Agensi Berita Federal Reserve Baru: Pertemuan Penetapan Suku Bunga "Kedua dari Akhir" Powell, Perbedaan Federal Reserve Meningkat

Pada tahap akhir kepemimpinan Powell di Federal Reserve, muncul sebuah perpecahan internal yang jarang terjadi. Dalam rapat kebijakan moneter malam ini, hingga tiga anggota dewan yang diangkat oleh Trump diharapkan bersama-sama memberikan suara penolakan, mendukung pemotongan suku bunga—ini akan menjadi pertama kalinya sejak 1988 tiga anggota dewan secara bersamaan menentang mayoritas dalam satu rapat kebijakan. Konfigurasi ini menunjukkan bahwa calon Ketua Wali Wahid akan segera mengambil alih sebuah komite yang semakin terpecah.

Menurut “New Federal Reserve Communications” Nick Timiraos dalam artikel di The Wall Street Journal pada tanggal 17, ketidakpastian yang dipicu oleh perang Iran diperkirakan akan memperkuat posisi mayoritas anggota yang ingin mempertahankan suku bunga tetap, tetapi hal ini juga membuat potensi suara penolakan menjadi semakin mencolok. Sejak bergabung dengan Federal Reserve pada September tahun lalu, Dewan Stephen Miran secara konsisten mendukung pemotongan suku bunga di setiap rapat; Christopher Waller memberikan suara penolakan pada rapat Januari; dan Michelle Bowman dua minggu lalu dalam wawancara televisi menyatakan bahwa ekonomi “mungkin membutuhkan dukungan dari suku bunga kebijakan.” Ketiganya adalah calon yang diangkat oleh Trump, dan Trump pekan lalu secara terbuka meminta Fed segera menurunkan suku bunga.

Situasi ini tidak hanya penting karena jumlah suara—lebih dari itu, ketiga anggota dewan semuanya berasal dari seorang presiden yang secara terbuka menekan bank sentral, dan cenderung voting mereka sangat sejalan dengan keinginan presiden tersebut. Mantan Ketua Federal Reserve Boston Eric Rosengren menyatakan, “Jika pasar menganggap bahwa anggota dewan ini bertindak secara politis, ‘ini akan menjadi situasi yang sangat berbahaya’.”

Chief Economist BNY Investments dan mantan penasihat senior Fed Vincent Reinhart memperingatkan bahwa, seiring Trump berpotensi mendapatkan lebih banyak peluang untuk mengangkat calon, prediksi pasar terhadap Fed “mulai bergantung lebih banyak pada ekonomi politik daripada ekonomi makro.” Berdasarkan data CME FedWatch, probabilitas bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga di kisaran 3,5%-3,75% mencapai 99%.

Komposisi suara penolakan anggota dewan yang bersifat struktural

Kebijakan suku bunga Fed ditentukan oleh komite yang terdiri dari 12 anggota, terbagi menjadi dua kategori: tujuh anggota dewan yang diangkat oleh presiden dan tinggal di kantor pusat di Washington; dan lima posisi yang diisi secara bergiliran oleh ketua Federal Reserve regional dari 12 distrik, yang dipilih oleh dewan direktur yang terdiri dari pemimpin bisnis dan organisasi non-profit setempat, bukan oleh politik.

Timiraos menyatakan bahwa, suara penolakan dari ketua distrik Fed sering terjadi; namun suara penolakan dari anggota dewan sangat jarang terjadi dan dampaknya jauh lebih besar. Kebiasaan ini belakangan mulai terputus. Bowman menjadi anggota dewan pertama dalam 19 tahun yang menentang keputusan kebijakan pada tahun 2024, saat dia mendukung pemotongan suku bunga yang lebih kecil. Musim panas lalu, dia dan Waller secara bersama-sama menentang kebijakan yang lebih longgar, ini adalah pertama kalinya dua anggota dewan secara bersamaan menentang posisi ketua sejak 1993. Pada rapat Desember tahun lalu, muncul tiga suara penolakan, tetapi arahnya berbeda—dua ketua distrik Fed menentang pemotongan suku bunga, sementara Miran mendorong pemotongan yang lebih besar. Pada rapat Januari, Miran dan Waller kembali bergabung.

Posisi masing-masing dari tiga calon yang menentang

Menurut Timiraos, posisi ketiga anggota dewan ini berbeda-beda. Miran paling vokal, sejak bergabung tidak pernah berhenti memberikan suara penolakan; sebelumnya dia pernah menjabat sebagai penasihat ekonomi senior di pemerintahan Trump. Waller setelah memberikan suara penolakan di Januari, dianggap sebagai kandidat kuat yang akan kembali menentang minggu ini—karena data ketenagakerjaan Februari yang mengejutkan menunjukkan penurunan, dia percaya ini memperkuat penilaian bahwa pasar tenaga kerja mendekati “titik kritis.” Bowman merujuk laporan ketenagakerjaan yang sama, menyatakan bahwa ekonomi “mungkin membutuhkan dukungan dari pemotongan suku bunga”; dia memproyeksikan tiga kali pemotongan suku bunga pada 2026 dalam prediksi Desember, lebih banyak dari mayoritas koleganya. Trump juga mengangkat Bowman sebagai Wakil Ketua Fed yang bertanggung jawab atas pengawasan bank tahun lalu.

