Laporan tahunan menunjukkan penurunan tiga indikator utama, apa dampaknya terhadap listing Tianwei Food di Hong Kong?

Setelah tahun 2021, pendapatan, laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama, dan laba bersih setelah dikoreksi non-inti dari Tianwei Food kembali menunjukkan pertumbuhan negatif secara bersamaan pada tahun 2025

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Investasi Time Network, Peneliti Punctuation Finance Dong Lin

Dalam tahap kunci rencana pencapaian listing di dua tempat, “A+H”, perusahaan induk hotpot “Good Family”—Sichuan Tianwei Food Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut Tianwei Food, 603317.SH)—menyerahkan laporan kinerja tahunan yang menurun.

Pada malam 11 Maret, Tianwei Food merilis laporan kinerja tahun 2025. Data menunjukkan bahwa perusahaan mencapai pendapatan sebesar 3,449 miliar yuan, turun 0,79% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama sebesar 570 juta yuan, turun 8,79%; dan laba bersih setelah dikoreksi non-inti sebesar 508 juta yuan, turun 10,22%.

Meskipun penurunan tidak besar, ini adalah kali kedua sejak 2021 bahwa pertumbuhan pendapatan, laba bersih, dan laba bersih setelah dikoreksi non-inti secara bersamaan mengalami penurunan.

Pada hari yang sama, Tianwei Food juga merilis rencana distribusi laba tahun 2025. Pengumuman menunjukkan bahwa perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 0,55 yuan per saham (termasuk pajak) kepada seluruh pemegang saham, dengan total dividen tunai sekitar 582 juta yuan (termasuk pajak), dengan rasio dividen lebih dari 100%. Ditambah dengan jumlah pembelian kembali saham yang dilakukan perusahaan selama tahun tersebut, total dividen tunai tahun 2025 mencapai 599,8 juta yuan, yaitu 105,03% dari laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama.

Investasi Time Network dan Peneliti Punctuation Finance mencatat bahwa pada Agustus 2025, Tianwei Food resmi memulai listing di pasar saham Hong Kong, dengan rencana penggalangan dana untuk pembangunan merek dan pemasaran, memperluas dan memperdalam jaringan penjualan dan distribusi, investasi dan akuisisi potensial, penguatan rantai pasok dan digitalisasi operasional bisnis, pengembangan produk dan inovasi.

Dari sudut pandang industri, Haitan Weiye (603288.SH, 3288.HK) telah sukses listing di Hong Kong pada 2025, dengan total dana yang terkumpul sebesar 9,27 miliar HKD. Selain itu, pasar saham Hong Kong juga menampung perusahaan-perusahaan besar di bidang bumbu seperti Yihai International (1579.HK), Anjoy Food (603345.SH, 2648.HK), dan lainnya. Dengan pasar bumbu domestik memasuki tahap kompetisi stok, akankah Tianwei Food yang pertumbuhan bisnis utamanya melemah mampu menjadi perusahaan kedua di industri yang listing di pasar A+H?

Kondisi pendapatan dan margin laba kotor Tianwei Food berdasarkan industri dan produk pada 2025

Sumber data: Laporan keuangan perusahaan

Tianwei Food didirikan pada 2007, dan pada April 2019, perusahaan ini listing di Shanghai Stock Exchange, dikenal sebagai “Saham Bumbu Campuran Sichuan Pertama”. Produk utama perusahaan meliputi bumbu hotpot, bumbu masakan Cina, saus pedas, dan lain-lain, dengan enam merek utama: “Good Family”, “Da Hong Pao”, “Tian Che”, “Tianwei Food Catering Premium Customization”, “Shicui Fang”, dan “Jia Dian Zi Wei”.

