Apakah Ini Biotek Penelitian Kanker Inovatif yang Layak Dibeli?

CytomX Therapeutics (CTMX +58,12%) adalah perusahaan biotek kecil dengan empat kandidat imunoterapi kanker dalam uji klinis fase 1/2. Teknologi perusahaan ini didasarkan pada terapi Probody, yang disuntikkan melalui aliran darah dan dirancang untuk mengaktifkan enzim pemecah protein tingkat tinggi di sekitar tumor agar mengubah penyakit menjadi melawan dirinya sendiri.

Pada 14 Mei, abstrak yang berkaitan dengan data klinis sementara dari dua obat perusahaan, CX-072 dan CX-2009, dipublikasikan di Program Ilmiah Virtual American Society of Clinical Oncology 2020. Investor yang melihat laporan tersebut tidak terlalu menyukainya, dan harga saham CytomX dipotong sekitar 25% dalam satu hari.

Sumber gambar: Getty Images.

Apa yang terjadi?

Data yang dipublikasikan untuk kohort CX-072 melibatkan 141 pasien yang menerima CX-072 baik secara monoterapi maupun dalam kombinasi dengan Yervoy, obat kanker lain yang sudah disetujui. Rata-rata, pasien kanker yang mengikuti uji coba ini telah menerima dua hingga empat kali pengobatan sebelumnya. Metode yang paling menunjukkan potensi efektivitas dalam uji coba ini adalah respons parsial (PR), yang didefinisikan sebagai penurunan diameter tumor setidaknya 30% setelah diberikan terapi eksperimental.

Dalam kohort monoterapi, 10 dari 114 pasien yang diberikan CX-072 menunjukkan respons parsial, yang mewakili tingkat PR sebesar 8,77%. Dalam kohort kombinasi, 4 dari 27 pasien yang diberikan CX-072 dan Yervoy menunjukkan respons parsial, dengan tingkat PR sebesar 14,8%. Satu pasien tambahan dalam kelompok ini mengalami hilangnya semua tanda kanker sebagai respons terhadap pengobatan. Studi ini dimulai pada September tahun lalu.

Sedangkan untuk studi kedua, setidaknya 2 dari 92 pasien yang menerima setidaknya satu terapi sebelumnya dan diberikan CX-2009 menunjukkan respons parsial yang dikonfirmasi, dengan tingkat PR minimal 2,17%. Sepanjang uji coba, dosis meningkat dari CX-2009 ditemukan menghasilkan respons yang sepadan dalam kerusakan penglihatan pada setidaknya tiga pasien. Studi ini dimulai pada 2017.

Analisis

Pembaca tidak perlu khawatir dengan tingkat PR yang kecil yang dilaporkan dalam kedua uji coba tersebut, karena secara definisi, angka tersebut memang seharusnya kecil – uji coba ini fokus pada pasien dengan kanker stadium lanjut atau aktivitas tumor yang tidak dapat ditargetkan. Misalnya, hanya 9,5% subjek dalam uji coba Yervoy untuk pasien melanoma stadium lanjut yang menunjukkan respons parsial.

Di sisi lain, tingkat PR sebesar 2,17% dan 8,77% dalam kelompok monoterapi dari kedua uji coba juga tidak terlalu bagus. Meskipun tingkat kejadian efek samping serius dalam studi CX-072 cukup baik dibandingkan studi historis, tingkat keparahannya dalam studi CX-2009 mungkin menjadi perhatian. Faktor pembatas lainnya adalah bahwa pasien telah menjalani pengobatan sebelumnya secara intensif sebelum obat eksperimental ini diberikan, dan efektivitas residual dari pengobatan tersebut mungkin masih berpengaruh dalam kedua uji klinis ini.

Data ini tampaknya menunjukkan potensi terapi yang tidak lebih baik dari obat “checkpoint inhibitor” serupa yang kita lihat saat ini, seperti Yervoy dan Opdivo. Investor yang mengharapkan terobosan dalam pengobatan kanker stadium lanjut yang tidak dapat ditargetkan benar-benar kecewa.

Apakah saham ini layak dibeli?

Saat ini, CytomX memiliki pendapatan yang cukup dari backlog perjanjian lisensi, riset, pengembangan, dan komersialisasi. Kuartal lalu, perusahaan mencatat sekitar $300 juta pendapatan tertunda dari usaha-usaha ini, disertai dengan $49,6 juta pendapatan yang diakui. Namun, data yang kurang memuaskan ini dapat menyebabkan mitra-mitra perusahaan tidak memperpanjang perjanjian riset dan pengembangan tersebut. Sementara itu, nilai perusahaan keseluruhan CytomX hanya sekitar $176 juta, meskipun kapitalisasi pasarnya sebesar $423 juta dan memiliki lebih dari $247 juta dalam bentuk kas dan investasi.

Secara keseluruhan, saya berpendapat bahwa berinvestasi di CytomX tergantung pada selera masing-masing. Bagi investor biotek yang mengutamakan nilai dan bersedia memiliki perusahaan bernilai $176 juta dengan produk yang biasa saja, saham ini tidak buruk. Tapi, masih banyak perusahaan menjanjikan lain di bidang imun-onkologi.