Cahaya investasi London meredup oleh perang

Sebagai Lord Stephen Carter, kepala eksekutif Informa, perusahaan data dan pameran dagang yang terdaftar di Inggris, pindah ke Uni Emirat Arab tahun lalu, sahamnya naik 30 persen dalam enam bulan. Pada hari pasar modalnya di bulan November, slide presentasi pertamanya adalah: “Selamat datang di Dubai!”

Ini menunjukkan bahwa kita tidak pernah bisa menebak. Taruhan Informa terhadap potensi Dubai terasa kurang tepat minggu ini: sahamnya turun tajam pada hari Senin setelah Iran membalas serangan bom oleh AS dan Israel dengan menyerang negara-negara Teluk menggunakan misil dan drone. Hal ini menghentikan reli di FTSE 100 selama setahun terakhir, dengan perusahaan energi BP menjadi salah satu dari sedikit konstituen indeks yang mendapatkan manfaat.

Kontras ini sesuai dengan perubahan sentimen investor yang menggerakkan pasar saham Inggris sebelum serangan. Uang mengalir keluar dari sektor teknologi, perangkat lunak, dan layanan bisnis ke sektor yang membutuhkan modal dan aset besar seperti perbankan, energi, pertambangan, dan pertahanan. Perusahaan industri lama di FTSE 100, termasuk BP, kembali menjadi tren investasi.

BP termasuk dalam apa yang disebut Goldman Sachs dan lainnya sebagai saham Halo (aset berat, obsolescence rendah). Bersama kontraktor pertahanan seperti BAE Systems dan perusahaan pertambangan seperti Rio Tinto, mereka tidak hanya mendapatkan manfaat dari perubahan ini tetapi juga dari diversifikasi investor global keluar dari AS. Setelah bertahun-tahun kinerja buruk, FTSE 100 mengalahkan total pengembalian S&P 500 pada tahun 2025.

Indeks Inggris ini telah mengalami perubahan. Grup periklanan WPP, yang menjadi anggota sejak 1998, keluar pada bulan Desember dan grup perangkat lunak serta layanan terpengaruh oleh kekhawatiran AI. Saham Relx, grup informasi hukum dan bisnis, turun lebih dari 30 persen dalam setahun dan London Stock Exchange Group yang kaya data juga mengalami penurunan.

Ketidakpastian yang diciptakan oleh perang Iran membuat sulit diprediksi apa yang akan terjadi sekarang. Penarikan dari risiko cocok dengan kekuatan beberapa sektor di FTSE 100. Rolls-Royce, yang tampil luar biasa dalam dua tahun terakhir, minggu ini terpapar kekhawatiran tentang maskapai dan penerbangan, tetapi juga berpotensi mendapatkan manfaat dari peningkatan pengeluaran pertahanan.

FTSE 100 adalah proxy yang buruk untuk ekonomi Inggris. Anggotanya biasanya berskala global, mendapatkan hanya 22 persen dari penjualan dari Inggris (persentase yang lebih kecil dibandingkan dari Amerika Utara). Fresnillo, produsen emas terbesar di Meksiko, mencatat pengembalian tertinggi di indeks tahun lalu, mencerminkan sejarah panjang London sebagai pusat keuangan bagi perusahaan pertambangan dan komoditas global.

Namun bahkan FTSE 250 yang lebih fokus pada Inggris, yang anggotanya mendapatkan lebih dari setengah pendapatan dari Inggris dan 70 persen dari Eropa secara keseluruhan, tampil lebih baik. Investor global telah menyadari peluang perusahaan di Inggris, dengan aliran dana bulanan ke dana ekuitas Inggris tahun ini tertinggi sejak 2018, menurut Goldman Sachs.

Siklus vicious bagi Inggris di mana investor pasif mengalokasikan lebih banyak ke dana indeks AS untuk menyesuaikan pengembalian ekuitas yang lebih tinggi mulai berbalik. Manajer hedge fund Sir Paul Marshall menulis lima tahun lalu bahwa Kota London “berdampak menjadi semacam Jurassic Park”, tetapi seperti dalam film Steven Spielberg, dinosaurus semakin hidup.

Ini menciptakan suasana hati yang membaik di Kota, jika tidak di ekonomi Inggris secara keseluruhan, hingga minggu ini. Pasar dengan pengembalian tahunan dua digit dan dinamisme yang berkembang tidak hanya baik untuk investor tetapi juga lebih menarik sebagai pusat keuangan. Lebih sedikit perusahaan mungkin merasa perlu pindah ke AS dan London lebih mungkin dipilih oleh mereka yang mempertimbangkan tempat untuk penawaran umum perdana.

Pertanyaannya adalah, apa yang akan terjadi sekarang? Inggris hampir tidak sendiri dalam terdampak perang: ketidakpastian melanda pasar global minggu ini. Tetapi ketidakstabilan di Teluk memiliki dampak langsung pada hedge fund dan lembaga Inggris yang memiliki karyawan di sana, serta perusahaan seperti Informa. Meskipun Teluk hanya 10 persen dari bisnis acara langsungnya, bisnis ini terus berkembang.

Bahkan jika ketenangan kembali, kekuatan Halo di FTSE 100 akan menjadi berkah yang campur aduk. Inggris perlu terus membangun perusahaan teknologi dan ilmu hayat dengan pertumbuhan tinggi: Zeneca masuk indeks pada tahun 1993 setelah dipisahkan dari Imperial Chemical Industries, sebuah saham Halo klasik. AstraZeneca kini menjadi perusahaan paling berharga di Inggris, dengan nilai hampir £240 miliar minggu ini.

Namun sudah lama London tidak menghasilkan pengembalian yang mengungguli dunia dan perusahaan dihargai karena kenaikan laba, sehingga bahkan perang di Timur Tengah pun tidak bisa sepenuhnya merusak suasana hati. Halo minggu ini meredup, tetapi masih ada harapan bahwa itu bisa bersinar kembali.

john.gapper@ft.com