Nilai pasar Meituan menguap 22 miliar dolar Hong Kong: Posisi pasar layanan delivery terguncang, pangsa pasar turun di bawah 50% Browser AI pertama Tabbit terjerat dalam kontroversi plagiarisme

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

Sejak Oktober 2024, harga saham Meituan mengalami fluktuasi menurun. Hingga penutupan pasar pada 13 Maret 2026, harga saham Meituan adalah 75,95 HKD per saham, dengan nilai pasar tersisa hanya 468,9 miliar HKD, turun hampir 2,2 triliun HKD dari puncaknya yang pernah mencapai lebih dari 2,6 triliun HKD. Nilai pasar perusahaan biasanya mencerminkan ekspektasi investor terhadap perkembangan masa depan perusahaan. Mengapa nilai pasar Meituan terus mengalami fluktuasi ke bawah? Faktor apa saja yang mempengaruhi ekspektasi perusahaan yang terdaftar tersebut?

(Sumber data: wind资讯)

Tahun 2025 mungkin bisa dianggap sebagai tahun yang cukup sulit bagi Meituan, dengan kerugian bersih tahunan diperkirakan mencapai antara 23,3 miliar hingga 24,3 miliar RMB. Untuk menghadapi serangan mendadak dari JD.com dengan strategi “tanpa komisi + subsidi miliaran”, Meituan terpaksa terlibat dalam perang subsidi miliaran yuan, namun tetap gagal mempertahankan posisi, pangsa pasar dari lebih dari 70% di puncaknya turun menjadi sekitar 48%. Alibaba “Taobao Flash Sale” dan JD.com Food Delivery masing-masing merebut 33% dan 19% pangsa pasar, mengubah total pola pasar pengantaran makanan yang sebelumnya didominasi satu pemain besar dan banyak pemain kecil secara total.

Selain tekanan pada bisnis utama, jalan keluar Meituan di bidang AI juga mengalami hambatan besar. Pada 2 Maret, tim di bawah naungan Light-Year Beyond meluncurkan browser AI native pertama mereka, Tabbit, berusaha merebut pintu masuk pintar generasi berikutnya. Namun, kurang dari 24 jam setelah peluncuran, browser ini langsung dituduh menyalin oleh pengembang independen, bahkan kode plugin terjemah bawaan masih menyimpan nama file dari proyek asli. Meski tim segera meminta maaf dan menarik fitur tersebut dari layanan, kontroversi ini mengungkapkan kekhawatiran strategis dan kekurangan teknologi dalam pengembangan AI Meituan.

Kehilangan garis pertahanan? Posisi pasar pengantaran makanan terguncang, pangsa pasar turun di bawah 50%, kerugian lebih dari 200 miliar RMB di 2025

Pada 13 Februari 2026, Meituan mengeluarkan peringatan laba, memperkirakan kerugian bersih tahun 2025 akan mencapai antara 23,3 miliar hingga 24,3 miliar RMB, termasuk divisi bisnis lokal inti yang sebelumnya menjadi “mesin uang” berbalik merugi, dengan kerugian operasional sekitar 6,8 miliar hingga 7 miliar RMB. Dari laba 35,8 miliar RMB menjadi kerugian lebih dari 20 miliar RMB, laporan keuangan yang sangat menyakitkan ini mengungkapkan kompetisi sengit yang dihadapi Meituan dalam bidang ritel instan selama hampir satu tahun terakhir.

Pada Februari 2025, JD.com sebagai pemain baru di industri pengantaran makanan dengan strategi “tanpa komisi + subsidi miliaran + jaminan sosial pengemudi” secara agresif memasuki pasar pengantaran makanan, memaksa pemain lama seperti Meituan dan Alibaba untuk segera merespons. Mereka tidak hanya meningkatkan posisi “Meituan Flash Purchase” dan “Taobao Flash Purchase” ke posisi strategis utama, tetapi juga memicu perang subsidi musim panas yang melibatkan lebih dari seribu miliar yuan dana, mendorong puncak pesanan ritel instan harian hingga mencapai 200 juta pesanan yang luar biasa.

