Penurunan nilai goodwill sebesar 2,9 miliar! Laba bersih China Resources Beer diperkirakan turun sebanyak 30%, bisnis arak menjadi beban tambahan

Sina Finance “Laporan Harga Minuman Keras” Diluncurkan Secara Besar-besaran, Harga Pasar Asli dari Merek Baijiu Terkenal Semuanya Tersedia

(Sumber: Meicaiwang)

Huaren Beer diperkirakan akan mengalami penurunan laba bersih sebesar 29,6% hingga 38,6% pada tahun 2025, dan金沙酒业 (Jinsha Distillery) akan mencatatkan penurunan goodwill sebesar 27,90 miliar hingga 29,70 miliar yuan.

Teks / Laporan Keuangan Harian   Chu Feng

Kinerja Huaren Beer jarang mengalami penurunan yang cukup besar. Malam tanggal 10 Maret, Huaren Beer mengumumkan peringatan kinerja untuk tahun 2025 yang menunjukkan bahwa grup tersebut diperkirakan akan mencatat laba bersih sebesar 29,20 miliar hingga 33,50 miliar yuan, turun sekitar 29,6% hingga 38,6% dibandingkan laba bersih periode yang sama tahun 2024 sebesar 47,59 miliar yuan.

Menanggapi hal ini, Huaren Beer menjelaskan bahwa penurunan tersebut terutama disebabkan oleh penjualan贵州金沙窑酒业有限公司 (Jinsha Yaoye) yang tidak sesuai harapan, sehingga menyebabkan pencatatan penurunan goodwill sebesar 27,90 miliar hingga 29,70 miliar yuan. Sebelumnya, Huaren Beer telah menghabiskan 12,3 miliar yuan untuk mengakuisisi kendali atas Jinsha Yaoye.

Laporan Keuangan Harian mencatat bahwa sebelum bergabung dengan Huaren Beer, Jinsha Yaoye menunjukkan performa yang baik, dengan pendapatan mencapai 3,641 miliar yuan pada tahun 2021; setelah akuisisi, performa Jinsha Yaoye berubah secara drastis. Selain itu, Huaren Beer juga mengakuisisi saham Jinzhongzi Jiu, yang tetap mengalami kerugian. Dua kasus akuisisi ini mencerminkan tantangan yang dihadapi Huaren di jalur baijiu.

Berbeda dengan bisnis baijiu, bisnis bir Huaren Beer menunjukkan pemulihan, dengan pendapatan setengah tahun 2025 meningkat 2,6% secara tahunan. Namun, dalam pasar yang kompetitif dengan stok yang sudah ada, bisnis bir mereka juga menghadapi persaingan sengit. Merek bir baru sedang melakukan ekspansi, dan merek bir lintas industri juga berusaha mendapatkan pangsa pasar, menuntut merek bir tradisional untuk meningkatkan standar mereka.

Pencatatan goodwill yang besar, penurunan kinerja hingga 30%

Akuisisi besar Jinsha Yaoye sedang menyerap keuntungan Huaren Beer secara besar-besaran. Berdasarkan pengumuman peringatan kinerja Huaren Beer, perusahaan memperkirakan laba bersih tahun 2025 akan turun sebesar 29,6% hingga 38,6%, menciptakan penurunan terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Faktor utama adalah pencatatan penurunan goodwill sebesar 27,90 miliar hingga 29,70 miliar yuan oleh perusahaan induk Jinsha Yaoye.

Huaren Beer menjelaskan bahwa pencatatan penurunan goodwill terhadap Jinsha Yaoye terutama disebabkan oleh melemahnya pasar baijiu, berkurangnya kebutuhan konsumsi, dan penurunan skenario permintaan konsumen, yang menyebabkan berkurangnya konsumsi. Faktanya, sejak Huaren Beer mengakuisisi kendali Jinsha Yaoye, performa jangka panjang perusahaan tersebut tidak sesuai harapan.

Laporan Harian mencatat bahwa Huaren Beer menyelesaikan akuisisi 55,19% saham Jinsha Yaoye pada Januari 2023, dengan nilai transaksi mencapai 12,3 miliar yuan, dan memasukkannya ke dalam laporan keuangan. Saat itu, Huaren Beer memasuki jalur baijiu dengan strategi “bir + baijiu” yang berdaya ganda.

