Percakapan dengan Menteri Keuangan Amerika Scott Bessent: Jangan Pernah "Meluncur Keluar dari Tepi Papan Ski"

Pengaturan & Penyusunan: Deep Tide TechFlow

Tamu: Scott Bessent, Menteri Keuangan Amerika Serikat

Pembawa acara: Wilfred Frost

Sumber podcast: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Judul asli: Scott Bessent: Inside Trump’s Treasury; War Costs; & Why Bond Market is King

Tanggal siar: 13 Maret 2026

Ringkasan Poin-Poin Utama

Scott Bessent (Menteri Keuangan AS sekaligus salah satu investor makro global paling sukses dari generasinya) datang ke Ruang Kas Menteri Keuangan, dan melakukan wawancara langka yang sangat luas cakupannya bersama Wilfred Frost, membahas topik-topik mulai dari pasar, geopolitik, hingga pelayanan publik.

Dari posisi saat ini, Scott menggunakan sudut pandang yang hampir seperti serangan dimensi rendah untuk mengurai mengapa 85% dari konsensus hanyalah noise yang tidak berarti, sementara pengembalian di atas rata-rata yang sesungguhnya (serta motif mendalam di balik kebijakan) tersembunyi dalam “15%” dari “imajinasi dunia” tersebut.

Dia tidak hanya meninjau kembali bias kognitif di balik kampanye klasik seperti short yen, tetapi juga mengungkap filosofi bertahan hidupnya sebagai “penyelamat pasar obligasi” di tengah konflik geopolitik dan kabut energi tahun 2026. Jika Anda ingin menembus kebenaran makro yang diabaikan mayoritas, dan memahami mengapa dia memperingatkan agar jangan sampai tergelincir dari tepi papan ski, ringkasan pandangannya berikut ini akan menjadi ambang kesadaran yang harus Anda lewati.

Ringkasan Pandangan-Pandangan Menarik

Tentang “Konsensus” dan “Pengembalian Besar”

Dalam banyak kasus, konsensus pasar benar. Sekitar 85% sampai 90% waktu, momentum pasar memang masuk akal. Tapi yang benar-benar penting adalah saat situasi mulai berbalik, atau saat Anda mampu membayangkan hasil yang berbeda—di saat itulah tantangan terhadap konsensus harus dilakukan, dan di situlah peluang mendapatkan pengembalian besar muncul.

Tentang “Imajinasi” dan Logika Investasi

Ayah saya mengoleksi banyak novel fiksi ilmiah… Ini mengajarkan saya bagaimana membayangkan dunia yang benar-benar berbeda. Dalam bidang keuangan, kemampuan ini sangat penting. Anda harus mampu membayangkan kondisi dunia yang berbeda dan percaya bahwa itu mungkin terjadi.

Yang benar-benar penting adalah apakah Anda mampu membayangkan kondisi dunia yang berbeda itu, memprediksi kapan, mengapa, dan bagaimana itu akan terjadi, serta menilai apakah pasar meremehkan kemungkinan tersebut dan bertindak berdasarkan itu.

Tentang “Short Yen” dan Abenomics

Saya tidak tahu (apakah kebijakan ini akan mempengaruhi ekonomi Jepang), tapi ini akan menjadi peluang pasar yang langka seumur hidup.

Keunggulan tim saya selalu terletak pada kemampuan untuk menunda sebuah ide setelah melakukan riset mendalam, menunggu waktu yang tepat.

Tentang “Pasar Obligasi” dan “Risiko Sebenarnya”

Pada akhirnya, yang paling penting adalah pasar obligasi. Pasar obligasi pemerintah AS adalah yang terdalam, paling likuid, dan paling stabil di dunia. Di gedung ini, kami adalah penjaga pasar tersebut.

Dalam 35 tahun karier saya, saat yang paling menakutkan adalah ketika pasar benar-benar tutup—ketika mekanisme penemuan harga rusak, atau ketika ada ancaman “pintu gerbang” (gating). Kami fokus memastikan pasar tetap berjalan, ada pembeli dan penjual, dan transaksi berlangsung lancar.