Alasan utama kerugian besar di tahun 2025, menurut pengumuman Meituan, adalah perang pengantaran makanan di tahun tersebut. Untuk menjaga posisi pasar, Meituan terus meningkatkan investasi di tiga sisi: di sisi konsumen, memperkuat promosi dan pemasaran, meningkatkan pengaruh merek dan daya saing harga, serta meningkatkan aktivitas dan ketertarikan pengguna; di sisi pengantaran, menambah insentif bagi pengemudi dan memperkaya hak-hak mereka untuk menjamin kualitas layanan dan pengalaman pengguna; di sisi merchant, terus aktif menginvestasikan sumber daya untuk membantu merchant meningkatkan efisiensi operasional, memperluas jangkauan konsumen, dan mengembangkan model bisnis baru, sehingga mencapai pertumbuhan yang stabil.

(Sumber data: pengumuman perusahaan)

Meskipun menghabiskan banyak uang, Meituan gagal mempertahankan pangsa pasar pengantaran makanannya. Data dari database pengawasan perilaku pengguna multi-platform UserTracker menunjukkan bahwa hingga kuartal keempat 2025, pangsa pasar pengantaran makanan Meituan telah turun dari lebih dari 70% di puncaknya menjadi sekitar 48%. Alibaba melalui integrasi “Taobao Flash Purchase” merebut 33% pangsa, sementara JD.com Food Delivery dengan serangan agresif selama satu tahun hampir merebut 19%, berhasil menembus posisi utama dan mengubah pola pasar pengantaran makanan yang sebelumnya didominasi satu pemain besar dan banyak pemain kecil.

Pada 2026, kompetisi di bidang ritel instan tidak akan berkurang, malah akan semakin intensif. Saat JD.com Food Delivery resmi beroperasi selama satu tahun penuh, mereka mengumumkan akan memperluas layanan ke pengambilan di toko dan penjualan kelompok pada 2026, dengan fokus utama pada “Qixian Xiaochu”, serta menetapkan target pangsa pasar lebih dari 30% di tahun tersebut. Data menunjukkan bahwa dalam tiga bulan setelah pembukaan, rata-rata pesanan harian di toko Qixian Xiaochu melebihi 500, dan JD berharap dapat menyelesaikan seluruh penempatan di kota tingkat satu dan dua pada akhir 2026. Perluasan dari “pengantaran makanan” ke “ekosistem multi-skenario kuliner” menandakan JD beralih dari serangan samping ke serangan frontal.

Berbeda dengan strategi ofensif JD, Alibaba menunjukkan keteguhan strategi yang lebih matang di bidang ritel instan—manajemen inti mereka secara tegas menyatakan: “Dalam tiga tahun, tidak akan ada beban kerugian.” Pendiri Alibaba, Jack Ma, pernah menyatakan secara internal, “Taobao Flash Sale adalah perang penting bagi grup.” Ini berarti, investasi Alibaba di bidang ritel instan telah diprioritaskan sebagai prioritas tertinggi dalam strategi grup. Selain itu, strategi Taobao Flash Sale di 2026 menjadi lebih rinci: di bidang pengantaran makanan, fokus pada pesanan dengan nilai transaksi di atas 30 RMB untuk menghindari pola “bakar uang untuk volume”; di bidang ritel instan, prioritas ditempatkan pada kategori vertikal seperti farmasi, minuman beralkohol, dan produk segar yang penjualannya tahunan melebihi 100 miliar RMB.

Dari “perang bakar uang” ke “perang konsumsi jangka panjang”, kompetisi di arena ritel instan hanya akan meningkat di 2026. Pada 2025, pangsa pasar Meituan telah kehilangan posisi di atas 50%, dan di 2026 JD.com menetapkan target pangsa pasar 30%, sementara Alibaba tanpa ragu-ragu menjadikan Taobao Flash Sale sebagai perang penting yang bermakna milestone dalam grup. Dalam kondisi ini, apakah Meituan yang sedang mengalami kerugian mampu mempertahankan hampir 50% pangsa pasar masih penuh ketidakpastian. Tahun 2026, kompetisi ritel instan masih akan berlangsung sengit.

