"Fruit Chain" Enterprise Hongshida's Surging Performance: Top Five Customers Frequently Change, Customer Orders Double After Equity Investment|Understanding IPO

Sumber | Era Business Research Institute

Penulis | Lu Shuoyi

Editor | Zheng Lin

Website resmi menunjukkan bahwa pada 13 Februari, perusahaan rantai buah “Guo Lian” yaitu Kunshan Hongshi Da Intelligent Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hongshi Da”) telah mengajukan pendaftaran. Dalam IPO kali ini, perusahaan berencana mengumpulkan dana sebesar 217 juta yuan, dengan 100 juta yuan digunakan untuk melunasi pinjaman bank dan menambah modal, sementara sisanya digunakan untuk proyek perluasan peralatan manufaktur pintar dan pembangunan pusat riset.

Laporan keuangan tahun audit 2025 menunjukkan bahwa pada tahun 2025, Hongshi Da mencapai pendapatan sebesar 664 juta yuan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan sebesar 69,75 juta yuan. Berdasarkan data dari Era Business Research Institute yang dikombinasikan dengan dokumen prospektus (versi pendaftaran, sama di bawah), dari 2022 hingga 2025, pendapatan Hongshi Da mengalami pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 18,69%, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan tumbuh dengan tingkat majemuk sebesar 26,53%.

Namun, meskipun kinerja perusahaan stabil dan meningkat, Bursa Saham Beijing (BeiJiao) masih meminta Hongshi Da dalam surat pertanyaan tahap pertama untuk menjelaskan kelayakan dan keberlanjutan pertumbuhan kinerja tersebut. Dalam surat pertanyaan tahap kedua, mereka meminta perusahaan menjelaskan keakuratan pengakuan pendapatan, stabilitas kerjasama dengan pelanggan utama, dan risiko penurunan kinerja setelah periode pelaporan. Di lokasi rapat peninjauan, komite listing BeiJiao juga tetap meminta perusahaan menjelaskan keakuratan pengakuan pendapatan dan keberlanjutan kinerja.

Kekhawatiran BeiJiao tidak tanpa dasar. Data Wind menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2024, pendapatan Apple Inc. (AAPL.NASDAQ) masing-masing sebesar 394,328 juta dolar AS, 383,285 juta dolar AS, dan 391,035 juta dolar AS, sementara laba bersih masing-masing sebesar 99,803 juta dolar AS, 96,995 juta dolar AS, dan 93,736 juta dolar AS, menunjukkan tren fluktuatif dan penurunan secara umum.

Selain itu, dari 2022 hingga 2024, lebih dari 60% pendapatan Hongshi Da berasal dari rantai industri Apple. Sebagai perusahaan yang termasuk dalam “rantai buah”, stabilitas pertumbuhan kinerja Hongshi Da di masa depan memang patut diperhatikan.

Tidak dapat diabaikan bahwa volume penjualan produk Hongshi Da telah menunjukkan tanda-tanda penurunan. Dalam dokumen prospektus disebutkan bahwa dari 2022 hingga 2024, volume penjualan produk masing-masing sebesar 1.044 unit (set), 884 unit (set), dan 879 unit (set), menunjukkan tren penurunan. Sementara itu, harga jual per unit produk masing-masing sebesar 321.300 yuan/set, 458.700 yuan/set, dan 592.600 yuan/set, dengan kenaikan kumulatif sebesar 84,44%.

Selain itu, pelanggan utama Hongshi Da sering berganti, dan beberapa pelanggan besar baru muncul setelah mereka berinvestasi di Hongshi Da, dengan lonjakan besar dalam jumlah pembelian.

Pada 2 Februari dan 13 Maret, terkait kerjasama pelanggan, kinerja operasional, hubungan dengan pihak terkait, dan isu terkait lainnya, Era Business Research Institute mengirim email dan mencoba menghubungi Hongshi Da melalui telepon, tetapi hingga saat penulisan, belum menerima balasan dari pihak perusahaan.