Sebelum bergabung dengan Huaren Beer, performa Jinsha Yaoye sangat mengesankan. Pengumuman menunjukkan bahwa dari 2019 hingga 2021, Jinsha Yaoye mencatat pendapatan masing-masing sebesar 878 juta yuan, 1,767 miliar yuan, dan 3,641 miliar yuan, serta laba bersih sebesar 156 juta yuan, 615 juta yuan, dan 1,315 miliar yuan.

Pada Oktober 2022, Huaren Beer mengumumkan akan mengakuisisi saham Jinsha Yaoye. Pada paruh pertama tahun 2022, Jinsha Yaoye mencatat pendapatan sebesar 2,001 miliar yuan dan laba bersih sebesar 670 juta yuan, masing-masing meningkat 14,93% dan 11,72% secara tahunan. Meskipun pertumbuhan melambat, performa tetap menunjukkan tren peningkatan.

Setelah akuisisi selesai, performa Jinsha Yaoye berubah secara cepat. Pada tahun 2023, Jinsha Yaoye mencatat pendapatan sebesar 2,067 miliar yuan, sementara laba sebelum bunga dan pajak turun menjadi 130 juta yuan. Dibandingkan puncaknya tahun 2021, pendapatan turun 43,23%, hampir terpotong setengah.

Pada tahun 2024, Jinsha Yaoye mencatat pendapatan sebesar 2,149 miliar yuan, sedikit meningkat secara tahunan. Pada paruh kedua tahun 2025, pendapatan Jinsha Yaoye turun menjadi 781 juta yuan, penurunan 33,70% secara tahunan; laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi turun menjadi 258 juta yuan, penurunan 42,50% secara tahunan.

Laporan Harian mencatat bahwa pada tahun 2025, harga pasar merek utama Jinsha Yaoye, “摘要” (Ringkasan), terus menurun. Data harga minuman hari ini menunjukkan bahwa pada akhir tahun 2025, harga jual “摘要” hanya 355 yuan per botol, sedangkan awal tahun 2025 adalah 485 yuan per botol, penurunan sebesar 130 yuan. Perlu dicatat bahwa harga panduan resmi “摘要” mencapai 1.199 yuan per botol.

Slogan keras, bisnis sulit berkembang

Huaren Beer berambisi besar memasuki jalur baijiu, berencana menjadikan baijiu sebagai kurva pertumbuhan kedua, tetapi bisnis baijiu mereka belum menunjukkan hasil yang memuaskan. Sejak Jinsha Yaoye bergabung dalam sistem Huaren, karena performa yang terus-menerus di bawah harapan, posisi ketua dewan direksi telah berganti beberapa kali.

Tokoh utama yang mengusung strategi “bir + baijiu” dari Huaren Beer adalah Hou Xiaohai, yang memimpin perusahaan memasuki jalur baijiu pada tahun 2021, dengan mengakuisisi saham Jingzhi Baijiu, Jinsha Yaoye, dan Jinjingzi Jiu secara berturut-turut. Untuk akuisisi besar Jinsha Yaoye, Hou Xiaohai pernah menyebutkan target “ratusan miliar” untuk bisnis baijiu.

Selama Hou Xiaohai menjabat sebagai ketua, bisnis baijiu Huaren Beer tidak pernah menunjukkan kemajuan, bahkan pendapatannya justru menurun. Pada Juni 2025, Hou Xiaohai mengundurkan diri dari posisi direktur eksekutif dan ketua dewan karena alasan pribadi, dan dengan sedih meninggalkan Huaren Beer.

Pada Februari 2023, Wei Qiang diangkat sebagai General Manager Huaren Liquor dan pada Februari 2024 menjabat sebagai ketua Jinsha Yaoye. Saat itu, Wei Qiang juga mengusulkan target pertumbuhan 40% untuk Jinsha Yaoye.

Pada Desember 2024, Wei Qiang mengundurkan diri dari posisi ketua Jinsha Yaoye dan digantikan oleh Fan Shikai. Fan Shikai menyatakan bahwa Jinsha Yaoye tidak mampu mencapai target pertumbuhan 40% yang ditetapkan awal tahun, dan menyesuaikan target pendapatan tahun 2024 menjadi 30%. Setelah menurunkan target pertumbuhan, Jinsha Yaoye tetap gagal memenuhi performa yang diharapkan.

Bukan hanya Jinsha Yaoye, Jinzhongzi Jiu yang diakuisisi Huaren juga mengalami situasi sulit. Sejak Februari 2022, Huaren Beer mengakuisisi 49% saham Jinzhongzi Jiu, yang menyebabkan harga sahamnya melipatgandakan nilainya. Saat itu, Jinzhongzi Jiu mendapatkan kehadiran Huaren, dan pasar modal menaruh harapan besar.

