Hilangnya 1,8%, apa yang akan terjadi pada uang Anda

Hasil obligasi pemerintah jangka panjang menurun

Ada satu angka yang sedang menentukan arah kekayaan setiap keluarga di China selama sepuluh tahun ke depan: hasil obligasi pemerintah jangka sepuluh tahun.

Saat ini adalah 1,8%. Tiga tahun lalu adalah 2,8%. Lima tahun lalu adalah 3,1%.

Mengapa angka ini penting?

Karena ini adalah “titik acuan penetapan harga” dari seluruh sistem keuangan.

Ini adalah acuan utama untuk tingkat bunga tanpa risiko, dasar penetapan harga berbagai tingkat bunga jangka panjang, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap ekonomi dan inflasi.

Suku bunga simpanan bank mengikuti angka ini, hasil produk keuangan mengikuti angka ini, imbal hasil dana pasar uang mengikuti angka ini. Setiap angka hasil yang terlihat di aplikasi bank, logika dasarnya terikat pada garis ini.

Ketika garis ini turun, semua “hasil tanpa risiko” pun ikut turun. Dalam lima tahun terakhir, arah garis ini cenderung menurun. Lebih penting lagi, dari sudut pandang makroekonomi, tren ini besar kemungkinan akan berlanjut dalam waktu yang cukup lama.

Dalam kerangka makro jangka panjang, ada pola stabil: tingkat bunga jangka panjang secara kasar terikat pada tingkat pertumbuhan ekonomi potensial.

Laporan kerja pemerintah 2026 menyesuaikan target PDB dari sekitar 5% menjadi 4,5%-5%.

Menurut artikel komentar dari People’s Daily, untuk mencapai target jangka panjang 2035, tingkat pertumbuhan PDB tahunan selama periode “Fifteen-Five” dan “Sixteen-Five” hanya perlu 4,17%.

Penelitian dari China International Capital Corporation juga menunjukkan bahwa target pertumbuhan ekonomi secara umum berhubungan dengan target jangka panjang 2035, dan perlambatan bertahap dalam pertumbuhan sudah menjadi jalur jangka panjang yang dapat diperkirakan.

Pertumbuhan ekonomi menurun, tingkat bunga pun menurun.

Jepang pernah mengalami proses serupa, setelah tahun 1990-an, hasil obligasi pemerintah turun dari hampir 8% ke hampir nol.

Tantangan baru dalam mekanisme penetapan harga tingkat bunga pasar

Kita sedang berjalan di jalur yang sama, hanya berbeda kecepatan.

Dan minggu ini, Bank Sentral kembali melakukan sesuatu yang mempercepat proses ini.

Pada 12 Maret, mekanisme penetapan harga tingkat bunga pasar memberi instruksi baru kepada bank: dalam deposito antarbank (dana jangka pendek yang disimpan antar bank), bagian yang tingkat bunganya lebih tinggi dari kebijakan repo 7 hari (1,4%) tidak boleh melebihi 10%-20% pada akhir kuartal.

Apa artinya?

Artinya, jalan bagi bank untuk “memberi bunga tinggi” satu sama lain telah tertutup.

Dulu, suku bunga kebijakan Bank Sentral adalah 1,4%, tetapi banyak bank diam-diam menaikkan suku bunga deposito antarbank menjadi 1,6% bahkan lebih tinggi demi mengejar skala dana di akhir kuartal. Dana deposito tinggi ini akhirnya mengalir ke siapa? Ke aset dasar dana seperti Yu’e Bao, dana pasar uang, produk keuangan bank. Manajer dana mengalokasikan uang Anda ke deposito antarbank ini, mendapatkan selisih bunga, lalu membagi hasilnya kepada Anda.

Menurut perkiraan CITIC Securities, lebih dari 7 triliun yuan deposito antarbank menghadapi penurunan suku bunga, biaya deposito antarbank akan turun sekitar 7 basis poin, dan biaya keseluruhan dari sisi kewajiban akan turun hampir 1 basis poin.

