"Mengejar Kenaikan Secara Aktif" "Menyamar Tersembunyi" Mengapa Dana Tematik Ini "Tidak Sesuai Kebutuhan"?

Pada awal tahun 2026, keluhan tentang “pergeseran gaya” dana semakin sering muncul di berbagai platform penjualan. Masalah industri terkait “pergeseran gaya” telah lama ada, dan sebagian dana semakin menunjukkan tren yang semakin parah karena dorongan keuntungan. Penelusuran wartawan menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, dari 13 dana yang dinilai sebagai “pergeseran gaya” oleh lembaga penilaian dana pihak ketiga Ji’an Jinxin yang diumumkan pada kuartal kedua 2025, 6 produk tidak hanya gagal memperbaiki arah, beberapa dana bahkan menunjukkan tren baru “berkumpul AI” di kuartal keempat, membentuk “pergeseran kedua”.

Beberapa profesional industri berpendapat bahwa di bawah pengawasan ketat yang diberlakukan oleh Komisi Pengaturan Sekuritas dan Futures (CSRC) melalui “Pedoman Perbandingan Kinerja Dana Sekuritas yang Diumumkan” yang mulai berlaku 1 Maret, masalah lama akan secara bertahap diperbaiki, mendorong industri kembali ke esensi kewajiban kepercayaan.

Misteri “pergeseran kedua”: dari “pertahanan pasif” ke “pengejaran aktif”

Memulai tahun 2026, “pergeseran gaya” tampaknya menjadi kata yang sering muncul dalam keluhan dana. Contohnya, Huabao Nasdaq Select yang terlalu banyak memegang saham NIO dan melewatkan tren pasar saham AS, menuai ketidakpuasan dari investor; yang lebih jarang terjadi, pada 13 Januari, Pengadilan Hongkou Shanghai menggelar sidang kasus di mana investor menggugat perusahaan dana dan manajer dana secara bersamaan. Dana yang bersangkutan, Guotou Ruixin Jinbao, beralih dari saham energi baru ke saham teknologi AI, dan dituduh mengalami pergeseran gaya yang serius.

Menurut laporan penilaian dana publik kuartal kedua 2025 yang dirilis Ji’an Jinxin sebelumnya, 13 dana dinilai mengalami masalah pergeseran gaya. Penelusuran terhadap 13 dana ini menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, 6 dana masih mengalami pergeseran gaya, dan beberapa bahkan sedang mengalami “pergeseran kedua”.

Dana campuran fleksibel Zhiye Wenyi dari China Post Health disebut sebagai contoh utama “pergeseran kedua”. Berdasarkan penilaian kuartal kedua 2025 dari Ji’an Jinxin, dana ini saat itu dinilai mengalami pergeseran gaya karena terlalu banyak memegang saham hardware AI; dan laporan triwulan menunjukkan bahwa dana ini tidak kembali ke tema kesehatan dan hiburan, malah terus memegang saham seperti Tianci Materials, Industrial Fuxin, dan Huasheng Lithium yang sedang tren di pasar, dengan porsi saham utama mencapai 37,8%.

Lebih jauh lagi, manajer dana Gong Zheng secara tegas menyatakan dalam laporan triwulan bahwa, “Mengingat kenaikan besar di sektor hardware AI dan baterai lithium pada 2025, di kuartal pertama 2026 akan mengatur posisi secara tepat dan menunggu peluang penambahan posisi baru.”

Seorang pejabat dari lembaga penilaian dana di Shanghai menyatakan bahwa awalnya “pergeseran gaya” lebih banyak terjadi di sektor bank dan listrik yang undervalued, sebagai bentuk pergeseran defensif, tetapi kini beralih ke sektor AI, energi baru, dan obat inovatif sebagai bentuk pengkhianatan terhadap tema. Bahaya dari “pergeseran kedua” ini adalah manajer dana sebenarnya tahu mereka sedang melakukan pergeseran, tetapi tetap melakukannya dengan sengaja demi peringkat kinerja jangka pendek.

Data menunjukkan bahwa dana campuran China Post Health Wenyi yang fleksibel memperoleh pengembalian 83,52% pada 2025, menempati peringkat atas dalam kategori. “Meskipun beberapa dana yang mengalami pergeseran gaya pada 2025 meraih keuntungan signifikan dari investasi di AI, keuntungan ini didasarkan pada pelanggaran kontrak. Jika gaya pasar berbalik, dana yang mengalami pergeseran akan menghadapi kerugian ganda: kehilangan rebound dari tema utama dan tetap di jalur populer saat pasar tinggi,” kata pejabat terkait.

Dana campuran layanan modern Baoying juga menunjukkan versi lanjutan dari “pergeseran kedua”. Kontrak dana ini secara tegas meminta fokus pada layanan produktif dan layanan kehidupan masyarakat, tetapi data kuartal kedua 2025 menunjukkan bahwa saat itu dana ini sudah memegang saham di sektor farmasi; laporan triwulan menunjukkan bahwa dana ini semakin memusatkan portofolio pada Cinda Biotech, Kelun Botech, dan perusahaan farmasi inovatif serta saham hardware AI, dengan porsi saham utama mencapai 65%. Manajer dana Yao Yi menyatakan dalam laporan triwulan bahwa, “Meskipun sektor farmasi inovatif terus berfluktuasi di kuartal keempat, kami akan terus melakukan alokasi strategis di sektor ini.”

Sementara itu, “pergeseran kedua” dari dana yang diprakarsai oleh Jiashi Green Theme Stock memiliki perbedaan pendapat. Menurut pemahaman pasar, dana ini seharusnya fokus pada industri hijau seperti lingkungan, karbon rendah, dan energi baru, tetapi data kuartal kedua 2025 menunjukkan bahwa saat itu dana ini memegang saham di sektor chip, fokus pada rantai industri semikonduktor, dengan porsi saham utama mencapai 71%; dan laporan triwulan 2025 menunjukkan bahwa manajer dana Cai Chengfeng masih memegang saham di perusahaan seperti Lanke Technology dan Zhaoyi Innovation, dengan porsi saham meningkat menjadi 82,5%.

Perwakilan dari Jiashi Fund menyatakan bahwa sebenarnya ada perbedaan pendapat di pasar mengenai apakah tema hijau dari Jiashi mengalami pergeseran, karena definisi “hijau” berbeda antara dana dan pasar. Kontrak dana ini secara jelas mendefinisikan “tema hijau” sebagai fokus pada bidang yang diuntungkan dari transformasi struktur ekonomi dan peningkatan industri di China, termasuk bidang rendah karbon dan teknologi hijau yang memiliki keunggulan kompetitif dan potensi pertumbuhan berkelanjutan jangka menengah panjang.

“Ruang investasi dana ini terutama mencakup dua bidang: pertama, bidang terkait transisi hijau dan rendah karbon; kedua, bidang pengembangan dan penerapan teknologi hijau dan rendah karbon. Bidang transisi hijau dan rendah karbon meliputi energi baru, bahan baru, mobil pintar, penghematan energi dan perlindungan lingkungan, internet industri, internet of things, bioteknologi; dan bidang pengembangan teknologi hijau dan rendah karbon termasuk teknologi informasi generasi baru, kecerdasan buatan, bioteknologi, peralatan tinggi yang terintegrasi dengan industri hijau dan rendah karbon,” tambah pejabat tersebut. Berdasarkan klasifikasi industri Shenyin & Wanguo, perusahaan yang terdaftar terkait tema hijau dari dana ini tersebar di sektor komunikasi, komputer, elektronik, peralatan mekanik, peralatan listrik, transportasi, logam non-ferrous, kimia dasar, utilitas, pengelolaan limbah, otomotif, dan bioteknologi.

Pergeseran berbagai bentuk: dari “pergeseran mendalam” hingga “penyamaran halus”

Selain kasus “pergeseran kedua” di atas, ada tiga dana lain yang menunjukkan berbagai aspek pergeseran gaya, membentuk gambaran kekacauan “barang tidak sesuai”.

Contohnya, Dana Campuran Layanan Modern Taxin yang disebut sebagai contoh “pergeseran mendalam”. Nama dana ini secara jelas mengarah ke perdagangan komersial, layanan rekreasi, dan transportasi modern, tetapi data kuartal kedua 2025 menunjukkan bahwa saat itu dana ini memegang saham di perusahaan tambang lithium; laporan triwulan menunjukkan bahwa sembilan besar saham utama tetap di perusahaan seperti Tianci Materials, Yahua Group, dan Tianhua New Energy, yang berlawanan dengan tema layanan modern.

