Tingkat pengembalian modal lebih rendah dari tingkat pertumbuhan ekonomi?

Hari ini saya melihat sebuah gambar

Intinya adalah jika tingkat pengembalian modal (capital return rate) lebih rendah dari pertumbuhan ekonomi, maka akan terjadi masalah besar

Ini adalah tangkapan layar dari sebuah laporan strategi makro dari Guojin Securities, berjudul “Kita Masih 100bp Jauh dari Perang Dunia”, yang menggunakan indikator r-g (tingkat pengembalian modal dikurangi pertumbuhan ekonomi) untuk menganalisis konflik distribusi global dan risiko sistemik.
Penjelasan penyebab dasar
Rendahnya tingkat pengembalian aset akan menghambat jalur kekayaan kaum muda ke atas, karena akar permasalahannya adalah modal yang tidak lagi langka.
Laporan ini mengaitkannya dengan “Keberhasilan luar biasa kapitalisme negara China selama 40 tahun terakhir,” yang dianggap sangat mengubah pola penawaran dan permintaan modal global.
Analisis ini berasal dari pandangan inti dalam buku Thomas Piketty, Capital in the Twenty-First Century:
r > g: Ketika tingkat pengembalian modal lebih tinggi dari pertumbuhan ekonomi, kekayaan secara otomatis terkonsentrasi pada pemilik modal, memperbesar kesenjangan kekayaan.
r ≈ g atau r < g: Kecepatan akumulasi modal melambat, konflik distribusi memburuk, dan stabilitas sosial menurun.
Laporan ini memandang kondisi r-g yang mendekati 0 sebagai peringatan risiko “seperti perang dunia,” di mana 100bp (1 persen poin) adalah jarak saat ini dari nol.

1. Logika utama: apa itu r-g?
   r (Return on Capital): tingkat pengembalian dari modal (uang, saham, properti).
   g (Pertumbuhan Ekonomi): tingkat pertumbuhan ekonomi seluruh masyarakat (yaitu kenaikan pendapatan).
   Kondisi normal: biasanya r > g. Ini berarti “uang menghasilkan uang” lebih cepat daripada “orang bekerja,” sehingga orang kaya menjadi lebih kaya dan kesenjangan semakin melebar.
   Dalam gambar, kondisi (r-g ≈ 0): modal tidak lagi menghasilkan keuntungan. Ketika tingkat pengembalian modal bahkan tidak mampu mengungguli pertumbuhan GDP, era “duduk santai mendapatkan keuntungan” berakhir, dan harga aset kehilangan dukungan.
2. Krisis apa yang ditunjukkan oleh kondisi ini?
   Kelas sosial menjadi kaku (kaum muda tidak punya jalan keluar)
   Ketika tingkat pengembalian aset rendah, meskipun “kue” secara keseluruhan membesar, bagian yang bisa diakses pemilik modal tidak bertambah. Kaum muda sulit meningkatkan kekayaan melalui investasi, dan karena tingkat pengembalian modal rendah, laba perusahaan menurun dan pertumbuhan gaji terhenti.
   Ini menjelaskan mengapa muncul “Kerusuhan Mei 1968 di Prancis” (gerakan pemuda global), serta munculnya populisme dan anti-globalisasi di seluruh dunia saat ini. Kesenjangan kekayaan tidak berkurang, tetapi kaum muda merasa “jalur mobilitas ke atas telah tertutup.”
   Risiko pecahnya gelembung aset
   Harga aset (pasar saham, pasar obligasi) didasarkan pada perkiraan pengembalian di masa depan. Jika r-g tetap rendah dalam jangka panjang, berarti arus kas masa depan didiskontokan sangat rendah, sehingga harga aset saat ini mungkin terlalu tinggi dan berpotensi mengalami koreksi kapan saja.
   Rekonstruksi pola kapital global
   Laporan ini mengaitkan fenomena ini dengan “Keberhasilan luar biasa kapitalisme negara China,” yang berarti bahwa China sebagai kekuatan ekonomi besar bergabung ke dalam sistem global, menyediakan modal/barang yang murah dan efisien dalam jumlah besar, sehingga global tidak lagi kekurangan modal (kelebihan modal), dan ini menekan tingkat r-g global.

Lalu, apa jadinya jika tingkat pengembalian modal rendah? Sekarang tingkat pengembalian modal saja sudah sangat rendah, apa masalahnya?
Tapi saya sudah bertanya berulang kali, mengapa Doubao juga tidak bisa meyakinkan saya.