1 basis poin terdengar kecil, tetapi jika dikonversi ke akhir pengguna, imbal hasil produk keuangan dan dana pasar uang Anda mungkin akan turun sekitar 5 basis poin lagi. Yu’e Bao dari 1,1% turun ke 1,0% bahkan lebih rendah, ini kemungkinan besar akan terjadi dalam satu atau dua kuartal ke depan.

(Ini adalah hasil per 14 Maret 2026)

Namun, masalah deposito antarbank bukanlah fokus utama. Ini tampaknya mengungkapkan tren yang lebih besar: Bank Sentral secara sistematis “menghilangkan” semua tempat persembunyian bunga tinggi.

Melihat kembali operasi dua tahun terakhir, pada 2024, suku bunga deposito besar turun dari 3,5% ke di bawah 2%, dan jumlahnya dibatasi.

Pada akhir 2024, deposito antarbank non-perbankan dimasukkan ke dalam kerangka pengaturan mandiri, secara tegas menyatakan bahwa deposito antarbank non-perbankan selain lembaga infrastruktur keuangan harus mengikuti suku bunga repo 7 hari di pasar terbuka, dan menetapkan tingkat bunga yang wajar, memperkuat hubungan antara deposito non-perbankan dan suku bunga repo 7 hari.

Pada 2025, beberapa kali penurunan suku bunga deposito, suku bunga deposito satu tahun turun di bawah 1%.

Pada Maret 2026, deposito antarbank dengan bunga tinggi dibatasi porsinya.

Tujuannya sangat jelas, Bank Sentral menurunkan suku bunga di atas, tetapi jika bank melalui berbagai “pintu gelap” menahan suku bunga, efek penurunan suku bunga tidak akan sampai ke ekonomi riil. Perusahaan tidak mendapatkan pinjaman murah, warga tidak merasakan penurunan biaya pembiayaan, kebijakan menjadi sia-sia.

Jadi, menutup pintu belakang bunga tinggi sebenarnya adalah membuka saluran transmisi suku bunga.

Chief Economist dari Yuekai Securities, Luo Zhiheng, juga menunjukkan saat mengulas laporan kerja pemerintah bahwa, “mendorong biaya pembiayaan sosial secara keseluruhan agar tetap rendah” telah beralih dari “mendorong penurunan” menjadi “mengokohkan posisi rendah”, artinya Bank Sentral tidak bermaksud menurunkan suku bunga secara besar-besaran lagi, tetapi memastikan suku bunga yang sudah turun tidak diambil alih oleh pihak tengah.

Ini adalah hal yang baik untuk ekonomi makro.

Untuk hasil produk keuangan, kita hanya bisa bersiap untuk penurunan lebih lanjut.

Tren penurunan suku bunga yang berkelanjutan

Di sini, pertanyaan penting muncul: jika penurunan suku bunga adalah tren jangka panjang, lalu apa yang akan terjadi pada uang Anda di dunia yang semakin rendah suku bunganya?

Saya hitung-hitung.

Pada 2020, 1 juta yuan disimpan di Yu’e Bao, bunga tahunan sekitar 2%.

Pada 2023, 1,8 juta yuan.

Pada 2025, 1,5 juta yuan.

Sekarang, sekitar 1,2 juta yuan.

Jika mengikuti tren saat ini, sebelum 2028, mungkin kurang dari 1 juta yuan.

Dalam delapan tahun, “hasil tanpa risiko” hampir terpangkas setengah.

Tapi ini bukan bagian yang paling mengkhawatirkan. Yang paling mengkhawatirkan adalah, bersamaan dengan penurunan suku bunga, harga barang dan jasa justru naik.

Laporan kerja pemerintah 2026 menyatakan secara langka:

“Mendorong tingkat harga umum dari negatif ke positif, dan harga konsumsi kembali secara wajar dan moderat.”

