Apa arti AI bagi parit perusahaan perangkat lunak

Perubahan yang terjadi di sekitar kecerdasan buatan tidak diragukan lagi akan mempengaruhi perusahaan perangkat lunak. Masa depan perangkat lunak saat ini kurang jelas dibandingkan setahun yang lalu, menurut pandangan kami, yang memengaruhi peringkat pertahanan kami.

kami menurunkan peringkat pertahanan kami.

Kami tidak lagi yakin bahwa perusahaan perangkat lunak akan mendapatkan keuntungan berlebih selama dekade berikutnya dengan kepastian tinggi. Sebaliknya, kami melihatnya sebagai kemungkinan, dan kami bahkan memiliki kepercayaan yang lebih kecil di luar dekade berikutnya.

Kami terus menilai ulang peringkat pertahanan dan asumsi kami, dan kami percaya bahwa ketidakjelasan saat ini dapat dijelaskan seiring berkembangnya era AI. Ini membuka kemungkinan untuk meningkatkan peringkat pertahanan dari beberapa perusahaan yang baru-baru ini kami turunkan.

Perkiraan nilai wajar kami yang lebih rendah sesuai dengan pengurangan horizon waktu durasi pertahanan dari 20 menjadi 10 tahun. Durasi tahap 2 yang lebih pendek dalam model arus kas diskonto kami (biasanya sekarang lima tahun, turun dari 10 tahun sebelumnya), dengan pertumbuhan yang lebih rendah sekarang diharapkan di tahap 2, mendorong perkiraan nilai wajar kami lebih rendah. Di luar penyesuaian jangka panjang ini, model kami sebagian besar tidak berubah.

Perusahaan perangkat lunak mana yang akan paling berhasil saat AI berkembang?

Teori investasi kami tentang perangkat lunak adalah bahwa perusahaan sistem-catatan seperti Salesforce CRM dan ServiceNow NOW akan tetap strategis, bahkan saat model bisnis mereka berkembang untuk mengandung lebih banyak penggunaan AI berbasis konsumsi. Selain itu, kami percaya bahwa perusahaan platform perangkat lunak utama ini akan diuntungkan dalam distribusi karena mereka sudah banyak digunakan, dan dalam beberapa tahun ke depan, pelanggan kemungkinan akan mengadopsi solusi “agenik” dalam platform perangkat lunak fungsional.

Misalnya, dengan posisi kuat di pasar manajemen hubungan pelanggan dan layanan pelanggan, kami pikir Salesforce berada pada posisi yang baik untuk meraih kemenangan AI agenik. Dalam konteks ini, seiring meningkatnya penggunaan AI, pendapatan konsumsi akan meningkat dalam campuran, dan model bisnis akan berkembang secara organik.

Investor yang mencari metrik yang mendukung posisi kami dapat fokus pada tingkat retensi, yang tidak berubah dan menunjukkan bahwa pertahanan tetap utuh (setidaknya untuk saat ini), meskipun kemungkinan dan durasi keuntungan berlebih menjadi kurang jelas. Pendapatan berulang tahunan dan ukuran kewajiban kinerja yang tersisa terus melampaui pertumbuhan pendapatan. Kami juga mencatat bahwa margin perangkat lunak masih meningkat, meskipun ada kekhawatiran bahwa margin akan ditekan oleh kebutuhan untuk menyajikan AI. Data ini terus mendukung keberlanjutan pertahanan dalam perangkat lunak.

Untuk semua hype-nya, produk AI tidak menghasilkan pendapatan substansial bagi vendor perangkat lunak, karena tim manajemen khawatir tentang halusinasi dan agen nakal. Hal ini didukung oleh pengungkapan dari perusahaan perangkat lunak yang diperdagangkan secara publik, yang umumnya menunjukkan bahwa solusi AI menyumbang sekitar 1%-5% dari pendapatan atau ARR, dan lebih jauh lagi oleh pendapatan OpenAI yang sangat berfokus pada langganan konsumen. Sebaliknya, pendapatan dari OpenAI dan Anthropic berkembang pesat.

Kasus Bear Overblown

Kami juga berpendapat bahwa bahkan jika kasus bearish benar, saat ini tidak cukup kapasitas inferensi untuk menggantikan manusia secara bermakna dengan AI, dan kami tidak mengharapkan hal ini terjadi dalam lima tahun ke depan. Kami mengingatkan investor bahwa pasar perangkat lunak menghasilkan sekitar $1,4 triliun dolar setiap tahun.

