Puluhan ribu investor dirugikan! *ST长药 karena pelanggaran besar dikenai sanksi delisting paksa, selama tiga tahun pendapatan yang dibuat-buat meningkat sebesar 7,3 miliar yuan dan didenda sepuluh juta yuan

Login Sina Finance APP cari【信披】untuk melihat lebih banyak tingkat penilaian

Laporan (chinatimes.net.cn) wartawan Wang Yu dan Yu Na, Beijing

Kasus delisting karena pelanggaran besar kembali terjadi di pasar A saham. Perusahaan Jiangsu Medical Holdings Co., Ltd. (300391.SZ, selanjutnya *ST Changyao), yang lama beroperasi di garis merah kepatuhan, akhirnya harus membayar harga mahal akibat tindakan pemalsuan keuangan yang berlangsung bertahun-tahun.

Pada 12 Maret, perusahaan secara resmi mengumumkan keputusan dari Shenzhen Stock Exchange tentang penghentian pencatatan saham Jiangsu Medical Holdings Co., Ltd., menegaskan jadwal delisting. Saham perusahaan akan memasuki masa penataan delisting mulai 20 Maret selama 15 hari perdagangan, diperkirakan hari perdagangan terakhir adalah 10 April, dan setelah masa penataan selesai, saham akan resmi dicabut dari daftar, mengakhiri perjalanan di pasar modal.

Menghadapi akhir ini, *ST Changyao menyampaikan permintaan maaf kepada para investor melalui pengumuman. Menanggapi kerugian hak investor akibat delisting paksa, Xu Huogeng, kepala Pusat Penelitian Hukum Keuangan di Fakultas Hukum Universitas Ekonomi dan Perdagangan Ibukota, dalam wawancara dengan Huaxia Times menyatakan bahwa tindakan pemalsuan keuangan perusahaan tercatat merupakan pelanggaran terhadap pernyataan palsu di pasar sekuritas, sangat bertentangan dengan kewajiban pengungkapan informasi, menyesatkan pengambilan keputusan investor, dan investor yang dirugikan dapat mengajukan gugatan perdata terhadap penerbit dan pihak terkait sesuai hukum, untuk menuntut ganti rugi dan melindungi hak-hak mereka secara hukum.

Wartawan Huaxia Times menghubungi kantor sekretaris perusahaan *ST Changyao terkait masalah ganti rugi, namun hingga saat berita ini ditulis belum ada balasan.

Krisis yang dipicu oleh pemalsuan laporan keuangan dan kekacauan operasional ini akhirnya berakhir dengan delisting paksa *ST Changyao. Konsultan senior dari Zhijun Consulting, Shi Tianyi, mengatakan kepada wartawan Huaxia Times bahwa kasus ini juga menjadi peringatan bagi perusahaan-perusahaan kecil dan menengah yang terdaftar, bahwa pengawasan terhadap pemalsuan keuangan “nol toleransi”, dan keaslian pengungkapan informasi adalah garis bawah. Dengan meningkatnya biaya pelanggaran, setiap keberuntungan akan berakibat kehancuran nilai pasar, dan hanya operasi yang sesuai aturan yang dapat bertahan.

Tiga Tahun Pemalsuan Keuangan

Alasan utama delisting paksa *ST Changyao adalah pemalsuan keuangan, termasuk dalam kategori pelanggaran besar di pasar inovasi (ChiNext).

*ST Changyao sebelumnya bernama Kangyue Technology, yang saat itu fokus pada suku cadang mesin pembakaran dalam dan peralatan fotovoltaik. Pada 2020, perusahaan mengakuisisi Jiangsu Xing Medical untuk bertransformasi menjadi perusahaan farmasi utama, membentuk pola “Farmasi + Fotovoltaik”. Bisnis fotovoltaik pernah menyumbang lebih dari setengah pendapatan, tetapi karena meningkatnya kompetisi industri, anak perusahaan terus merugi dan tidak mampu menutup utang, akhirnya mengumumkan penghentian produksi pada Desember 2025. Di bidang farmasi, perusahaan utama memproduksi dan menjual ramuan obat tradisional, serta melakukan distribusi obat dan alat kesehatan, dan ritel farmasi. Akuisisi Jiangsu Xing Medical pada 2020 juga menjadi batu sandungan delisting.

Pada 7 November tahun lalu, *ST Changyao diselidiki oleh China Securities Regulatory Commission (CSRC) karena dugaan pencatatan data keuangan palsu dalam laporan berkala, dan hanya sebulan kemudian menerima pemberitahuan awal sanksi administratif.

Dari pengungkapan, pada November 2020, *ST Changyao mengakuisisi 52,75% saham Jiangsu Xing Medical, dan pada Desember tahun yang sama, menggabungkan perusahaan tersebut ke dalam laporan keuangan konsolidasi. Pemilik asli Jiangsu Xing Medical, Luo Ming, berjanji akan mencapai target kinerja dari 2020 hingga 2022.

Untuk memenuhi janji tersebut, Luo Ming memimpin dua anak perusahaan Jiangsu Xing Medical, yaitu Hubei Changjiangyuan Pharmaceutical dan Hubei Xinfeng Pharmaceutical, dengan membuat dokumen palsu penerimaan dan pengeluaran barang, serta mengakui pendapatan secara ilegal tanpa adanya penjualan nyata, sehingga laporan keuangan perusahaan tercatat “distorsi”.

