H200 pasar China countdown peluncuran volume! CUDA menopang permintaan kuat Nvidia (NVDA.US) kerajaan AI menyambut "keuntungan pertumbuhan positif"

Aplikasi Caijing Zhitong melaporkan bahwa CEO NVIDIA (NVDA.US), Jensen Huang, menyatakan bahwa raksasa chip ini sedang memulai produksi massal H200, akselerator pelatihan/penalaran AI berbasis arsitektur Hopper yang diluncurkan pada Maret 2022, untuk pelanggan di pasar China. Ini menunjukkan bahwa upaya perusahaan chip Amerika ini untuk kembali ke pasar infrastruktur daya komputasi AI yang sangat penting di China telah menunjukkan kemajuan yang positif.

Tak diragukan lagi, jika H200 yang menghadapi biaya tambahan 25% / tarif pemerintah AS benar-benar dapat mengalir secara besar-besaran ke pasar China, dalam konteks tren harga saham NVIDIA yang saat ini cenderung datar dan berfluktuasi, hal ini akan menjadi keuntungan nyata bagi prospek ekspansi fundamental NVIDIA. Pasalnya, baik panduan kinerja kuartalan resmi maupun “peta jalan super AI” yang baru saja diumumkan di GTC hari Senin, yang menargetkan minimal satu triliun dolar AS hingga 2027, tidak memperhitungkan prospek pendapatan dari pasar China.

Setelah Huang Huang menyampaikan pidato penting di GTC dan mengumumkan secara besar-besaran infrastruktur daya komputasi AI generasi berikutnya—arsitektur Vera Rubin—pada konferensi pers hari Selasa waktu setempat, Huang Huang menyatakan bahwa NVIDIA telah memperoleh izin dari pemerintah AS untuk menjual chip H200 ke “banyak pelanggan besar di pasar China,” dan saat ini sedang dalam proses “menghidupkan kembali produksi massal besar-besaran.” Ia menekankan bahwa prospek ini sangat berbeda dari beberapa minggu yang lalu.

“Rantai pasokan H200 kami sedang diaktifkan kembali,” kata Huang Huang dalam acara selama GTC tahunan NVIDIA di San Jose, California. CEO perusahaan chip ini sebelumnya pada hari sebelumnya dalam pidato pembukaan GTC mengumumkan serangkaian produk baru secara besar-besaran dan memberikan panduan pembaruan fundamental keuangan kepada para investor.

Dalam beberapa tahun terakhir, NVIDIA berusaha keras memulihkan penjualan chip AI-nya di pasar China. Karena pembatasan ekspor chip yang lama diberlakukan oleh pemerintah AS terhadap China, pasar besar yang dulu sangat bergantung pada NVIDIA ini secara faktual hampir sepenuhnya menutup diri dari produk infrastruktur daya komputasi AI semacam ini dalam jangka panjang.

H200 di bawah tekanan tarif 25% dari pemerintah AS

Namun sejak awal tahun ini, pemerintah Trump mulai mengizinkan NVIDIA dan pesaing terkuatnya, AMD (AMD.US), menjual versi chip AI yang lebih lemah ke pasar China, tetapi hal ini masih memerlukan izin resmi dari pemerintah AS dan menghadapi tarif 25% yang dikenakan oleh pemerintah AS.

Pemerintah AS mengizinkan NVIDIA H200 diekspor ke China di bawah kondisi tertentu, dengan biaya/tarif sebesar 25% sebagai “timbal balik.” Pengaturan ini sebenarnya merupakan kompromi kebijakan, yaitu mengizinkan ekspor sekaligus memperoleh pendapatan dari tarif tersebut. Sebaliknya, produk chip AI yang lebih tinggi seperti arsitektur Blackwell dan seri AMD Instinct MI450 masih dianggap sebagai teknologi yang lebih sensitif secara politik di tingkat kebijakan AS, sehingga belum atau tidak termasuk dalam izin ekspor saat ini. Artinya, produk-produk ini sama sekali tidak diizinkan diekspor dan tidak berlaku tarif semacam itu.

Perlu dicatat bahwa kebijakan tarif chip semikonduktor terhadap NVIDIA dan AMD ini mengecualikan chip yang digunakan untuk pusat data domestik AS, perangkat konsumen, dan keperluan industri, sehingga tarif ini tidak berlaku untuk H200/MI325X yang langsung digunakan di dalam negeri AS.