CPI “berbalik dari negatif ke positif”, dimasukkan ke dalam daftar tugas tahunan. Ini hampir tidak pernah terjadi dalam laporan kerja pemerintah beberapa tahun terakhir. Terlihat bahwa harga akan naik.

Ketika suku bunga turun, harga naik, ada rumus sederhana dalam ekonomi yang disebut Persamaan Fisher:

Tingkat bunga riil = tingkat bunga nominal – inflasi

Jika hasil keuangan 1,5%, dan CPI kembali ke 2%, maka pengembalian riil adalah -0,5%.

Status “suku bunga riil negatif”: hasil keuangan Anda 1,5%, CPI 2%, pengembalian riil Anda adalah -0,5%.

Menabung 1 juta yuan, secara nominal menjadi 1,015 juta yuan setahun kemudian. Tapi barang seharga 1 juta yuan sudah naik menjadi 1,02 juta yuan.

Anda mengira sedang untung, padahal daya beli Anda justru menyusut.

Hanya saja penyusutannya sangat lambat, sampai Anda hampir tidak menyadarinya. Ketika Anda menyadari, mungkin sudah lewat beberapa tahun.

Lalu, apa solusinya?

Saya akan berbagi empat analisis berdasarkan siklus suku bunga.

Pertama, tingkat bunga jangka panjang adalah aset yang sedang menghilang

Di pasar, masih ada beberapa aset dengan tingkat bunga tetap jangka panjang 2%-2,5% (seperti beberapa produk asuransi, obligasi jangka panjang).

Anda mungkin merasa, 2,5% terlalu rendah, tidak menarik.

Saya ceritakan kisah nyata dari Jepang.

Pada awal 1990-an, polis tabungan Jepang memiliki tingkat bunga tetap 5,5%. Setelah gelembung pecah, suku bunga terus turun, perusahaan asuransi terus menurunkan tingkat bunga tetap—4%, 3%, 2%, 1,5%…

Pada awal 2000-an, orang Jepang memberi nama polis yang mengunci tingkat bunga tinggi di masa lalu itu “お宝保険” — “Polis Harta Karun”. Perusahaan asuransi harus membayar meskipun merugi besar, karena kontrak adalah kontrak. Dan keluarga Jepang yang ragu-ragu menunggu “suatu saat nanti” selama tiga puluh tahun, akhirnya tidak pernah lagi mendapatkan tingkat bunga tinggi itu.

Pelajaran dari Jepang ini tidak sepenuhnya berlaku untuk China, karena struktur ekonomi dan ruang kebijakan berbeda. Tapi satu logika dasar tetap sama: dalam siklus penurunan suku bunga, “mengunci” tingkat bunga sendiri adalah bentuk keuntungan.

Kedua, pendapatan aset kekayaan menjadi arah kebijakan

Laporan kerja pemerintah kali ini menegaskan “meningkatkan pendapatan kekayaan warga”, kalimat ini sangat penting.

Lebih dari sepuluh tahun lalu, pendapatan kekayaan warga China hanya 2,7% dari total pendapatan. Pada 2024, meningkat menjadi 8,3%. Kemajuan besar, tapi masih jauh dari negara maju. Menurut laporan, di AS, rasio ini mendekati 16% pada 2023, bahkan pernah melebihi 20% di beberapa tahun.

Perbedaan ini adalah potensi, dan potensi adalah arah kebijakan. Dalam laporan kerja pemerintah, ada kalimat yang lebih langsung: “Dana investasi pemerintah harus memimpin dalam melakukan modal sabar.”

Dengan kata lain, tim nasional akan terus masuk pasar, mendukung pasar, dan mengarahkan tren kenaikan perlahan. Mengandalkan tabungan dan gaji saja sudah sulit mengungguli tren besar, pemerintah ingin Anda mendapatkan imbal hasil dari pasar modal.