Pengamatan Mendalam tentang Harga Minyak

Saya rasa kuncinya bukan pada level harga minyak, tetapi durasinya. Jika menilik sejarah, bahkan di 2008, harga minyak pernah melonjak rekor ke $147, tapi masalahnya adalah berapa lama harga tinggi itu bertahan.

Kebijakan energi Presiden Trump memberi buffer besar bagi AS. Saat ini, produksi bahan bakar cair AS, termasuk minyak mentah dan gas alam, mencapai rekor tertinggi. Selain itu, harga gas alam relatif stabil, dan harga ini langsung mempengaruhi biaya energi serta tagihan rumah tangga.

Tugas utama presiden adalah melemahkan kemampuan militer Iran, termasuk kemampuan rudalnya, kapasitas produksinya, angkatan udara dan lautnya—terutama mengurangi kemampuan proyeksi militernya di luar perbatasan. Presiden bertekad “memotong kepala ular,” menghancurkan kemampuan Iran sebagai perencana teror utama global.

Pengamatan Mendalam tentang Harga Minyak dan Strategi

Saya rasa, bukan pada level harga minyak saat ini, tetapi pada durasi keberlangsungannya. Jika kita lihat sejarah, bahkan di 2008, harga minyak pernah melonjak ke $147, tapi berapa lama harga setinggi itu bertahan?

Kebijakan energi Trump memberi AS buffer besar. Saat ini, produksi bahan bakar cair AS mencapai rekor tertinggi, termasuk minyak dan gas alam. Harga gas alam pun stabil, langsung mempengaruhi biaya energi dan tagihan rumah tangga.

Tugas utama presiden adalah melemahkan kemampuan militer Iran, termasuk rudalnya, kemampuan produksi, angkatan udara dan lautnya—terutama mengurangi kemampuan proyeksi militernya di luar perbatasan. Presiden bertekad “memotong kepala ular,” menghancurkan Iran sebagai aktor utama terorisme global.

Pengumuman Strategis Cadangan Minyak

Amerika Serikat dan IEA baru saja mengumumkan pelepasan cadangan strategis minyak terbesar dalam sejarah. Tapi, dari sudut pandang jangka pendek, ini tampaknya tidak banyak mempengaruhi kenaikan harga minyak. Bagaimana pandangan Anda?

Kita harus melihat dari perspektif jangka panjang, pasar selalu sudah memperhitungkan ekspektasi masa depan. Minggu lalu, harga minyak sempat melonjak $30 per barel, lalu setelah FT melaporkan bahwa IEA mempertimbangkan pelepasan 300-400 juta barel cadangan strategis, harga berbalik tajam dalam satu hari.

Pada hari Senin, G7 mengadakan pertemuan menteri keuangan membahas energi. Selanjutnya, para menteri energi bertemu Selasa, dan pada Rabu, para pemimpin mengonfirmasi pelepasan 400 juta barel cadangan strategis—besarannya tak tertandingi.

Jika situasi ini berlanjut, dan harga minyak tetap tinggi sekitar $50 dari awal tahun, apakah akan ada pengiriman kapal laut melalui Selat Hormuz yang dilindungi oleh angkatan laut?

Kemungkinan itu selalu ada dalam rencana kami. Kami sudah menyiapkan skenario termasuk pengawalan kapal oleh angkatan laut AS atau koalisi internasional. Saat ini, beberapa kapal sudah melewati Selat Hormuz, termasuk yang berbendera Iran dan China. Kami tahu Iran tidak menanam ranjau di sana.

Apakah jumlah kapal yang melewati Selat Hormuz akan membaik?

Begitu kondisi militer memungkinkan, angkatan laut AS—mungkin dalam kerangka koalisi internasional—akan mengawal kapal-kapal tersebut dengan aman. Kami sudah melakukan perencanaan skenario selama berbulan-bulan, bahkan minggu-minggu, untuk memastikan keberhasilan operasi ini.

Pertanyaan tentang Biaya Harian Perang

Saya tidak memantau langsung biaya harian perang, karena di AS, Departemen Keuangan dan Biro Pengelolaan dan Anggaran (OMB) terpisah. Itulah sebabnya kita menyebutnya Treasury, bukan Finance Ministry. Tapi, berdasarkan data terbaru, total biaya saat ini sekitar $11 miliar.

