Harga Minyak Timur Tengah Meroket Tembus 150 Dolar! Baca Selengkapnya: Apakah Ancaman Iran akan Menjadi Kenyataan?

Ancaman Iran untuk mendorong harga minyak hingga US$200 per barel mungkin terdengar berlebihan, tetapi seiring berlanjutnya krisis energi, hasil tersebut tampaknya lebih mungkin tercapai daripada prediksi Presiden AS Donald Trump bahwa harga minyak akan segera kembali ke tingkat pra-perang…

Perang gabungan antara Israel dan AS melawan Iran telah memasuki minggu ketiga—dan telah meningkat menjadi konflik yang mencakup seluruh kawasan Timur Tengah—namun reaksi indeks patokan minyak global hingga saat ini secara mengejutkan “tenang”.

Harga minyak mentah Brent saat ini diperdagangkan sekitar US$100 per barel, naik sekitar 65% dari level awal tahun, meskipun harga ini beberapa minggu lalu sulit dibayangkan, namun masih di bawah puncak singkat hampir US$120 yang tercapai minggu lalu.

Mengacu pada fakta bahwa sejak dimulainya konflik, karena penutupan nyata Selat Hormuz, sekitar seperlima dari pasokan minyak dunia (sekitar 20 juta barel per hari) terperangkap, harga minyak mentah seharusnya jauh lebih tinggi. Ini menunjukkan bahwa investor masih memegang kepercayaan tertentu terhadap Trump, bertaruh bahwa krisis akan segera mereda, Selat Hormuz akan segera dibuka kembali—entah disebut sebagai “Opsi Jual Trump”, “Perdagangan TACO”, atau “Beli Trump”, banyak trader minyak tampaknya bertaruh bahwa presiden ini akhirnya mampu membatasi kerusakan pasar.

“Ketika semuanya berakhir, harga minyak akan turun sangat, sangat cepat,” kata Trump pada hari Senin lalu.

Namun, suasana optimisme ini semakin sulit untuk diselaraskan dengan kenyataan di lapangan—baik di medan perang yang semakin intensif, maupun di pasar fisik minyak yang terus mengalami hambatan pasokan.

Sinyal yang diabaikan orang

Faktanya, pasar minyak fisik semakin menunjukkan sinyal tekanan, meskipun di pasar “minyak kertas” patokan internasional sejauh ini sebagian besar mengabaikan sinyal-sinyal tersebut.

Meskipun perdagangan terganggu akibat perang Iran, harga patokan minyak mentah Timur Tengah tetap melonjak ke level tertinggi sepanjang masa, menjadi minyak mentah termahal di dunia. Indikator patokan ini yang digunakan untuk menentukan harga jutaan barel minyak Timur Tengah yang dijual ke Asia melonjak, mendorong biaya produsen kilang di Asia dan memaksa mereka mencari alternatif atau mengurangi produksi dalam beberapa bulan mendatang.

S&P Global Platts melaporkan bahwa penilaian spot Dubai crude untuk pengiriman Mei mencapai rekor US$157,66 per barel pada hari Selasa, melampaui rekor tertinggi US$147,50 yang dicapai oleh kontrak futures Brent pada 2008.

Ini menyebabkan premi Dubai terhadap harga swap mencapai US$60,82 per barel, jauh di atas rata-rata premi US$0,90 pada Februari lalu.

Sementara itu, kontrak berjangka Oman crude mencapai rekor US$152,58 per barel pada hari Selasa, dengan premi terhadap swap Dubai sebesar US$55,74 per barel, jauh di atas rata-rata premi US$0,75 pada Februari. Oman crude diekspor dari terminal di luar Selat Hormuz.

Lonjakan ini mencerminkan bahwa setelah serangkaian serangan Iran terhadap terminal minyak Oman dan pelabuhan utama ekspor minyak UEA di luar Selat Hormuz, pasokan nyata di Timur Tengah menghadapi ketidakpastian besar.

Harga minyak Brent dan WTI tidak mencerminkan “kondisi pasar yang sebenarnya”?

Seperti yang dikemukakan oleh Natasha Kaneva, kepala komoditas di JPMorgan, dalam laporan terbaru hari Selasa, saat ini terdapat ketidaksesuaian yang jelas antara penetapan harga minyak patokan internasional dan lokasi geografis gangguan pasokan di Timur Tengah.

Inti masalahnya adalah, baik Brent maupun WTI adalah indikator patokan di kedua ujung Atlantik, sementara gangguan saat ini terkonsentrasi di Timur Tengah. Oleh karena itu, harga minyak patokan ini sangat dipengaruhi oleh kondisi regional yang relatif longgar—stok minyak komersial di AS dan Eropa pada awal 2026 masih cukup, dan secara keseluruhan kawasan Atlantik dalam jangka pendek juga memiliki pasokan yang cukup.

Selain itu, ekspektasi pelepasan cadangan strategis minyak AS (SPR)—dan pelepasan parsial yang akan segera dilakukan—lebih lanjut meredakan kekurangan spot di pasar Brent dan WTI.

Sebaliknya, indikator patokan minyak Timur Tengah seperti Dubai dan Oman saat ini lebih akurat mencerminkan ketidaksesuaian pasar fisik. Harga spot Dubai dan Oman saat ini diperdagangkan di atas US$150 per barel, menegaskan seriusnya kekurangan minyak dari kawasan Teluk. Harga minyak Timur Tengah ini langsung dipengaruhi gangguan ekspor, sehingga lebih efektif mencerminkan kekurangan pasokan marginal dibandingkan harga minyak Atlantik.