Lebih dari 60% pesanan berasal dari rantai industri Apple, dan lima pelanggan utama sering berganti

Menurut prospektus, produk utama Hongshi Da meliputi komponen elektronik, papan sirkuit, modul sistem, serta perakitan produk tingkat berbeda seperti perangkat otomatisasi cerdas, jalur produksi fleksibel cerdas, suku cadang, dan bahan habis pakai. Produk-produk ini secara luas digunakan dalam proses manufaktur cerdas di bidang elektronik konsumen, energi baru, dan semikonduktor.

Di antara semua, elektronik konsumen adalah bidang bisnis inti Hongshi Da. Pelanggan kerjasama termasuk Lixun Precision (002475.SZ), Pengding Holdings (002938.SZ), Zhuhai Guanyu (688772.SH), dan lainnya, yang merupakan pemasok utama dalam rantai industri Apple, serta terlibat secara mendalam dalam produksi, perakitan, dan penyediaan komponen penting produk Apple.

Dalam prospektus, Hongshi Da mengakui bahwa selama periode laporan (2022–paruh pertama 2025), pendapatan perusahaan dari rantai industri Apple selalu melebihi 60%, sehingga ada risiko ketergantungan terhadap rantai industri Apple.

Namun, kinerja Hongshi Da tetap stabil dan meningkat bukan karena volume penjualan produk, melainkan lebih banyak karena kenaikan harga jual produk. Data prospektus menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2024, produksi perusahaan masing-masing sebesar 1.103 set, 926 set, dan 863 set, sementara penjualan masing-masing sebesar 1.044 set, 884 set, dan 879 set, menunjukkan tren penurunan baik dalam produksi maupun penjualan. Pada paruh pertama 2025, produksi perusahaan tercatat 342 set, dan penjualan 276 set, dengan rasio produksi terhadap penjualan hanya 80,70%.

Selain itu, data prospektus juga menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2024, harga jual produk Hongshi Da masing-masing sebesar 321.300 yuan/set, 458.700 yuan/set, dan 592.600 yuan/set, dengan kenaikan kumulatif sebesar 84,44%. Pada paruh pertama 2025, harga jual produk mencapai 545.300 yuan/set.

Sementara itu, data Wind menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2024, pendapatan dan laba bersih Apple secara umum mengalami penurunan kecil. Dalam kondisi penurunan kinerja perusahaan pengguna akhir yang terus berlanjut, mengapa Hongshi Da mampu mempertahankan pertumbuhan kinerja yang stabil melalui kenaikan harga?

Dalam prospektus, disebutkan bahwa dari 2022 hingga 2024, pendapatan dari lima pelanggan utama Hongshi Da masing-masing sebesar 70,35%, 50,26%, dan 62,67%. Pada 2022, lima pelanggan utama Hongshi Da adalah Lixun Precision, Taijun Technology (6269.TW), Delta Electronics (2308.TW) dan afiliasinya, Zhuhai Guanyu, dan Wistron (3231.TW). Hingga paruh pertama 2025, selain Lixun Precision yang tetap menjadi pelanggan terbesar, keempat pelanggan utama lainnya telah berganti.

Di antara mereka, dari paruh pertama 2022 hingga paruh pertama 2025, pendapatan dari pelanggan kedua terbesar sebelumnya, Taijun Technology, menurun dari 85,477 juta yuan menjadi 1,812.4 juta yuan, dan per akhir Juni 2025, pesanan yang tersisa dari Taijun Technology hanya sebesar 2,115.4 juta yuan, dan perusahaan ini keluar dari daftar lima besar pelanggan Hongshi Da sejak paruh pertama 2025.

Pelanggan besar baru yang masuk setelah investasi saham mereka, pendapatan pesanan mereka berlipat ganda, dan lebih dari 250 juta yuan pendapatan penjualan berasal dari pihak terkait yang sebanding

Seiring keluarnya Taijun Technology dari lima besar pelanggan, kontribusi penjualan dari Pengding Holdings kepada Hongshi Da terus meningkat dan menjadi salah satu dari lima pelanggan utama perusahaan selama periode laporan.