Perkiraan Durasi Perang dan Daya Tahan Fiskal AS

$11 miliar memang besar, tapi kita sudah menyiapkan buffer fiskal yang cukup. Kita tidak khawatir soal dana. Bahkan, permintaan obligasi AS dari luar negeri terus meningkat, dan pasar obligasi AS menunjukkan performa yang sangat baik—satu-satunya pasar obligasi G7 yang yield 10 tahun justru menurun.

Pertanyaan terakhir, tentang sanksi dan pembebasan izin impor minyak Rusia ke India selama 30 hari—apakah ini menguntungkan Rusia? Bagaimana pandangan Anda?

Ini memang situasi yang tidak ideal, tapi kita harus mempertimbangkan ketersediaan pasokan. Izin 30 hari diberikan karena kapal-kapal minyak Rusia sudah di laut, dan ini adalah sumber energi cepat bagi kilang India. Dari sudut pandang lain, minyak ini akhirnya bisa mengalir ke China. Jadi, kita berharap manfaat ini bersifat sangat sementara.

Normal Baru Harga Minyak dan Revaluasi Emas: The Fed Perlu Cari Solusi “Pengurangan” dalam Jerat Likuiditas

Tentang kebijakan Federal Reserve dan arah domestik jangka pendek maupun panjang, mari mulai dari dampak jangka pendek terhadap volatilitas harga minyak dan kebijakan pelonggaran Fed.

Menurut saya, harus ada keseimbangan dari berbagai faktor. Fed mungkin khawatir kenaikan harga energi akan mendorong inflasi ekspektasi. Tapi di sisi lain, mereka juga harus mengamati apakah kenaikan harga minyak ini bersifat sementara (“kekuatan”) atau akan menurunkan momentum jangka panjang ekonomi. Jika hanya dampak jangka pendek, ekonomi bisa cepat rebound.

Selain itu, jika harga minyak di awal tahun di bawah $60, dan konflik ini berakhir dengan cara yang menguntungkan AS, maka dalam jangka menengah kita bisa memasuki normal baru harga minyak yang lebih rendah.

Kalau Fed harus menaikkan suku bunga di masa depan dan pengelolaan utang saat ini lebih banyak bergantung pada penerbitan surat utang jangka pendek, apakah akan lebih baik beralih ke penerbitan obligasi jangka panjang?

Kami akan bekerja sama dengan Fed dalam mengoordinasikan strategi pengelolaan utang. Saat ini, kemungkinan besar mereka tidak akan kembali ke kebijakan quantitative easing (QE), dan itu pun sangat jauh dari kemungkinan.

Sebagai seorang yang sangat menyukai Inggris (Anglophile) dan pernah tinggal di Inggris cukup lama, apakah Anda lebih menghargai model Bank of England dibandingkan Federal Reserve?

Bank of England dan Fed sangat berbeda. Fed adalah organisasi yang lebih besar dan tersebar, dengan banyak Federal Reserve regional dan anggota dewan yang memiliki hak suara. Sedangkan Bank of England lebih terpusat, dengan Monetary Policy Committee dan Executive Committee, di mana hanya Gubernur yang terlibat di kedua komite tersebut.

Apakah Anda setuju bahwa target inflasi 2% dengan rentang 1% atas dan bawah, serta kebijakan tidak konvensional seperti QE yang harus mendapat persetujuan Menteri Keuangan, layak dipertimbangkan untuk diadopsi oleh Fed?

Saya rasa, menetapkan target inflasi adalah praktik yang patut dipertimbangkan. Tapi saya tidak yakin Fed harus meniru penuh model BoE. Mengenai QE, saya percaya bahwa pendekatan BoE yang lebih selektif dan cepat keluar dari pasar saat pandemi awal lebih sesuai dengan sifat kebijakan tidak konvensional. Fed, selama empat tahun terakhir, terus membeli aset, yang mungkin menjadi salah satu penyebab inflasi tinggi tahun 2022-2023.

Revaluasi emas dan hedging (Sterilisasi) terhadap cadangan emas AS yang saat ini dihitung dengan harga $42/oz padahal harga pasar lebih dari $5.000/oz—apakah ini bisa menjadi peluang untuk mengurangi neraca Fed dan menghindari krisis likuiditas?

