Peter Schiff Menemukan Amunisi dalam Kejatuhan Bitcoin MicroStrategy

Penurunan tajam Bitcoin pada awal Februari memberikan apa yang dibutuhkan oleh skeptis kripto lama Peter Schiff—momen untuk membenarkan keraguannya yang sudah lama ada. Ketika BTC jatuh sekitar 15% selama empat hari perdagangan, itu bukan hanya mengguncang sentimen pasar; tetapi juga membalik posisi MicroStrategy yang besar ke dalam kerugian untuk pertama kalinya sejak perusahaan memulai kampanye akumulasi Bitcoin-nya pada Agustus 2020. Bagi Schiff, yang baru saja memperingatkan selama bertahun-tahun tentang risiko kepemilikan institusional yang terkonsentrasi, waktu tersebut terasa seperti pembenaran.

Posisi MicroStrategy memburuk secara tajam selama penjualan tersebut. Perusahaan menyaksikan sekitar $630 juta nilai menguap dari portofolio Bitcoin-nya, menghapus hampir $47 miliar keuntungan belum direalisasi yang terkumpul hanya empat bulan sebelumnya. Ini terjadi saat Bitcoin turun di bawah biaya akuisisi rata-rata MicroStrategy sebesar $76.037—ambang psikologis yang signifikan. Namun meskipun ada kelemahan baru-baru ini, Bitcoin tetap memberikan sekitar 550% pengembalian sejak pembelian Agustus 2020 tersebut, menegaskan betapa dramatisnya kenaikan tersebut dan betapa rentannya MicroStrategy terhadap pembalikan harga.

Peter Schiff Perbarui Kasusnya Melawan Kepemilikan Bitcoin yang Terkonsentrasi

Schiff tidak melewatkan kesempatan untuk memperkuat kritiknya. Pendukung emas dan skeptis Bitcoin yang sudah lama ini berpendapat bahwa pembelian agresif MicroStrategy membantu mendorong kenaikan pesat Bitcoin sejak awal. Sekarang, dengan kekuatan beli perusahaan yang terbatas dan penggalangan modal yang rumit karena posisi yang terbenam, Schiff menyarankan bahwa berkurangnya permintaan institusional adalah kekuatan utama yang menekan harga.

Postingannya yang provokatif di X menangkap inti argumennya: “Jika Bitcoin pernah mencapai titik dasar, itu tidak akan terjadi sampai MicroStrategy menjual satoshi terakhirnya.” Serangan ini menyentuh kerentanan nyata dalam strategi perusahaan. Model MicroStrategy bergantung pada menjaga harga Bitcoin cukup tinggi agar dapat menerbitkan saham di atas nilai aset bersih, yang mendukung penggalangan modal untuk pembelian tambahan. Penurunan yang berkepanjangan di bawah biaya dasar menciptakan gesekan nyata dalam mesin ini.

Schiff memandang dinamika ini sebagai lingkaran setan—pembelian institusional mendorong harga naik, tetapi sekarang perlambatan pembelian mengancam untuk menurunkannya. Bagi para kritikus, ini memperjelas kekhawatiran mendasar: Apakah kenaikan Bitcoin sebagian bergantung pada aliran terus-menerus dari MicroStrategy dan pembeli korporat serupa?

Michael Saylor Menguatkan Visi Jangka Panjang

Michael Saylor, CEO MicroStrategy dan arsitek strategi ini, tidak menunjukkan penarikan diri. Saat harga merosot, Saylor memposting manifesto kriptonya di X: “Aturan Bitcoin: 1. Beli Bitcoin 2. Jangan Jual Bitcoin.” Ini adalah pernyataan keberanian yang disusun dengan kesederhanaan—sebuah penegasan bahwa penurunan jangka pendek tidak relevan terhadap keyakinan jangka panjang.

Kasus Saylor yang lebih luas tetap berakar pada narasi adopsi institusional. Berbicara di konferensi Bitcoin MENA Desember lalu, dia membingkai MicroStrategy bukan sebagai risiko terkonsentrasi tetapi sebagai kendaraan yang memberikan eksposur Bitcoin kepada puluhan juta orang biasa. Perusahaan mengklaim sekitar 50 juta orang kini memiliki eksposur terhadap Bitcoin melalui sekuritas MicroStrategy di berbagai dana pensiun, perusahaan asuransi, dana kekayaan negara, dan akun ritel—dengan 15% saham MicroStrategy hanya di akun ritel Charles Schwab. Manajemen memperkirakan angka tersebut akan mencapai 100 juta penerima manfaat pada akhirnya.

Menurut perhitungan ini, tindakan MicroStrategy telah menghasilkan sekitar $1,8 triliun nilai pasar Bitcoin baru, dengan sebagian besar keuntungan tersebut mengalir ke pemilik non-korporat secara global. Saylor menepis kekhawatiran tentang konsentrasi dengan menunjukkan bahwa MicroStrategy mengontrol sekitar 3% dari total pasokan Bitcoin dan bahwa kepemilikan tetap tersebar secara efektif di antara jutaan investor individu. Argumen mendalamnya: partisipasi perusahaan bukanlah risiko bagi Bitcoin—itu adalah bagian penting dari evolusinya menuju valuasi triliun atau bahkan ratusan triliun dolar.

Ketegangan Dasar: Mesin Pertumbuhan atau Risiko Sistemik?

Perdebatan sebenarnya melampaui aksi harga saat ini. Kritik Schiff bergantung pada apakah pembelian MicroStrategy menjadi semacam tumpuan dalam proses penemuan harga Bitcoin—artinya tanpa aliran institusional yang terus-menerus, Bitcoin kekurangan permintaan organik yang cukup untuk membenarkan harga yang lebih tinggi. Argumen balasan Saylor adalah bahwa keterlibatan perusahaan secara dramatis memperluas basis investor sehingga justru memperkuat fondasi jangka panjang Bitcoin.

Penurunan Februari telah mempertegas ketidaksepakatan ini. Bitcoin yang saat ini diperdagangkan mendekati $73.910 (per pertengahan Maret 2026) berada di bawah basis akuisisi MicroStrategy, menjaga ketegangan tetap hidup. Pertanyaan utama yang mendominasi diskusi pasar sekarang: Apakah ini koreksi sementara yang membenarkan tesis buy-and-hold, ataukah ini menandakan bahwa strategi agresif MicroStrategy telah menciptakan kerentanan tersembunyi?

Untuk saat ini, Schiff menikmati momen tersebut. Apakah ini menandai awal tantangan mendasar terhadap narasi partisipasi korporat dalam Bitcoin, atau sekadar konsolidasi sehat sebelum reli lain, menjadi pertanyaan kunci yang akan membentuk diskusi Bitcoin dalam beberapa minggu mendatang.