Ketidakpastian pasar meningkat, mengapa Beike semakin stabil seiring penyesuaian?

Listing | Zhongfangwang

审核 | Li Xiaoyan

16 Maret, KE Holdings (NYSE:BEKE; HKEX:2423) merilis kinerja kuartal keempat dan seluruh tahun 2025. Dalam kondisi pasar properti yang mengalami penyesuaian mendalam dan tekanan industri secara keseluruhan, perusahaan menunjukkan ketahanan operasional yang kuat: pendapatan bersih meningkat 1% YoY menjadi 94,6 miliar yuan, laba bersih 2,99 miliar yuan, laba bersih yang disesuaikan 5,02 miliar yuan. Volume transaksi properti bekas meningkat 11% YoY, mencapai rekor tertinggi, proporsi pendapatan dari bisnis transaksi non-properti mencapai puncak sejarah 41%, pendapatan dari bisnis dekorasi rumah mencapai 15,4 miliar yuan dan mencatat rekor baru, serta bisnis penyewaan pertama kali mencapai laba tahunan. Serangkaian data inti membuktikan bahwa KE Holdings beralih dari pertumbuhan berbasis skala ke efisiensi dan nilai, dengan struktur diversifikasi “transaksi + dekorasi rumah + penyewaan” yang melintasi siklus, serta menggunakan teknologi AI untuk merevolusi kemampuan layanan, menempuh jalur pertumbuhan berkualitas tinggi di bawah norma industri baru.

Pada tahun 2025, pasar properti memasuki masa penyesuaian mendalam dengan perlambatan total volume dan optimalisasi struktur, di mana industri secara umum menghadapi tantangan seperti perlambatan ritme transaksi dan tekanan pengurangan stok. KE Holdings berpegang pada prinsip operasional “bukan hanya skala, fokus pada kualitas”, secara aktif mengoptimalkan struktur bisnis, dan memastikan bahwa bisnis transaksi inti tetap stabil dan berkualitas tinggi.

Kinerja bisnis properti yang ada sangat menonjol, dengan pendapatan bersih tahunan sebesar 25,02 miliar yuan, volume transaksi properti bekas di platform meningkat 11% YoY, mencapai rekor tertinggi. Ekosistem platform terus diperbaiki, kontribusi GTV dari saluran non-Lianjia meningkat menjadi sekitar 63%, volume transaksi bekas non-Lianjia naik 15% YoY, memperkuat model aset ringan dan platform kuat, serta meningkatkan stabilitas pendapatan. Efisiensi agen terus meningkat, rata-rata transaksi bekas per agen non-Lianjia dari kurang dari 2 transaksi pada 2022 meningkat menjadi 3 transaksi, menunjukkan peningkatan kemampuan profesional dan efisiensi output layanan secara bersamaan.

Bisnis properti baru berpegang pada transformasi “penyerahan pasti”, dengan total GTV transaksi tahunan mencapai 890,9 miliar yuan, menunjukkan performa yang lebih baik dari pasar industri secara umum. KE Holdings keluar dari logika distribusi lalu lintas tradisional, menyediakan layanan lengkap mulai dari analisis awal, perencanaan pemasaran, hingga pengurangan stok yang efisien bagi pengembang, mendorong peningkatan dari perantara saluran menjadi penyedia layanan komprehensif. Dalam periode laporan, margin laba dari bisnis properti baru meningkat 0,2 poin persen YoY, margin laba dari properti yang ada pulih di kuartal keempat, menunjukkan ketahanan profitabilitas inti dari bisnis transaksi.

Secara objektif, dipengaruhi oleh penurunan total volume transaksi pasar, GTV keseluruhan perusahaan sedikit menurun YoY, tetapi di tengah siklus penurunan industri, KE Holdings mampu mempertahankan pertumbuhan volume transaksi, mengoptimalkan struktur, dan memperbaiki margin laba berkat keunggulan platform, cakupan saluran, dan standarisasi layanan, menunjukkan kemampuan melawan risiko dan daya saing pasar yang lebih kuat.

Strategi “Satu Inti Tiga Sayap” KE Holdings terbukti efektif, bisnis transaksi non-properti berkembang pesat dan menjadi kekuatan utama dalam menghadapi fluktuasi siklus dan membuka ruang pertumbuhan. Pada 2025, proporsi pendapatan dari bisnis transaksi non-properti meningkat menjadi 41%, struktur bisnis menjadi lebih seimbang dan lebih tahan terhadap siklus, menandai peralihan KE Holdings dari platform transaksi properti tunggal menuju platform layanan terpadu yang mencakup seluruh siklus hidup hunian.