Saya rasa ini dua hal yang berbeda. Jika Fed ingin mengubah neraca, mereka harus memberi sinyal jauh sebelumnya dan merancang rencana yang matang. Kita juga perlu meninjau kembali pengaruh regulasi bank sejak GFC, terutama di pasar antarbank dan sistem cadangan.

Saat ini, Fed menjalankan sistem cadangan tinggi, tapi mungkin nanti beralih ke sistem yang lebih “ringan,” di mana bank saling menyediakan cadangan. Peralihan ini membutuhkan waktu dan perencanaan matang.

Mengapa Anda memilih tetap menjadi Menteri Keuangan daripada menjadi Ketua Federal Reserve?

Saya suka bekerja sama dengan kabinet, dan peran Menteri Keuangan memberi saya kesempatan langsung mempengaruhi kebijakan nasional.

Tugas saya termasuk menjaga posisi dolar sebagai mata uang utama dunia, mengelola utang negara, dan menjalankan sistem sanksi AS. Tugas-tugas ini tidak hanya soal ekonomi, tetapi juga menyangkut keamanan nasional. Dalam situasi sejarah yang sangat spesial ini, pekerjaan ini sangat penting.

Peran Private Credit dan Risiko Sistemik

Dalam beberapa tahun terakhir, bidang private credit menjadi perhatian. Jika sektor ini bermasalah, apakah seharusnya investor yang mendapatkan manfaat dari pasar yang menanggung konsekuensinya, bukan pemerintah?

Ini mengapa kita menyebutnya “shadow banking system” (sistem perbankan bayangan). Sistem ini tidak termasuk bank yang diatur secara langsung.

Tugas saya bukan mengawasi langsung shadow banking, tetapi memastikan interaksinya dengan sistem perbankan dan asuransi yang diatur tidak menimbulkan risiko sistemik. Saat ini, meskipun ada volatilitas, tidak ada tanda-tanda masalah sistemik. Kami akan terus memantau agar risiko potensial tidak menyebar ke sistem keuangan yang diatur.

Kerja Sama Geopolitik di Bawah Tekanan Tarif dan “Ancaman Iran”

Anda pernah tinggal di Inggris lama dan memahami hubungan “khusus” yang sangat dalam. Baru-baru ini, Presiden Trump mengungkapkan ketidakpuasan terhadap Inggris, menyebut Perdana Menteri Inggris bukan Winston Churchill. Bagaimana pandangan Anda?

Trump menunjukkan kekhawatiran terhadap beberapa penundaan, terutama terkait penggunaan pangkalan udara Diego Garcia. Karena pesawat B2 membutuhkan waktu tempuh dan pengisian bahan bakar di udara yang lebih lama, risiko meningkat. Sebagai komandan tertinggi militer AS, keselamatan prajurit adalah prioritas utama, jadi dia sangat sensitif terhadap hal-hal yang bisa meningkatkan risiko.

Apakah menurut Anda Inggris juga membahayakan nyawa orang Amerika?

Kita memiliki hubungan sejarah yang sangat dalam dengan Inggris. Saya yakin kita bisa mengatasi perbedaan ini dan kembali ke jalur yang benar. Tapi jujur, Perdana Menteri memang terlambat dalam mengalokasikan sumber daya ke kawasan ini. Meski begitu, saya percaya hubungan jangka panjang kita akan mampu menahan gejolak jangka pendek, dan akhirnya kita akan kembali ke jalur yang benar.

Dalam perspektif yang lebih luas, selama satu setengah tahun terakhir, terutama setelah pengumuman baru-baru ini tentang investigasi tarif baru terhadap banyak negara—termasuk anggota UE, Swiss, Singapura, Korea Selatan, dan Norwegia—apakah ini akan mempengaruhi dukungan sekutu terhadap AS, terutama di saat perang sedang berlangsung?

Kalau pengembalian tarif normal membuat negara tertentu “berpaling”, mereka sebenarnya bukan sekutu sejati. Saat ini, kita menerapkan tarif global sekitar 10%, dan negara-negara yang menandatangani perjanjian perdagangan ingin mempertahankan status quo.

