“Dobelkan dasar” dan “akun rugi” akan ada secara bersamaan, babak kompetisi dana dengan tarif mengambang baru akan segera dimulai

Securities Times Reporter Shen Shuhong

Pada akhir Mei 2025, 26 dana berbasis biaya mengambang baru pertama kali diluncurkan secara bersamaan, secara resmi membuka babak baru reformasi tarif dana publik. Kini, produk-produk ini yang belum genap satu tahun beroperasi telah menunjukkan perbedaan kinerja yang signifikan.

Di satu sisi adalah “kelompok agresif” yang aktif mengikuti tren pasar utama, dengan menempatkan portofolio besar di sektor AI dan sektor populer lainnya, di mana beberapa produk berhasil menggandakan nilai bersihnya, menunjukkan performa yang menonjol; di sisi lain adalah “kelompok stabil” yang tetap berpegang pada jalur tradisional seperti keuangan, konsumsi, dan properti, yang dalam tren pasar sementara ini berkinerja lebih rendah, bahkan beberapa produk masih mengalami kerugian sejak didirikan. Perbedaan kinerja antara produk terbaik dan terburuk telah melebihi 103 poin persentase.

Menurut aturan, produk semacam ini harus dinilai berdasarkan tolok ukur kinerja. Data menunjukkan bahwa dari 26 produk pertama, saat ini 14 di antaranya mengungguli tolok ukur, tetapi 10 lainnya tertinggal lebih dari 3 poin persentase dari tolok ukur. Sesuai ketentuan, jika setelah satu tahun operasional kinerja masih belum memenuhi standar, pengelola dana akan menerapkan tarif biaya diskon sebesar 0,60%, sebagai pengurangan biaya bagi investor. Tinggal tiga bulan lagi sebelum pengujian tarif pertama, apakah produk-produk ini mampu mempertahankan tarif standar dengan kekuatan mereka, atau justru akan masuk ke zona tarif diskon, menjadi fokus perhatian pasar.

Produk pertama berbasis biaya mengambang “pengganda dasar” muncul

Pada tahun 2025, dana berbasis biaya mengambang baru pertama kali diluncurkan langsung menjadi arena bagi berbagai perusahaan dana untuk menunjukkan kekuatan riset dan pengelolaan investasi mereka. Namun, dalam waktu kurang dari satu tahun, produk-produk ini yang bersaing di panggung yang sama telah menunjukkan perbedaan kinerja yang mencolok, dengan jarak pengembalian antara yang terbaik dan terburuk membesar hingga 103,71 poin persentase.

Hingga 6 Maret, dari 26 produk pertama, 23 di antaranya mencatat pengembalian positif, di mana 6 produk memiliki tingkat pengembalian lebih dari 30%. Yang paling menonjol adalah dana Hua Shang Zhi Yuan yang dikelola oleh Zhang Mingxin, dengan total pengembalian sejak didirikan mencapai 101,43%, menjadi produk pertama dalam batch ini yang berhasil menggandakan nilai bersihnya, unggul lebih dari 27 poin persentase dari peringkat kedua.

Pada waktu yang sama, kinerja dana seperti Jiashi Chengzhang Gengyun yang dikelola oleh Li Tao dan Xin’ao Youxia yang dikelola oleh Wu Qingyu juga cukup mengesankan, dengan pengembalian sejak didirikan masing-masing sebesar 74,00% dan 60,28%. Produk lain seperti Yi Fang Da Chengzhang yang dikelola oleh Liu Jianwei dan Da Cheng Zhizhen yang dikelola oleh Du Cong, serta produk Guo Xuesong dari ICBC Credit Suisse, juga menunjukkan pengembalian lebih dari 30% sejak awal.

Dilihat dari gaya kepemilikan saham, sebagian besar dana berbasis biaya mengambang yang berkinerja baik ini banyak menempatkan portofolio mereka di sektor AI. Misalnya, Hua Shang Zhi Yuan secara konsisten menempatkan saham-saham inti seperti Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Shenghong Technology sejak paruh kedua tahun lalu. Meskipun diskusi tentang “gelembung infrastruktur AI” terus berlangsung, manajer dana Zhang Mingxin setelah melakukan riset luas dan evaluasi ketat berpendapat bahwa keberlanjutan dan prediktabilitas Capex dari perusahaan besar di luar negeri mulai menunjukkan perbedaan. Oleh karena itu, pada kuartal keempat tahun lalu, ia meningkatkan porsi saham terkait rantai industri Google, serta menambah saham teknologi niche yang terkait dengan tren peningkatan skala dan teknologi yang masuk ke dalam portofolio, serta berpartisipasi dalam ekspansi industri AI di bidang penyimpanan dan energi listrik.

Dana Jiashi Chengzhang Gengyun dan Xin’ao Youxia juga fokus pada bidang-bidang yang memiliki potensi pertumbuhan jangka menengah dan panjang seperti kekuatan komputasi AI, aplikasi AI, dan peningkatan industri domestik. Manajer Xin’ao Youxia Wu Qingyu dalam laporan triwulanan tahun lalu menyatakan: “Kinerja sektor kekuatan komputasi terkait server AI di luar negeri tetap tinggi, dan perusahaan terkait diperkirakan akan terus menunjukkan performa yang baik. Selain itu, bidang kekuatan komputasi domestik, hardware AI baru, dan aplikasi hilir juga diharapkan akan terus mengalami permintaan yang meningkat.”

