【VG Investment Research Team】Token "New Oil" Paradigm, Token Economy Begins!

Inti Penilaian: Token ekonomi adalah lompatan paradigma dari industri AI yang sebelumnya ‘‘menjual alat’’ menjadi ‘‘menjual listrik dan air’’. Komersialisasi Token masih dalam tahap awal, peralihan dari pembayaran daya komputasi ke pembayaran Token baru saja dimulai, saat ini adalah periode penataan strategi.[Taogu Ba]

Beberapa katalis besar yang baru-baru ini berlangsung secara intensif, tema utama industri AI sedang mengalami peralihan substansial:

1. NVIDI A GTC 2026 (16 Maret): Jensen Huang secara resmi mengusulkan paradigma ‘‘Pabrik Token‘‘, mendefinisikan pusat data sebagai pusat penciptaan dan rekonstruksi Token, AI beralih dari ‘‘pembuatan sekali pakai‘‘ ke ‘‘penalaran berkelanjutan + Agen yang selalu aktif‘‘.

2. Alibaba membentuk grup usaha ATH (16 Maret): Alibaba Token Hub langsung dipimpin oleh CEO Wu Yongming, mengintegrasikan lima bidang utama, menegaskan ‘‘menciptakan Token, mengirimkan Token, menerapkan Token‘‘ sebagai tiga misi utama, pertama kalinya menjadikan Token sebagai inti strategi grup.

3. JPMorgan memprediksi bahwa konsumsi Token di China dari 2025-2030 akan mencapai tingkat pertumbuhan majemuk tahunan hingga 330%, yaitu 400 kali lipat dalam 5 tahun. Penyebaran Agen meningkatkan konsumsi Token per pengguna hingga 10-50 kali lipat.

4. Daily Interaction sedang membangun “Platform Kemampuan Perhitungan Cerdas yang Terkontrol”, yang menyediakan model biaya penggunaan Token, yaitu model bisnis yang mengenakan biaya lisensi perangkat lunak dan biaya penggunaan Token model kepada perusahaan.

Jensen Huang hanya membahas satu hal di GTC: Era penjualan Token yang gila telah tiba. Huang Huang mendefinisikan ulang komputer sebagai ‘‘Pembuat Token‘‘, sementara Alibaba menjadi yang pertama menulis Token ke dalam struktur organisasi. Ini menandai bahwa industri AI telah beralih dari kompetisi kemampuan model ke tahap baru yang didorong oleh ekonomi Token.

Peningkatan garis utama investasi rantai industri: Sistem tiga lapis ‘‘Daya komputasi—Token—Agen‘‘

Hulu: Infrastruktur daya komputasi (aset inti β):

Perhatian: Dazhi Technology (pemasok utama daya komputasi ByteDance), Oriental Guoxin, Aofei Data (penanggung jawab utama Alibaba/Baidu), Data Port (pemimpin IDC grosir dari Alibaba), Runze Technology, Qunxing Toys

Menengah: Distribusi dan komersialisasi Token (sumber α, perbedaan ekspektasi terbesar):

Inti dari ATH adalah pusat penyelesaian dan peredaran Token, jika dibandingkan AI dengan sistem ekonomi digital, model bertanggung jawab atas ‘‘produksi Token‘‘, ATH menangani ‘‘peredaran dan penyelesaian‘‘. Volume penggunaan Token harian dari ByteDance Volcano Engine sudah mencapai 50 triliun, konsumsi Token model domestik menyumbang 61% dari sepuluh besar konsumsi global. Komersialisasi Token masih dalam tahap awal, peralihan dari pembayaran daya komputasi ke model bisnis berbasis Token baru saja dimulai.

Perhatian: Daily Interaction (inti kerjasama data dari ByteDance, DeepSeek, Huawei, Baidu), Century Heng Tong (Tencent, DeepSeek), Oriental Guoxin, UCloud (platform cloud daya komputasi + MaaS), Dazhi Technology, Hongjing Technology (pelopor sewa daya komputasi), Xiechuang Data.

Hulu hilir: Ekosistem Agen yang dilepaskan (ruang aplikasi): Wu Yongming menilai ‘‘Malam sebelum ledakan AGI‘‘, ratusan miliar AI Agent akan terlibat dalam tenaga digital. Alibaba akan meluncurkan aplikasi Agen tingkat perusahaan minggu ini (melampaui OpenClaw), dan berencana mengintegrasikan layanan B2B seperti Taobao, Alipay, Alibaba Cloud.

