Oulen Electric pasangan suami istri hak suara mendekati 99%, dividen lebih dari 30 juta, transaksi terkait banyak keraguan

17 Maret, Zhejiang Oulun Electric Co., Ltd. (Oulun Electric) akan menghadap rapat umum untuk listing di Beijing Stock Exchange, dengan lembaga penjaminan adalah Guolian Minsheng Securities.

Oulun Electric adalah perusahaan komprehensif yang mengintegrasikan riset, desain, manufaktur, penjualan, dan layanan peralatan pengatur lingkungan. Produk utamanya meliputi dehumidifier, AC portabel, kulkas mobil, dan pompa panas sumber udara, yang banyak digunakan di industri listrik, elektronik, farmasi, kertas, makanan, produk pertanian dan peternakan, stadion, gudang, laboratorium, dan bidang lainnya.

Dari analisis, pasangan suami-istri Chen Xianyong dan Zhan Xiaoying memiliki hak suara hampir 99%; pernah menyumbangkan dana kepada anak dan adik dari pengendali utama; terdapat koreksi akuntansi dan pengelolaan cap kontrak yang tidak memadai; berencana mengumpulkan dana sebesar 753 juta yuan, mengurangi modal sebesar 50 juta yuan, dan membagikan dividen lebih dari 30 juta yuan; langkah ekspansi besar, kapasitas produksi mengalami dua kali pertanyaan; biaya riset dan pengembangan lebih rendah dari biaya penjualan, rasio biaya R&D di posisi terbawah di industri; proporsi tenaga R&D kurang dari 10%, bagaimana mendapatkan kualifikasi perusahaan teknologi tinggi; paten penemuan kurang dari 5%, gaji tahunan tenaga R&D meningkat; kinerja kuartal tahun lalu sangat fluktuatif, pertumbuhan Q1 tahun ini melambat; pendapatan dari AC portabel menyumbang 55%, 60% dari pendapatan berasal dari luar negeri; terdapat penjualan terkait, pihak terkait adalah perusahaan yang dikendalikan anak dari pengendali utama; perusahaan kemasan Deyao yang terkait menjadi pemasok utama sejak tahun kedua pendirian.

Hak suara pasangan suami-istri hampir 99%, pernah menyumbangkan dana lebih dari 4 juta yuan

Menurut analisis singkat, pada Desember 2009, Oulun Limited didirikan, pada Oktober 2022 menyelesaikan reformasi saham, dan pada Oktober 2024 terdaftar di New Third Board, saat ini berada di tingkat inovasi. Perusahaan telah memulai proses bimbingan dan pendaftaran sejak Januari 2023, selesai bimbingan Mei 2025, dan bulan berikutnya mengajukan listing di Beijing Stock Exchange yang diterima, setelah dua kali pertanyaan, akhirnya menghadap rapat umum ini.

Pengendali utama dan pasangan suami-istri Chen Xianyong dan Zhan Xiaoying memiliki hak suara hampir 99%. Pemegang saham pengendali adalah Chen Xianyong, dan pengendali utama adalah Chen Xianyong serta Zhan Xiaoying, dengan kepemilikan langsung masing-masing 55.97% dan 37.31%. Chen Xianyong lahir tahun 1971, lulusan magister, pernah menjadi guru di Sekolah Menengah Tongcun, Kabupaten Kaihua, kepala pabrik bahan bangunan Kaihua, dan manajer umum perusahaan bahan bangunan Kaihua. Sejak Juni 2005, menjabat sebagai direktur eksekutif dan manajer umum di Songjing Electric, dan sejak Desember 2009, menjabat sebagai direktur eksekutif, ketua, dan manajer umum perusahaan.

Zhan Xiaoying lahir tahun 1973, lulusan magister, pernah menjabat sebagai keuangan dan pengawas di perusahaan bahan bangunan Kaihua dan Songjing Electric. Sejak Oktober 2022, menjabat sebagai anggota dewan.

Hak suara Chen Xianyong dan Zhan Xiaoying hampir 99%, dan mereka memegang posisi penting. Oulun Electric menyatakan bahwa jika pengendali utama menyalahgunakan posisi kendali melalui hak suara untuk mengendalikan operasi, personalia, keuangan, dan lain-lain secara tidak semestinya, hal ini berpotensi menimbulkan risiko terhadap operasi normal perusahaan dan kepentingan pemegang saham minoritas.