Bisnis dekorasi rumah memasuki tahap pertumbuhan berkualitas tinggi, dengan pendapatan bersih tahunan sebesar 15,4 miliar yuan, naik 4,4% YoY, margin laba meningkat menjadi 31,4%, naik 0,7 poin persen. Perusahaan secara aktif memperlambat laju ekspansi, fokus pada pembangunan kemampuan layanan profesional yang dapat direplikasi dan diskalakan, melalui produk modular, model rumah contoh standar, dan alat desain cerdas BIM untuk meningkatkan efisiensi desainer; mendorong pengadaan bahan utama dan pelengkap secara nasional dan lokal, mencakup sekitar 80% bahan utama dan 60% bahan pelengkap, secara efektif meningkatkan daya tawar dan stabilitas pengendalian kualitas. Manajer proyek profesional dekorasi rumah rata-rata menerima lebih dari 100 pesanan per bulan, menunjukkan peningkatan efisiensi dan profitabilitas secara bersamaan, dan bisnis memasuki jalur pertumbuhan yang sehat dan berkelanjutan.

Bisnis penyewaan properti mencapai terobosan historis, pertama kali mencapai laba operasional tahunan. Pada akhir tahun, jumlah properti yang dikelola melebihi 700.000 unit, naik 62%; pendapatan bersih mencapai 21,9 miliar yuan, meningkat 52,8% YoY; margin laba meningkat 3,6 poin persen menjadi 8,6%. Di bawah kebijakan yang mendukung kombinasi sewa dan beli, KE Holdings memanfaatkan pengelolaan profesional, operasi digital, dan layanan standar untuk memasuki pasar penyewaan, menghubungkan seluruh rantai mulai dari pengambilan properti, penetapan harga, pengelolaan, hingga pelepasan properti, memenuhi kebutuhan hunian warga kota dan kaum muda, serta membangun aliran kas dan sumber laba yang stabil, menjadi bisnis penopang penting platform.

Pertumbuhan pesat bisnis non-properti mematahkan ketergantungan KE Holdings pada transaksi properti tradisional, membentuk pola “transaksi stabil, dekorasi rumah meningkatkan laba, penyewaan memperluas arus kas” yang sehat. Sinergi berbagai bisnis saling melengkapi, menjaga kestabilan operasional perusahaan di tengah fluktuasi siklus pasar dan memperkuat fondasi pengembangan jangka panjang.

Menghadapi gelombang teknologi AI, KE Holdings teguh menjalankan strategi “kolaborasi manusia dan mesin”, menjadikan AI sebagai elemen inti dalam peningkatan layanan hunian, memberdayakan layanan melalui teknologi, dan meningkatkan daya saing melalui efisiensi, mendorong transformasi industri dari padat karya ke berbasis teknologi. Peng CEO Peng Yongdong menyatakan bahwa transaksi properti mengandung unsur rasional dan emosional, AI tidak bisa diabaikan, manusia pun tidak bisa digantikan; AI memaksimalkan efisiensi rasional, layanan memperbesar nilai emosional, keduanya berkolaborasi untuk meningkatkan layanan.

Dalam bidang transaksi properti, KE Holdings membangun sistem “Studio AI”: AIGC otomatis menghasilkan konten pemasaran dan menangani interaksi awal dengan pelanggan, AI CRM menyediakan wawasan pelanggan yang akurat dan saran strategi, serta alat pelatihan AI mengumpulkan pengalaman terbaik dan memperkecil kesenjangan kemampuan layanan. Agen dapat terbebas dari pekerjaan dasar seperti pengelolaan properti dan konsultasi berulang, sehingga lebih banyak waktu dan energi mereka difokuskan pada pemahaman kebutuhan dan mempercepat transaksi, meningkatkan produktivitas per orang dan pengalaman pelanggan secara bersamaan.

Bisnis penyewaan mewujudkan siklus strategi AI yang lengkap, AI secara mendalam terlibat dalam pengambilan harga properti, pengaturan inventaris, dan alokasi sumber daya. Di area pilot, efisiensi pengambilan properti meningkat 13%, dan keberhasilan penyewaan dengan penetapan harga AI lebih tinggi 5,3 poin persen dibandingkan penetapan harga manual. Manajer aset mengelola lebih dari 120 properti per orang per bulan, meningkat lebih dari 40%, meningkatkan efisiensi operasional dan skala pengelolaan ke level baru.