Dana Pertumbuhan Ekspansi Eksternal Beixin Ruifeng mengalami dilema “tidak sesuai nama” dan risiko likuidasi. Nama dana ini menonjolkan “pertumbuhan eksternal”, seharusnya fokus pada akuisisi dan restrukturisasi, tetapi data kuartal kedua 2025 menunjukkan bahwa saat itu dana ini memegang saham di sektor listrik; laporan triwulan menunjukkan bahwa sepuluh besar saham utama tetap di perusahaan seperti Guiguan Electric, Huaneng Hydropower, dan Zijin Mining. Saat ini, dana ini hanya memiliki skala 0,16 miliar yuan dan berada di ambang likuidasi, menunjukkan pergeseran gaya dan risiko likuidasi bersamaan.

Lebih tersembunyi lagi, “pergeseran tak terlihat” dari Dana China Intelligent 2025. Pada kuartal kedua 2025, dana ini memegang saham di bank yang dinilai sebagai pergeseran gaya; laporan triwulan menunjukkan bahwa meskipun ada dua saham semikonduktor baru di portofolio, delapan saham utama tetap di sektor bank dan asuransi, termasuk ICBC dan Industrial Bank, dengan total porsi 42,85%. Manajer dana Tan Jiajun menyatakan bahwa portofolio berfokus pada bidang “kecerdasan layanan keuangan”, tetapi sebenarnya tetap di saham bank tradisional.

Perlu dicatat bahwa tidak semua dana memilih untuk “mengikuti arus”. Dana Jiayin Innovation Leading yang campuran, meskipun memegang saham bank dan listrik di kuartal kedua 2025 dan dinilai sebagai pergeseran gaya, laporan triwulan menunjukkan bahwa sepuluh besar saham utama telah diubah ke perusahaan teknologi seperti CATL, Zhongji Xuchuang, dan Tianci Materials, sebagai langkah koreksi, berbeda dengan dana yang mengalami “pergeseran kedua”.

Pengawasan ketat dan regulasi baru: pelaksanaan aturan dan restrukturisasi industri

Di tengah kekacauan, pengawasan ketat dilakukan. Pengelolaan “pergeseran gaya” dana memasuki era “batasan keras”.

Pada 1 Maret 2026, CSRC secara resmi memberlakukan “Pedoman Perbandingan Kinerja Dana Sekuritas yang Diumumkan”, sebuah dokumen yang dipandang industri sebagai “pembentukan kembali budaya investasi industri”, menandai berakhirnya era lama di mana dana publik mengutamakan “tolok ukur ringan dan peringkat berat”.

Diketahui bahwa regulator mewajibkan kontrak dana untuk menyelaraskan arah investasi, strategi, dan karakter risiko-imbalan dengan “tiga kecocokan” terhadap tolok ukur; dana ekuitas aktif yang kinerja jangka panjangnya secara signifikan di bawah tolok ukur harus menurunkan kompensasi manajer dana secara jelas.

Selain itu, untuk dana yang sudah ada, regulator memberikan masa transisi 12 bulan untuk melakukan perbaikan. Ini berarti, termasuk 6 dana yang disebutkan sebelumnya, produk “pergeseran gaya” harus memperbaiki posisi mereka sebelum Maret 2027, jika tidak, mereka akan menghadapi tindakan pengawasan yang lebih ketat.

Beberapa profesional industri menyatakan bahwa ketika dana “Kesehatan dan Hiburan” dapat secara terbuka memegang saham AI hardware, bukan hanya hak pilihan investor yang terganggu, tetapi juga fondasi industri pengelolaan dana publik sebagai “kepercayaan yang diberikan dan pengelolaan atas nama klien” akan terganggu. Dengan pelaksanaan aturan tolok ukur kinerja baru, industri dana publik sedang mengalami transformasi mendalam dari “berkompetisi dalam peringkat” menjadi “menjaga kontrak”, yang tidak hanya melindungi hak konsumen keuangan secara optimal, tetapi juga jalan utama menuju pengembangan industri berkualitas tinggi. Di bawah “batasan keras” pengawasan ketat ini, manajer dana yang berusaha meraih keuntungan jangka pendek melalui “pergeseran kedua” akan menyadari bahwa kepatuhan adalah jalan tercepat, dan semangat kontrak adalah benteng terbesar.