Akankah konflik di Timur Tengah mempercepat proses inflasi kembali?

Dalam waktu dekat, data tingkat harga domestik membawa kejutan positif bagi pasar. Data dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa, akibat ketidaksesuaian waktu liburan Tahun Baru Imlek dan rekor pengeluaran konsumsi, CPI China bulan Februari melonjak secara tahunan menjadi 1,3%, jauh melampaui perkiraan pasar sebesar 0,9%, dan CPI inti mencapai puncak sementara sebesar 1,8%; sementara itu, deflasi PPI berkurang secara berturut-turut menjadi -0,9% (perkiraan -1,1%), menunjukkan bahwa inflasi di sisi konsumsi dan produksi kembali melebihi ekspektasi. Seiring dengan ketegangan yang terus berlanjut di Timur Tengah, pasar mulai memperhitungkan kemungkinan pemblokiran Selat Hormuz yang berkepanjangan, harga minyak Brent mencapai lebih dari 100 dolar AS per barel, dan guncangan energi eksternal ini berpotensi mempercepat proses re-inflasi di China.

Guncangan eksternal ini, dipadukan dengan tren kenaikan harga logam dan beberapa bahan mentah yang sudah terlihat sebelumnya, menambah ketidakpastian besar terhadap prospek inflasi China yang sebelumnya sedang dalam proses pemulihan. Dalam waktu dekat, re-inflasi yang didorong oleh guncangan energi global sedang menggantikan permintaan domestik yang bersifat endogen, menjadi kekuatan utama yang mendorong kenaikan tingkat harga di dalam negeri.

Namun, bagi ekonomi China yang jangka panjang menghadapi tekanan penurunan harga dan permintaan domestik yang masih dalam tahap pemulihan, inflasi impor semacam ini lebih mirip pedang bermata dua: di satu sisi membantu menahan ekspektasi deflasi yang cukup keras selama tiga tahun terakhir; di sisi lain, jika permintaan di hilir kurang elastis, kenaikan biaya akan menekan margin keuntungan perusahaan di tengah dan hilir, sehingga menghambat lapangan kerja dan tidak mampu menghasilkan efek positif yang meluas terhadap profit perusahaan dan pendapatan warga.

Re-inflasi mekanis mulai muncul, tetapi menghadapi ujian besar di sisi laba

Meskipun inflasi impor membantu memecah ekspektasi deflasi, jika permintaan akhir tetap lemah, kenaikan biaya di hulu sulit diteruskan secara lancar kepada konsumen akhir; selain itu, hal ini juga akan memperbesar perbedaan laba antar industri, dan tidak selalu mencerminkan re-inflasi yang didorong oleh permintaan secara sehat.