Saat ini, NVIDIA belum memasukkan prospek pendapatan dari pusat data di pasar China ke dalam prediksi keuangannya. Divisi pusat data, yang merupakan bagian terpenting dari NVIDIA, menyediakan GPU AI H100/H200 dan arsitektur Blackwell/Blackwell Ultra yang menawarkan infrastruktur daya komputasi AI yang sangat kuat untuk pusat data di seluruh dunia.

Dalam panggilan pendapatan bulan lalu, perusahaan menyatakan bahwa mereka hanya memperoleh izin awal dari pemerintah AS untuk mengirim sejumlah kecil chip H200 ke pasar China. Meskipun performa H200 secara keseluruhan jauh di bawah chip AI Blackwell/Blackwell Ultra yang saat ini digunakan NVIDIA untuk pelatihan dan menjalankan model AI besar, chip ini tetap populer di pasar China yang terkena sanksi karena kinerja inferensi AI yang kuat serta ekosistem CUDA yang menyebar luas di kalangan pengembang AI global dan kemudahan dalam penerapan.

China selama ini pernah menyumbang sekitar seperempat dari total pendapatan NVIDIA, tetapi saat ini hanya menyumbang bagian yang sangat kecil. Meskipun permintaan global terhadap chip AI NVIDIA tetap sangat kuat, negara Asia ini tetap menjadi pasar semikonduktor terbesar secara tunggal di dunia, sehingga sangat penting bagi prospek jangka panjang NVIDIA.

Sejak Desember tahun lalu, NVIDIA telah memperoleh izin lisan dari Presiden AS Donald Trump untuk menjual H200 ke beberapa pelanggan China, tetapi hingga saat ini perusahaan belum mengonfirmasi pendapatan dari penjualan H200 di pasar China dari izin tersebut. Pembuat kebijakan di Washington juga menempatkan beberapa hambatan tambahan yang memperlambat proses persetujuan resmi, sehingga kemungkinan pemulihan penjualan tanpa sanksi secara penuh masih kecil.

Dengan pernyataan terbaru Huang bahwa chip H200 saat ini sedang dalam proses “menghidupkan kembali produksi massal besar-besaran,” mungkin dalam waktu dekat NVIDIA akan mengonfirmasi data pendapatan H200 dari pasar China.

Media sebelumnya melaporkan bahwa chip H200 yang dikirim ke China harus menjalani pemeriksaan rutin tambahan dari AS dan dikenai tarif 25%. Pejabat pemerintah AS juga mempertimbangkan untuk membatasi jumlah chip H200 yang dapat dibeli oleh setiap pelanggan China, dengan batasan sekitar 75.000 unit, sehingga total pengiriman maksimal bisa mencapai 1 juta unit prosesor.

Permintaan pasar China terhadap chip H200 sangat besar kemungkinan, yang membatasi transaksi bukanlah permintaan itu sendiri, melainkan kebijakan dan persetujuan pemerintah AS. Beberapa media baru-baru ini melaporkan bahwa kebutuhan nyata China terhadap chip H200 yang dipesan sejak 2026 telah melebihi 2 juta unit, sementara stok NVIDIA saat ini hanya sekitar 700.000 unit.

Pasar China—Keuntungan besar bagi NVIDIA

Pada hari Selasa, harga saham NVIDIA turun 0,7% ke $181,93 saat penutupan perdagangan AS, sehingga secara total turun 2,5% tahun ini, kalah dari indeks S&P 500.

Dari sudut pandang prospek fundamental, jika chip H200 benar-benar mengalir ke pasar China dalam skala besar, ini akan menjadi keuntungan nyata bagi NVIDIA. Pasalnya, China pernah menyumbang sekitar seperempat dari pendapatan NVIDIA, tetapi saat ini hanya menyumbang bagian yang sangat kecil. Selain itu, panduan kinerja kuartal ini yang diberikan NVIDIA pada bulan Februari tidak memasukkan pendapatan dari pusat data China, dan prospek pendapatan pusat data China baru-baru ini tetap nol. Ini berarti, selama pengiriman H200 mulai normal, bahkan jika tidak sepenuhnya dibuka, hal ini akan memberikan ruang revisi ke atas yang signifikan terhadap model valuasi dan ekspektasi pertumbuhan pasar saat ini.

