Saham Berkshire (BRK.B) Memasuki Era Greg Abel. Saya Bullish

Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) memasuki babak baru saat Greg Abel secara resmi mengambil alih kepemimpinan sementara Warren Buffett berperan sebagai ketua saja. Sejauh ini, pasar bereaksi dengan sikap acuh tak acuh, dengan saham yang sebagian besar bergerak datar selama setahun terakhir. Namun, di balik ketenangan itu tersembunyi salah satu cadangan kas terbesar di perusahaan Amerika, yang bisa menjadi jauh lebih aktif di bawah kepemimpinan Abel. Karena itu, saya percaya sentimen bisa berubah seiring percepatan penempatan modal, itulah sebabnya saya tetap optimis terhadap saham Berkshire.

Klaim Diskon 70% TipRanks Premium

• Buka data tingkat hedge fund dan alat investasi yang kuat untuk keputusan yang lebih cerdas dan tajam

• Tetap di depan pasar dengan berita dan analisis terbaru dan maksimalkan potensi portofolio Anda

Mengapa Label Lambat Tetap Menempel

Saya mendengar banyak investor yang semakin frustrasi dengan kinerja harga saham Berkshire yang kurang memuaskan, dan mudah dipahami mengapa. Banyak yang melihatnya sebagai saham yang seharusnya bertahan baik dalam periode volatilitas ekstrem seperti ini. Namun, dikombinasikan dengan ketidakaktifan perusahaan secara umum dan kurangnya kesepakatan yang berarti, kasus investasi ini semakin tampak membosankan.

Laporan laba terbaru juga tidak benar-benar membangunkan para bullish. Laba operasional kuartal keempat turun sekitar 30%, sebagian besar disebabkan oleh segmen asuransi. Hal ini didorong oleh penurunan suku bunga yang mulai mengikis pendapatan dari “float” sebesar $176 miliar, sementara GEICO menghadapi pertarungan sengit untuk mempertahankan pelanggan, dengan laba underwritingnya dipotong setengah.

Namun, ceritanya tidak sepenuhnya menurun. Pilar-pilar swasta “membosankan” dari konglomerat ini, BNSF Railway dan utilitas energinya, justru berfungsi sebagai penstabil portofolio. Meski latar belakang industri yang lebih lemah dan biaya tenaga kerja yang meningkat, BNSF berhasil meningkatkan laba kuartal keempat sebesar 5,5%, memberikan bantalan yang diperlukan untuk mencegah penurunan yang lebih dalam bagi kerajaan Berkshire.

Sementara itu, para bearish menemukan banyak amunisi dalam tumpukan kas Berkshire yang menumpuk, yang mencapai angka mencengangkan sebesar $373,3 miliar pada akhir 2025. Tentu, cadangan kas ini menawarkan margin keamanan yang besar. Namun, di saat yang sama, ini adalah biaya peluang yang besar. Dengan suku bunga yang terus menurun, menyimpan dana sebanyak itu dalam obligasi terasa seperti meninggalkan uang di meja. Skeptis berargumen bahwa jika bahkan “Oracle of Omaha” tidak dapat menemukan tempat untuk menempatkan modal tersebut, mungkin pasar telah melewati buku panduan tradisional Berkshire.

Era Baru Kesempatan Berkshire

Untuk pertama kalinya dalam hampir dua tahun, mesin buyback kembali diaktifkan. Minggu lalu, Berkshire diam-diam mengumumkan bahwa mereka telah melanjutkan pembelian kembali saham sendiri, sebuah sinyal bahwa Greg Abel, dengan restu eksplisit Buffett, seperti yang dia sebutkan di CNBC, akhirnya menemukan harga yang dia sukai. Ini adalah momen “berani atau tidak sama sekali” bagi CEO baru, yang juga menanamkan $15 juta dari gajinya sendiri ke saham Kelas A untuk menunjukkan bahwa dia percaya pada apa yang dia lakukan.

