Bill Ackman ingin punya Berkshire-nya sendiri. Piper Sandler mengatakan ada 'resep rahasia'

Investor miliarder Bill Ackman baru saja melangkah lebih dekat untuk membangun konglomerat yang dimodelkan pada Berkshire Hathaway milik Warren Buffett, tetapi keberhasilan ambisi tersebut mungkin bergantung pada satu bahan yang tampaknya sederhana, menurut analis di Piper Sandler. Ackman minggu ini mengajukan pencatatan perusahaan induk hedge fund-nya, Pershing Square Capital Management, di Bursa Efek New York. Langkah ini dilakukan setelah Pershing Square meningkatkan sahamnya di Howard Hughes Holdings menjadi sekitar 47%, dengan tujuan mengubah perusahaan properti tersebut menjadi kendaraan penggabungan jangka panjang yang mirip dengan Berkshire, memadukan modal yang dihasilkan dari asuransi dengan portofolio investasi yang terkonsentrasi. Piper Sandler percaya bahwa keberhasilan ambisi Ackman akan sangat bergantung pada kemampuannya menjaga risiko asuransi tetap rendah sambil membiarkan hasil investasi melakukan pekerjaan berat. “Saat Bill Ackman berusaha mengubah HHH menjadi versi Berkshire Hathaway-nya, rahasia utamanya terletak pada menjaga risiko asuransi tetap rendah untuk memaksimalkan hasil portofolio ekuitas,” tulis analis Alexander Goldfarb dan Connor Mitchell dalam laporan kepada klien setelah mengadakan pertemuan dengan investor institusional bersama Ackman dan Chief Investment Officer Pershing Square, Ryan Israel. Diskusi tersebut berfokus pada akuisisi yang sedang berlangsung dari Vantage Group Holdings, yang diharapkan menyediakan platform asuransi yang akan menghasilkan modal yang dapat diinvestasikan, kata para analis. Ackman dan Israel menggambarkan strategi dua jalur di mana Howard Hughes awalnya akan berusaha memaksimalkan kelebihan kas dari komunitas yang direncanakan secara utama sambil meningkatkan profitabilitas di Vantage. Seiring waktu, campuran bisnis ini diharapkan akan berubah secara signifikan. Manajemen mengatakan bahwa Howard Hughes bisa menjadi sekitar dua pertiga asuransi dan sepertiga properti dalam lima tahun ke depan karena hasil investasi akan menjadi pendorong pertumbuhan yang lebih besar, kata perusahaan tersebut. Tetapi investor kemungkinan akan menuntut bukti bahwa strategi ini dapat memberikan hasil, kata Piper Sandler. “Manajemen memahami bahwa akan ada periode di mana investor REIT warisan akan bercampur dengan masuknya investor yang berharap seperti Berkshire, dan semua mata akan tertuju untuk melihat hasilnya muncul,” kata Piper Sandler. Ackman sering menyebut Warren Buffett sebagai pengaruh utama dalam membangun Pershing Square. Ia menunjuk pada karier awal Buffett yang menjalankan kemitraan investasi swasta — yang serupa dengan hedge fund — sebelum mengambil alih Berkshire pada tahun 1960-an dan mengubahnya menjadi platform investasi dengan modal permanen. Ackman mengatakan bahwa evolusi tersebut membantu membentuk ambisinya sendiri untuk membangun kendaraan penggabungan yang mirip Berkshire. Penjamin emisi bank investasi untuk IPO Pershing Square adalah Citigroup, UBS, Bank of America, Jefferies, dan Wells Fargo.