Jangan Takut dengan Harga Minyak! JPMorgan Menentang Arus: Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral Global "Tidak Masuk Akal"

Dengan delapan bank sentral G10 yang akan secara bertahap mengumumkan keputusan suku bunga mereka minggu ini, pasar keuangan global tidak diragukan lagi sedang menyambut “Minggu Bank Sentral Super” yang benar-benar luar biasa. Di tengah latar belakang ini, ketegangan di Timur Tengah yang memicu lonjakan harga minyak secara tajam, menyebabkan para trader pasar menyesuaikan kembali perkiraan mereka terhadap langkah-langkah kebijakan moneter bank sentral—dan secara jelas cenderung ke arah hawkish…

Namun, tim strategi saham JPMorgan dalam laporan riset terbaru berpendapat, “Perkiraan semacam ini mungkin tidaklah masuk akal.”

JPM memperhatikan bahwa dalam dua minggu terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jerman tenor 10 tahun keduanya melonjak secara signifikan, sementara imbal hasil obligasi 2 tahun AS dan Jerman masing-masing naik sebesar 35 basis poin dan 40 basis poin. Tim strategi suku bunga JPMorgan menunjukkan bahwa penutupan posisi populer telah memperkuat tren ini, terutama di pasar Eropa.

Setelah konflik di Timur Tengah meningkat, ekspektasi pasar terhadap tingkat suku bunga kebijakan ECB per Desember 2026 meningkat lebih dari 55 basis poin, sementara trader juga secara besar-besaran menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, dengan total pengurangan ekspektasi penurunan suku bunga bulan ini mencapai 40 basis poin.

Namun, tim JPM yang dipimpin oleh Mislav Matejka berpendapat bahwa, terlepas dari bagaimana perkembangan geopolitik di masa depan, tren pasar obligasi ini mungkin sulit dipertahankan.

JPM menekankan bahwa, perlu diperhatikan, jika konflik terus berlanjut dan harga energi tetap tinggi, hal ini akan menekan pertumbuhan ekonomi, yang mungkin memaksa bank sentral mengabaikan lonjakan inflasi. Jika konflik akhirnya memicu resesi ekonomi, kemungkinan kenaikan suku bunga oleh bank sentral sangat kecil; dan jika situasi konflik mereda, lonjakan inflasi jangka pendek pun sulit menjadi alasan bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga.

Para ekonom JPM memperkirakan bahwa, jika konflik mereda tetapi premi risiko tetap tinggi, prospek pertumbuhan ekonomi yang kuat tahun ini tidak akan mengalami gangguan substansial, tetapi inflasi CPI global pada 2026 akan meningkat sekitar 0,5 poin persentase dari level tinggi saat ini.

Namun demikian, tim JPM percaya bahwa skenario ini tidak cukup untuk mendukung ekspektasi kenaikan suku bunga yang saat ini dipatok pasar Eropa, karena pertumbuhan ekonomi Eropa lebih sensitif terhadap guncangan harga energi. Tim ekonomi Eropa JPM masih memperkirakan bahwa Bank Sentral Eropa akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 2026 dan 2027.

JPM menambahkan bahwa, perbedaan utama antara situasi saat ini dan tahun 2022 adalah, bahwa kenaikan inflasi tahun 2022 didorong oleh dampak lanjutan dari guncangan pandemi COVID-19, dan kenaikan harga gas alam yang sangat penting bagi Eropa saat ini masih jauh di bawah tingkat yang tercapai setelah kerusakan pipa Rusia-Eropa pada 2022.

Bank tersebut memperkirakan, “Kita akan segera melihat kembali aktivitas trading jangka panjang.”

(Sumber: Caixin)