Manajemen Disiplin Diri Suku Bunga Deposito Antarbank "Menambal Lubang" Dana Lebih dari 10 Triliun Yuan Mungkin Menghadapi Penentuan Harga Ulang

◎ Wartawan Zhang Xinran

Pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan secara mandiri sedang diperkuat lebih lanjut. Menurut beberapa orang dari industri perbankan yang ditemui oleh wartawan Securities Shanghai, baru-baru ini beberapa bank anggota saat menghadiri pertemuan terkait mekanisme penetapan harga suku bunga pasar diminta untuk memperkuat pengelolaan tingkat suku bunga simpanan giro antarperusahaan. Berdasarkan persyaratan terbaru, jumlah simpanan giro antarperusahaan yang tingkatnya lebih tinggi dari tingkat kebijakan repo reverse 7 hari (OMO) sebesar 1,4% tidak boleh melebihi 10% hingga 20% dari total pada akhir kuartal.

Para analis memperkirakan bahwa seiring penguatan pengelolaan mandiri ini, sekitar 10 triliun yuan simpanan antarperusahaan bank yang tingkat suku bunganya terpengaruh dan mungkin mengalami penetapan ulang harga. Pembaruan pengelolaan mandiri ini dianggap sebagai kelanjutan dan penguatan dari langkah-langkah terkait yang akan diterapkan pada akhir tahun 2024, serta menandakan bahwa sistem tingkat kebijakan yang berpusat pada operasi pasar terbuka, yang mengandalkan tingkat suku bunga kebijakan, secara bertahap memperkuat pengaruhnya terhadap penetapan harga di sisi liabilitas bank.

Pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan “patch”

Baru-baru ini, pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan kembali diperketat, dan perhatian pasar meningkat secara signifikan.

Faktanya, pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan sudah dimulai sejak akhir tahun 2024. Pada November 2024, mekanisme penetapan harga suku bunga pasar mengeluarkan “Inisiatif Pengoptimalan Pengelolaan Mandiri Tingkat Suku Bunga Simpanan Antarperusahaan Non-Bank”, yang pertama kali memasukkan simpanan giro antarperusahaan non-bank ke dalam kerangka pengelolaan mandiri. Di mana, simpanan giro lembaga infrastruktur keuangan dipatok berdasarkan suku bunga cadangan wajib lebih dari 0,35%, sementara simpanan giro lembaga non-bank lainnya didasarkan pada tingkat repo reverse 7 hari sebesar 1,4%.

Persyaratan baru kali ini adalah memperhalus lagi kerangka pengelolaan yang sudah ada, memperluas batasan dari tingkat suku bunga keseluruhan ke proporsi simpanan giro antarperusahaan dengan tingkat bunga tinggi, dan memberlakukan batasan proporsi terhadap jumlah simpanan yang tingkatnya lebih tinggi dari tingkat repo reverse 7 hari.

Laporan penelitian Huaxi Securities berpendapat bahwa peningkatan pengelolaan mandiri kali ini sebenarnya adalah “patch” terhadap aturan sebelumnya. Sebelumnya, beberapa bank dapat menggunakan kombinasi suku bunga tinggi dan rendah untuk memenuhi persyaratan rata-rata tingkat suku bunga, sambil tetap menarik sebagian simpanan dengan tingkat bunga tinggi. Kini, pengelolaan yang lebih rinci terhadap proporsi simpanan dengan tingkat bunga tinggi akan membantu meningkatkan efektivitas pengendalian mandiri tersebut.

Menurut perhitungan Huatai Securities, saat ini total skala simpanan antarperusahaan dalam sistem perbankan sekitar 40 triliun hingga 50 triliun yuan, dengan sekitar 25 triliun hingga 30 triliun yuan berupa simpanan giro antarperusahaan. Mengingat sebagian dari tingkat suku bunga simpanan sudah memenuhi persyaratan terbaru, secara umum diperkirakan sekitar 40% hingga 50% dari simpanan tersebut dapat direvisi, sehingga terdapat ruang penurunan tingkat suku bunga sekitar 10 triliun yuan untuk simpanan giro antarperusahaan.

Faktor utama perluasan siklus dana

Peningkatan pengelolaan mandiri kali ini terkait dengan perluasan siklus dana antarperusahaan dan munculnya kembali peluang arbitrase.