Pernah menyumbangkan dana kepada anak dan adik dari pengendali utama. Terdapat situasi pemanfaatan dana oleh Oulun Electric, pada awal 2022, saldo dana yang dipinjamkan keluar sebesar 3,676 juta yuan, dengan penambahan 775 ribu yuan selama periode tersebut. Secara rinci, saldo pinjaman kepada Zhan Zuhou adalah 3,676 juta yuan, dengan penambahan 93,7 ribu yuan, dan pelunasan selesai di akhir periode; pinjaman kepada Chen Qian adalah 681,4 ribu yuan, saldo akhir 76,1 ribu yuan, dan pelunasan selesai di awal 2023 dan 2024. Chen Qian dan Zhan Zuhou adalah anak dan adik dari pengendali utama. Perusahaan menyatakan bahwa hal ini disebabkan kurangnya kesadaran akan kepatuhan. Bukti awal termasuk kontrak pinjaman yang ditandatangani kedua belah pihak, formulir persetujuan internal perusahaan, tanda terima bank, dan tabel perhitungan bunga berdasarkan kontrak pinjaman.

Apakah Chen Qian dan Zhan Zuhou adalah karyawan perusahaan? Jika bukan, mengapa perusahaan meminjamkan dana kepada mereka, dan untuk apa dana tersebut digunakan? Kapan tepatnya dana dipinjamkan kepada Zhan Zuhou? Selain itu, prosedur peminjaman dana ini telah dilaksanakan sesuai prosedur apa saja? Apakah pernah terjadi perilaku serupa sebelumnya? Bagaimana langkah pencegahan di masa mendatang? Ini adalah poin penting yang perlu diperhatikan oleh Beijing Stock Exchange.

Terdapat koreksi akuntansi dan pengelolaan cap kontrak yang tidak memadai. Pada tahun 2022, 2023, dan Januari-Juni 2025, Oulun Electric melakukan koreksi kesalahan akuntansi, dengan jumlah koreksi ekuitas pemilik masing-masing -5,377.8 ribu yuan, -1,705.5 ribu yuan, dan 422.3 ribu yuan, persentase terhadap ekuitas sebelum koreksi masing-masing -1.59%, -0.36%, 0.05%. Koreksi pendapatan usaha masing-masing -7.276 juta yuan, -7.464 juta yuan, -42.645 juta yuan; koreksi laba bersih masing-masing -2.5413 juta yuan, 3.6723 juta yuan, 422.3 ribu yuan.

Sumber utama kesalahan ini adalah kurangnya pemahaman staf keuangan terhadap standar akuntansi terkait dan komunikasi yang tidak memadai dengan departemen pengadaan, SDM, dan R&D. Perusahaan melakukan pelatihan untuk meningkatkan keahlian staf keuangan dan memperbaiki komunikasi antar departemen agar informasi disampaikan secara tepat waktu dan akurat.

Selain itu, pengelolaan cap kontrak tidak standar. Pada 2024, perjanjian penugasan proses manufaktur yang ditandatangani dengan pelanggan Hangzhou Songjing Electric tidak memiliki tanda tangan perwakilan dan tanggal. Perusahaan juga menandatangani kontrak secara offline dengan beberapa pelanggan dan menggunakan cap, tetapi tidak mencatat penggunaan cap tersebut secara tepat dalam buku catatan.

Jelas, Oulun Electric perlu meningkatkan pengendalian internal keuangan. Sebagai perusahaan yang akan go public dan menghadapi investor, pengendalian internal dan kepatuhan harus menjadi prioritas.

Rencana penggalangan dana sebesar 753,71 juta yuan, pengurangan modal sebesar 50 juta yuan, dan dividen lebih dari 30 juta yuan

Menurut analisis singkat, dalam IPO ini, Oulun Electric berencana menerbitkan tidak lebih dari 19 juta saham atau tidak lebih dari 21,85 juta saham, dengan target pengumpulan dana sebesar 753,71 juta yuan, untuk proyek produksi 600.000 unit dehumidifier dan 15.000 unit pompa panas sumber udara per tahun, proyek produksi 30.000 unit pompa panas sumber udara per tahun, pembangunan pusat riset dan pengembangan, serta penambahan modal kerja. Dana yang akan digunakan masing-masing adalah 459,42 juta yuan, 95,04 juta yuan, 99,25 juta yuan, dan 100 juta yuan.