Dari segi struktur pendapatan, bumbu resep adalah sumber pendapatan terbesar Tianwei Food. Pada 2025, produk ini menghasilkan pendapatan sebesar 1,767 miliar yuan, sedikit turun 0,20% dibanding tahun sebelumnya, menyumbang 51,24% dari total pendapatan; bumbu hotpot mencapai 1,229 miliar yuan, turun 2,87%, dengan pangsa 35,63%; bumbu sosis dan daging asin mencapai 288 juta yuan, turun 12,52%. Pendapatan dari kategori lain justru meningkat, naik 50,88% menjadi 159 juta yuan.

Dari segi saluran distribusi, pada 2025, saluran online Tianwei Food menunjukkan pertumbuhan yang cukup kuat, sementara saluran offline yang menjadi basis pendapatan utama mengalami penurunan. Pendapatan dari saluran online mencapai 936 juta yuan, naik 56,91%, sekitar 27% dari pendapatan utama; pendapatan offline sebesar 2,507 miliar yuan, turun 12,76%, tetapi tetap di atas 70%. Secara regional, pasar Timur mencapai penjualan 912 juta yuan, naik 30,69%; sedangkan pasar Tengah dan Barat masing-masing menurun 16,19% dan 8,69%.

Data Wind menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2024, kinerja Tianwei Food menunjukkan tren pertumbuhan, dengan pendapatan meningkat dari 2,691 miliar yuan menjadi 3,476 miliar yuan, tetapi tingkat pertumbuhannya menurun dari 32,84% menjadi 10,41%; laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama juga menurun dari 85,11% pada 2022 menjadi 36,77% pada 2024.

Meskipun kinerja terus melambat, Tianwei Food tetap mempertahankan tingkat dividen yang tinggi. Pada 2022, 2023, 2024, dan semester pertama 2025, perusahaan masing-masing membagikan dividen tunai sekitar 380 juta yuan, 2,42 miliar yuan, 4,23 miliar yuan, dan 585 juta yuan, dengan total sekitar 1,288 miliar yuan dalam tiga setengah tahun, sekitar 77,9% dari total laba bersih selama periode tersebut.

Rincian dividen Tianwei Food dalam beberapa tahun terakhir

Sumber data: Wind

Pada semester kedua 2025, Tianwei Food resmi memulai IPO di Hong Kong. Perusahaan menyatakan bahwa rencana penerbitan saham H-share ini bertujuan untuk mendorong strategi internasionalisasi dan ekspansi bisnis luar negeri, serta memanfaatkan platform pasar modal internasional secara lebih efektif, dan mengoptimalkan struktur modal.

Investasi Time Network dan Peneliti Punctuation Finance mencatat bahwa dalam prospektus, perusahaan menyatakan produknya telah dijual ke lebih dari 50 negara dan wilayah, tetapi dalam laporan tahunan 2025, tidak secara terpisah mengungkapkan pendapatan dari luar negeri. Pada Desember 2025, Otoritas Sekuritas dan Bursa (CSRC) mengajukan permintaan tambahan materi terkait enam hal, termasuk penjelasan rinci tentang penggunaan dana hasil IPO dan verifikasi legalitas serta kepatuhan pendirian dan perubahan kepemilikan saham sebelumnya.

Dari segi valuasi, penurunan valuasi sistemik sektor konsumsi di pasar Hong Kong memberikan standar penetapan harga yang lebih ketat untuk Tianwei Food yang akan listing di sana. Data Wind menunjukkan bahwa hingga 12 Maret 2026, rasio harga terhadap laba (PE-TTM) indeks konsumsi Hang Seng adalah 17 kali, turun dari 17,47 kali pada Maret 2025, dan berada di level terendah dalam tiga tahun terakhir. Sebagai saham A, hingga 12 Maret, PE-TTM Tianwei Food adalah 22,71 kali. Jika berhasil listing, harga penerbitan H-share kemungkinan akan diskon lebih dari 20% dibanding saham A, sehingga memperkecil skala pendanaan.

Kata kunci Investasi Time: Tianwei Food (603317.SH)

Penulis menyatakan: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi