Xiexie Data (300857) Analisis Laporan Tahunan 2025: Pendapatan dan Laba Bersih Meningkat Secara Signifikan, Piutang Usaha Meningkat

Berdasarkan data terbuka dari Securities Star, baru-baru ini Xiechuang Data (300857) merilis laporan tahunan 2025. Hingga akhir periode laporan ini, total pendapatan operasional perusahaan mencapai 12,236 miliar yuan, meningkat 65,13% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan adalah 1,164 miliar yuan, naik 68,32%. Jika dilihat dari data kuartal, pendapatan total kuartal keempat adalah 3,905 miliar yuan, meningkat 93,77% tahun-ke-tahun, dan laba bersih kuartal keempat adalah 466 juta yuan, naik 246,15% tahun-ke-tahun. Pada periode laporan ini, piutang usaha Xiechuang Data meningkat, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 77,97%.

Data ini melebihi ekspektasi sebagian besar analis, yang sebelumnya memperkirakan laba bersih 2025 sekitar 1,142 miliar yuan.

Berbagai indikator data keuangan yang dirilis menunjukkan performa yang cukup baik. Di antaranya, margin laba kotor 19,24%, meningkat 10,82% secara tahunan; margin laba bersih 9,41%, meningkat 1,5%; total biaya penjualan, administrasi, dan keuangan sebesar 524 juta yuan, yang menyumbang 4,28% dari pendapatan, meningkat 102,13% secara tahunan; nilai aset bersih per saham sebesar 12,69 yuan, turun 3,17%; arus kas operasi per saham sebesar 3,18 yuan, meningkat 687,4%; dan laba per saham sebesar 3,38 yuan, naik 67,33%.

Penjelasan mengenai alasan perubahan besar pada item-item keuangan dalam laporan keuangan adalah sebagai berikut:

1. Perubahan biaya penjualan sebesar 88,5%, disebabkan oleh peningkatan skala penjualan dan penambahan jumlah tenaga penjual tahunan.
2. Perubahan biaya keuangan sebesar 3657,34%, disebabkan oleh ekspansi berkelanjutan dari bisnis layanan komputasi, serta kebutuhan pengadaan infrastruktur komputasi yang mendorong pinjaman bank dan pembiayaan lain, sehingga bunga yang timbul meningkat secara signifikan.
3. Perubahan biaya riset dan pengembangan sebesar 75,92%, karena perusahaan terus meningkatkan investasi dalam pengembangan produk baru dan inovasi teknologi untuk memperkuat daya saing pasar.
4. Perubahan arus kas bersih dari aktivitas operasi sebesar 1011,23%, didorong oleh ekspansi skala bisnis komputasi pintar yang meningkatkan penerimaan pembayaran, serta peningkatan profitabilitas dan efisiensi pengelolaan modal kerja dan perputaran kas.
5. Perubahan arus kas bersih dari aktivitas investasi sebesar -1632,75%, karena investasi besar dalam pengembangan bisnis layanan komputasi pintar dan cloud computing.
6. Perubahan arus kas bersih dari aktivitas pendanaan sebesar 1831,76%, karena ekspansi skala bisnis layanan komputasi pintar yang membutuhkan peningkatan pinjaman bank dan pembiayaan lainnya.
7. Perubahan dana kas sebesar 55,76%, disebabkan oleh peningkatan pinjaman selama periode ini.
8. Perubahan piutang usaha sebesar 77,97%, karena peningkatan pendapatan penjualan dan piutang akhir periode yang meningkat.
9. Perubahan persediaan sebesar 52,2%, karena perluasan skala bisnis dan peningkatan stok akhir periode.
10. Perubahan aset tetap sebesar 1566,65%, karena peningkatan investasi dalam peralatan terkait layanan komputasi.
11. Perubahan proyek dalam pembangunan sebesar 1996,36%, karena peralatan terkait layanan komputasi belum mencapai kondisi siap pakai.
12. Perubahan pinjaman jangka pendek sebesar 229,66%, karena perluasan skala bisnis dan peningkatan kebutuhan pendanaan.
13. Perubahan liabilitas kontrak sebesar 853,89%, karena peningkatan pendapatan uang muka dari pelanggan.
14. Perubahan pinjaman jangka panjang sebesar 1725,92%, karena penambahan pinjaman untuk investasi aset tetap.
15. Perubahan liabilitas sewa sebesar 27,17%, karena pengklasifikasian kembali liabilitas sewa jatuh tempo dalam satu tahun menjadi liabilitas tidak lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun.
16. Perubahan piutang wesel disebabkan oleh peningkatan wesel yang telah dialihkan dan belum dibatalkan.
17. Perubahan pembiayaan piutang sebesar -83,32%, karena piutang wesel bank dengan peringkat kredit tinggi yang diterima sebelumnya telah jatuh tempo.
18. Perubahan uang muka pembayaran sebesar 92,48%, karena peningkatan pengadaan server komputasi dan bahan cadangan.
19. Perubahan piutang lain sebesar 736,57%, karena peningkatan jaminan pelaksanaan kontrak.
20. Perubahan aset tidak lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar -65,1%, karena berkurangnya jumlah piutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun.
21. Perubahan aset lancar lainnya sebesar 936,82%, karena peningkatan pajak masukan yang belum dikreditkan.
22. Perubahan piutang jangka panjang sebesar -90,85%, karena piutang terkait yang telah dikembalikan.
23. Perubahan aset tidak lancar lainnya sebesar 91,86%, karena peningkatan pembayaran di muka untuk proyek dan peralatan.
24. Perubahan kewajiban keuangan derivatif sebesar -96,89%, karena pelunasan instrumen keuangan derivatif dan fluktuasi nilai wajar akibat perubahan kurs.
25. Perubahan wesel bayar sebesar -28,39%, karena pelunasan wesel sebelumnya.
26. Perubahan hutang usaha sebesar 108,89%, karena peningkatan skala bisnis dan kebutuhan pembelian.
27. Perubahan hutang lain sebesar 9397,09%, karena pinjaman dari pemegang saham, Xiechuang Zhihui.
28. Perubahan liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar 1013,4%, karena peningkatan jumlah pinjaman jangka panjang dan hutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun.
29. Perubahan liabilitas lancar lainnya sebesar -90,64%, karena pengurangan pajak keluaran yang akan dikreditkan.
30. Perubahan hutang jangka panjang sebesar 283,04%, karena peningkatan pembayaran sewa pembiayaan kembali.
31. Perubahan liabilitas pajak tangguhan sebesar -35,59%, karena berkurangnya perbedaan temporer pajak tangguhan.

Alat analisis laporan keuangan Securities Star menunjukkan:

• Evaluasi bisnis: ROIC perusahaan tahun lalu sebesar 11,64%, tingkat pengembalian modal cukup rata-rata. Margin laba bersih tahun lalu 9,41%, menunjukkan nilai tambah produk atau layanan secara umum. Berdasarkan data laporan tahunan historis, median ROIC sejak perusahaan go public adalah 12,19%, menunjukkan pengembalian investasi yang cukup baik, meskipun tahun terburuk 2022 dengan ROIC 8,4%. Secara umum, laporan keuangan perusahaan relatif baik (catatan: perusahaan belum beroperasi lebih dari 10 tahun sejak IPO, sehingga data keuangan jangka panjang memiliki bobot yang lebih besar).
• Kemampuan membayar utang: Utang berbunga relatif cukup besar dibandingkan laba saat ini, dan kinerja didorong oleh pertumbuhan utang berbunga, sehingga perlu memperhatikan risiko beban utang yang berlebihan.
• Model bisnis: Kinerja perusahaan terutama didorong oleh pengeluaran modal dan pembiayaan utang, sehingga penting untuk meneliti apakah pengeluaran modal tersebut efisien dan apakah pengeluaran modal menghadapi tekanan dana yang rigid. Perlu analisis mendalam terhadap faktor pendorong ini.
• Analisis bisnis: Dalam tiga tahun terakhir (2023/2024/2025), ROA bersih operasional masing-masing adalah 20%/24,4%/6,8%, dan laba bersih operasional masing-masing adalah 286 juta/687 juta/1,152 miliar yuan, dengan aset bersih operasional masing-masing 1,434 miliar/2,82 miliar/17,012 miliar yuan. Rasio modal kerja terhadap pendapatan (modal kerja yang diperlukan perusahaan untuk menghasilkan satu yuan pendapatan) selama tiga tahun adalah 0,15/0,25/0,28, dengan modal kerja masing-masing 717 juta/1,874 miliar/3,447 miliar yuan dan pendapatan masing-masing 4,658 miliar/7,41 miliar/12,236 miliar yuan.

Alat pemeriksaan laporan keuangan menunjukkan:

1. Disarankan untuk memperhatikan kondisi arus kas perusahaan (kas dan setara kas/total aset hanya 10%, kas dan setara kas/liabilitas lancar hanya 25,31%, rata-rata arus kas operasional selama 3 tahun terhadap liabilitas lancar hanya 3,91%).
2. Disarankan untuk memperhatikan kondisi utang perusahaan (rasio utang berbunga terhadap aset telah mencapai 63,24%, total utang berbunga terhadap rata-rata arus kas operasional selama 3 tahun telah mencapai 40,95%, rasio lancar hanya 0,92).
3. Disarankan untuk memperhatikan biaya keuangan (biaya keuangan/rata-rata arus kas operasional selama 3 tahun telah mencapai 86,38%).
4. Disarankan untuk memperhatikan kondisi piutang usaha (piutang usaha/laba telah mencapai 212,81%).

Alat analisis analis menunjukkan bahwa para analis umumnya memperkirakan pendapatan 2026 sebesar 2,215 miliar yuan, dan laba per saham rata-rata sekitar 6,39 yuan.

Dana terbesar yang memegang saham Xiechuang Data adalah GF Fund’s Innovation Upgrade Hybrid, dengan skala sebesar 3,921 miliar yuan, nilai bersih terbaru 2,5528 (per 17 Maret), turun 3,62% dari hari perdagangan sebelumnya, dan naik 30,5% dalam satu tahun terakhir. Manajer dana saat ini adalah Liu Gensong dan Wu Yuan Yi.

Beberapa lembaga terkemuka baru-baru ini menyoroti isu berikut terkait perusahaan:

Pertanyaan: Pada 22 Oktober, perusahaan secara resmi mengajukan permohonan pencatatan H-share di HKEX, termasuk produsen SSD domestik, produsen kamera pintar konsumen domestik, dan bisnis re-engineering server. Mohon jelaskan secara singkat tentang OEM, ODM, JDM di bisnis SSD dan kamera pintar?

Jawab: Halo, dalam hal manufaktur perangkat keras, perusahaan utama menggunakan model pengembangan dan manufaktur bersama (JDM) dan desain manufaktur mandiri (ODM) untuk mendukung dan melayani pelanggan. Saat ini, perusahaan telah menjalin hubungan kerjasama jangka panjang dan stabil dengan Lenovo Group, Anker Innovation, perusahaan ekosistem Xiaomi (Chuangmi Technology), China Mobile Group (perusahaan anak), 360 Group, serta merek-merek terkemuka dari Amerika dan Jepang, termasuk perusahaan teknologi terkenal dan platform e-commerce domestik.

Informasi di atas disusun berdasarkan data terbuka dari Securities Star, dihasilkan oleh algoritma AI (nomor persiapan data 310104345710301240019), dan tidak merupakan saran investasi.