Perlu ditegaskan, investigasi tarif ini bagian dari proses bisnis normal. Mahkamah Agung memutuskan bahwa Presiden tidak bisa menggunakan International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) untuk memberlakukan tarif, tapi kita bisa membangun kembali sistem tarif melalui Section 301 atau Section 122 dari Trade Act. Langkah-langkah ini untuk memastikan perdagangan yang adil, bukan menarget sekutu.

Apakah Anda khawatir gaya kebijakan AS—misalnya, bertindak terlebih dahulu tanpa persetujuan sekutu—akan disalahartikan sebagai “Amerika isolasionis” bukan “America First”?

Saya tidak berpikir begitu. Dalam panggilan G7 terakhir, para pemimpin menyatakan dukungan terhadap tindakan AS di Timur Tengah dan mengucapkan selamat atas keberhasilan kita melemahkan ancaman Iran.

Selain itu, di Selat Hormuz, beberapa negara sudah menyatakan kesiapan mengirim kapal penjelajah mine countermeasures dan membentuk koalisi internasional untuk memastikan jalur pelayaran aman. Tidak ada negara yang ingin rezim Iran tetap berkuasa dalam bentuk saat ini. Negara-negara Arab di Teluk pun terkejut dan menyadari bahwa jika kemampuan militer Iran semakin meningkat, situasi akan menjadi jauh lebih berbahaya.

Anda pernah menyebut bahwa investasi harus “menang hak untuk menanggung risiko.” Dari sudut pandang ini, apakah Anda merasa bahwa posisi Amerika di panggung dunia saat ini lebih kecil dari masa lalu?

Justru sebaliknya. Saya yakin Amerika hari ini jauh lebih kuat daripada sebelumnya. Kita telah menguasai energi, bertransformasi dari negara pengimpor menjadi pengekspor. Kita tetap memimpin teknologi, terutama di bidang AI, dengan sekitar 70-80% kapasitas komputasi global. Kekuatan militer kita juga mencapai puncaknya, lebih kuat dan mematikan dari sebelumnya.

Dari segi ekonomi, pertumbuhan AS jauh melampaui Eropa. Contohnya, Uni Eropa merayakan pertumbuhan 0,3%, sementara kita memperkirakan setelah konflik ini berakhir, AS akan tumbuh sekitar 3%, hampir 10 kali lipat Eropa.

Apakah tingkat utang dan cadangan minyak yang menurun menjadi kekhawatiran?

Tingkat utang terhadap PDB memang meningkat secara global, sebagai dampak dari krisis keuangan dan pandemi. Tapi dari segi kekuatan relatif, AS tetap unggul dalam pengelolaan utang dan pertumbuhan ekonomi.

Menunggu di Zona Nyaman Risiko, Menyambut Perpaduan Quantitative dan Narasi

Pertanyaan terakhir, bisakah Anda memberi saran investasi dan karier yang paling inti bagi pendengar kita?

Saya ingin katakan, Anda tidak akan pernah tahu apa yang akan terjadi di masa depan. Saat lulus dari Yale tahun 1980, saya ingin menjadi jurnalis atau ilmuwan komputer, tapi akhirnya saya jatuh cinta pada investasi yang menggabungkan bagian kuantitatif dan kualitatif—itu yang sangat memikat saya.

Untuk investasi, saran saya adalah: ketahui batas risiko yang mampu Anda tanggung dan selalu beroperasi dalam zona nyaman. Jangan sampai tergelincir dari tepi papan ski—artinya, jangan sampai terpaksa menjual di dasar pasar atau mengejar kenaikan di puncak.

Apakah menurut Anda, tindakan AS di Timur Tengah sudah “berguling dari tepi papan ski”?

Tidak sama sekali. Operasi kita berjalan lebih cepat dari rencana, kemampuan militer Iran sedang dikurangi. Apakah pemimpin tertinggi Iran sudah kehilangan kemampuan bertindak atau terancam internal, itu masih belum pasti.

Apakah Anda memperkirakan perubahan rezim Iran dalam beberapa hari ke depan?

Tujuan kita sangat jelas: melemahkan kemampuan militer Iran, mencegah mereka membuat senjata nuklir, dan membatasi proyeksi militernya ke luar. Tapi, begitu operasi dimulai, perkembangan situasi sering kali melampaui prediksi dan berkembang secara dinamis sendiri.