Dalam dokumen jawaban surat pertanyaan tahap pertama, disebutkan bahwa dari paruh pertama 2022 hingga 2025, pendapatan penjualan Hongshi Da dari Pengding Holdings masing-masing sebesar 16,187,400 yuan, 38,032,700 yuan, 101 juta yuan, dan 35,850,900 yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 134,95% dan 165,63% pada 2023 dan 2024.

Data Wind menunjukkan bahwa dari 2023 hingga 2024, pendapatan Pengding Holdings masing-masing sebesar 32,066 miliar yuan dan 35,140 miliar yuan, sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan masing-masing sebesar 3,287 miliar yuan dan 3,620 miliar yuan, menurun dari pendapatan 36,211 miliar yuan dan laba bersih 5,012 miliar yuan pada 2022. Mengapa Pengding Holdings, yang mengalami penurunan skala bisnisnya sendiri, justru meningkatkan pembelian dari Hongshi Da?

Di balik ini, sebuah transaksi saham menarik perhatian Era Business Research Institute.

Dalam dokumen jawaban surat pertanyaan tahap pertama, disebutkan bahwa pada Januari 2023, anak perusahaan Pengding Holdings, Pengding Holdings Investment (Shenzhen) Co., Ltd., menginvestasikan dana sebesar 20 juta yuan dari kas sendiri untuk meningkatkan saham di Hongshi Da, sehingga setelah peningkatan modal, mereka memegang 2,11% saham Hongshi Da.

Terkait hal ini, dalam surat pertanyaan tahap pertama, BeiJiao meminta Hongshi Da menjelaskan kelayakan dan keberlanjutan pertumbuhan kinerja, latar belakang investasi Pengding Holdings, alasan utama peningkatan pendapatan penjualan Pengding Holdings secara besar-besaran, serta keadilan dan keaslian transaksi tersebut.

Selain Pengding Holdings, pelanggan lain Hongshi Da, Suzhou Dongshan Industrial Investment Co., Ltd., anak perusahaan Dongshan Precision (002384.SZ), juga melakukan peningkatan modal sebesar 28,8 juta yuan pada Januari 2023, dan setelah peningkatan modal tersebut, mereka memegang 3,04% saham Hongshi Da.

Selama periode laporan, Dongshan Precision juga menyumbang pendapatan penjualan masing-masing sebesar 12,1257 juta yuan, 18,5085 juta yuan, 22,9169 juta yuan, dan 6,0377 juta yuan, total sebesar 59,5888 juta yuan.

Terkait hal ini, dalam surat pertanyaan tahap pertama, BeiJiao meminta Hongshi Da menjelaskan alasan mengapa kedua pelanggan yang berinvestasi tersebut tidak dianggap sebagai pihak terkait.

Dalam prospektus, setelah menjawab surat pertanyaan tahap pertama, Hongshi Da mencantumkan Pengding Holdings dan Dongshan Precision sebagai pihak yang sebanding dengan pihak terkait. Seperti yang ditunjukkan dalam tabel, selama periode laporan, total pendapatan dari pihak yang sebanding dengan pihak terkait mencapai 251 juta yuan.

Dalam surat pertanyaan tahap kedua, BeiJiao meminta Hongshi Da menjelaskan stabilitas kerjasama dengan pelanggan utama dan risiko penurunan kinerja setelah periode pelaporan, serta keakuratan pengakuan pendapatan. Di lokasi rapat peninjauan, komite listing BeiJiao juga menanyakan keakuratan pengakuan pendapatan dan keberlanjutan kinerja Hongshi Da.

Hingga saat ini, meskipun Hongshi Da telah mengajukan pendaftaran, stabilitas kinerja masa depan dan keberlanjutan pertumbuhan perusahaan masih perlu diamati.