Selain itu, dari sudut pandang praktis, tidak mungkin bagi perusahaan global untuk mengubah seluruh tumpukan perangkat lunak dan semua proses bisnis mereka dalam beberapa tahun. Sekali lagi, jika ketakutan terhadap AI terwujud, kami memperkirakan jumlah kursi perangkat lunak akan melambat lebih cepat dari yang diperkirakan, kemudian datar dan mulai menurun, yang menurut kami tidak dapat terjadi dalam jangka menengah.

Kami juga mendengar kekhawatiran tentang “vibe coding” yang mengancam perangkat lunak kepemilikan. Meskipun ini mungkin terjadi dalam beberapa kasus, sangat kecil kemungkinannya untuk berdampak besar pada sektor perangkat lunak menurut pandangan kami. Perusahaan beroperasi dalam bidang mereka dan sangat mahir dalam memproduksi pompa, menjual sampo, atau mengelola restoran. Mereka tidak hebat dalam menciptakan dan memelihara perangkat lunak. Pelanggan mereka membayar solusi terdepan yang mendukung alur kerja mereka, terbukti andal dan skalabel, didokumentasikan dan didukung dengan baik, serta terus diperbarui berdasarkan umpan balik dari ratusan ribu pelanggan.

Kami juga merasa yakin bahwa seorang pengembang dapat dengan cepat membuat aplikasi yang baik di garasi mereka, tetapi kami sangat skeptis bahwa itu akan lebih baik dari produk pesaing dari vendor terkemuka, atau bahwa mereka dapat mendorong adopsi berbayar oleh pelanggan perusahaan dalam beberapa tahun saja. Kami juga mencatat bahwa setiap percepatan inovasi akan tersedia bagi perusahaan yang sudah ada.

Perangkat lunak sumber terbuka adalah preseden yang relevan untuk kekhawatiran vibe-coding. Selama gelembung internet dan selama bertahun-tahun setelahnya, kita menyaksikan munculnya perangkat lunak sumber terbuka. Sumber terbuka seharusnya menjadi tanda kematian perangkat lunak kepemilikan karena gratis dan kemajuannya dapat dengan cepat diintegrasikan ke dalam basis kode. Saat ini, ada puluhan alternatif sumber terbuka yang terbukti untuk aplikasi perangkat lunak utama. Meskipun menghadapi hambatan ini, kita masih menyaksikan kenaikan pesat dari banyak perusahaan perangkat lunak kepemilikan, termasuk Salesforce dan ServiceNow. Ini bukan hanya tentang kode; desain platform holistik, dukungan, pemecahan masalah, dokumentasi, dan faktor lain sangat penting.

Permintaan untuk Kursi Perangkat Lunak Kemungkinan Menurun dalam Jangka Panjang

Elemen paling masuk akal dari kasus bearish untuk perangkat lunak, menurut pendapat kami, adalah bahwa seiring waktu, seiring pekerja manusia menjadi lebih efisien berkat augmentasi agenik, pertumbuhan jumlah kursi akan melambat dan akhirnya dapat menyusut pada suatu titik. Dengan asumsi industri berkembang sesuai narasi tersebut, konsumsi AI akan secara perkiraan mengimbangi hilangnya pendapatan dari kursi. Sebagai konteks, kami tentu tidak melihat tenaga penjualan menghilang selama 25 tahun terakhir karena pendekatan otomatisasi Salesforce. Sementara itu, kita juga dapat melihat jumlah karyawan, yang terus meningkat di seluruh bidang fungsional meskipun ada beberapa restrukturisasi besar yang tampaknya lebih berkaitan dengan manajemen yang buruk daripada AI. Bahkan untuk pengembang perangkat lunak, yang merupakan pusat penggunaan AI saat ini, perekrutan telah mencapai titik terendah dan mulai meningkat kembali dalam beberapa bulan terakhir.

Tentu saja, data ini dikumpulkan secara real-time, sementara kami kurang yakin tentang bagaimana tren ini akan terlihat dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan, sesuai kerangka pertahanan kami. Sangat mungkin bahwa ketakutan ini akan lebih nyata dalam lima tahun ke depan dan memburuk seiring waktu.