Situasi Iran melukai pasar, dana lindung nilai global menderita kerugian terburuk sejak "Hari Tarif"

Ketegangan Iran terus meningkat, harga minyak melonjak tajam dan penjualan massal yang sejalan di pasar global sedang menarik hedge fund ke dalam badai kerugian yang menyeluruh.

Menurut laporan terbaru yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, kepala tim Strategi Pasar Global di JPMorgan, “Sejak pecahnya konflik, hedge fund mengalami penarikan terbesar sejak April tahun lalu.” Data menunjukkan bahwa sejak pecahnya konflik pada 28 Februari, indeks MSCI Global turun lebih dari 3%, menurun dari puncak historis awal Februari tahun ini; indeks dolar AS menguat sekitar 2% selama periode yang sama.

Getaran serentak di berbagai kelas aset ini membuat penjualan kali ini sangat menantang. Menurut data terbaru dari lembaga riset hedge fund (HFR), sejak Maret seluruh industri turun sekitar 2,2%, di mana strategi saham panjang/pendek yang sangat terkait dengan pasar saham turun sekitar 3,4%, menjadi salah satu strategi dengan performa terburuk; strategi makro global dan strategi perdagangan komoditas (CTA), yang biasanya dianggap mendapatkan manfaat dari kenaikan volatilitas, juga turun sekitar 3%. Penjualan ini menandai momen langka—pendekatan diversifikasi tradisional di bidang hedge fund hampir tidak mampu memberikan perlindungan yang efektif.

Akar kerugian ini berasal dari posisi konsentrasi terhadap pertumbuhan ekonomi global yang telah dibangun banyak hedge fund sebelum konflik, termasuk overweight pada saham dan pasar berkembang, serta taruhan terhadap pelemahan dolar. Posisi-posisi ini kini dipaksa untuk dilikuidasi dengan cepat.

Gelombang Penutupan Posisi Mengancam Aset Risiko

Sebelum konflik pecah, posisi short dolar AS adalah salah satu transaksi paling padat di kalangan hedge fund, terutama di pasar berkembang. JPMorgan menunjukkan bahwa, “Pembalikan cepat dari posisi ini telah menghapus salah satu sumber utama dukungan terhadap aset risiko.”

Kathryn Kaminski, kepala strategi riset di AlphaSimplex, mengatakan, “Pasar secara umum berada dalam mode perlindungan, banyak trader sedang menilai risiko inflasi dan potensi kenaikan harga minyak yang dapat memicu dampak negatif terhadap pertumbuhan.” Dia menambahkan, “Karena sebagian besar hedge fund memiliki eksposur cukup besar terhadap risiko pertumbuhan dan pasar saham, tekanan saat ini sudah diperkirakan.”

Dalam laporannya, JPMorgan menyatakan bahwa dari sudut pandang posisi, “baik di pasar maju maupun pasar berkembang, tekanan ke bawah pada saham lebih besar daripada obligasi, menunjukkan bahwa investor belum sepenuhnya menutup posisi risiko mereka.” Presiden HFR Ken Heinz merangkum suasana hati industri saat ini dengan satu kalimat:

“Kalau mau merangkum suasana hati seluruh hedge fund, itu adalah—kita semua saat ini adalah trader minyak.”

Harga Minyak Mengganggu Logika Konvensional

Kejutan harga minyak kali ini mengejutkan pasar karena jalur transmisi pasar yang berbeda secara kunci dari krisis energi sebelumnya. Terhambatnya lalu lintas kapal di Selat Hormuz memutus mekanisme biasa di mana negara-negara penghasil minyak menginvestasikan kembali pendapatan minyak mereka ke aset global.

“Biasanya, kenaikan harga minyak akan meningkatkan pendapatan negara penghasil minyak, dan dana ini akan diinvestasikan kembali ke aset luar negeri,” tulis analis JPMorgan dalam laporannya. “Namun kali ini, gangguan jalur pelayaran menghambat mekanisme aliran dana ini, mengurangi total dana yang masuk ke pasar keuangan, dan menghilangkan salah satu sumber likuiditas utama.”

Yang mengejutkan industri adalah strategi makro global dan CTA gagal melanjutkan keunggulan tradisional mereka selama masa gejolak pasar. Don Steinbrugge, pendiri dan CEO Agecroft Partners, mengatakan kepada CNBC, “Biasanya strategi ini berkinerja baik saat volatilitas meningkat dan memiliki korelasi rendah terhadap pasar saham.” Penurunan bersamaan dari berbagai strategi ini mencerminkan sifat anomali dari guncangan saat ini—tekanan inflasi dan risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi global yang bersamaan, membuat logika penetapan harga berbagai aset menjadi kacau.

Platform Multi Strategi Menunjukkan Ketahanan Relatif

Meskipun gelombang ketidakstabilan ini melanda sebagian besar strategi, tekanan yang dihadapi oleh dana berbeda-beda. Platform multi strategi besar yang mengandalkan diversifikasi risiko lintas gaya perdagangan saat ini menunjukkan ketahanan relatif.

Steinbrugge menyatakan, “Platform multi strategi besar seharusnya mampu bertahan relatif stabil dalam penurunan kecil pasar karena mereka biasanya memiliki eksposur arah pasar yang sangat kecil.” Sebaliknya, dana strategi yang lebih bersifat arah mengalami tekanan terbesar.

Perlu dicatat bahwa kerugian ini terjadi setelah hedge fund menyelesaikan tahun terbaik mereka dalam 16 tahun—pada tahun 2025, seluruh industri mencatat kenaikan tertinggi dalam 16 tahun, dengan strategi ekuitas dan makro tematik dilaporkan memberikan kontribusi utama terhadap kenaikan tersebut.

Arah Masa Depan Bergantung pada Durasi Konflik

Para analis umumnya berpendapat bahwa nasib hedge fund selanjutnya sangat bergantung pada berapa lama konflik Iran berlangsung dan seberapa besar dampaknya terhadap pasokan energi.

Jika situasi membaik dan jalur pelayaran kembali normal, pasar berpotensi stabil, dan kerugian saat ini mungkin hanya sebagai koreksi jangka pendek. Tetapi jika konflik berkepanjangan, harga energi yang tinggi akan terus menekan konsumen global, memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan memperpanjang tekanan pasar. Noah Hamman, CEO AdvisorShares, memperingatkan, “Jika risiko geopolitik terus berlanjut, dan sebagian investor beralih ke aset safe haven, tekanan penarikan dana kemungkinan akan meningkat.”

JPMorgan saat ini mempertahankan pandangannya—dari sudut posisi, saham di pasar maju maupun pasar berkembang lebih rentan dibanding obligasi. Heinz mengakui, “Situasi berubah begitu cepat sehingga saat ini sulit menentukan apakah kita sedang mengalami fluktuasi jangka pendek atau awal dari tren jangka panjang yang lebih besar.”

Risiko dan Peringatan

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, dan tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.