Tidak Menemukan Pembeli! JPMorgan Chase Dipaksa Menghentikan Penjualan Obligasi $5,3 Miliar, Pasar Benar-benar "Tidak Mau Menyentuh" Sektor Perangkat Lunak

Gelombang kejut AI sedang mengubah preferensi risiko di pasar kredit.

Menurut laporan The Financial Times Inggris pada hari Selasa**, JPMorgan telah menghentikan rencana penerbitan utang lebih dari 5 miliar dolar AS untuk perusahaan perangkat lunak layanan pelanggan Qualtrics, karena kekhawatiran investor terhadap gangguan teknologi AI terhadap model bisnis perusahaan semakin meningkat, dan permintaan pasar sangat kurang.** Menurut sumber yang mengetahui, JPMorgan telah memberitahu investor pada hari Selasa bahwa penjualan utang terkait segera dihentikan, dan kapan akan dilanjutkan tergantung kondisi pasar.

Penghentian ini secara langsung memukul raksasa private equity Silver Lake dan Komite Investasi Pensiun Kanada, yang pada tahun 2023 mengakuisisi Qualtrics secara bersama-sama dengan nilai 12,5 miliar dolar AS.

Risiko yang lebih mendesak adalah: jika JPMorgan gagal menerbitkan utang sebelum menyelesaikan akuisisi senilai 6,75 miliar dolar AS terhadap perusahaan teknologi kesehatan Press Ganey Forsta, JPMorgan dan sekitar sepuluh bank lain yang berjanji menyediakan pendanaan jembatan akan terpaksa menanggung sendiri dana tersebut, membentuk apa yang disebut “transaksi tergantung” (hung deal) di industri.

Pasar Menghindari Industri Perangkat Lunak

Sejak akhir Februari, JPMorgan telah mulai memperkenalkan utang Qualtrics kepada investor obligasi berpenghasilan tinggi dan pinjaman leverage, tetapi selalu gagal mengumpulkan permintaan yang cukup. Seorang trader obligasi junk yang mengetahui penghentian transaksi pada hari Selasa mengatakan: “Sekarang sulit menjual perangkat lunak, kami sebenarnya tidak ingin terlibat dalam transaksi ini.”

Kekhawatiran investor terkonsentrasi pada dua hal: pertama, ketidakpastian prospek pendapatan masa depan Qualtrics, dan kedua, anggapan bahwa valuasi akuisisi Press Ganey terlalu tinggi. Qualtrics menyediakan alat otomatisasi online untuk maskapai seperti Delta dan Hilton, digunakan untuk mengumpulkan umpan balik pelanggan dan karyawan, dan bisnis semacam ini secara umum dipandang sangat rentan terhadap gangguan dari teknologi AI generasi baru.

Pinjaman berjangka sebesar 1,5 miliar dolar AS yang dimiliki Qualtrics telah mengalami depresiasi besar tahun ini. Menurut data dari S&P Global, seiring dengan peluncuran model AI baru dari OpenAI dan Anthropic, harga transaksi sekunder utang ini minggu ini telah turun ke sekitar 86 sen per dolar nominal.

Lebih dari Sepuluh Bank Wall Street Juga Menghadapi Risiko “Tergantung”

Eksposur risiko dari transaksi ini tidak terbatas pada JPMorgan saja. Menurut informasi, selain JPMorgan, ada 10 bank lain yang memberikan komitmen utang untuk akuisisi ini, termasuk BMO, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KKR Capital Markets, Mizuho, Morgan Stanley, Royal Bank of Canada, UBS, dan Wells Fargo.

Menurut praktik umum, bank-bank ini akan mendistribusikan utang kepada investor eksternal sebelum transaksi selesai, dan mendapatkan biaya penjaminan yang cukup besar. Namun, jika distribusi gagal dilakukan, mereka harus menahan utang tersebut di neraca mereka sendiri, dan jika kemudian harus dijual dengan diskon, mereka akan mengalami kerugian nyata.

Akuisisi Press Ganey oleh Qualtrics diumumkan pada Oktober tahun lalu, saat sektor perangkat lunak perusahaan belum mengalami pengunduran besar-besaran dari investor. Setelah itu, suasana pasar berubah drastis, membuat posisi pendanaan ini semakin sulit.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Pembebasan Tanggung Jawab

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, dan tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.