Perhatian: Daily Interaction, Kunlun Wanwei, 360, iFlytek

Fokus utama: Setelah katalisasi NVIDIA GTC 2026 + grup usaha Alibaba ATH, konsensus pasar adalah “Siapa yang menguasai pusat, dia yang menguasai hak penetapan harga AI tahap berikutnya”.

Token/Peredaran (distribusi + sebagian pembuatan): Daily Interaction, Century Heng Tong, Dazhi Technology, Oriental Guoxin, UCloud, Hongjing Technology, Xiechuang Data.

1. Daily Interaction: Pusat distribusi C-end + Pusat pembuatan B-end

Peran utama: Mitra data model seperti DeepSeek, menyediakan data anotasi/konfigurasi berkualitas tinggi (bahan baku ‘‘pembuatan Token‘‘);

Posisi: Penyedia layanan kecerdasan data terkemuka di dalam negeri. Di era AI, data berkualitas tinggi adalah bahan bakar utama untuk pembuatan Token.

Logika inti: Daily Interaction memiliki kemampuan jangkauan besar di perangkat mobile, membuatnya memiliki keunggulan alami dalam ‘‘Tokenisasi data‘‘ (mengubah data mentah menjadi data terstruktur yang dapat dipahami AI) dan ‘‘Distribusi aplikasi Token‘‘ (mengirimkan instruksi yang dihasilkan AI ke terminal melalui push message). Mereka sedang membangun “Platform Kemampuan Perhitungan Cerdas yang Terkontrol”, yang menyediakan model biaya penggunaan Token.

2. Dazhi Technology: Menguasai sebagian pusat (generasi tepi + distribusi)

Peran utama: Node produksi Token di tepi dan infrastruktur inferensi terdistribusi, pelanggan utama Kingsoft Cloud, terlibat dalam layanan data ekosistem AI Xiaomi / otomatisasi tugas.

Posisi: Platform komersialisasi Token/MaaS (berbarengan dengan Oriental Guoxin, UCloud, Hongjing Technology), sekaligus mengamankan posisi dalam generasi Token di tepi (inferensi terdistribusi, ringan, cocok untuk eksekusi permanen Agen).

Logika inti: Ledakan Agen lokal seperti OpenClaw secara langsung meningkatkan konsumsi Token tepi, dengan penempatan node yang mewujudkan siklus ‘‘produksi + distribusi‘‘. Ketika sewa daya komputasi kembali populer, sering terjadi kolaborasi, termasuk target pusat.

3. Oriental Guoxin: Menguasai pusat distribusi C-end + pembuatan B-end

Peran utama: Mengendalikan ViewTuo Cloud (platform cloud daya komputasi AI AutoDLC) + Pusat Pintar Inner Mongolia.

Posisi: Pusat distribusi ritel daya komputasi (pabrik Token) + Pusat pembuatan B-end (Pusat Pintar langsung menghasilkan Token).

Logika inti: Di era OpenClaw/Agen, ritel C-end menjadi ‘‘kebutuhan pokok nasional‘‘ (seperti era internet seluler sebagai gerbang lalu lintas), AutoDL memiliki kemampuan penjadwalan, langsung mendistribusikan daya komputasi agar pengguna dapat menghasilkan/menggunakan Token sendiri. Dipandang pasar sebagai pemain lengkap dalam rantai pabrik Token.

Pagi ini, tren naik dari Century Heng Tong (saham besar), Oriental Guoxin yang melonjak 20% secara mendadak (dibuka naik 20%, dihajar oleh pasar), serta Daily Interaction dan Dazhi Technology mengalami koreksi cukup signifikan.

(Perhatian risiko: Semua analisis logika ini hanya pendapat pribadi atau catatan transaksi pribadi, tidak mewakili pandangan pasar, jangan jadikan dasar keputusan beli/jual sendiri, risiko ditanggung sendiri!)

(Penjelasan kepentingan penulis: Analisis logika ini tidak sebagai rekomendasi sekuritas atau saran investasi, hingga saat artikel ini dipublikasikan, penulis mungkin memegang beberapa saham terkait, dan dalam hari perdagangan berikutnya mungkin akan menjual sesuai peluang. Kepemilikan pribadi sangat kecil, biasanya tidak lebih dari beberapa persen volume transaksi hari itu, pengaruh transaksi pribadi terhadap saham sangat kecil.)

$Daily Interaction(sz300766)$
$Dazhi Technology(sh600589)$
$Century Heng Tong(sz301428)$
$Oriental Guoxin(sz300166)$