Bagaimana cara menjalankan "Rencana Lima Tahun ke-15"? Perusahaan sekuritas memberikan interpretasi mendalam tentang arah perkembangan pasar modal

Radio Nasional Beijing, 11 Maret 2026 — (Reporter Fan Rui) Pada 6 Maret 2026, Ketua Komisi Pengawasan Sekuritas Wu Qing menghadiri konferensi pers bertema ekonomi pada Sidang Nasional Rakyat ke-14. Menegaskan lima target peningkatan utama dalam pengembangan pasar modal berkualitas tinggi selama periode “Lima Belas Lima”, mengungkapkan dua kebijakan inti untuk memperdalam reformasi papan pertumbuhan dan mengoptimalkan mekanisme pembiayaan ulang, serta menjelaskan arah dan jalur kerja otoritas pengawas selama tahun 2026 dan periode “Lima Belas Lima”, secara jelas menggambarkan jalur pengembangan pasar modal di masa mendatang.

Untuk memahami dampak kebijakan dan merangkum fokus utama, siaran ekonomi Radio Nasional mewawancarai beberapa kepala analis utama dan direktur lembaga riset dari perusahaan sekuritas, membedah manfaat kebijakan dan peluang industri.

Penetapan Lima Bidang Peningkatan Pasar Modal dalam “Lima Belas Lima”

Dalam rapat tersebut, Komisi Pengawasan Sekuritas menegaskan tujuan utama pengembangan pasar modal selama periode “Lima Belas Lima”, berfokus pada pelayanan modernisasi gaya China dan pembangunan negara kekuatan keuangan, secara terpadu mendorong pencegahan risiko, penguatan pengawasan, dan promosi pengembangan berkualitas tinggi, berusaha mencapai lima peningkatan baru: pasar yang lebih tangguh, sistem yang lebih inklusif, kualitas perusahaan tercatat yang lebih tinggi, penegakan hukum dan perlindungan investor yang lebih efektif, serta tingkat keterbukaan internasional yang lebih tinggi.

“Penetapan ini menetapkan garis utama pengembangan pasar modal selama periode ‘Lima Belas Lima’, dengan nada stabil dan prioritas kualitas, menghilangkan ketidakpastian pasar terhadap arah kebijakan, dan menstabilkan kepercayaan jangka panjang pelaku pasar,” kata Zhao Ran, analis utama di CITIC Construction Investment Securities. “Lima Belas Lima” adalah periode kunci untuk meletakkan dasar modernisasi sosialisme secara fundamental, membutuhkan pasar modal untuk lebih berperan sebagai pusat alokasi sumber daya, sesuai dengan kebutuhan pembangunan sistem industri modern.

Zhang Yi, kepala ekonom di Securities Street, menunjukkan bahwa penetapan ini menegaskan fungsi pasar modal dalam mendukung transformasi industri selama periode “Lima Belas Lima”: secara sistematis, melalui reformasi papan pertumbuhan dan optimalisasi mekanisme pembiayaan ulang, mendorong peralihan dari penyediaan sistem yang bersifat inklusif ke yang lebih tepat sasaran; dari segi pengawasan, menetapkan logika pengelolaan jangka panjang “menggunakan hukuman untuk mendorong integritas, dan denda untuk membangun kepercayaan,” mendorong pasar modal dari tahap ekspansi skala ke tahap peningkatan kualitas. Menurutnya, ini memiliki makna panduan yang mendalam untuk seluruh pekerjaan tahun ini dan periode “Lima Belas Lima”.

Segera Meluncurkan Rencana Umum Reformasi Papan Pertumbuhan

Wu Qing menegaskan dalam rapat bahwa Komisi Pengawasan Sekuritas akan segera meluncurkan rencana umum reformasi papan pertumbuhan, dengan tiga langkah utama: pertama, menambah standar pencatatan yang lebih tepat dan inklusif, mendukung perusahaan industri baru, model bisnis baru, teknologi baru, serta perusahaan inovatif dan kreatif di bidang konsumsi dan layanan modern; kedua, menyalin dan menerapkan pengalaman reformasi seperti peninjauan awal IPO di STAR Market, peningkatan modal oleh pemegang saham lama, dan optimalisasi penetapan harga penerbitan ke papan pertumbuhan; ketiga, memperbaiki sistem dan mekanisme dari seleksi pencatatan hingga pengawasan seluruh proses.

