Fund Huafu Deng Xiang: Peluang Penyesuaian Lithium Karbonat Mungkin Lebih Awal, Sektor Kimia Masuk Jalur Pemulihan

Dalam konteks percepatan diferensiasi struktur internal sektor sumber daya hulu, manajer dana dari Huafu Fund, Deng Xiang, semakin memfokuskan pandangannya pada bidang karbonat litium dan kimia.

Deng Xiang menunjukkan bahwa perubahan marginal dalam pola penawaran dan permintaan saat ini sedang membentuk kembali logika alokasi sektor sumber daya. Di satu sisi, siklus ekspansi sumber daya litium telah terkunci, pengeluaran modal industri berada pada tingkat rendah, sementara permintaan penyimpanan energi meningkat secara cepat setelah model keuntungan mulai berjalan, yang membuat dasar pasokan dan permintaan karbonat litium menjadi relatif ketat secara sementara. Di sisi lain, laju pertumbuhan pengeluaran modal di sektor kimia telah menurun secara signifikan, proses pembersihan industri secara bertahap selesai, dan logika pemulihan sisi pasokan sedang memasuki tahap realisasi.

Karbonat litium menjadi fokus utama alokasi

“Pada kuartal keempat tahun 2025, posisi portofolio strategi terpilih dari Huafu lebih terkonsentrasi pada karbonat litium.” Saat membahas penyesuaian struktur produk, Deng Xiang menyatakan bahwa keputusan ini bukanlah permainan jangka pendek dalam perdagangan, melainkan berdasarkan penilaian sistematis terhadap perubahan struktur penawaran dan permintaan.

Sebelumnya, strategi terpilih Huafu mempertahankan alokasi yang relatif seimbang di sumber daya hulu. Namun, pada kuartal ketiga tahun 2025, dia menyadari bahwa sisi pasokan industri litium sedang memasuki masa rendah pengeluaran modal. Siklus ekspansi sumber daya litium umumnya berlangsung lebih dari dua tahun, sementara tingkat utilisasi kapasitas industri saat itu sudah mendekati 80%. Dia berpendapat bahwa, dengan permintaan yang tetap tumbuh tinggi, pasokan tambahan dalam dua tahun ke depan akan terbatas, sehingga kemungkinan terbentuknya kesenjangan antara penawaran dan permintaan menjadi lebih pasti.

Variabel kunci di sisi permintaan adalah penyimpanan energi. Deng Xiang berpendapat bahwa dengan penghapusan kebijakan wajib penyimpanan energi domestik dan peluncuran mekanisme kompensasi tarif kapasitas, model keuntungan proyek penyimpanan energi independen secara bertahap menjadi nyata. Setelah reformasi pasar listrik didorong, fluktuasi harga harian meningkat, menciptakan ruang bagi pengembangan penyimpanan energi. Penelitiannya menemukan bahwa tingkat pengembalian internal dari beberapa proyek yang sudah beroperasi lebih tinggi dari perkiraan pasar umum, dan skala proyek yang sedang dibangun juga meningkat secara signifikan.

“Ekspektasi pasar terhadap ketatnya pasokan karbonat litium pada tahun 2027 sudah cukup seragam, tetapi kami memperkirakan bahwa hal ini mungkin mulai tercermin secara bertahap pada tahun 2026.” kata Deng Xiang. Menurutnya, penguncian pasokan di sisi penawaran dan percepatan di sisi permintaan (terutama permintaan penyimpanan energi) beresonansi, sehingga pentingnya karbonat litium dalam urutan alokasi sumber daya hulu meningkat secara cepat, menjadikannya arah penempatan utama. Berdasarkan penilaian terhadap prospek industri tahun 2026 hingga 2027, dia berpendapat bahwa fase ini akan menjadi kunci pengamatan dan peluang alokasi di sektor karbonat litium.

Sektor kimia memasuki tahap pemulihan

Selain karbonat litium, produk lain yang dikelola Deng Xiang—saham pilihan perusahaan pertumbuhan Huafu—berfokus pada sektor kimia. Dia berpendapat bahwa dibandingkan dengan fluktuasi jangka pendek di sisi permintaan, yang lebih patut diperhatikan saat ini adalah perubahan marginal di sisi pasokan.

