Huatai Securities：Mengatasi Ketidakpastian dengan Kontrol Posisi dan Penggalian Saham Individual

Huatai Securities menunjukkan bahwa minggu lalu, pasar A saham mengalami penurunan volume dan berfluktuasi. Dari struktur perdagangan pasar dan perilaku dana, preferensi risiko secara keseluruhan menurun, risiko geopolitik dan kenaikan harga minyak tetap menjadi kontradiksi utama dalam penetapan harga pasar. Melihat ke depan, secara makro, risiko jangka pendek belum sepenuhnya terlepas, kekhawatiran stagflasi global meningkat, likuiditas luas domestik cukup melimpah, tetapi keberlanjutan perbaikan data impor, ekspor, dan inflasi masih perlu diverifikasi. Secara mikro, kekhawatiran investor global terhadap dampak disruptif AI masih ada, musim laporan keuangan terpenting tahun ini akan segera tiba, AI chain dan komoditas sumber daya menjadi fokus pengamatan. Saat ini, tingkat visibilitas makro dan mikro relatif rendah, disarankan investor mengurangi posisi dan bersikap fleksibel. Dalam alokasi, menggali alpha di rantai listrik (baterai, energi konvensional, dan operator) dan barang konsumsi esensial. Selain itu, tekanan valuasi secara bertahap teredam, dan di hardware upstream rantai daya komputasi yang memiliki katalis jangka pendek, dapat membeli saat harga rendah dengan risiko dan imbal hasil tinggi.

Selengkapnya

Huatai | Strategi A-Shares: Mengelola Posisi dan Menemukan Saham untuk Menghadapi Ketidakpastian

Minggu lalu, pasar A saham mengalami penurunan volume dan berfluktuasi. Dari struktur perdagangan dan perilaku dana, preferensi risiko secara keseluruhan menurun. Secara struktural, risiko geopolitik dan kenaikan harga minyak tetap menjadi kontradiksi utama dalam penetapan harga pasar. Di satu sisi, industri defensif seperti utilitas dan pertanian tetap kuat sejak Maret, mencerminkan kekhawatiran stagflasi global yang meningkat. Di sisi lain, produk energi yang kuat di dalam rantai energi beralih dari minyak dan petrokimia ke listrik dan batu bara, menunjukkan fokus pasar beralih dari pengaruh langsung ke pengaruh tidak langsung (efek substitusi). Kami berpendapat bahwa dalam jangka pendek, risiko kenaikan biaya energi global dan pengetatan kondisi keuangan dan perdagangan belum sepenuhnya teratasi, dan perlu memperhatikan empat sektor yang diuntungkan dari harga minyak tinggi. Dalam jangka menengah hingga panjang, aset China relatif kurang sensitif terhadap kenaikan harga minyak, mendukung pandangan bahwa aset China tetap unggul (26/3/9 “Pemenang dan Pecundang di Bawah Harga Minyak Tinggi”). Selain itu, keuntungan berlebih dari saham upstream infrastruktur komputasi di AI chain kembali meningkat, fokus pada konferensi Nvidia GTC minggu ini.

Sebagian besar dana menunjukkan penurunan marginal, leverage relatif aktif

Pertama, suasana hati dana leverage sedikit meningkat. Hingga 12 Maret, net pembelian dana pinjaman mingguan sebesar 18,3 miliar yuan (sebelumnya keluar bersih 24,2 miliar yuan), tingkat transaksi pinjaman sebesar 9,4% (sebelumnya 9,1%). Kedua, aliran keluar bersih ETF saham sampel membesar, aliran keluar ETF indeks luas berkurang, dan aliran masuk ETF sektor berkurang secara signifikan. Aliran masuk bersih terbesar di sektor energi baru, sedangkan aliran keluar terbesar di petrokimia. Ketiga, peluncuran dana publik berbasis saham minggu lalu membaik, tetapi masih di bawah level tengah Februari, dan posisi dana campuran saham serta dana fleksibel secara marginal menurun. Jumlah pendaftaran dana swasta berkurang selama 3 minggu berturut-turut. Keempat, hingga 11 Maret, aliran keluar bersih dana bersama asing dari A-shares sebesar 1,06 miliar dolar AS, baik dana aktif maupun pasif berbalik menjadi keluar bersih, kemungkinan dipengaruhi oleh pengurangan eksposur pasar Asia/ emerging markets secara keseluruhan oleh dana asing.

Likuiditas luas tetap cukup, sektor baterai, komponen, dan eksplorasi minyak dan gas menunjukkan prospek membaik

Secara makro, likuiditas luas domestik tetap cukup. Data keuangan Februari secara keseluruhan lebih baik dari perkiraan, selisih M1-M2 secara tahunan sedikit membaik, didukung oleh faktor seperti ketidaksesuaian musim liburan Tahun Baru Imlek, surplus neraca pembayaran yang membesar, percepatan pengeluaran fiskal, dan peningkatan kebutuhan dana perusahaan. Data fundamental menunjukkan performa yang cerah, tetapi keberlanjutannya perlu diamati. Data impor dan ekspor Januari-Februari, serta inflasi Februari yang melebihi ekspektasi, dipengaruhi oleh faktor musiman Tahun Baru Imlek. PPI Februari juga melebihi ekspektasi, didorong oleh kenaikan harga komoditas seperti logam dan energi. Secara mikro, sektor-sektor yang paling banyak direvisi kenaikan laba perkiraan dalam 1 minggu/4 minggu terakhir meliputi logam mulia, baterai, eksplorasi minyak dan gas, peralatan otomatisasi, dan komponen, dengan sektor baterai, komponen, dan eksplorasi minyak dan gas menunjukkan revisi pendapatan yang signifikan.

Saran alokasi: Mengingat ketidakpastian makro, dan konfirmasi laporan keuangan mikro yang akan datang, kurangi posisi dan cari alpha

Dalam jangka pendek, secara makro, risiko geopolitik global masih berlangsung, kekhawatiran stagflasi meningkat, data Januari-Februari domestik sebagian lebih baik dari perkiraan tetapi dipengaruhi faktor musiman, dan keberlanjutan perlu diamati. Secara mikro, kekhawatiran terhadap dampak disruptif AI masih ada. Di dalam negeri, pasar A saham akan memasuki periode penting verifikasi kinerja laporan tahunan dan kuartal pertama, fokus utama adalah pada perangkat jaringan listrik, kabel optik, dan kimia yang sebelumnya sangat tinggi, serta titik balik siklus kapasitas yang sudah banyak dipahami. Disarankan mengurangi posisi dan menyisakan ruang untuk respons. Dalam alokasi, fokus pada penggalian alpha di rantai listrik dan barang konsumsi esensial. Selain itu, hardware upstream dari rantai daya komputasi yang memiliki katalis jangka pendek dan harga yang tertekan dapat dibeli saat harga rendah. Pilih saham berdasarkan valuasi dan dividen.

Risiko yang perlu diperhatikan: 1) Ketidaksesuaian data makro domestik dan internasional; 2) Risiko geopolitik dan kenaikan harga minyak yang tidak sesuai ekspektasi.

(Sumber: Renmin Caixun)