Kaiuan Securities: Memberikan Rating Beli untuk China Merchants Shekou

Open Source Securities Co., Ltd. Qi Dong, Hu Yaowen baru-baru ini melakukan penelitian terhadap China Merchants Shekou dan merilis laporan penelitian berjudul “Laporan Pembaruan Informasi Perusahaan: Fokus Investasi pada Kota Inti, Peringkat Industri Secara Bertahap Meningkat”, memberikan peringkat beli untuk China Merchants Shekou.

China Merchants Shekou (001979)

Kinerja tertunda, peringkat industri secara bertahap meningkat, mempertahankan peringkat “Beli”

China Merchants Shekou merilis laporan tahunan 2025, laba perusahaan tertekan, peringkat penjualan meningkat melawan tren, fokus investasi pada kota inti, biaya pembiayaan terus menurun. Terpengaruh oleh penurunan pasar properti dan peningkatan cadangan penurunan nilai, kami menurunkan proyeksi laba untuk 2026-2027 dan menambahkan proyeksi laba untuk 2028, diperkirakan laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan untuk 2026-2028 sebesar 23,0, 38,9, 40,8 miliar yuan (sebelumnya 49,6, 55,4 miliar yuan), EPS masing-masing 0,26, 0,43, 0,45 yuan, harga saham saat ini dengan PE masing-masing 37,9, 22,4, 21,4 kali. Intensitas investasi perusahaan meningkat, sumber daya yang dapat dijual cukup melimpah, mempertahankan peringkat “Beli”.

Pendapatan menurun YoY, berbagai faktor menekan kinerja

Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 1547,28 miliar yuan, turun 13,53% YoY; laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan sebesar 10,24 miliar yuan, turun 74,65% YoY; arus kas dari aktivitas operasi bersih sebesar 96,90 miliar yuan, turun 69,67% YoY. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 0,0511 yuan per saham. Penurunan laba bersih utama disebabkan oleh: (1) cadangan penurunan nilai sebesar 42,7 miliar yuan, penurunan 16,7 miliar yuan YoY, termasuk cadangan penurunan nilai persediaan sebesar 32,7 miliar yuan dan cadangan kerugian kredit sebesar 7,5 miliar yuan; (2) skala pendapatan dari penyelesaian dan margin laba kotor keduanya menurun, margin laba kotor tahun 2025 sebesar 13,76%, turun 0,85 poin persentase; termasuk bisnis pengembangan 15,33%, turun 0,25 poin persentase; margin laba bersih 0,45%, turun 1,89 poin persentase; (3) pendapatan dari investasi sebesar 7,08 miliar yuan, turun drastis 81,8% YoY.

Peringkat industri naik ke posisi keempat, fokus investasi pada kota inti

Pada tahun 2025, total area penjualan yang ditandatangani mencapai 716,12 juta meter persegi, turun 23,5% YoY; nilai penjualan yang ditandatangani sebesar 1960,09 miliar yuan, turun 10,6% YoY, peringkat industri naik ke posisi keempat, dan dalam 10 kota mencapai peringkat tiga besar dalam total nilai penjualan. Pada tahun 2025, perusahaan memperoleh 43 lahan, total luas bangunan sekitar 440 juta meter persegi, total harga tanah sekitar 938 miliar yuan, meningkat 93% YoY, intensitas investasi 47,9% (tahun 2024: 22,2%). Pada tahun 2025, sekitar 90% dari investasi perusahaan berada di “10 kota inti”, dengan investasi di kota tingkat satu mencapai 63%.

Pendapatan dari properti yang dimiliki tetap stabil, biaya pembiayaan terus menurun

Pada tahun 2025, pendapatan dari properti yang dimiliki secara keseluruhan sebesar 76,3 miliar yuan, naik 2,2% YoY. Pada tahun 2025, perusahaan menambah 29 proyek baru, dengan total luas bangunan 1,77 juta meter persegi, termasuk 12 apartemen, 8 pusat perbelanjaan, dan 3 taman industri. Hingga akhir tahun 2025, utang berbunga sebesar 242,4 miliar yuan, naik 8,9% YoY; biaya dana gabungan sebesar 2,74%, turun 25 basis poin dari awal tahun; rasio utang prabayar 64,17%, rasio utang bersih 72,46%, rasio kas terhadap utang jangka pendek 1,19, menjaga garis merah tiga garis tetap di zona hijau.

Risiko peringatan: pemulihan pasar tidak sesuai harapan, pengendalian harga properti melebihi ekspektasi, operasional bisnis diversifikasi tidak sesuai harapan.

Rincian proyeksi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Dalam 90 hari terakhir, 13 lembaga telah memberikan peringkat, 11 memberi peringkat Beli, 2 memberi peringkat Tambah Kepemilikan; dalam 90 hari terakhir, target harga rata-rata lembaga adalah 12,7.

Informasi di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan data publik, dihasilkan oleh algoritma AI (Nomor Pengolahan Data 310104345710301240019), bukan merupakan saran investasi.