“Pernyataan Wu Qing ini secara tegas mengarahkan reformasi papan pertumbuhan untuk melengkapi kekurangan dalam penyesuaian terhadap perusahaan terkait,” kata Wang Jun, kepala analis strategi di Bank of China Securities, kepada ekonomi Radio Nasional. “Ini bukan sekadar pelonggaran syarat, tetapi juga memperluas cakupan papan pertumbuhan dari fokus pada ‘industri manufaktur maju dan teknologi berkembang’ menjadi ‘produksi kekuatan baru yang beragam’.”

Zhao Ran menambahkan bahwa papan pertumbuhan diarahkan untuk melayani perusahaan inovatif dan kreatif, saat ini standar pencatatan kurang inklusif terhadap perusahaan model bisnis baru, sehingga perlu reformasi untuk menyesuaikan tren peningkatan industri. Reformasi STAR Market telah membentuk sistem dukungan inovasi teknologi yang matang, yang dapat dipromosikan ke papan pertumbuhan, memungkinkan pasar modal mendukung inovasi secara menyeluruh. Melalui reformasi papan pertumbuhan, papan ini dapat lebih baik melayani pengembangan ekonomi daerah dan ekonomi swasta, serta memperluas saluran pembiayaan langsung bagi perusahaan inovatif dan kreatif berkualitas tinggi.

Menurut Wang Jun, potensi reformasi standar “empat set” di papan pertumbuhan meliputi dua jalur: pertama, memperkenalkan standar yang stabil seperti “nilai pasar + pendapatan + arus kas” yang ditujukan untuk perusahaan ritel dan layanan merek yang sudah memiliki skala pendapatan dan model bisnis matang tetapi mungkin mengalami fluktuasi laba jangka pendek karena investasi pemasaran atau ekspansi offline; dengan menilai arus kas operasional bersih, risiko ketergantungan pada ekspansi pembiayaan dapat dihilangkan, dan perusahaan yang benar-benar mampu menghasilkan sendiri dapat dipilih. Kedua, membangun standar pertumbuhan seperti “nilai pasar + pertumbuhan keuangan + inovasi non-keuangan” yang cocok untuk perusahaan konsumsi baru yang berkembang pesat, mengacu pada logika detail dari standar kelima STAR Market, dengan menetapkan empat kriteria seleksi.

Tiga Dimensi Mendalamkan Reformasi Investasi dan Pembiayaan

Dalam rapat, Komisi Pengawasan Sekuritas menyatakan akan mengoptimalkan mekanisme pembiayaan ulang dari tiga dimensi: pertama, meningkatkan inklusivitas sistem, mengoptimalkan standar pengakuan investor strategis, meluncurkan penerbitan kerangka, menyempurnakan mekanisme penetapan harga dan peningkatan modal, serta menyederhanakan prosedur untuk memudahkan partisipasi dana jangka menengah dan panjang; kedua, memperkuat arahan “mendukung yang unggul dan mendukung teknologi”, memperluas standar pengakuan untuk STAR Market dan papan pertumbuhan yang berorientasi pada “aset ringan dan R&D tinggi” ke papan utama, melonggarkan batasan pendanaan R&D, memperpendek interval pembiayaan, dan meningkatkan efisiensi audit perusahaan inovatif berkualitas tinggi; ketiga, memperkuat pengawasan seluruh proses, menindak keras praktik “mengelabuhi” dalam pembiayaan ulang dan perubahan penggunaan dana yang melanggar aturan.

Zhao Ran menegaskan bahwa pembiayaan ulang adalah saluran utama bagi perusahaan tercatat untuk memperkuat dan mengembangkan diri serta terus berinvestasi dalam R&D. Sebelumnya, sistem kurang cocok untuk perusahaan inovatif berkualitas tinggi, dan efisiensi serta kemudahan penerbitan perlu ditingkatkan. Melalui optimalisasi sistem, kebutuhan pembiayaan yang wajar dari perusahaan unggul dapat dipenuhi, sekaligus menjaga kepentingan investor dan mendorong pembiayaan yang rasional dan efektif.

