Apa yang Dikatakan dan Tidak Dikatakan oleh Laporan Keuangan Q4 tentang AI dan Prospek Saham Teknologi

Ringkasan Utama

• Analis Morningstar mengatakan bahwa laba kuartal keempat yang positif menunjukkan masih banyak ruang bagi perdagangan AI untuk berkembang, meskipun saham teknologi tertinggal.
• Permintaan yang kuat untuk produk dan infrastruktur AI membantu pendapatan teknologi melonjak, tetapi pertanyaan tetap ada tentang berapa lama hal itu bisa bertahan.
• Perusahaan perangkat lunak terus mengalami ketidaksesuaian antara pertumbuhan laba dan kerugian harga saham, dengan analis memantau apakah investasi besar terkait AI akan menghasilkan pengembalian jangka panjang.

Berdasarkan laba kuartal keempat saham teknologi, sektor ini berjalan dengan kuat, dengan ledakan pertumbuhan kecerdasan buatan yang terus mendorong pertumbuhan. Tetapi laporan yang sama, bersama dengan panduan dari sejumlah perusahaan utama, meninggalkan investor dengan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban tentang profitabilitas jangka panjang dari investasi besar dalam AI.

Sektor teknologi memulai tahun ini dengan goyah, kehilangan 5,56%, setelah kenaikan 21,43% di tahun 2025. Rilis alat AI baru oleh Anthropic pada bulan Februari menyebabkan saham perangkat lunak mengalami penurunan tajam karena kekhawatiran tentang potensi gangguan di industri. Investor juga tetap waspada apakah perusahaan dapat mengubah investasi AI yang besar menjadi keuntungan. Tetapi analis Morningstar berpendapat bahwa ketakutan ini berlebihan, mengingat laporan laba kuartal keempat yang positif. “Kesenjangan antara fundamental jangka pendek dan ketakutan jangka panjang sangat besar,” kata Dan Romanoff.

Sementara harga saham perusahaan seperti Microsoft MSFT dan Salesforce CRM terus mengalami kerugian dua digit tahun ini, kedua perusahaan mencatat pertumbuhan laba yang meningkat, didukung oleh kinerja layanan AI yang kuat. Nvidia NVDA melaporkan pendapatan kuartal keempat naik 73% dibandingkan tahun sebelumnya, melebihi panduan. Namun, harga sahamnya belum berkorelasi dengan tren naik ini; saham turun 1,9% sejauh ini tahun ini.

Produsen semikonduktor Monolithic Power Systems MPWR dan Broadcom AVGO juga mengakhiri tahun 2025 dengan pendapatan yang lebih kuat dari perkiraan. Gambaran ini beragam untuk perusahaan-perusahaan ini. Sementara Monolithic Power melonjak 21,3% tahun ini, Broadcom—yang baru-baru ini melaporkan penjualan kuat didorong oleh produk AI—mengalami kerugian 8,3%.

Seiring saham terus turun, Romanoff berpendapat bahwa gambaran laba yang positif adalah alasan bagi investor untuk tetap bertahan di sektor yang secara umum undervalued ini. “Tren-tren cukup stabil, jadi meskipun tampaknya langit sedang runtuh, tidak ada bukti nyata bahwa itu benar-benar terjadi,” katanya.

Laporan Laba Kuat Mendorong Optimisme dan Keuntungan—Untuk Beberapa Saham

Meskipun Nvidia dan Broadcom melaporkan laba yang kuat di samping kerugian saham, perusahaan di bidang chip dan peralatan semikonduktor menunjukkan hubungan yang lebih dekat antara hasil mereka dan kinerja pasar mereka. Applied Materials AMAT melaporkan hasil kuartal Januari yang kuat di tengah meningkatnya pengeluaran AI. Sahamnya telah melonjak 36,9% tahun ini. Dalam laporan laba terbaru mereka, Lam Research LRCX dan KLA KLAC memperkirakan pertumbuhan dua digit untuk 2026, didukung oleh meningkatnya permintaan dan pasokan terbatas produk AI. Saham Lam naik 26,9% tahun ini, sementara KLA naik 18,8%.

Pembangunan pusat data juga akan meningkatkan permintaan untuk produk infrastruktur AI, termasuk alat jaringan dan produk komputasi awan. Analis Morningstar Brian Colello mengatakan ini akan membantu percepatan momentum laba: “Kami tahu bahwa pembangunan infrastruktur AI masih sangat berkembang.”

Seperti perusahaan manufaktur AI, perusahaan memori dan penyimpanan seperti Sandisk SNDK dan Micron Technology MU juga mengalami lonjakan laba dan pertumbuhan harga saham. Dalam laporan terbaru mereka, kedua perusahaan menggandakan perkiraan pertumbuhan konsensus mereka. Morningstar menaikkan perkiraan nilai wajar Sandisk menjadi $670 per saham dari $135, hampir 400% peningkatan. Harga saham Micron telah naik 33,0% tahun ini.