Secara performa dasar, H200 jelas tertinggal satu atau bahkan dua generasi dibandingkan Blackwell dan terutama Vera Rubin yang baru saja diumumkan Huang akan mulai diproduksi akhir tahun ini. H200 berbasis arsitektur Hopper klasik, dengan spesifikasi satu kartu: 141GB HBM3e, bandwidth 4,8TB/s, sekitar 4 PFLOPS FP8; sementara NVIDIA secara resmi telah menunjukkan bahwa NVL72 GB200 dapat mencapai hingga 15 kali lipat performa/keuntungan peluang dibanding Hopper H200 dalam beberapa skenario inferensi. Lebih jauh lagi, Vera Rubin secara resmi diklaim akan meningkatkan performa per watt hingga 10 kali lipat dan menurunkan biaya token hingga 10 kali dibanding Blackwell. Namun, semua ini tampaknya tidak menghalangi H200 memenuhi kebutuhan pasar China yang saat ini terkena sanksi AS.

H200 menawarkan sekitar 6 kali lipat performa dibandingkan produk chip AI H20 yang sebelumnya dirancang NVIDIA khusus untuk pasar China. Dalam gelombang besar inferensi AI global, perusahaan benar-benar membutuhkan chip matang yang dapat langsung diterapkan, mampu menjalankan inferensi model besar, dengan kapasitas memori besar dan bandwidth tinggi.

GPU AI NVIDIA yang hampir monopoli di sisi pelatihan AI membutuhkan klaster daya komputasi AI yang lebih kuat dan kemampuan iterasi cepat dari seluruh sistem daya, sementara di sisi inferensi AI, setelah teknologi AI canggih dapat diimplementasikan secara massal, fokus utama adalah pada biaya token per unit, latensi, dan efisiensi energi. “Era inferensi AI telah tiba,” kata Huang Huang di GTC hari Senin. “Dan permintaan inferensi terus meningkat,” tambahnya.

Oleh karena itu, 141GB HBM3e dari H200 tetap sangat menarik untuk konteks panjang, batch besar, peningkatan pencarian, dan penerapan skala besar serta efisien dari klaster inferensi AI perusahaan. Ditambah kekuatan permintaan dari ekosistem CUDA, ini menjadi “daya komputasi tingkat tinggi yang terbatas” di pasar China. Sementara itu, CUDA, CUDA-X, model siap pakai, alat pengembangan, dan pengalaman operasional secara signifikan menurunkan biaya migrasi dan implementasi bagi pelanggan China.

Bagi investor Wall Street, ini bukan narasi besar tentang “NVIDIA membalikkan keadaan berkat pasar China,” melainkan tambahan potensi permintaan pasar China yang mungkin sangat undervalued di luar fondasi infrastruktur daya komputasi AI global yang sudah sangat kuat.

CEO NVIDIA, Jensen Huang, dalam GTC yang diadakan dini hari waktu Beijing 17 Maret, menunjukkan “peta jalan super pendapatan daya komputasi AI yang belum pernah terjadi sebelumnya” di bidang infrastruktur daya komputasi AI. Ia memberi tahu para investor global bahwa, dengan permintaan yang kuat untuk GPU arsitektur Blackwell dan prospek yang semakin kuat dari sistem daya komputasi AI Vera Rubin yang akan segera diproduksi massal, potensi pendapatan masa depan NVIDIA di bidang chip AI bisa mencapai minimal 1 triliun dolar AS pada 2027—jauh melampaui target sebelumnya yang diumumkan di GTC sebelumnya, yaitu 500 miliar dolar AS hingga 2026.

Ketika skala model, jalur inferensi, dan beban kerja AI multimodal/agentic mendorong konsumsi daya secara eksponensial, pengeluaran modal perusahaan teknologi cenderung terkonsentrasi pada infrastruktur daya komputasi AI. Investor global semakin yakin bahwa narasi “bullish AI” yang berfokus pada klaster AI NVIDIA, Google TPU, dan iterasi produk AMD akan tetap menjadi salah satu cerita investasi paling pasti di pasar saham global. Ini juga berarti bahwa tema investasi terkait listrik, sistem pendingin cairan, dan rantai pasokan interkoneksi optik—yang terkait erat dengan pelatihan dan inferensi AI—akan terus menjadi fokus utama, bahkan di tengah ketidakpastian geopolitik di Timur Tengah, di mana para pemimpin pasar ini tetap menjadi kelompok investasi paling diminati.

Menurut raksasa Wall Street seperti Morgan Stanley, Citigroup, Loop Capital, dan Wedbush, gelombang investasi infrastruktur AI global yang berpusat pada perangkat keras daya komputasi AI ini masih jauh dari selesai. Saat ini baru tahap awal, dan didorong oleh “badai permintaan daya komputasi inferensi AI” yang belum pernah terjadi sebelumnya, diperkirakan gelombang investasi infrastruktur AI global ini akan mencapai antara 30 triliun hingga 40 triliun dolar AS hingga tahun 2030.