Stok Turun di Bawah 500 Miliar Yuan, Saham Preferen Bank Mempercepat "Keluar"

AI · Bagaimana Penurunan Suku Bunga Mempercepat Gelombang Pembelian Kembali Saham Prioritas Bank?

Jurnalis Zhongjing Qin Yufang melaporkan dari Guangzhou

Sejak awal tahun, langkah pembelian kembali saham prioritas oleh bank semakin cepat.

Pada 14 Maret, Bank China Merchants mengumumkan rencana untuk membeli kembali seluruh 275 juta saham saham prioritas domestik yang diterbitkan secara tertutup pada Desember 2017, dengan total dana penggalangan sebesar 27,5 miliar RMB, yang akan dilakukan pada 15 April 2026. Pada 10 Maret, Bank Ping An juga mengumumkan hasil pembelian kembali saham prioritas dan pengumuman pencabutan daftar, dengan harga total termasuk bunga sebesar 104,37 RMB per saham (termasuk pajak) untuk 200 juta saham prioritas yang diterbitkan secara tertutup pada Maret 2016. Sebelumnya, Bank Everbright juga mengumumkan bahwa mereka akan membeli kembali 350 juta saham prioritas yang diterbitkan secara tertutup pada 15 Juli 2019, pada 11 Februari.

Sejak tahun lalu, minat bank komersial dalam membeli kembali saham prioritas meningkat pesat. Menurut data tidak lengkap, sejak 2025 hingga saat ini, 12 bank termasuk Bank China Merchants, Bank Ping An, Bank Everbright, Bank Changsha, Bank Nanjing, dan Bank Shanghai telah mengumumkan perkembangan terkait pembelian kembali saham prioritas mereka.

“Bank-bank besar milik negara seperti Industrial and Commercial Bank of China dan Bank of China telah membeli kembali saham prioritas luar negeri sejak 2025, dan kemungkinan besar akan bergabung dalam gelombang pembelian kembali saham prioritas domestik berikutnya,” kata Yuan Shuai, pakar dari Think Tank Media Zhongjing dan Wakil Kepala Divisi Investasi dari Institute of Urban Development. Ia memperkirakan gelombang pembelian kembali ini akan mencapai puncaknya pada paruh kedua 2026 dan secara umum selesai pada paruh pertama 2027, saat itu saham prioritas yang tersisa akan terkonsentrasi pada bank-bank kecil dan menengah yang belum memasuki masa pelunasan dan menghadapi tekanan modal yang lebih besar.

Menurut data Wind, hingga 17 Maret 2026, terdapat 16 saham prioritas bank yang tersisa, dengan total nilai yang tersisa turun menjadi di bawah 5000 miliar RMB.

Program percobaan saham prioritas bank komersial resmi dimulai pada 2014, bertujuan membantu bank, terutama bank penting sistemik, untuk meningkatkan kekuatan modal tanpa mengurangi hak pemegang saham biasa, menjadi saluran baru untuk menambah modal bank. Menurut peraturan, saham prioritas biasanya tidak memiliki tanggal jatuh tempo, tetapi sebagian besar memiliki klausul pembelian kembali yang menyatakan bahwa setelah lima tahun penerbitan, bank berhak memilih untuk membeli kembali.

Dari segi kinerja pasar, sebelum 2025, jarang ada bank yang membeli kembali saham prioritas yang telah berusia lima tahun. Dalam laporan riset sebelumnya, Huayuan Securities menganalisis bahwa sebagian besar bank tidak mengeksekusi hak tersebut karena tiga alasan utama: pertama, persyaratan modal bank penting sistemik yang tinggi; kedua, biaya waktu untuk refinancing yang tinggi; ketiga, tingkat bunga refinancing yang mungkin tinggi.

Sejak 2025, dengan menurunnya suku bunga, minat bank dalam membeli kembali saham prioritas juga meningkat. Wali Dewan Asosiasi Modal Perusahaan China, Bai Wenxi, menunjukkan bahwa tingkat bunga saham prioritas yang diterbitkan antara 2014-2017 umumnya berada di kisaran 5%-6,5%, dan bahkan setelah reset tingkat bunga, tetap tinggi di kisaran 3,5%-4,5%. Sementara itu, tingkat bunga obligasi perpetual baru yang diterbitkan sejak 2025 telah turun menjadi 2,0%-2,9%, dengan selisih tingkat bunga lebih dari 3 poin persentase.

“Dengan menurunnya tingkat bunga pasar, pembelian kembali saham prioritas oleh bank dan penerbitan obligasi perpetual serta alat penguatan modal lainnya dengan biaya lebih rendah dapat secara efektif menurunkan biaya keuangan,” kata Du Juan, peneliti senior dari Institute of Business Banking.

Bai Wenxi menegaskan bahwa saat ini bank telah membentuk mode “pertama menerbitkan obligasi perpetual, kemudian membeli kembali saham prioritas” yang terintegrasi secara mulus. “Bank Industrial Bank menerbitkan obligasi perpetual sebesar 30 miliar RMB pada Juni 2025, dan langsung membeli kembali saham prioritas sebesar 56 miliar RMB pada Juli; Bank Changsha mengumumkan penerbitan obligasi perpetual sebesar 4 miliar RMB satu bulan sebelum membeli kembali 6 miliar RMB saham prioritas. Jendela waktu yang tepat ini secara efektif menghindari penurunan rasio kecukupan modal secara fase-fase.”

Bai Wenxi memprediksi bahwa pada awal 2027, pasar saham prioritas bank mungkin hanya menyisakan beberapa jenis dengan ketentuan khusus, dengan skala turun di bawah seribu miliar RMB, dan secara umum keluar dari panggung alat modal utama. “Gelombang pembelian kembali ini pada dasarnya adalah tindakan optimalisasi struktur modal bank selama siklus penurunan suku bunga, dan obligasi perpetual telah berhasil menjadi alat utama pengganti modal tingkat satu lainnya.”

Yuan Shuai juga menyatakan bahwa praktik utama bank dalam menutup kekurangan modal setelah membeli kembali saham prioritas adalah menerbitkan obligasi modal tingkat dua, obligasi perpetual, dan pendanaan ekuitas lainnya, di mana obligasi perpetual karena fleksibilitas penerbitan, pembayaran dividen yang tidak bergantung pada laba bersih, dan tidak mengurangi ekuitas, menjadi pilihan utama pengganti.

“Dari segi kemampuan pasar menyerap, dalam lingkungan suku bunga rendah saat ini, hasil obligasi perpetual sangat menarik bagi dana jangka panjang seperti asuransi dan produk keuangan, dan secara keseluruhan penyerapan cukup memadai. Beberapa bank kecil dan menengah mungkin menghadapi tekanan penerbitan karena kurangnya pengakuan pasar, tetapi bank milik negara dan bank utama dengan keunggulan kredit memiliki risiko mismatch likuiditas yang lebih rendah, seperti ‘dapat membeli kembali tetapi tidak mampu menerbitkan’,” kata Yuan Shuai.