Operasi pembelian balik terbalik sebesar 5000 miliar yuan pada hari Senin minggu depan, pembelian balik terbalik bulan Maret menurun volumenya

Setiap hari, wartawan | Zhang Shoulin Editor | Huang Sheng

Pada 13 Maret, People’s Bank of China memutuskan untuk melakukan operasi pembelian kembali otomatis sebesar 500 miliar yuan pada 16 Maret, dengan jangka waktu 6 bulan.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Maret, ada 600 miliar yuan dari operasi pembelian kembali otomatis jangka 6 bulan yang jatuh tempo. Oleh karena itu, pada 16 Maret, bank sentral melakukan operasi pembelian kembali otomatis sebesar 500 miliar yuan, yang berarti pengurangan volume operasi pembelian kembali otomatis jangka 6 bulan bulan ini, dengan volume pengurangan sebesar 100 miliar yuan.

Pada bulan ini, operasi pembelian kembali otomatis jangka 3 bulan telah berkurang sebesar 200 miliar yuan, yang berarti total net withdrawal dari dua jenis jangka waktu tersebut mencapai 300 miliar yuan.

Wang Qing, Kepala Analis Makro di Orient Securities, menunjukkan bahwa hal ini mungkin terkait dengan volume likuiditas bersih yang tinggi sebesar 1,9 triliun yuan selama dua bulan awal tahun, dan kondisi pasar uang yang tetap cukup longgar setelah Tahun Baru Imlek.

Kondisi Pembiayaan Sosial dalam Kondisi Relatif Longgar

Wang Qing menganalisis bahwa munculnya net withdrawal dalam operasi pembelian kembali otomatis bulan Maret tidak berarti bank sentral sedang mengetatkan likuiditas jangka menengah-panjang. Ke depan, bank sentral akan menggunakan berbagai alat kebijakan secara komprehensif untuk menjaga pasar tetap stabil dan cukup likuid. Hal ini dilakukan untuk memastikan kebutuhan dana proyek-proyek utama di bidang penting, dengan batas utang pemerintah daerah yang baru ditetapkan lebih awal untuk 2026, yang berarti penerbitan obligasi pemerintah akan tetap tinggi. Selain itu, pada Oktober 2025, 500 miliar yuan dari instrumen keuangan kebijakan baru akan disalurkan, dan dalam laporan kerja pemerintah bulan Maret ini diumumkan penerbitan 800 miliar yuan instrumen keuangan kebijakan baru, terutama untuk memperluas investasi. Hal ini akan terus mendorong penyaluran pinjaman pendukung dalam jumlah besar pada bulan Maret. Data menunjukkan bahwa pinjaman jangka menengah dan panjang yang digunakan untuk investasi oleh perusahaan meningkat sebesar 3,5 triliun yuan dibandingkan tahun sebelumnya, tertinggi dalam hampir tiga tahun. Semua ini akan secara tertentu menimbulkan efek pengetatan pasar uang.

Wang Qing menambahkan bahwa untuk mengatasi potensi pengetatan likuiditas, dapat dipertimbangkan kombinasi berbagai alat kebijakan untuk terus menyuntikkan likuiditas jangka menengah-panjang ke pasar, dan mengarahkan kondisi pasar uang tetap stabil dan cukup. Ini tidak hanya membantu penerbitan obligasi pemerintah dan mendukung lembaga keuangan dalam memperkuat kredit kepada sektor riil, tetapi juga mengirim sinyal bahwa kebijakan moneter akan terus bersifat longgar secara moderat.

Selain itu, para ahli industri menyatakan bahwa bank sentral akan terus menerapkan kebijakan moneter yang moderat dan longgar tahun ini. Pada awal tahun, telah diumumkan berbagai langkah kebijakan yang melibatkan instrumen kebijakan struktural, termasuk penurunan suku bunga alat, peningkatan volume dan cakupan penyaluran, serta penyempurnaan elemen kebijakan; sekaligus menjaga likuiditas sistem perbankan tetap cukup, dan kondisi pembiayaan sosial tetap longgar.

Para ahli industri menunjukkan bahwa operasi pasar terbuka hanyalah salah satu cara bank sentral menyalurkan likuiditas. People’s Bank of China lebih menekankan kombinasi alat jangka pendek dan panjang, serta penyesuaian fleksibel terhadap likuiditas sistem perbankan. Tahun ini, melalui berbagai instrumen, bank sentral telah menyalurkan sekitar 2 triliun yuan dana jangka menengah dan panjang bersih.

Para Ahli: Sebaiknya Lebih Melihat dari Sudut Harga dalam Pengamatan Operasi Pasar Terbuka Bank Sentral

Para ahli industri menyatakan bahwa karena uang tunai yang diambil warga sebelum Tahun Baru Imlek secara bertahap disimpan kembali ke bank setelah liburan, meningkatkan dana yang tersedia di bank. Selain itu, bulan Maret sebagai bulan akhir kuartal biasanya mengalami pengeluaran fiskal yang besar, dan selama sesi “Dua Rapat”, penerbitan obligasi daerah biasanya melambat, mengurangi konsumsi dana bank. Kebijakan moneter bank sentral juga akan disesuaikan secara fleksibel dan tepat sasaran sesuai kondisi likuiditas dan pasar. Berdasarkan kondisi pasar uang saat ini, suku bunga dana semalam (DR001) berada pada posisi rendah, rata-rata sekitar 1,33%, lebih rendah 7 basis poin dari suku bunga kebijakan bank sentral, menunjukkan lingkungan keuangan yang relatif longgar. Selain itu, volume operasi pasar terbuka tidak hanya dipengaruhi oleh sikap kebijakan moneter, tetapi juga oleh faktor musiman seperti penerimaan dan pengeluaran fiskal, pajak warga, dan penarikan dana saat hari libur, sehingga tidak tepat menilai arah kebijakan moneter hanya dari perubahan volume operasi pasar terbuka tertentu.

Baru-baru ini, Gubernur People’s Bank of China, Pan Gongsheng, menyatakan dalam konferensi pers tentang ekonomi selama “Dua Rapat” bahwa membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil harus dilakukan secara terpadu dari aspek tujuan, alat, dan transmisi kebijakan. Secara bertahap, target perantara berbasis volume akan dikurangi, dan total keuangan akan lebih banyak digunakan sebagai indikator observasi, referensi, dan ekspektasi, untuk menciptakan kondisi yang lebih baik bagi peran pengaturan suku bunga; alat kebijakan akan terus diperluas dan disempurnakan, termasuk mekanisme penyaluran uang dasar jangka pendek, menengah, dan panjang yang seimbang; serta mekanisme transmisi akan diperbaiki untuk memastikan mekanisme pembentukan, pengaturan, dan transmisi suku bunga yang pasar-berbasis, serta meningkatkan transparansi kebijakan moneter.

Para ahli industri menunjukkan bahwa sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil adalah tujuan jangka menengah-panjang, sebagai bagian dari perubahan paradigma makroekonomi, perbaikan mekanisme pengelolaan ekonomi makro, penguatan sistem bank sentral, dan transformasi kerangka kebijakan moneter secara sistematis. Pendekatan ini harus didasarkan pada prinsip kestabilan kebijakan moneter, menyeimbangkan hubungan jangka pendek dan jangka panjang, pertumbuhan stabil dan pencegahan risiko, serta hubungan internal dan eksternal, memperkuat penyesuaian siklus dan anti-siklus, menghindari kebijakan moneter yang terlalu besar dan terlalu kecil, serta mendukung stabilitas ekonomi makro.