AI, apakah bahaya atau peluang? Browser AI pertama “Tabbit” yang mengalami kegagalan awal terlibat dalam kontroversi plagiarisme

Menjelang Tahun Baru Imlek 2026, aplikasi Qianwen dari Alibaba meluncurkan kampanye “Minuman susu gratis 3 miliar” yang menyapu seluruh internet, dengan pesanan melebihi 10 juta dalam 9 jam dan menduduki puncak daftar gratis di App Store setengah hari setelah peluncuran. Ketika pengguna mengatakan hal yang sama ke Qianwen, aplikasi ini langsung memanggil antarmuka Taobao Flash Sale untuk menyelesaikan seluruh proses pemilihan produk, pemesanan, pembayaran, dan pengantaran. Pengguna tidak perlu membuka aplikasi pengantaran makanan apapun, bahkan tidak perlu melakukan pilihan apapun.

Ini tampaknya adalah perang pengguna aplikasi AI, tetapi sebenarnya adalah “Trojan Horse” yang langsung menembus wilayah Meituan—ketika pengguna terbiasa menyelesaikan proses pemesanan, pembayaran, dan pengantaran hanya dengan satu kalimat, ini menantang jalur pengguna Meituan yang selama ini mengharuskan membuka aplikasi, mencari, lalu memesan.

Menjelang akhir kuartal pertama 2026, perlombaan senjata AI dari raksasa teknologi China memasuki tahap yang sangat intens. Namun, dalam perlombaan yang menentukan pola dekade berikutnya ini, muncul garis pemisah yang jelas: saat Alibaba dan Tencent membangun pertahanan lengkap melalui model besar, komputasi awan, chip, dan pintu masuk super, Meituan justru karena terlalu terbatas pada skenario bisnis vertikal dalam pengembangan AI, langkahnya terasa lambat dan jaraknya semakin jauh dari kedua raksasa tersebut.

Pada 2 Maret, tim di bawah naungan Light-Year Beyond meluncurkan browser AI native pertama mereka, Tabbit, dan membuka uji coba umum yang menonjolkan fitur terjemahan imersif dan agen pintar, berusaha membuka jalan di bidang aplikasi AI. Namun, kurang dari 24 jam setelah peluncuran, mereka langsung diserang oleh pengembang independen “Mengxi Sleep, Are You?” yang menuduh menyalin. Pengembang ini menunjukkan bahwa plugin terjemahan bawaan Tabbit sangat mirip dengan proyek mereka dan memamerkan gambar perbandingan, bahkan menemukan bahwa kode sumber Tabbit masih menyimpan nama file proyek asli “read-frog”. Pengembang ini menyatakan: “Perusahaan sebesar Meituan menyalin kode saya untuk digunakan dalam browser AI mereka,” dan “terus-menerus menempel di dekat pintu rumah saya, sungguh memalukan.” Tuduhan ini langsung memicu perhatian komunitas teknologi.

Dalam pernyataannya, tim Tabbit menyatakan: “Meskipun tindakan fork kode kami terjadi sebelum proyek tersebut menambahkan lisensi open source yang jelas, kami sangat menghormati dan memahami hak kepemilikan dan pilihan lisensi dari pencipta asli.” Mereka mengumumkan akan menghapus proyek terjemahan dari versi terbaru Tabbit dan telah membuka sumber lengkap proyek tersebut agar komunitas dapat meninjau dan menggunakannya. Selain itu, mereka berjanji akan berkomunikasi dengan pencipta asli untuk mendapatkan izin resmi lisensi proyek, dan setelah mendapat izin tersebut, akan memperbarui kode dan mengembalikan fungsi yang hilang.