Beberapa produk masih mengalami kerugian

Sementara itu, di tengah dominasi kinerja produk-produk berbasis biaya mengambang yang unggul, terdapat juga perbedaan yang mencolok di dalam jalur ini. Beberapa produk yang banyak menempatkan portofolio di sektor konsumsi, keuangan, dan properti berkinerja relatif lebih rendah, bahkan mengalami kerugian sementara.

Hingga 6 Maret, tiga produk seperti Anxin Value Win, Ping’an Value Enjoy, dan Penghua Win-Win Future masih mengalami kerugian sejak didirikan, dengan tingkat nilai bersih masing-masing -2,28%, -1,16%, dan -1,03%. Selain itu, lima produk lain seperti Nanfang Ruixiang, Huaxia Ruixiang Return, Manulife Smart Leadership, dan dua produk lainnya memiliki tingkat pengembalian sejak didirikan di bawah 10%, menunjukkan performa yang relatif biasa.

Perbedaan gaya kepemilikan dan tren pasar sementara menjadi faktor utama tekanan terhadap kinerja dana semacam ini. Sebagai contoh, Anxin Value Win pada kuartal keempat tahun lalu banyak menempatkan saham seperti Stone Technology, China Resources Land, China Property & Casualty, dan China Construction Bank, yang tidak termasuk dalam tren pasar utama. Manajer dana Yuan Wei dalam laporan triwulanan menyatakan bahwa fokus utama mereka adalah pada pasar domestik. “Meskipun performa jangka pendek sangat menantang dan kalah dari pasar secara umum, kami tetap percaya pada fundamental permintaan domestik jangka panjang dan aturan nilai, sehingga kami penuh percaya diri terhadap kinerja portofolio di masa depan.”

Produk Ping’an Value Enjoy juga menerapkan gaya nilai terbalik, dengan fokus pada saham di sektor peralatan rumah tangga, minuman keras, dan internet. Manajer dana menyatakan bahwa dalam kondisi likuiditas yang membaik dan suasana pasar yang tinggi, meskipun rotasi tema cukup aktif, ini bukan gaya investasi utama mereka. Selain itu, perusahaan-perusahaan yang stabil dan memiliki dividen tinggi, yang kurang menarik perhatian karena tren kenaikan jangka pendek yang rendah, justru menunjukkan nilai jangka panjang yang semakin menonjol.

Sulit untuk mengungguli tolok ukur, hasil jangka panjang masih harus diuji

Sejak 2025, meskipun pasar secara umum membaik dan sebagian besar produk dana mencatat keuntungan, mempertahankan keunggulan atas tolok ukur kinerja tetap menjadi tantangan. Data Wind menunjukkan bahwa dari 26 dana berbasis biaya mengambang pertama, hanya 14 yang berhasil mengungguli tolok ukur, dengan rasio sekitar 53,85%, artinya hampir separuh produk belum memenuhi standar.

Secara spesifik, kinerja Hua Shang Zhi Yuan sangat menonjol, dengan keunggulan 85,13 poin persentase atas tolok ukur. Selain itu, Xin’ao Youxia, Jiashi Chengzhang Gengyun, dan ICBC Hongyu juga mengungguli tolok ukur masing-masing sebesar 46,61, 38,24, dan 20,02 poin persentase.

Namun, produk seperti Ping’an Value Enjoy sejak didirikan justru tertinggal 16,21 poin persentase dari tolok ukur, dan produk lain seperti Anxin Value Win, Penghua Win-Win Future, Huaxia Ruixiang Return, dan Yin Hua Chengzhang Zhixuan juga tertinggal lebih dari 10 poin persentase. Bahkan, ada produk yang sejak awal sudah memberikan pengembalian lebih dari 10% atau 20%, tetapi tetap kalah dari tolok ukur.

Menurut informasi terbuka, dana berbasis biaya mengambang baru ini secara seragam menetapkan tiga tingkat biaya pengelolaan sebesar 1,2%, 1,5%, dan 0,6%. Jika investor melakukan pencairan kurang dari satu tahun, biaya akan dikenakan sebesar 1,2% per tahun; jika dipertahankan selama satu tahun atau lebih dan kinerja melebihi tolok ukur lebih dari 6 poin persentase serta pengembalian positif, biaya pengelolaan sebesar 1,5% per tahun akan dikenakan; jika kinerja melebihi tolok ukur lebih dari 3 poin persentase, biaya 0,6% per tahun berlaku; kondisi lainnya akan dikenakan biaya 1,2% per tahun.

Dari kondisi saat ini, masih ada 10 dana pertama yang tertinggal lebih dari 3 poin persentase dari tolok ukur sejak didirikan. Dengan mekanisme biaya mengambang ini, jika produk tersebut tetap berkinerja buruk setelah satu tahun, pengelola dana akan menerapkan tarif biaya tahunan 0,60%, secara nyata memberikan manfaat kepada investor.

Seorang pejabat dari salah satu perusahaan dana besar di utara Tiongkok mengingatkan bahwa produk ini masih baru berjalan, dan menyarankan investor untuk bersabar, karena hasil akhir akan sangat bergantung pada pengalaman jangka panjang mereka. “Tujuan awal dana berbasis biaya mengambang adalah untuk memotivasi manajer dana dalam mengejar kelebihan pengembalian, sekaligus melindungi hak investor melalui tarif biaya yang lebih rendah saat kinerja tidak memuaskan.”

Seorang analis industri berpendapat bahwa jika kinerja dana berbasis biaya mengambang terus tertinggal tolok ukur dalam jangka panjang, pendapatan dari biaya pengelolaan dana akan menyusut secara signifikan. Tingginya standar operasional dan tuntutan riset ini menjadi tantangan nyata bagi kekuatan dan kapasitas perusahaan dana secara keseluruhan.