Pengurangan modal kerja sebesar 50 juta yuan tidak diungkapkan dalam prospektus. Dalam dokumen pengajuan, pengurangan modal kerja dari dokumen pengajuan awal adalah 50 juta yuan. Dari rasio utang terhadap aset, selama periode 2022 hingga Juni 2025, masing-masing sebesar 61.73%, 59.38%, 59.86%, dan 59.34%. Kas meningkat dari 201 juta yuan menjadi 655 juta yuan, aset keuangan perdagangan dari 1,35 juta yuan menjadi 40,64 juta yuan, sementara pinjaman jangka pendek menurun dari 60 juta yuan menjadi 29,93 juta yuan. Pinjaman jangka panjang di akhir periode adalah 20,01 juta yuan. Jelas, arus kas perusahaan memiliki utang berbunga jauh lebih besar dari kas, sehingga muncul pertanyaan apakah pengurangan modal kerja ini benar-benar diperlukan.

Menariknya, perusahaan melakukan distribusi dividen untuk tahun 2024 sebesar 32,16 juta yuan pada 28 Mei 2025, yang mencapai 15,46% dari laba bersih periode tersebut. Pengendali utama Chen Xianyong dan Zhan Xiaoying menerima dividen masing-masing 18,70 juta yuan dan 12 juta yuan.

Pengurangan modal kerja menunjukkan adanya kebutuhan dana, tetapi perusahaan justru membagikan dividen menjelang IPO. Apakah ini kontradiktif? Selain itu, kedua versi prospektus tidak mengungkapkan informasi dividen ini, apakah ini kelalaian atau apa? Apakah ini memenuhi ketentuan pengungkapan informasi?

Langkah ekspansi besar, kapasitas produksi mengalami dua kali pertanyaan. Selama periode pelaporan, utilisasi kapasitas Oulun Electric meningkat secara signifikan, masing-masing sebesar 61.62%, 85.48%, 94.09%, dan 96.53%. Kapasitas dehumidifier dan AC portabel masing-masing sebesar 64.08%, 90.58%, 98.66%, dan 99.28%; dari tahun 2023 hingga Juni 2025, utilisasi pompa panas sumber udara masing-masing sebesar 15.00%, 36.25%, dan 80.49%.

Pada 2024, produksi dehumidifier dan AC portabel serta pompa panas sumber udara masing-masing sebesar 2,341,4 ribu unit dan 8,7 ribu unit, yang merupakan 25.63% dan 517.24% dari kapasitas ekspansi yang direncanakan. Artinya, langkah ekspansi kedua produk ini cukup agresif, dan pengelolaan kapasitas harus diperhatikan.

Dalam pertanyaan dari Beijing Stock Exchange, diminta kuantifikasi risiko kapasitas idle dari proyek dehumidifier dan pompa panas sumber udara, serta pengungkapan risiko secara lengkap dan penandaan hal-hal penting. Dalam prospektus, perusahaan menyebutkan “risiko ketidakterpenuhinya hasil pelaksanaan proyek”. Jika setelah produksi, permintaan pasar tidak sesuai harapan, kompetisi meningkat, dan perusahaan tidak mampu memperoleh pesanan baru secara berkelanjutan atau pelanggan utama mengurangi pembelian, kapasitas tambahan dari proyek ini berisiko tidak dapat terserap secara efektif, yang akan berdampak negatif terhadap efisiensi ekonomi.

Biaya R&D lebih rendah dari biaya penjualan, rasio biaya R&D di posisi terbawah di industri. Selama periode pelaporan, biaya R&D Oulun Electric meningkat stabil, masing-masing sebesar 35,00 juta yuan, 38,88 juta yuan, 50,66 juta yuan, dan 33,68 juta yuan. Rasio biaya R&D menurun dari 3.6%, 3.16%, 3.12%, menjadi 2.71%. Dibandingkan dengan biaya penjualan, yang masing-masing sebesar 63,78 juta yuan, 68,72 juta yuan, 95,91 juta yuan, dan 57,27 juta yuan, rasio biaya penjualan masing-masing adalah 6.56%, 5.58%, 5.91%, dan 4.61%. Rata-rata rasio biaya R&D perusahaan sebanding dengan industri adalah 3.8%, 4.37%, 4.15%, dan 3.82%, semuanya lebih tinggi dari perusahaan. Pada 2024 dan seterusnya, lima perusahaan sejenis memiliki rasio biaya R&D lebih tinggi, seperti DeYe Co., Ltd. (4.9%), Ousheng Electric (4.51%), Midea Group (3.99%), Hisense (3.72%), dan Gree Electric (3.65%).