Wang Xianshuang, Asisten Direktur Institut Riset Securities Minsheng Lianlian, mengatakan kepada wartawan Securities Shanghai bahwa baru-baru ini terjadi pertumbuhan sementara dalam skala simpanan antarperusahaan dalam sistem perbankan, salah satu alasan pentingnya adalah karena basis yang rendah setelah penerapan pengelolaan mandiri sebelumnya. Seiring lembaga keuangan secara bertahap menyesuaikan diri dengan aturan, beberapa lembaga menemukan kembali ruang untuk menyeimbangkan indikator, dan rantai dana antarperusahaan kembali berkembang. Dalam praktiknya, beberapa lembaga non-bank memperoleh dana melalui pembelian kembali (repo) dan kemudian menyetor ke bank dalam bentuk simpanan giro, membentuk siklus dana “non-bank pinjamkan repo, bank tarik simpanan”. Bagi bank, simpanan giro antarperusahaan merupakan sumber liabilitas yang relatif murah; bagi lembaga non-bank, ada peluang arbitrase tertentu.

Seorang profesional transaksi dana bank kepada wartawan Securities Shanghai mengatakan bahwa keberadaan pola ini menyebabkan dana antarperusahaan beredar di dalam sistem keuangan, yang mudah mendorong peningkatan skala simpanan giro antarperusahaan dengan tingkat bunga tinggi, dan juga melemahkan efektivitas pengendalian mandiri sebelumnya dalam menurunkan biaya liabilitas bank. “Dari sudut pandang pengawasan, salah satu tujuan dari penguatan pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan saat ini adalah untuk mengurangi peluang arbitrase tersebut, menurunkan motivasi bank untuk menarik liabilitas melalui simpanan giro dengan tingkat bunga tinggi, dan mengarahkan penetapan harga dana antarperusahaan agar lebih mendekati tingkat suku bunga kebijakan,” katanya.

Pengaruh terhadap struktur liabilitas bank dan pasar obligasi

Seiring tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan menghadapi penetapan harga ulang, struktur liabilitas bank dan pasar obligasi juga mungkin terdampak.

Wang Xianshuang menyatakan bahwa: di satu sisi, setelah tingkat suku bunga simpanan giro antarperusahaan menurun, ruang arbitrase melalui pembelian kembali untuk memperoleh simpanan akan menyusut secara signifikan, sehingga permintaan repo mungkin menurun, dan sebagian dana mungkin beralih ke deposito jangka pendek atau aset obligasi; di sisi lain, bagi bank, skala simpanan antarperusahaan mungkin mengalami penurunan sementara, dan sebagian liabilitas dapat beralih ke instrumen seperti sertifikat deposito antarperusahaan.

Seorang staf bagian aset dan liabilitas dari sebuah bank di utara kepada wartawan Securities Shanghai mengatakan bahwa jika skala simpanan giro antarperusahaan menurun, bank mungkin menerbitkan sertifikat deposito antarperusahaan untuk menutupi sebagian kekurangan indikator likuiditas. Selain itu, skala aset antarperusahaan bank juga mungkin menyusut secara bersamaan, dan didorong oleh kebutuhan alokasi aset, bagian pasar keuangan mungkin meningkatkan alokasi obligasi, yang dalam jangka pendek akan memperburuk fenomena “kekurangan aset” di pasar obligasi.

Secara keseluruhan, pengurangan biaya liabilitas bank mungkin terbatas. Tim fixed income Huatai Securities memperkirakan bahwa jika tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan rata-rata turun 10 hingga 20 basis poin, maka penghematan bunga yang diperoleh bank sekitar 10 miliar hingga 20 miliar yuan, dan peningkatan margin bunga bersih secara keseluruhan kurang dari 1 basis poin.

Di pasar obligasi, banyak lembaga berpendapat bahwa pengelolaan mandiri kali ini lebih menguntungkan obligasi jangka menengah dan pendek. Mengacu pada reaksi pasar setelah simpanan antarperusahaan non-bank dimasukkan ke dalam pengelolaan mandiri pada November 2024, dalam waktu dekat pasar kemungkinan akan terus memperkirakan penurunan biaya liabilitas bank dan peningkatan permintaan pengalokasian obligasi, yang menguntungkan sertifikat deposito antarperusahaan dan obligasi jangka menengah-pendek.