Namun, setelah bergabung dalam sistem Huaren, Jinzhongzi Jiu tidak mencapai pertumbuhan performa yang diharapkan dan tetap mengalami kerugian. Dari 2022 hingga 2024, Jinzhongzi Jiu mencatat laba bersih masing-masing sebesar -1,871 miliar yuan, -22,07 juta yuan, dan -2,576 miliar yuan. Baru-baru ini, Jinzhongzi Jiu memperkirakan kerugian laba bersih tahun 2025 sebesar 1,50 miliar hingga 1,90 miliar yuan.

Beberapa analis menunjukkan bahwa pengembangan bisnis baijiu Huaren Beer dari 2021 hingga 2023 tepat menghadapi siklus pengurangan stok baijiu, dengan permintaan pasar yang lemah dan harga di tingkat akhir yang terbalik. Misalnya, selama Wei Qiang menjabat sebagai ketua Jinsha Yaoye, langkah penting adalah mendorong distributor untuk mengurangi stok dan mengembalikan produk “摘要” dengan harga rendah.

Pemulihan pertumbuhan bisnis bir, tekanan kompetisi kelas atas meningkat

Huaren Beer memperkuat bisnis baijiu mereka, berusaha membuka kurva pertumbuhan kedua, salah satu faktornya adalah industri bir yang memasuki era kompetisi stok. Sejak 2013, ketika produksi bir domestik mencapai puncaknya, pertumbuhan selama lebih dari 20 tahun berakhir, pasar menjadi jenuh, dan peningkatan penjualan per kapita sangat terbatas.

Produk premium menjadi jalur utama bagi perusahaan bir untuk meningkatkan kinerja. Sebagai contoh, Huaren Beer, pada tahun 2025, pendapatan dari bisnis bir diperkirakan akan pulih, meskipun pertumbuhan pendapatan melambat, laba bersih meningkat, menunjukkan bahwa produk kelas atas terus berkontribusi.

Menurut perhitungan Laporan Keuangan Harian, jika mengabaikan dampak pencatatan penurunan goodwill, laba bersih Huaren Beer pada tahun 2025 diperkirakan mencapai 5,71 miliar hingga 6,32 miliar yuan, meningkat 20% hingga 32,8% secara tahunan. Guotai Tonghua Securities memprediksi bahwa di antara produk kelas atas, Heineken terus menunjukkan performa yang sangat baik, dengan penjualan tahun 2025 diperkirakan akan mencapai pertumbuhan dua digit.

Seiring perkembangan tahun-tahun terakhir, bir kelas atas juga memasuki pasar stok. Laporan dari First Venture menyatakan bahwa industri bir telah beralih dari periode pertumbuhan tinggi yang didorong oleh peningkatan kelas atas, menuju masa dewasa dengan volume total yang rendah dan penyesuaian struktur. Berdasarkan prediksi pihak ketiga, dari 2025 hingga 2029, pertumbuhan penjualan tahunan mendekati nol, lebih banyak fluktuasi kecil di platform.

Di sisi lain, jalur bir craft premium bangkit di pasar kelas atas, dengan merek bir baru secara terus-menerus merebut pangsa pasar dari merek tradisional. Data dari Qichacha menunjukkan bahwa hingga Agustus 2025, jumlah perusahaan terkait bir craft domestik mencapai 7.491, dengan 1.458 perusahaan baru didaftarkan selama Januari-Juli, meningkat 20,8% secara tahunan.

Laporan Guotai Haitong menyatakan bahwa perubahan generasi konsumen sering memunculkan peluang inovasi kategori besar, dan industri bir domestik mungkin menghadapi titik balik serupa. Craft beer merupakan tren inti industri, dan saat ini, penetrasi craft beer domestik diperkirakan sekitar 3%, jauh di bawah tingkat 5-15% di negara maju Eropa/Amerika/Australia.

Secara keseluruhan, Huaren Beer yang memasuki pasar baijiu di puncak siklus pasar sedang membayar harga atas kegagalan investasi mereka, dengan pencatatan penurunan goodwill besar terhadap Jinsha Yaoye pada tahun 2025 yang menyebabkan laba bersih turun sekitar 30%. Perusahaan baijiu lain yang diinvestasikan Huaren juga menunjukkan performa yang buruk, dengan Jinzhongzi Jiu terus mengalami kerugian, dan strategi “bir + baijiu” yang berdaya ganda menghadapi tantangan besar.