“Isyarat titik balik industri sebenarnya sudah terlihat dari data pengeluaran modal,” katanya. Dia meninjau kembali siklus sebelumnya dan menganalisis bahwa meskipun tahun 2021 merupakan puncak harga produk kimia dan harga sahamnya, selama proses penurunan harga berikutnya, pengeluaran modal industri tetap tinggi, menyebabkan tekanan pasokan tidak segera terselesaikan. Setelah memasuki tahun 2025, laju pertumbuhan pengeluaran modal secara signifikan menurun, dan beberapa sub-sektor bahkan mengalami pertumbuhan tahunan kumulatif negatif, yang dia anggap sebagai tanda bahwa proses pembersihan kapasitas industri secara bertahap selesai.

Menurutnya, fase saat ini dari sektor kimia lebih mendekati “awal pemulihan pasokan.” Di satu sisi, penghapusan kapasitas dan tekanan laba selama beberapa tahun terakhir telah mendorong peningkatan konsentrasi industri; di sisi lain, perusahaan-perusahaan terkemuka telah menyelesaikan optimisasi struktur selama masa laba rendah, sehingga memiliki daya tahan yang lebih baik terhadap fluktuasi. Dengan munculnya pembatasan pasokan secara bertahap, jika permintaan menunjukkan perbaikan marginal, elastisitas keuntungan dapat meningkat dengan cepat.

“Dalam industri kimia, harga saham biasanya lebih dulu melampaui kenaikan harga produk secara substansial,” ujarnya. Dia berpendapat bahwa jika siklus ini didasarkan pada pengurangan pasokan sebagai garis utama, durasinya bisa cukup panjang. Dibandingkan dengan tren jangka pendek yang bergantung pada satu jenis produk, pemulihan sektor kimia lebih mungkin menampilkan proses pemulihan tren—yaitu, melalui rotasi yang teratur di berbagai bidang subsektor industri, secara bertahap mencapai keseimbangan ulang antara valuasi dan laba.

Pendekatan berhati-hati terhadap penempatan posisi di sisi kiri

Dalam menjelaskan metodologi investasinya, Deng Xiang menyatakan bahwa inti dari investasi siklus bukanlah untuk mengejar “pembelian di dasar,” melainkan untuk secara tajam mengenali dan menangkap perubahan substantif dalam struktur penawaran dan permintaan industri.

“Saya tidak termasuk tipe investor yang secara khas memilih posisi di sisi kiri,” katanya. Pengalaman dari beberapa siklus sebelumnya membuatnya menyadari bahwa bergantung semata-mata pada valuasi atau posisi harga untuk melakukan penempatan posisi di sisi kiri sering kali harus menanggung proses dasar yang panjang dan ketidakpastian. Sebaliknya, dia lebih memperhatikan apakah ada variabel di dalam industri yang cukup mampu mengubah pola penawaran dan permintaan. Begitu perubahan tersebut terkonfirmasi, bahkan jika harga saham sudah naik cukup jauh, posisi tersebut masih bisa berada di awal tren.

Kerangka ini juga tercermin dalam pengelolaan posisi Deng Xiang. Untuk sektor yang didukung oleh logika jangka menengah hingga panjang, dia cenderung meningkatkan perhatian dan secara terus-menerus mengikuti perubahan fundamental secara kuartalan; ketika harga menyimpang dari kisaran wajar atau perdagangan terlalu padat, dia melakukan penyesuaian dinamis untuk mengendalikan penarikan kembali. “Intinya adalah menilai apakah logika tersebut telah rusak, bukan sekadar fluktuasi jangka pendek,” katanya.

Dari sudut pandang yang lebih makro, dia berpendapat bahwa likuiditas global saat ini masih dalam kisaran yang relatif longgar, dan perhatian berbagai negara terhadap keamanan sumber daya serta sistem energi terus meningkat, sehingga sifat strategis komoditas utama semakin diperkuat. Dalam konteks ini, siklus komoditas baru kemungkinan akan menampilkan karakteristik evolusi struktural, di mana berbagai subsektor akan bergiliran menunjukkan performa di berbagai tahap.