FCMB mengatasi hambatan lisensi N500 miliar saat keuntungan melonjak, namun saham tetap undervalued

FCMB Group Plc telah melewati tonggak regulasi penting, berhasil mengumpulkan N500 miliar, memungkinkan anak perusahaan perbankannya memenuhi persyaratan modal lisensi perbankan internasional yang ditetapkan oleh Bank Sentral Nigeria.

Recapitalization ini menempatkan FCMB di antara bank-bank yang telah memenuhi ambang modal baru dari bank sentral saat sektor perbankan Nigeria menjalani restrukturisasi modal terbesar dalam sejarahnya.

Penggalangan modal besar biasanya menimbulkan kekhawatiran tentang dilusi saham, karena penerbitan saham baru menyebarkan laba ke basis pemegang saham yang lebih besar.

Lebih Banyak Berita

TrustBanc meluncurkan penerbitan Surat Utang Komersial sebesar N20 miliar: Poin penting untuk investor

17 Maret 2026

Hati-hati, saham Nigeria mendekati wilayah gelembung

16 Maret 2026

Dalam kasus FCMB, jumlah saham beredar meningkat dari 39,6 miliar pada 2024 menjadi sekitar 42,8 miliar pada 2025, mencerminkan dampak dari penggalangan modal tersebut.

Momentum laba meningkat

Namun, hasil tahun 2025 bank menunjukkan bahwa pertumbuhan laba yang kuat menyembunyikan efek dilusi.

Untuk tahun yang berakhir 2025, FCMB melaporkan laba sebelum pajak sebesar N200,9 miliar, meningkat 80% dari N111,9 miliar di tahun sebelumnya. Laba setelah pajak melonjak 141% menjadi N176,9 miliar, didorong terutama oleh peningkatan pendapatan bunga, yang melampaui N1 triliun.

Meskipun basis saham yang lebih besar, laba per saham rebound ke N3,96 pada 2025, naik dari N2,46 pada 2024, menunjukkan bahwa pertumbuhan laba mengungguli dilusi.

Melihat ke depan, trajektori laba bank ini telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Antara 2021 dan 2025, EPS FCMB tumbuh dari N1,05 menjadi N3,96, yang mengindikasikan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 39%.

Namun, saham ini masih diperdagangkan dengan rasio valuasi yang relatif modest. Pada level saat ini, FCMB diperdagangkan sekitar 3,28 kali laba, 0,73 kali nilai buku, dan sekitar 0,53 kali penjualan.

Dengan menggunakan proyeksi laba bank sebesar N62,6 miliar untuk Q1 dan N67,9 miliar untuk Q2, FCMB berpotensi menghasilkan sekitar N260 miliar laba untuk tahun 2026 jika momentum laba dipertahankan hingga paruh kedua tahun. Itu akan berarti laba per saham sekitar N6,1.

Pada harga pasar saat ini sekitar N13, saham ini diperdagangkan sekitar 2x laba masa depan, diskon besar dibandingkan sebagian besar bank Nigeria lainnya, yang diperdagangkan antara 3x hingga 6x laba.

Bahkan re-rating moderat menuju rata-rata sektor dapat secara signifikan memperkecil kesenjangan valuasi ini.

Risiko tetap ada, tetapi prospek lebih kuat

Keluar dari penangguhan regulasi telah menyebabkan peningkatan tajam dalam penyediaan kredit karena eksposur yang sebelumnya direstrukturisasi dievaluasi kembali di bawah klasifikasi regulasi yang lebih ketat.

• Kerugian penurunan nilai bersih pada instrumen keuangan meningkat menjadi N86,0 miliar pada 2025, dari N41,2 miliar pada 2024, sebagian besar didorong oleh biaya kerugian pinjaman yang naik menjadi N92,5 miliar dari N43,8 miliar setahun sebelumnya.
• Meskipun pemulihan dari pinjaman yang sebelumnya dihapuskan membantu mengimbangi sebagian biaya tersebut, biaya kredit yang tinggi dapat terus menekan profitabilitas jika kualitas aset memburuk lebih jauh.

Prospek

Namun, margin bunga bersih yang semakin membesar, basis modal yang lebih kuat, dan basis deposito yang tumbuh menunjukkan bahwa bank ini lebih siap menyerap risiko-risiko ini dibandingkan setahun yang lalu.

• Prospek laba bank juga tetap kuat. Berdasarkan proyeksi laba sebesar N62,6 miliar untuk Q1 dan N67,9 miliar untuk Q2, FCMB berpotensi menghasilkan sekitar N260 miliar laba untuk tahun 2026 jika momentum laba dipertahankan hingga paruh kedua tahun.
• Jika momentum laba tetap, pergerakan menuju N16 per saham dalam enam bulan ke depan masih akan membuat saham ini diperdagangkan dengan rasio yang relatif modest sambil mencerminkan peningkatan profitabilitas dan posisi modal yang lebih kuat dari bank ini.

Untuk analisis lebih mendalam dan rekomendasi kami tentang FCMB dan lainnya, ikuti kami melalui Follow the Money ftm.ng