Castle Securities Abandons Bearish Stance on US Treasuries, Says Market Underestimates Economic Slowdown Risk

Castle Securities mengubah posisi bearish terhadap obligasi pemerintah AS, menyatakan bahwa pasar telah secara dasar menyerap risiko inflasi akibat lonjakan harga minyak, namun meremehkan kerusakan yang mungkin ditimbulkan terhadap pertumbuhan global.

Strategi makroekonomi Frank Flight mengatakan bahwa Castle Securities telah menempatkan pandangannya terhadap obligasi pemerintah AS menjadi “netral”, dan jika perang di Iran berlanjut atau diselesaikan dengan relatif cepat, potensi kenaikan obligasi jangka pendek global akan meningkat.

Dia menunjukkan bahwa jika pengangkutan minyak terganggu dalam jangka panjang, investor akan bersiap menghadapi perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang dapat menekan pasar dan obligasi korporasi, tetapi permintaan terhadap obligasi pemerintah jangka pendek mungkin meningkat.

Situasi lain adalah jika ketegangan mereda, hal ini dapat mendorong para trader menarik kembali taruhan kenaikan suku bunga yang mereka bangun sejak awal konflik, sehingga memberikan ruang bagi penurunan imbal hasil.

Dalam laporan klien pada hari Senin, Flight menulis, “Pada level valuasi saat ini, kami rasa ruang untuk melakukan short terhadap aset tetap berimbal hasil AS sudah tidak banyak. Rasanya, risiko ekor dari inflasi yang naik dan pertumbuhan yang melambat menunjukkan karakter ekor lebar yang tidak simetris.”

Seiring ancaman konflik terhadap pertumbuhan ekonomi global, semakin banyak investor mulai bertaruh bahwa gelombang penjualan obligasi global mungkin mendekati puncaknya, dan Castle Securities hanyalah salah satu dari mereka. Pada hari Senin, obligasi AS dan obligasi pemerintah lainnya naik bersama, mendorong imbal hasil dua tahun turun dua basis poin, sekitar 3,70%.

Bahkan sebelum situasi Iran memburuk, Castle Securities pernah menunjukkan bahwa karena ketahanan pertumbuhan, tarif, dan pengeluaran pemerintah yang terus menekan harga konsumen, pasar meremehkan risiko inflasi di AS. Meskipun perusahaan ini tetap memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tahun ini, pasar sudah mulai beralih ke pandangan tersebut.

Flight menyatakan bahwa harga minyak tidak mungkin bertahan di sekitar 100 dolar per barel. Jika ketegangan mereda, harga minyak akan turun ke sekitar 70 dolar; jika gangguan pasokan memburuk, bisa melonjak ke 150 dolar. Dalam kondisi harga minyak tinggi, lingkungan keuangan yang ketat akhirnya dapat menekan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi inflasi, sehingga mengurangi kebutuhan bank sentral untuk menaikkan suku bunga.

Dia menambahkan bahwa melakukan alokasi yang memanfaatkan kurva imbal hasil yang menajam (yaitu, performa obligasi jangka pendek lebih baik daripada jangka panjang) dapat memberikan “perlindungan terbaik” bagi investor dalam berbagai skenario.

Dia menjelaskan bahwa ini karena jika konflik mereda, obligasi jangka pendek akan naik, dan jika inflasi mempercepat sementara aset risiko tetap didukung, kurva imbal hasil mungkin menjadi “kurva beruang yang menajam” (yaitu, obligasi jangka panjang mengalami penurunan lebih besar daripada obligasi jangka pendek).