Pertanyaan tentang Pengembalian Jangka Panjang Masih Ada

Analis mengatakan bahwa permintaan yang meningkat dan pasokan terbatas produk AI sulit diprediksi dalam jangka panjang. Dalam catatan laba Sandisk terbaru, William Kerwin dari Morningstar menulis bahwa kelebihan pasokan atau koreksi dalam permintaan dapat memiliki dampak serius terhadap laba dan saham: “Pertanyaan terbesar adalah berapa lama investasi ini akan berlangsung. Dari sudut pandang saya, kendala pasokan akan menjaga semuanya tetap berjalan setidaknya selama dua tahun ke depan.”

Kunci utama, kata Kerwin, adalah agar perusahaan teknologi mengkomoditisasi investasi AI mereka sementara permintaan yang kuat tetap menjadi kekuatan pendorong. “Kita perlu melihat peningkatan monetisasi AI agar investasi terus meningkat dari level yang sudah tinggi ini,” jelasnya.

Tahun ini, analis akan mencari tahu apakah investasi AI dapat menjadi penggerak pertumbuhan yang signifikan. Pada bulan Februari, Monolithic Power melaporkan pendapatan kuartal keempat yang lebih baik dari perkiraan, sebagian besar berkat pertumbuhan non-AI. Dalam catatan laba terbaru, Kerwin mengatakan bahwa pendapatan terkait AI perusahaan diperkirakan akan memimpin tahun ini. Dalam panggilan laba terbarunya, Broadcom memproyeksikan pendapatan chip tahunan sebesar $100 miliar tahun depan, yang menurut Kerwin menunjukkan bahwa perdagangan AI masih memiliki ruang untuk berkembang. “Kami berharap pertumbuhan AI menjadi lebih tahan lama. Bahkan jika terjadi koreksi di masa depan, kami mengharapkan pertumbuhan akan berlanjut dalam jangka panjang,” katanya.

Ketidakpastian tentang Skala Pengeluaran AI, Terutama untuk Perangkat Lunak

Bagi perusahaan perangkat lunak, laporan laba positif belum meredakan skeptisisme pasar tentang apakah investasi besar dalam AI akan membuahkan hasil dalam jangka panjang. Akibatnya, saham terus mengalami penurunan. Sejak awal tahun, ServiceNow NOW dan Salesforce masing-masing kehilangan 26%. Dalam periode yang sama, Oracle ORCL turun 23,4%, Adobe ADBE turun 22,6%, dan Microsoft kehilangan 16,3%.

Namun, investor mungkin terlalu bereaksi terhadap ketakutan gangguan. Analis menunjukkan bahwa laporan laba terbaru menunjukkan industri perangkat lunak yang lebih sehat daripada yang tercermin dari harga saham. “Meskipun saham mereka jatuh, perusahaan perangkat lunak secara umum terus melaporkan hasil yang solid,” kata Romanoff.

ServiceNow melampaui ekspektasi pendapatan di kuartal keempat, sementara Salesforce melaporkan pendapatan sesuai harapan, dengan pendapatan berulang tahunan dari platform berbasis AI meningkat 114%. Adobe mencatat kuartal keenam berturut-turut dengan pendapatan yang lebih kuat dari perkiraan. Pendapatan terbaru Microsoft juga melampaui panduan, dengan permintaan untuk layanan AI Azure-nya melonjak. “Adopsi AI dalam platform perangkat lunak utama mulai terjadi. Pertumbuhan besar dari basis yang sangat kecil,” kata Romanoff.

Namun, investor belum sepenuhnya yakin tentang perlindungan miliaran dolar yang dilakukan perusahaan perangkat lunak terhadap investasi AI. Dalam laporan laba terbaru, Microsoft mengumumkan pengeluaran modal sebesar $37,5 miliar, naik dari $22,6 miliar di kuartal yang sama tahun lalu. “[Pengeluaran modal] tumbuh jauh lebih cepat daripada Azure, yang terus menimbulkan kekhawatiran bahwa Microsoft mungkin kesulitan mendapatkan pengembalian dari perluasan pusat data yang pesat,” tulis Romanoff dalam catatan terbaru.

Colello menunjukkan bahwa dalam laporan laba terbaru mereka, nama-nama besar teknologi lain juga mengumumkan proyeksi pengeluaran AI yang lebih besar dari perkiraan, tetapi dengan ketidakpastian yang terus berlanjut tentang pengembalian jangka panjang. “Pertanyaan yang belum terjawab tetap sama,” katanya. “Seberapa cepat ekspansi AI setelah 2026? Penggunaan token sedang meledak, tetapi apa pengembalian investasi yang sebenarnya?”

Seiring pasar terus berputar menjauh dari saham teknologi meskipun laba secara umum positif, analis Morningstar melihat peluang dalam penurunan ini, yang membuat sektor ini tampak secara luas undervalued. Saat ini, 26% dari saham yang undervalued berada di bidang teknologi, dengan lebih dari dua pertiga di antaranya di perangkat lunak.