Aplikasi mendalam teknologi AI tidak hanya membawa pencapaian baru dalam efisiensi dan output manusia, tetapi juga mendorong perubahan dalam logika layanan: dari ketergantungan pada skala toko dan jumlah orang, beralih ke efisiensi konversi sumber daya dan peningkatan output per unit. Teknologi memberdayakan menurunkan biaya operasional, mengoptimalkan proses layanan, dan meningkatkan kepastian pengambilan keputusan, memungkinkan platform menjaga kehangatan layanan sekaligus menjalankan operasi yang berskala besar, standar, dan rinci.

Secara keuangan, KE Holdings berpegang pada prinsip operasional yang stabil dan hati-hati, terus mengoptimalkan struktur biaya dan model ekonomi per unit, meningkatkan efisiensi operasional secara bertahap. Pada 2025, rasio biaya operasional terhadap pendapatan bersih menurun 1,4 poin persen YoY, menunjukkan efektivitas pengendalian biaya; margin laba dari bisnis properti baru dan yang ada secara bertahap membaik, dan kualitas laba secara keseluruhan terus meningkat.

Direktur Eksekutif dan CFO Xu Tao menyatakan bahwa perusahaan akan terus melakukan berbagai langkah efisiensi untuk mengoptimalkan struktur biaya dan memperkuat ketahanan operasional, serta menjaga disiplin keuangan yang hati-hati pada 2026, secara berkelanjutan mengoptimalkan alokasi modal dan meningkatkan tata kelola, mendorong pertumbuhan bisnis yang stabil dan berkelanjutan. Kondisi keuangan yang sehat, pengendalian biaya yang terkendali, dan model laba yang terus membaik memberikan jaminan yang cukup bagi KE Holdings untuk menghadapi ketidakpastian pasar dan meningkatkan investasi dalam teknologi dan bisnis.

Dari segi strategi, KE Holdings sedang mendorong tiga peningkatan utama: pertama, peningkatan logika layanan, dari layanan transaksi menuju layanan pengambilan keputusan seluruh proses, meningkatkan profesionalisme dan kepastian; kedua, peningkatan kemampuan teknologi, dengan AI merombak proses kerja dan mengoptimalkan distribusi sumber daya, memperbesar nilai profesional layanan; ketiga, peningkatan kemampuan ekosistem, membangun layanan sistematis yang berfokus pada siklus hidup hunian, mewujudkan kolaborasi mendalam antara transaksi properti, dekorasi rumah, penyewaan, dan pengelolaan aset.

Dalam masa transisi industri yang penting ini, laporan keuangan 2025 KE Holdings mengirimkan sinyal yang jelas: kemampuan melewati siklus secara nyata berasal dari penciptaan nilai nyata bagi konsumen. Model pertumbuhan yang bergantung pada perluasan skala di masa lalu sudah tidak lagi berkelanjutan; pengembangan berkualitas tinggi yang berfokus pada efisiensi, kualitas, dan nilai menjadi pilihan utama industri dan perusahaan.

Secara jangka pendek, pasar properti masih dalam tahap penyesuaian, dan ritme pemulihan industri masih penuh ketidakpastian, sehingga beberapa bisnis KE Holdings akan menghadapi tekanan sementara. Namun, secara jangka menengah dan panjang, kebijakan dukungan untuk sewa dan beli, peningkatan kebutuhan layanan hunian, serta penyebaran teknologi digital dan AI membuka peluang luas bagi perusahaan terdepan. Dengan jaringan layanan nasional, sistem layanan standar, struktur bisnis yang beragam dan kolaboratif, serta kemampuan teknologi terdepan, KE Holdings telah membangun keunggulan kompetitif yang sulit ditiru.

Dari volume transaksi bekas yang mencapai rekor tertinggi hingga proporsi bisnis non-properti menembus 40%, dari pertumbuhan stabil dekorasi rumah hingga laba tahunan dari bisnis penyewaan, dari peningkatan efisiensi AI hingga optimalisasi struktur keuangan, KE Holdings membuktikan keberhasilan transformasi strategis dan keunggulan model operasionalnya melalui laporan keuangan yang penuh ketahanan. Dalam perjalanan menuju pertumbuhan berkualitas tinggi industri, KE Holdings mengandalkan fondasi yang kokoh, sayap efisiensi, dan jiwa nilai, terus mendorong peningkatan layanan hunian, menciptakan nilai jangka panjang bagi konsumen, layanan, pemegang saham, dan masyarakat. Kemampuan melewati siklus dan nilai investasi jangka panjangnya layak dipandang positif oleh pasar.