Yang sangat penting adalah, pola perdagangan geografis memperkuat dinamika ini. Sebagian besar minyak yang dikirim melalui Selat Hormuz menuju Asia—sebelum konflik Timur Tengah pecah, sekitar 11,2 juta barel minyak dan 1,4 juta barel produk olahan per hari mengalir melalui selat tersebut ke kawasan Asia.

Akibatnya, kekurangan fisik langsung—dan lonjakan harga minyak—terfokus di pasar Asia yang sangat bergantung pada minyak dari Teluk. Faktanya, seiring melonjaknya harga produk dan minyak spot yang mahal, tanda-tanda awal permintaan di Asia mulai melemah.

JPMorgan menunjukkan bahwa efek waktu semakin memperkuat ketidaksesuaian ini. Rute dari negara-negara GCC ke Asia biasanya memakan waktu sekitar 10-15 hari, sedangkan pengiriman ke Eropa melalui Terusan Suez membutuhkan sekitar 25-30 hari, dan jika mengelilingi Tanjung Harapan, bisa sampai 35-45 hari. Oleh karena itu, gangguan aliran dari kawasan Teluk akan lebih cepat dan lebih keras memukul pasar Asia, sementara harga patokan Atlantik seperti Brent dan WTI akan mendapatkan buffer lebih lama karena kelebihan stok dan penyesuaian pasokan yang lebih lambat. Dampak terhadap AS, yang mengonsumsi lebih dari 13 juta barel minyak per hari, akan jauh lebih kecil.

JPMorgan berpendapat bahwa, dalam konteks ini, stabilitas harga yang tampak dari Brent dan WTI tidak boleh dianggap sebagai bukti pasokan global yang cukup. Harga tersebut hanyalah cerminan dari buffer sementara yang diciptakan oleh kelebihan stok regional, struktur indeks patokan, dan intervensi kebijakan.

Faktanya, kekurangan minyak saat ini menjadi masalah serius bagi para pengilang, terutama di Asia. Sekitar 60% impor minyak di kawasan ini bergantung pada Timur Tengah, dan mencari alternatif serta pasokan tepat waktu semakin menjadi tantangan yang tajam. Tekanan ini memaksa banyak negara melakukan penyesuaian yang menyakitkan. Pengilang di seluruh Asia mulai mengurangi tingkat pengolahan untuk menghemat stok yang semakin menipis. Beberapa negara bahkan melarang ekspor produk olahan, sebagai langkah defensif yang berpotensi memperketat pasar global lebih jauh.

Seiring kekurangan minyak memburuk, harga produk olahan pun melonjak. Harga jet fuel di Asia mendekati US$200 per barel, mendekati rekor sekitar US$220 yang tercapai bulan ini.

Krisis berpotensi menyebar lebih jauh

Akhirnya, krisis ini tidak akan terbatas di Asia saja.

Data dari perusahaan analisis Kpler menunjukkan bahwa tahun lalu, sekitar tiga perempat dari ekspor jet fuel Timur Tengah yang melalui Selat Hormuz—sekitar 379.000 barel per hari—tidak ada yang melewati selat tersebut sejak perang dimulai.

Tak mengherankan, harga kargo jet fuel di pusat pengilangan Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA) melonjak ke rekor US$190 per barel, melampaui puncak yang tercapai setelah konflik Rusia-Ukraina Februari 2022.

Perbandingan dengan krisis Rusia-Ukraina mungkin lebih meyakinkan.

Sebelum konflik Rusia-Ukraina pecah tahun 2022, Rusia memasok sekitar 30% dari impor minyak mentah Eropa dan sepertiga dari impor produk olahan. Ketika trader khawatir Eropa kehilangan salah satu produsen terbesar di dunia (dengan produksi sekitar 10 juta barel per hari), harga Brent naik ke US$130 per barel setelah konflik meletus—meskipun skenario terburuk ini akhirnya tidak pernah sepenuhnya terwujud.

Menurut data Morgan Stanley, gangguan fisik akibat perang Iran telah melampaui tiga kali lipat dari kekhawatiran tersebut.

Bahkan jika Selat Hormuz segera dibuka kembali, pemulihan langsung tidak akan terjadi. Menurut International Energy Agency (IEA), sejak konflik dimulai, sekitar 10 juta barel per hari produksi di Timur Tengah telah ditutup. Mengembalikan aliran ini membutuhkan waktu berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan.

Memang, pasar minyak saat memasuki perang Iran relatif longgar, dan IEA memperkirakan pasokan global akan melebihi permintaan sekitar 3,7 juta barel per hari. Tetapi kelebihan ini telah hilang akibat kekacauan saat ini. Minggu lalu, IEA mengumumkan rencana pelepasan cadangan strategis minyak secara besar-besaran sebanyak 400 juta barel dari negara anggota, untuk membantu mengurangi dampak awal. Namun, mengurangi stok tidak bisa menggantikan pengiriman minyak baru.

Dengan kata lain, gangguan pasokan di pasar minyak adalah nyata dan berpotensi berlangsung lama.

Begitu Selat Hormuz akhirnya dibuka kembali, harga minyak awalnya mungkin akan jatuh tajam dalam rebound pelepasan, tetapi mengingat kenyataan keras di pasar fisik, trader mungkin perlu berpikir dua kali sebelum bertaruh bahwa janji Trump untuk pemulihan normal akan segera terwujud…