Namun, langkah yang lebih menarik dalam berita terbaru Berkshire, menurut saya, adalah akuisisi kas sebesar $9,7 miliar dari OxyChem dari Occidental Petroleum. Kesepakatan ini ditutup awal Januari dan menjadi momen debut Greg Abel sebagai pengelola modal Berkshire. Mereka baru saja mengakuisisi bisnis kimia industri kelas atas yang tampaknya berada di titik terendah siklus. Abel membuktikan bahwa Berkshire tetap menjadi predator satu-satunya di hutan yang memiliki perut cukup besar untuk menelan aset sebesar $10 miliar sekaligus.

Mengingat dimulainya kembali buyback dan langkah OxyChem, saya percaya Berkshire mungkin sedang membalik halaman. Saat pasar menjadi lebih tidak pasti dan valuasi di tempat lain tetap tinggi, cadangan sebesar $373 miliar ini bisa bertransformasi dari “beban kas” menjadi senjata super. Kita memasuki periode di mana Berkshire bisa menjadi jauh lebih aktif, memanfaatkan likuiditasnya untuk membeli aset dari pesaing yang terlalu leverage dan mulai merasakan dampak perlambatan ekonomi.

Membaca Buyback: Nilai Tersembunyi Buku Berkshire

Ketika kita membahas valuasi Berkshire, semuanya tentang rasio Price-to-Book (P/B). Saat ini, saham diperdagangkan pada rasio P/B 1,5x, yang berada di tengah rentang historisnya selama dekade terakhir. Secara kasat mata, terlihat cukup wajar. Tapi di sinilah menariknya: dimulainya kembali buyback menunjukkan bahwa orang-orang di dalam perusahaan percaya bahwa saham ini jauh di bawah nilai sebenarnya.

Mengapa? Karena ini berkaitan dengan apa yang disebut Adjusted P/B. Ingat, Berkshire mencatat anak perusahaan swasta besar seperti Precision Castparts, Marmon, dan sekarang OxyChem, di neraca dengan biaya historis dikurangi depresiasi. Akuntansi ini tidak mencerminkan kekuatan penghasilan mereka yang sebenarnya, yang bernilai miliaran dolar dalam dolar hari ini. Jika Anda menilai “permata tersembunyi” ini sesuai nilai pasar sebenarnya, nilai buku Berkshire akan membengkak, membuat rasio P/B saat ini jauh lebih kecil. Fakta bahwa Berkshire membeli kembali saham hari ini hanya mengonfirmasi bahwa nilai sebenarnya dari asetnya jauh lebih tinggi.

Tentu saja, risiko tetap ada, karena resesi yang lebih panjang dari perkiraan bisa dengan mudah memukul segmen kereta api dan ritel. Tapi menurut saya, kombinasi dari benteng kas yang mencatat rekor dan CEO yang akhirnya mengambil langkah adalah skenario bullish yang tidak bisa diabaikan, terutama setelah periode kinerja yang kurang memuaskan.

Apakah Saham Berkshire Hathaway Layak Dibeli, Dijual, atau Ditahan?

Di Wall Street, saham Berkshire mendapatkan peringkat Konsensus Moderate Buy, berdasarkan satu analis bullish. Meski jumlah analis yang menilai demikian tidak banyak, target harga rata-rata Berkshire sebesar $578 menunjukkan potensi kenaikan sekitar 17,9% dalam 12 bulan ke depan.

Kesimpulan

Berkshire Hathaway saat ini seperti pegas yang terkompresi. Pasar akhir-akhir ini hanya fokus pada berita AI dan perkembangan makro, melupakan raksasa yang bergerak lambat ini. Sementara itu, Greg Abel diam-diam menyalurkan tumpukan kas besar ke aset berimbal hasil lebih tinggi dan nyata. Dengan saham yang diperdagangkan pada rasio yang secara historis masuk akal dan nilai sebenarnya Berkshire yang kemungkinan jauh di atas metrik GAAP-nya, margin keamanannya lebar, dan potensi kenaikan kemungkinan baru mulai terlihat.

Disclaimer & PengungkapanLaporkan Masalah