Namun, beberapa mantan pejabat meragukan apakah kondisi ekonomi saat ini mendukung pemotongan suku bunga. Perang Iran menyebabkan lonjakan harga minyak secara besar-besaran, dan di tengah tekanan tarif yang mungkin belum sepenuhnya tersampaikan, muncul sumber inflasi baru; indikator inflasi utama Fed sudah melebihi 3% sebelum perang pecah. Jim Bullard, mantan Ketua Fed St. Louis dan saat ini Dekan Fakultas Bisnis Purdue University, menyatakan:

“Dalam kondisi inflasi inti yang melebihi 3% dan terus bergerak ke arah yang salah, memberikan suara penolakan mengirimkan sinyal bahwa Anda tidak menganggap serius inflasi. Saya rasa ini posisi yang sulit untuk dibenarkan.”

Dari perbedaan pendapat yang sehat hingga perpecahan politik

Timiraos menyatakan bahwa banyak mantan pejabat mengungkapkan kekhawatiran terhadap evolusi pola ini. Mereka membedakan dua jenis perbedaan pendapat yang berbeda: anggota dewan yang sesekali memutuskan untuk melanggar konsensus berdasarkan penilaian sendiri, dan semua calon yang diangkat Trump yang secara konsisten bekerja sama setiap rapat untuk mengikuti keinginan presiden.

Timiraos mengutip pandangan Rosengren bahwa, di negara-negara di mana bank sentral pernah tertekan secara politik, masyarakat akhirnya kehilangan kepercayaan bahwa pejabat dapat mengambil langkah yang diperlukan untuk mengendalikan inflasi, dan hilangnya kepercayaan ini justru membuat inflasi semakin sulit dikendalikan. Risiko yang lebih dalam adalah, perbedaan pendapat yang tampaknya sehat ini bisa berkembang menjadi perpecahan partisan seperti di pengadilan tertinggi—di mana individu mungkin merasa mereka mengikuti analisis independen, tetapi yang dilihat publik hanyalah posisi partai politik. Ini akan menjadi perubahan mendalam bagi Fed, karena trade-off antara stabilitas harga dan pekerjaan secara historis tidak pernah terpecah berdasarkan garis partai.

Sebaliknya, perpecahan suara dalam pengambilan keputusan kebijakan di bank sentral Inggris dan institusi lain sudah menjadi hal yang biasa. Sebelumnya, Fed mampu menghindari situasi ini bukan karena pejabat selalu sepakat, tetapi karena konsensus luas memungkinkan pasar fokus pada prospek ekonomi, bukan pada siapa yang akan memimpin keputusan berikutnya. Waller sendiri tahun lalu juga mengakui risiko voting yang terbagi:

“Kalau benar-benar terjadi voting 7 banding 5, dan satu orang berubah posisi, seluruh jalur suku bunga akan berubah.”

Semua pihak memanfaatkan masa transisi untuk mengatur strategi

Timiraos menunjukkan bahwa suara penolakan potensial minggu ini tidak terlalu mungkin dianggap sebagai tantangan langsung terhadap kepemimpinan Powell—masa jabatan Powell akan berakhir pada Mei, dan Wesh sedang menunggu konfirmasi dari Senat. Kemungkinan yang lebih besar adalah kedua belah pihak di komite memanfaatkan masa transisi Powell untuk menetapkan posisi, sebagai fondasi untuk pergantian kebijakan yang akan datang. Pejabat yang lebih hawkish mungkin menggunakan proyeksi kuartalan minggu ini untuk secara tegas menyatakan penolakan terhadap pemotongan suku bunga selama inflasi tetap di atas target 2%. Rosengren menyatakan, “Semua pihak akan lebih memperhatikan bagaimana hal ini mempengaruhi pandangan ketua baru terhadap dinamika komite.”

Bagi ketua distrik Fed, situasi minggu ini juga bisa menjadi pengingat bahwa ekosistem politik kebijakan moneter telah berubah secara fundamental. Reinhart menyatakan bahwa jika Trump mendapatkan lebih banyak peluang untuk mengangkat calon, kekuatan politik ini akan terus berkembang. Kesimpulannya singkat dan tegas: “Ini harus mengingatkan kita bahwa prediksi terhadap Fed di masa depan akan lebih banyak berkaitan dengan ekonomi politik daripada ekonomi makro.”