Proporsi tenaga R&D kurang dari 10%. Bagaimana perusahaan memperoleh kualifikasi perusahaan teknologi tinggi? Biaya R&D utama berasal dari gaji karyawan dan bahan, masing-masing sebesar 22.91 juta yuan dan 21.07 juta yuan pada 2024, dengan proporsi masing-masing 45.24% dan 41.6%. Jumlah tenaga R&D pada 2024 dan Januari-Juni 2025 masing-masing 129 dan 130 orang, dengan proporsi 9.56% dan 7.79%. Dalam prospektus, perusahaan diklasifikasikan sebagai perusahaan teknologi tinggi, yang memenuhi syarat pengenaan tarif pajak 15% selama tiga tahun dari 2024 hingga 2026. Salah satu syarat utama adalah bahwa proporsi tenaga teknologi yang terlibat dalam kegiatan inovasi teknologi tidak kurang dari 10%. Pada 2024, perusahaan tidak memenuhi syarat ini. Apakah sebelumnya perusahaan memenuhi syarat ini?

Selain itu, selama periode pelaporan, pengaruh pengurangan pajak sebesar 15% terhadap laba bersih masing-masing sebesar 10.19%, 9.64%, 11.39%, dan 10.53%, menunjukkan dampak signifikan terhadap laba. Beijing Stock Exchange perlu menanyakan lebih lanjut apakah proporsi tenaga R&D memenuhi syarat perusahaan teknologi tinggi. Jika kualifikasi ini dicabut, perusahaan berisiko dikenai sanksi pengembalian pajak.

Paten penemuan kurang dari 5%, gaji tahunan tenaga R&D meningkat. Selama periode pelaporan, rata-rata tenaga R&D adalah 84.75, 96.42, 113.5, dan 130.33 orang, dan gaji tahunan stabil meningkat, masing-masing sebesar 163,800 yuan, 174,800 yuan, 201,900 yuan, dan 204,700 yuan. Dibandingkan perusahaan sejenis di wilayah yang sama, gaji rata-rata tenaga R&D cenderung menurun, seperti Fosda (26.33 juta yuan, 25.72 juta yuan, 24.7 juta yuan), Meida (13.3 juta yuan, 14.18 juta yuan, 11.76 juta yuan), ShuaFeng (9.29 juta yuan, 7.41 juta yuan, 9.73 juta yuan). Hanya Boss Electric yang mengalami kenaikan, dari 21.57 juta yuan menjadi 25.18 juta yuan dan 27.46 juta yuan.

Dari hasil riset dan inovasi, hingga penandatanganan prospektus, perusahaan memperoleh 345 paten, termasuk 16 paten penemuan, sekitar 4.64%. Jumlah ini kurang dari 5%, hasil riset dan inovasi belum optimal. Selain itu, pada Maret 2025, salah satu teknolog utama perusahaan, Fang Zhibin, mengundurkan diri.

Pertumbuhan kinerja kuartal melambat, 60% pendapatan dari luar negeri, terdapat transaksi terkait dan pengadaan

Kinerja kuartal tahun lalu sangat fluktuatif. Dari 2022 hingga 2025, pendapatan perusahaan meningkat stabil dari 972 juta yuan menjadi 2,037 miliar yuan, dan laba bersih dari 92 juta yuan menjadi 230 juta yuan. Namun, pertumbuhan kuartal per kuartal tahun 2025 menunjukkan fluktuasi besar: pendapatan kuartal pertama sebesar 527 juta yuan, kuartal kedua 716 juta yuan, kuartal ketiga 465 juta yuan, dan kuartal keempat 329 juta yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing 55.16%, 28.33%, 9.05%, dan 9.83%. Laba bersih masing-masing sebesar 5.83 juta yuan, 9.17 juta yuan, 5.02 juta yuan, dan 3.00 juta yuan, dengan pertumbuhan tahunan 72.59%, 12.41%, -20.87%, dan 2.13%.

