Minsheng Securities: Mempertahankan Rating "Beli" untuk Far East Horizon Sumbangan Keuangan Inklusif untuk Pertumbuhan Baru

Kolom Terpopuler

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

CICC Securities merilis laporan riset yang menyatakan mempertahankan peringkat “Beli” untuk Far East Horizon (03360). Kinerja keseluruhan Far East Horizon tetap stabil, dan pengembalian kepada pemegang saham kembali meningkat. Perusahaan akan membagikan dividen sebesar HKD 0,56 per saham sepanjang tahun 2025, dengan tingkat pembayaran tunai sekitar 61%, dan rasio pembayaran yang stabil meningkat. Diperkirakan laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan untuk 2026-2028 akan bertambah masing-masing sebesar +3,8%/+5,6%/+5,0% menjadi 40,4/42,6/44,7 miliar yuan; dan tingkat dividen perusahaan untuk 2026-2028 diperkirakan mencapai 60%, dengan hasil dividen sebesar 8,1%/8,6%/9,0%.

CICC Securities menyampaikan pandangan utama sebagai berikut:

Ringkasan Kinerja

Far East Horizon mengumumkan laporan kinerja untuk tahun 2025, dengan pendapatan operasional sebesar 357,85 miliar yuan, turun 5,20% secara tahunan; laba sebelum pajak sebesar 80,32 miliar yuan, naik 0,14%; laba bersih sebesar 39,95 miliar yuan, turun 11,59%; dan laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan sebesar 38,89 miliar yuan, naik 0,67%, dengan ROE tahunan mencapai 7,71%.

Kinerja bisnis keuangan stabil, sementara kinerja divisi industri mengalami tekanan

Dari segi divisi, pendapatan dari bisnis keuangan dan konsultasi pada tahun 2025 mencapai 226,76 miliar yuan, meningkat 4,47% secara tahunan; di mana pendapatan bunga dari keuangan inklusif mencapai 35,41 miliar yuan, meningkat 125,25%. Pada divisi industri, pendapatan dari Hongxin Jianfa sebesar 93,59 miliar yuan, turun 19,19%, dengan laba bersih 1,5 miliar yuan; pendapatan dari Hongxin Health sebesar 35,72 miliar yuan, turun 12,72%; dan laba bersih 0,8 miliar yuan. Dengan meningkatnya kebutuhan dana untuk pengembangan bisnis luar negeri, pembayaran dividen lintas batas grup menyebabkan peningkatan tarif pajak efektif menjadi 50,3%, yang menyebabkan penurunan laba bersih perusahaan.

Margin laba terus melebar, kontribusi kinerja keuangan inklusif terus meningkat

Saldo aset berbunga perusahaan sebesar 2664 miliar yuan, naik 1,36% secara tahunan; di mana skala bisnis keuangan inklusif meningkat 63,38% menjadi 282 miliar yuan, dan rasio aset berbunga bersih meningkat menjadi 10,36%. Distribusi aset secara keseluruhan condong ke daerah ekonomi maju, dengan lebih dari 50% aset berada di wilayah Tiongkok Timur. Rata-rata hasil aset berbunga perusahaan tahun 2025 sebesar 8,18%, meningkat 12 basis poin dari tahun sebelumnya; dengan hasil dari bisnis inklusif sebesar 15,71%. Biaya rata-rata kewajiban perusahaan sebesar 3,79%, turun 27 basis poin; melalui bisnis keuangan inklusif, margin laba meningkat, dan dalam lingkungan kebijakan moneter yang relatif longgar, perusahaan memanfaatkan peluang untuk mengoptimalkan struktur kewajiban, mengganti kewajiban berbiaya tinggi yang ada, sehingga menghasilkan peningkatan margin laba bersih sebesar 39 basis poin menjadi 4,39%. Dari segi kualitas aset, perusahaan secara strategis memilih pelanggan dalam daftar putih di bisnis keuangan tradisional, setelah penghapusan piutang kembali hampir 5 miliar yuan, dan cadangan kerugian dikembalikan bersih sebesar 3,5 miliar yuan; untuk bisnis keuangan inklusif, strategi penghapusan piutang dilakukan setelah 30 hari keterlambatan. Rasio penghapusan aset bermasalah mencapai 50,37%, dan rasio cadangan secara keseluruhan meningkat sedikit menjadi 227,82%; tingkat kredit bermasalah turun menjadi 1,03%, turun 4 basis poin; dan proporsi aset berbunga yang berumur lebih dari 30 hari sebesar 0,82%, turun 8 basis poin.

Pertumbuhan tinggi bisnis luar negeri Hongxin Jianfa, titik balik domestik masih perlu diamati

Perusahaan aktif mendorong pengembangan bisnis dan jaringan cabang luar negeri, hingga akhir 2025 jumlah cabang luar negeri mencapai 77 (dari 53 pada akhir 2024), dengan pendapatan dari bisnis luar negeri Hongxin Jianfa sebesar 14,0 miliar yuan, meningkat 260,3% secara tahunan, menyumbang 15,0% dari total pendapatan Hongxin Jianfa; laba bersih setelah pajak sebesar 1,35 miliar yuan, naik 70,1%, dan menyumbang 91,7% dari laba bersih setelah pajak. Sementara itu, siklus bisnis domestik mengalami tekanan, sewa peralatan terus menurun, dan perusahaan mengambil strategi penyesuaian aktif di bisnis terkait layanan teknik dan material serta pengelolaan peralatan dari perusahaan leasing sejenis.

Peringatan risiko

Dampak fluktuasi ekonomi makro, risiko pengetatan regulasi kebijakan, dan perubahan situasi internasional