Wakil Kepala Divisi Bisnis Western Securities dan kepala analis utama non-perbankan Sun Yin berpendapat bahwa reformasi investasi dan pembiayaan yang mendalam harus berfokus pada pelayanan ekonomi nyata dan peningkatan pengembalian investor. Di satu sisi, perlu mengoptimalkan mekanisme pembiayaan untuk memperkuat dasar pasokan pengembangan berkualitas tinggi. Berdasarkan langkah-langkah di bursa Shanghai, Shenzhen, dan Beijing, pengawasan akan terus mengoptimalkan proses peninjauan dan pendaftaran pembiayaan ulang, meningkatkan inklusivitas dan adaptabilitas sistem, serta menegaskan arahan “mendukung yang unggul dan mendukung teknologi”, untuk meningkatkan proporsi pembiayaan langsung dan ekuitas di China.

Di sisi lain, perlu memperbaiki pembangunan pasar investasi, memperkuat stabilitas jangka panjang pasar. Sun Yin menjelaskan bahwa saat ini, kepemilikan dana jangka menengah dan panjang atas kapitalisasi pasar A saham meningkat lebih dari 50%, dan pengawasan selanjutnya akan terus mengoptimalkan standar pengakuan investor strategis dalam pembiayaan ulang, memudahkan dana jangka menengah dan panjang berpartisipasi di pasar modal, serta memperlancar sirkulasi dua arah antara aset dan dana.

“Hanya dengan memperdalam reformasi investasi dan pembiayaan secara berkelanjutan, berpegang pada pelayanan ekonomi nyata, memperhatikan kualitas dan efisiensi, serta mencegah risiko, pasar modal dapat terus meningkatkan daya saing inti, melayani pembangunan ekonomi sosial berkualitas tinggi selama ‘Lima Belas Lima’, dan memberikan kekuatan kapital yang kuat untuk membangun negara kekuatan keuangan secara menyeluruh,” kata Sun Yin kepada ekonomi Radio Nasional.

Penguatan Pembangunan Mekanisme Stabilisasi Pasar

Dalam konferensi ini, Komisi Pengawasan Sekuritas kembali menegaskan pentingnya stabilisasi pasar modal, termasuk “mengokohkan dan memperkuat cadangan kekuatan strategis dan mekanisme stabilisasi pasar, memperbaiki mekanisme masuknya dana jangka menengah dan panjang, secara dinamis menyempurnakan alat kebijakan untuk menghadapi risiko eksternal, menyiapkan dan menggunakan alat tersebut secara optimal, serta berupaya menjaga kestabilan pasar.”

Kuo Sheng Securities, kepala ekonom utama, Xiong Yuan, menunjukkan bahwa pernyataan ini mengarah pada langkah-langkah stabilisasi pasar yang akan beralih ke pembangunan sistematis dan regulasi yang lebih rutin, dengan lingkungan kebijakan yang tetap ramah. Ia memperkirakan bahwa pengawasan akan memperjelas alat kebijakan yang lebih lengkap, pengawasan risiko yang lebih baik, dan pengaturan mekanisme stabilisasi yang lebih terintegrasi, sambil memperhatikan risiko internal dan eksternal serta melakukan buffer dan pertahanan risiko.

Xiong Yuan berpendapat bahwa secara internal, “dana jangka panjang” seperti dana sosial dan asuransi memiliki peran kunci dalam stabilisasi pasar, selain mendorong dana tersebut masuk ke pasar saat ini, perhatian juga akan diberikan pada dana pengelolaan kekayaan dan dana jangka menengah yang membawa potensi pertumbuhan besar. Secara eksternal, disebutkan secara khusus bahwa “penyempurnaan dinamis alat kebijakan untuk menghadapi risiko eksternal” harus mencakup risiko dari kebijakan moneter utama bank sentral, fluktuasi ekstrem di pasar keuangan internasional, geopolitik, dan guncangan komoditas. Ia menambahkan bahwa “menyiapkan dan menggunakan alat tersebut” mungkin mengindikasikan perlunya cadangan alat kebijakan baru.