Ketiga, aset arus kas akan semakin langka

Dua puluh tahun terakhir, cara utama orang China menghasilkan uang adalah “beli dan tunggu naik”, beli rumah dan tunggu harga rumah naik, beli saham dan tunggu harga saham naik.

Model ini bergantung pada pertumbuhan ekonomi yang cepat dan dorongan kenaikan harga aset yang berkelanjutan.

Namun, ketika ekonomi beralih dari pertumbuhan tinggi ke sedang, kenaikan harga aset besar-besaran akan semakin jarang terjadi. Saat itu, pendapatan dari arus kas yang stabil dan berkelanjutan justru menjadi barang yang lebih langka.

Saham dividen tinggi, ETF dividen, REITs publik, dengan dividen sekitar 3%-5%, jauh lebih tinggi dari produk keuangan biasa.

Dalam “30 tahun yang hilang” di Jepang, strategi terbaik bukanlah mengejar saham pertumbuhan, melainkan memegang portofolio saham dividen tinggi.

Ketika hasil obligasi jangka panjang turun ke 0,5%, saham yang stabil membayar dividen 4% menjadi sumber daya yang langka.

Di China, aset dividen tinggi saat ini mungkin sedang dalam tahap awal “penemuan nilai” yang serupa. Tentu saja, aset ekuitas berfluktuasi, tidak cocok untuk seluruh portofolio.

Namun, dalam lingkungan suku bunga yang terus menurun, memindahkan sebagian dana dari “hasil rendah tanpa risiko” ke “hasil sedang dengan fluktuasi moderat” bukan lagi soal “perlu atau tidak”, melainkan “kapan mulai”.

Keempat, evaluasi ulang proporsi aset tunai

Jika proporsi aset keuangan Anda, termasuk simpanan aktif, Yu’e Bao, dan dana pasar uang, melebihi 60%, maka di tengah penurunan suku bunga dan ekspektasi inflasi yang meningkat, kekayaan Anda sebenarnya bisa menyusut setiap hari.

B bukan berarti tidak menyisihkan uang tunai sama sekali. Cadangan likuiditas penting, cukupkan dana untuk 6 bulan pengeluaran hidup.

Tapi, uang lebih dari itu, jika disimpan diam-diam, sebenarnya menanggung “biaya peluang” yang tak terlihat. Tidak akan terlihat sebagai kerugian di buku, tapi daya beli Anda secara perlahan terkikis setiap hari.

Menggunakan hari sebagai acuan

Kita menentang membandingkan ekonomi China dengan Jepang secara langsung, karena China bukan Jepang. Ketahanan ekonomi, ruang kebijakan, struktur penduduk, dan potensi peningkatan industri China berbeda dari Jepang saat ini. Perbandingan sederhana tidak bertanggung jawab.

Tapi ada satu pola yang berulang di semua negara yang telah menyelesaikan industrialisasi: dalam proses penurunan tingkat pertumbuhan ekonomi, suku bunga pasti mengikuti.

Dalam dunia dengan suku bunga yang menurun, ada dua tipe orang: yang bertindak lebih awal, mengunci hasil dan menyesuaikan portofolio sebelum peluang tertutup; dan yang menunggu, menunggu suku bunga kembali dan era keuntungan besar kembali.

Yang pertama tidak selalu paling untung, tapi pasti tidak akan tertinggal oleh zaman.

Saat ini, hasil obligasi pemerintah jangka sepuluh tahun sekitar 1,8%.

Mungkin beberapa tahun lagi, orang akan melihat kembali hari ini dan merasa:

“Angka yang dulu dianggap terlalu rendah ini sebenarnya adalah era yang tidak akan kembali lagi.”

★ Pernyataan: Semua isi di atas hanyalah pandangan pribadi penulis, digunakan untuk referensi belajar dan diskusi.

Sumber: Mi Kuang Investment (ID: mikuangtouzi)