CITIC China Jianyin: Lithium Iron Phosphate Profitability Improves and Breaks Deadlock, Optimistic on Sector Valuation Repair

Laporan riset dari CITIC Construction Investment menyebutkan bahwa dari sisi permintaan, katoda lithium besi fosfat adalah satu-satunya bagian dalam rantai nilai lithium-ion yang secara eksklusif menikmati pertumbuhan tinggi dalam penyimpanan energi, dengan perkiraan pertumbuhan permintaan tahun ini melebihi 50% secara YoY, sementara perusahaan-perusahaan terkemuka saat ini terus berproduksi penuh dan melebihi kapasitas. Selanjutnya, dengan masuknya banyak perusahaan milik negara dan perusahaan pusat dalam penyimpanan energi, prospek permintaan akan terus meningkat (dengan realisasi subsidi lokal, penghapusan sikap menunggu dari konsumen, dan model baru yang diperkenalkan pada pameran mobil April), produksi akan terus meningkat setiap bulan. Dari sisi profitabilitas, bagian yang paling cepat merealisasikan kenaikan harga dan cakupan terluas adalah katoda lithium besi fosfat, dan mulai kuartal pertama 2026, akan terlihat perbaikan signifikan dalam laba. Lithium besi fosfat saat ini merupakan area undervalued dalam sektor baterai lithium, dan kami optimis terhadap pemulihan valuasi.

Pendapat utama CITIC Construction Investment adalah sebagai berikut:

Dari sisi permintaan: Lithium besi fosfat adalah satu-satunya bagian dalam rantai lithium-ion yang menunjukkan “pertumbuhan eksponensial”

Dalam hal penyimpanan energi, dengan diberlakukannya dokumen No. 136 dan No. 114 di dalam negeri, serta kebutuhan penyimpanan yang didukung oleh pusat data AI di luar negeri, dunia memasuki masa ledakan permintaan penyimpanan energi. Karena penyimpanan energi membutuhkan siklus panjang, keamanan tinggi, dan ekonomi yang baik, katoda lithium besi fosfat menjadi pilihan utama. Perusahaan ini secara netral/optimis memperkirakan bahwa pada tahun 2026, permintaan baterai penyimpanan energi global akan mencapai 1005/1145 GWh, meningkat 52%/73% YoY. Dari sisi kendaraan bermotor, tingkat penetrasi baterai lithium besi fosfat di pasar domestik telah mencapai 85%, dan dari Januari hingga November 2025, proporsi baterai lithium besi fosfat dalam batch pengumuman model baru tetap di atas 90%. Oleh karena itu, diperkirakan bahwa pada tahun 2026, kendaraan bermotor akan tetap didominasi oleh lithium besi fosfat; di Eropa, tingkat penetrasi lithium besi fosfat masih rendah, yaitu 12,8%, dan diperkirakan akan meningkat menjadi 19,5% dan 31,2% pada tahun 2026-2027 seiring dengan: 1) peningkatan ekspor mobil dari perusahaan mobil China ke Eropa; 2) semakin banyak model terlaris di luar negeri yang menambahkan opsi baterai lithium besi fosfat. Diperkirakan, pada tahun 2026-2027, tingkat penetrasi lithium besi fosfat di Eropa akan meningkat menjadi 19,5% dan 31,2%, dengan volume penjualan sekitar 1 juta dan 1,6 juta kendaraan. Dalam skenario netral dan optimis, permintaan katoda lithium besi fosfat global pada tahun 2026 diperkirakan mencapai 5,89 juta dan 6,26 juta ton, meningkat 48% dan 57% YoY, jauh melebihi tingkat pertumbuhan industri sebesar 34% dan 40%.

Dari sisi pasokan: Masih banyak kapasitas produksi yang akan masuk pada tahun 2026, tetapi permintaan cukup untuk mendukungnya

Dengan meninjau rencana ekspansi kapasitas dari berbagai produsen lithium besi fosfat dalam industri pada tahun 2026, terdapat beberapa karakteristik: 1) Perusahaan-perusahaan terkemuka hanya memperluas kapasitas di pabrik yang sudah ada dan tidak berencana membangun pabrik baru, menunjukkan pemahaman yang kuat bahwa tidak perlu memperbesar kapasitas saat harga sedang rendah agar tidak memperburuk kompetisi industri; 2) Perusahaan yang memiliki latar belakang kepemilikan saham di pabrik baterai dan rencana ekspansi lintas industri lebih agresif, yang juga menunjukkan bahwa pabrik baterai mengakui bahwa permintaan tahun depan akan sangat tinggi. Perusahaan ini memperkirakan kapasitas efektif katoda lithium besi fosfat akan mencapai 7,29 juta ton pada tahun 2026, meningkat 43% YoY. Dalam skenario netral/optimis, permintaan katoda lithium besi fosfat pada tahun 2026 diperkirakan sebesar 5,895/6,255 juta ton, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas tahunan sebesar 81%/86%, meningkat 3-8 poin persentase YoY, menunjukkan bahwa pasokan dan permintaan tetap membaik dibanding tahun sebelumnya.

Dari sisi harga dan profit: Kenaikan harga yang terealisasi langsung meningkatkan margin laba lithium besi fosfat, sementara peningkatan proporsi penggunaan teknologi tekanan tinggi mendorong optimalisasi struktur

Pada November 2025, Asosiasi Lithium Besi Fosfat pertama kali merilis indeks harga biaya, dan didorong oleh tekanan kerugian selama tiga tahun berturut-turut dari perusahaan lithium besi fosfat serta kebutuhan akan profitabilitas, mendorong kenaikan harga katoda lithium besi fosfat sebesar 1-2 ribu yuan per ton, menjadikannya bagian yang paling cepat dan paling luas dalam kenaikan harga di rantai nilai tengah. Selain itu, dengan meningkatnya penetrasi pengisian cepat dan baterai besar untuk penyimpanan energi, permintaan lithium besi fosfat tekanan tinggi meningkat pesat. Diperkirakan, pada tahun 2026, permintaan lithium besi fosfat tekanan tinggi akan mencapai 1,69 juta ton, dengan premi sebesar 1-2 ribu yuan per ton dibandingkan dengan lithium biasa, yang selanjutnya akan meningkatkan margin laba.

Analisis risiko:

1. Penjualan dan produksi kendaraan energi baru di hilir tidak sesuai ekspektasi; 2) Fluktuasi harga bahan baku melebihi perkiraan; 3) Kemajuan proyek utama perusahaan tidak sesuai rencana.