Penerbitan dua minggu melampaui total bulan tahun lalu! Obligasi Panda Maret terus panas, lembaga menyarankan menggali emas strategi "carry trade dan leverage"

财联社3月13日讯（编辑 张良 实习生 梁泽丰） Panda bonds, sebagai instrumen utama partisipasi lembaga asing di pasar obligasi China dan mendorong internasionalisasi Renminbi, tetap menunjukkan performa yang sangat aktif menjelang awal tahun 2026.

Sejak Maret, bank-bank asing besar dan lembaga pengembangan multilateral terus muncul satu demi satu. Bank DBS, BNP Paribas, Deutsche Bank, dan Asian Infrastructure Investment Bank secara berturut-turut menerbitkan panda bonds. Di tengah resonansi dari faktor-faktor seperti biaya pembiayaan domestik yang rendah dan meningkatnya permintaan Renminbi, pasar panda bonds sedang menyambut peluang ekspansi berkualitas tinggi.

Total penerbitan melebihi satu triliun yuan, pasar panda bonds tetap aktif di bulan Maret

Panda bonds adalah obligasi yang diterbitkan oleh lembaga asing (termasuk perusahaan asing dan lembaga asing berstatus Tiongkok) di pasar dalam negeri China dan berbasis mata uang Renminbi.

Dalam beberapa tahun terakhir, skala pasar panda bonds terus meningkat. Data dari laporan riset China Chengxin menunjukkan bahwa hingga tahun 2025, total penerbitan pasar panda bonds telah menembus satu triliun yuan, mencapai 1,159 triliun yuan. Sepanjang tahun 2025, volume penerbitan panda bonds melampaui 180 miliar yuan, menempati posisi kedua dalam sejarah, dengan proporsi penerbitan oleh entitas asing murni meningkat hampir 50%, mencatat rekor tertinggi.

Dari segi struktur jangka waktu, penerbitan panda bonds semakin terkonsentrasi pada jangka menengah dan panjang, dengan tenor 3 tahun dan 5 tahun menjadi yang utama. Proporsi obligasi dengan tenor 5 tahun ke atas secara signifikan meningkat menjadi lebih dari 30% pada tahun 2025, menunjukkan pengakuan yang terus meningkat dari pihak investor terhadap prospek jangka panjang panda bonds.

Sejak Maret, pasar panda bonds tetap sangat aktif. Berdasarkan data dari Enterprise Warning System yang dirangkum oleh Caixin, hanya dalam dua minggu pertama Maret, volume penerbitan panda bonds mencapai 15,5 miliar yuan, melebihi total penerbitan bulan Maret 2025 yang sebesar 13,05 miliar yuan.

Selain itu, sejak Maret, total 9 panda bonds diterbitkan di seluruh pasar, dengan bank asing besar sering muncul. Deutsche Bank menerbitkan obligasi bank komersial sebesar 5,5 miliar yuan dalam dua tahap, dengan tingkat bunga panda bonds tenor 3 tahun sebesar 1,95% dan tenor 5 tahun sebesar 2,13%. Asian Infrastructure Investment Bank menerbitkan obligasi internasional sebesar 3 miliar yuan dengan tingkat bunga 1,7%.

(Sumber data: Enterprise Warning System, disusun oleh Caixin)

Perlu dicatat bahwa tiga panda bonds baru yang diterbitkan akan mulai membayar bunga. BNP Paribas berencana menerbitkan total 5 miliar yuan dalam dua tahap pada 17 Maret untuk keperluan umum perusahaan dan kegiatan bisnis grup, dengan pembayaran bunga mulai 18 Maret. Bank DBS berencana menerbitkan obligasi bank komersial sebesar 5 miliar yuan pada 18 Maret, dengan pembayaran bunga mulai 20 Maret.

Keunggulan biaya rendah dan manfaat kebijakan meningkatkan daya tarik panda bonds

Mengapa lembaga asing terus memperbesar partisipasi mereka di pasar panda bonds? Berdasarkan analisis laporan riset terkait, hal ini terutama disebabkan oleh lingkungan pembiayaan berbunga rendah, kebijakan optimalisasi sistem yang terus diluncurkan, dan meningkatnya permintaan Renminbi.

United Credit menyatakan bahwa di bawah kebijakan moneter yang cukup longgar, pasar domestik tetap mempertahankan tingkat suku bunga rendah. Sebagai contoh, panda bonds AAA dengan tenor 3 tahun yang diterbitkan di pasar antarbank pada tahun 2025 memiliki tingkat bunga tetap rata-rata turun menjadi 2,3%, mencapai level terendah dalam sejarah. Meskipun kebijakan moneter Federal Reserve mungkin tetap longgar, ada perbedaan signifikan dalam kecepatan penurunan suku bunga, sehingga keunggulan biaya pembiayaan relatif Renminbi tetap ada.