Pada 2021, *ST Changyao secara palsu meningkatkan pendapatan sebesar 215,32 juta yuan, yang mewakili 9,12% dari total pendapatan yang dilaporkan, dan meningkatkan laba bersih sebesar 56,40 juta yuan, yaitu 35,62% dari laba yang dilaporkan. Pada 2022, pendapatan palsu meningkat menjadi 283,73 juta yuan (17,57%), dan laba palsu sebesar 63,38 juta yuan (88,23%), ditambah kerugian proyek yang dilaporkan secara ilegal sebesar 4,55 juta yuan. Pada 2023, pendapatan palsu mencapai 233,63 juta yuan (19,51%), dan laba palsu sebesar 43,70 juta yuan (6,42%).

Selama tiga tahun berturut-turut melakukan pemalsuan keuangan, total pendapatan palsu melebihi 730 juta yuan dan laba palsu lebih dari 160 juta yuan. Menanggapi pelanggaran serius ini, CSRC menjatuhkan sanksi tegas: perintah perbaikan, peringatan, dan denda sebesar 10 juta yuan; serta denda total 31 juta yuan kepada 14 individu terkait, termasuk pelarangan seumur hidup dari pasar sekuritas bagi mantan manajer umum dan pemilik Jiangsu Xing Medical Luo Ming. Setelah peninjauan oleh Komite Penilaian Pencatatan, akhirnya perusahaan dihentikan pencatatannya.

Xu Huogeng menyatakan bahwa laporan keuangan palsu menutupi kondisi operasional sebenarnya dan menyesatkan investor dalam pengambilan keputusan. Investor dapat mengajukan gugatan terhadap penerbit dan pihak terkait untuk mendapatkan ganti rugi.

Pada 12 Maret, *ST Changyao secara resmi menetapkan jadwal delisting. Delisting perusahaan ini menunjukkan sikap pengawasan pasar A terhadap pemalsuan keuangan “nol toleransi”, dan benar-benar menerapkan sistem delisting karena pelanggaran besar.

Kegagalan Utama

Selain pemalsuan keuangan sebagai penyebab utama delisting, manajemen perusahaan sendiri sudah mengalami keruntuhan.

Dari segi kinerja operasional, perusahaan terus mengalami kerugian. Setelah menghapus data palsu, laba bersih tahun 2024 diperkirakan mengalami kerugian besar sebesar 628 juta yuan, dan laba bersih setelah dikurangi kerugian terus menerus selama tiga tahun terakhir, menimbulkan keraguan dari akuntan. Firma akuntan Asia Pacific menilai laporan keuangan 2024 dengan opini tidak bersyarat yang menyatakan adanya ketidakpastian material terkait keberlanjutan usaha, ini adalah kedua kalinya perusahaan menerima opini audit “non-standard”.

Sejak 2025, tren penurunan kinerja semakin tajam. Laporan kinerja menunjukkan kerugian total sebesar 600 juta hingga 900 juta yuan, dan laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik utama antara -3,5 juta hingga -5,2 juta yuan. Perusahaan menyatakan bahwa “perhitungan kerugian kredit sekitar 400 juta yuan, sebagian besar disebabkan oleh buruknya pengumpulan piutang, dengan cadangan kerugian piutang sekitar 340 juta yuan.”

Perlu dicatat, selama tiga kuartal terakhir, arus kas dari aktivitas operasi perusahaan adalah -1,34 miliar yuan, menunjukkan arus kas terus menipis.

Secara keuangan, perusahaan mengalami kekurangan aset dan sering gagal bayar utang. Hingga 30 September 2025, total aset *ST Changyao sebesar 1,924 miliar yuan, utang mencapai 2,591 miliar yuan, dan ekuitas pemegang saham adalah -668 juta yuan, menunjukkan kondisi keuangan yang sangat buruk.

Secara hukum, perusahaan dan beberapa anak perusahaan terjerat dalam 151 kasus litigasi dan arbitrase dengan total nilai 1,930.46 juta yuan, yang mencapai 446% dari ekuitas bersih terakhir. Perusahaan dan anak perusahaan memiliki 161 rekening bank, 117 di antaranya dibekukan secara hukum, dengan saldo total 604.64 juta yuan yang dibekukan. Selain itu, utang pajak yang belum dibayar oleh Jiangsu Xing Medical sebesar 120 juta yuan, berpotensi tidak dapat dibayar tepat waktu karena masalah likuiditas.

Dari segi pengendalian internal, Luo Ming sebagai kepala Jiangsu Xing Medical telah lama memimpin pemalsuan keuangan, menunjukkan kegagalan mekanisme pengendalian internal perusahaan tercatat dan merugikan hak informasi investor.

Delisting *ST Changyao adalah hasil dari akumulasi masalah pemalsuan keuangan, kekacauan operasional, dan kegagalan pengendalian internal. Seperti yang dikatakan Shi Tianyi, delisting ini menjadi peringatan bagi perusahaan-perusahaan kecil dan menengah yang terdaftar, bahwa pengawasan terhadap pemalsuan keuangan “nol toleransi”, dan keaslian pengungkapan informasi adalah garis bawah. Dengan meningkatnya biaya pelanggaran, setiap keberuntungan akan berakibat kehancuran nilai pasar, dan hanya operasi yang sesuai aturan yang dapat bertahan.

Penanggung Jawab: Jiang Yuqing Editor utama: Chen Yanpeng