Pada kuartal pertama 2026, perusahaan memperkirakan pendapatan sebesar 551 juta hingga 609 juta yuan, dan laba bersih sebesar 60 juta hingga 66 juta yuan, dengan pertumbuhan masing-masing 5%–15.66% dan 3.04%–13.89%. Pertumbuhan tertinggi diperkirakan melambat dibandingkan kuartal pertama 2025.

Pendapatan dari AC portabel menyumbang 55%, 60% dari pendapatan berasal dari luar negeri. Pendapatan utama berasal dari dehumidifier dan AC portabel. Selama periode pelaporan, pendapatan dari dehumidifier masing-masing 595 juta, 669 juta, 894 juta, dan 420 juta yuan, dengan proporsi dari 61.42% turun menjadi 33.81%. Pendapatan dari AC portabel masing-masing 336 juta, 470 juta, 569 juta, dan 685 juta yuan, dengan proporsi meningkat dari 34.64% menjadi 55.13%. AC portabel telah melampaui dehumidifier sebagai sumber pendapatan utama.

Pendapatan dari pasar luar negeri mencapai 533 juta, 696 juta, 1,014 juta, dan 746 juta yuan, masing-masing 54.88%, 56.47%, 62.47%, dan 60.07% dari total pendapatan. Sekitar 60% dari pendapatan berasal dari luar negeri, dengan wilayah utama Eropa, Amerika Utara, dan Asia.

Terdapat transaksi terkait, pihak terkait adalah perusahaan yang dikendalikan anak dari pengendali utama. Pada 2022, BUBLUE adalah pelanggan terbesar ketiga, dengan penjualan mencapai 32,28 juta yuan. Dalam dua tahun berikutnya, penjualan menurun menjadi 2,43 juta dan 436.9 ribu yuan. Perusahaan ini dikendalikan oleh anak dari pengendali utama Chen Xianyong dan Zhan Xiaoying, dan membeli produk dehumidifier dari perusahaan tersebut untuk dijual di platform e-commerce Amazon luar negeri. Penurunan penjualan terkait dengan penyesuaian transaksi terkait. Pada 2024, transaksi ini telah dihentikan.

Pengungkapan transaksi terkait menimbulkan perhatian dari Beijing Stock Exchange. Perusahaan diminta membandingkan harga jual ke BUBLUE dengan harga pasar produk sejenis, serta membandingkan harga jual ke pelanggan lain. Dalam balasan, perusahaan menyebutkan bahwa harga produk model 1-4 telah dibandingkan. Dari 2022 hingga 2024, harga rata-rata model 2 yang dijual ke BUBLUE adalah 535.05 yuan, 549.22 yuan, dan 509.24 yuan. Harga rata-rata model yang sama ke pelanggan non-afiliasi adalah 571.94 yuan, 590.85 yuan, dan 582.83 yuan, semuanya lebih tinggi dari BUBLUE. Secara logis, karena BUBLUE membeli lebih banyak pada 2022, seharusnya mendapatkan harga lebih murah, mengapa harga pembelian mereka lebih tinggi? Apakah ini sesuai logika bisnis?

Perusahaan kemasan Deyao yang terkait menjadi pemasok utama sejak tahun kedua. Selama periode pelaporan, perusahaan membeli bahan kemasan dari Huzhou Deyao Packaging Co., Ltd. (Deyao Packaging) sebesar 4.76 juta, 11.39 juta, 17.11 juta, dan 9.6 juta yuan. Perusahaan ini dikendalikan oleh kerabat dari pengendali utama Chen Xianyong. Menurut data, Deyao Packaging didirikan pada 26 Agustus 2021 dengan modal 3 juta yuan. Pada November 2022, Wang Junli menjadi pemegang saham dengan 50%, Chen Jie 30%, dan kemudian pada 2023, Wang Junli dan lainnya keluar saham. Mengapa perusahaan memilih Deyao Packaging sebagai pemasok utama sejak awal? Prosedur penilaian dan pengawasan terhadap pemasok ini seperti apa? Mengapa Wang Junli keluar saham, padahal kinerja perusahaan meningkat? Apakah perusahaan sangat bergantung pada Deyao Packaging? Apakah ada praktik pengalihan saham? Ini adalah poin penting yang perlu diperhatikan.

(Analisis singkat - karya asli, harap tidak disebarluaskan tanpa izin! Jika ada pelanggaran hak cipta atau data yang salah, harap segera hubungi untuk koreksi.)