United Credit juga menambahkan bahwa pada tahun 2026, pasar panda bonds akan menghadapi puncak pembayaran jatuh tempo, dengan total pembayaran yang harus dilunasi dalam tahun tersebut mencapai 113,23 miliar yuan, meningkat hampir 100% dibandingkan tahun sebelumnya. Entitas seperti Bank Pembangunan Baru, BMW China Capital, dan Beijing Capital Group yang menghadapi tekanan pembayaran besar-besaran, diharapkan dapat terus mendukung penerbitan panda bonds di pasar primer melalui proses refinancing.

China Chengxin menunjukkan bahwa dari sisi kebijakan, sinyal dukungan terus diberikan, memberikan jaminan yang kokoh untuk perkembangan pasar. Dari segi dukungan fiskal dan perpajakan, Kementerian Keuangan dan Administrasi Pajak telah menegaskan bahwa selama 2026-2027, pendapatan bunga dari obligasi yang diperoleh oleh lembaga asing di pasar obligasi domestik akan dibebaskan dari Pajak Penghasilan Badan dan Pajak Pertambahan Nilai, semakin meningkatkan daya tarik obligasi Renminbi. Pertemuan kerja Bank Rakyat China tahun 2026 juga secara tegas menyatakan sambutan terhadap lebih banyak entitas asing yang memenuhi syarat untuk menerbitkan panda bonds, serta berkomitmen untuk lebih mendalami pembukaan pasar keuangan tingkat tinggi dan memudahkan penggunaan Renminbi secara lintas batas. Dengan terus mendalamnya internasionalisasi Renminbi dalam bidang pembayaran lintas batas dan transaksi keuangan, panda bonds sebagai instrumen utama mendorong internasionalisasi Renminbi akan terus mendapatkan manfaat dari perkembangan ini.

Pasar menghadapi peluang ekspansi, disarankan lembaga menggunakan strategi carry trade dan leverage

Bagaimana prospek dan nilai investasi panda bonds di masa depan? Beberapa lembaga telah memberikan pandangan mereka tentang pasar panda bonds tahun 2026.

United Credit berpendapat bahwa di bawah kolaborasi inisiatif Belt and Road dan mekanisme multilateral, pasar panda bonds akan menyambut peluang ekspansi dari berbagai pelaku. Dengan infrastruktur penggunaan Renminbi secara lintas batas yang terus diperbaiki dan tingkat pembukaan pasar yang semakin tinggi, akan menarik lebih banyak penerbit panda bonds dari berbagai latar belakang. Diperkirakan, panda bonds tahun 2026 akan tetap menunjukkan tingkat aktivitas yang tinggi, dengan volume penerbitan yang kemungkinan besar tetap di tingkat tertinggi dalam sejarah.

China Chengxin menambahkan bahwa kebutuhan refinancing dari penerbit yang sudah matang akan terus menjadi dasar pengembangan pasar. Selain itu, negara-negara ekonomi berkembang dan perusahaan multinasional yang melakukan proyek pembiayaan, memperluas penggunaan Renminbi, dan mendapatkan dukungan dari lembaga multilateral, diperkirakan akan menjadi sumber potensi pertumbuhan pasar yang penting. Peningkatan sistem peringkat kredit, penguatan pengungkapan informasi lintas batas, dan optimalisasi mekanisme pengelolaan arus dana juga dapat menjadi faktor kunci yang mempengaruhi perluasan pasar.

Shenwan Hongyuan memandang bahwa pada tahun 2026, pasar obligasi kemungkinan akan terus menunjukkan karakteristik “suku bunga rendah dan volatilitas tinggi”. Dengan ekspektasi inflasi yang membaik dan risiko kenaikan suku bunga jangka panjang yang tetap ada, serta stabilitas suku bunga dana, strategi carry trade dan leverage pada obligasi kredit jangka menengah dan pendek memiliki nilai relatif yang tinggi. Pasar panda bonds, yang secara keseluruhan memiliki durasi yang lebih pendek, sangat sesuai dengan preferensi lembaga saat ini. Ditambah lagi, dengan terus didorongnya internasionalisasi Renminbi, diperkirakan skala pasar akan terus tumbuh dengan kecepatan tinggi, dan peluang investasi di bidang-bidang tertentu layak untuk diperhatikan.