Financial Times Inggris: Ekonomi-ekonomi besar mana yang akan menanggung biaya terbesar dari perang Iran?

Amerika Serikat akan merasakan tekanan kenaikan harga bahan bakar di pompa, tetapi berbeda dengan sekutu Eropa, Amerika adalah negara penghasil energi bersih.

© FT gambar komposit; Getty Images/Reuters

Para analis mengatakan bahwa serangan Donald Trump terhadap Iran akan memberikan pukulan yang lebih besar terhadap ekonomi Eropa dan Asia dibandingkan AS, sementara AS karena sektor energi domestiknya yang besar akan sedikit meredam dampaknya.

Data resmi menunjukkan bahwa sejak 2017, AS telah menjadi negara penghasil gas alam bersih, dan sejak 2020 menjadi negara penghasil minyak bersih, yang berarti industri energi AS akan diuntungkan dari lonjakan harga, meskipun keluarga biasa akan terbebani oleh kenaikan harga bensin.

Sebaliknya, ekonomi Eropa dan Asia yang bergantung pada impor energi menghadapi inflasi yang lebih parah, sebagian karena harga gas alam di pasar ini lebih fluktuatif dan telah meningkat tajam—dan gas alam sangat penting di pasar energi domestik mereka.

James Knightley dari ING mengatakan, “Meskipun AS agak terisolasi, mereka tidak sepenuhnya terlindungi.” Ia menambahkan bahwa ini karena AS tidak akan mengalami gangguan pasokan komoditas utama seperti yang dialami wilayah lain.

“Situasi semua orang akan menjadi lebih buruk karena akar masalahnya adalah kenaikan harga faktor produksi utama,” kata David Oxley dari National Institute of Economic and Social Research (NIESR). “Namun, dampaknya tidak merata di semua negara.”

Bagaimana kenaikan harga energi mempengaruhi ekonomi?

Setelah pecahnya perang, harga minyak Brent melonjak hampir 30% minggu lalu, dan harga gas alam di Eropa juga naik sekitar dua pertiga. Kenaikan ini terutama disebabkan kekhawatiran pasar bahwa jalur pelayaran Selat Hormuz—jalur penting pengangkutan energi—akan terus terganggu, dan produksi di wilayah Timur Tengah lainnya menurun.

Jika harga terus meningkat, akan mendorong inflasi, melemahkan daya beli rumah tangga, dan merugikan pertumbuhan GDP ekonomi global. Bank sentral di berbagai negara mungkin terpaksa mempertahankan suku bunga lebih lama, bahkan memperketat kebijakan moneter; dan jika pemerintah memutuskan untuk campur tangan di pasar energi untuk mengurangi beban pemilih, mereka akan menghadapi tekanan fiskal tambahan.

Qian Wang, Kepala Ekonom Grup Vanguard Asia-Pasifik, menyatakan bahwa fluktuasi harga energi adalah “mekanisme redistribusi pendapatan yang kuat antar negara.” Negara-negara pengekspor minyak akan menyimpan lebih banyak keuntungan tak terduga, tetapi konsumen biasanya langsung mengurangi pengeluaran, dan pasar keuangan juga akan terguncang, yang berarti permintaan global secara keseluruhan akan tertekan.

Dampaknya tidak hanya tergantung pada besarnya kenaikan harga, tetapi juga durasi kenaikan tersebut dan langkah-langkah yang diambil pemerintah untuk meringankan beban konsumen.

Negara mana yang paling terdampak kenaikan harga bensin?

Kenaikan harga gas alam melebihi kenaikan harga minyak. Ini akan membebani ekonomi negara-negara Eropa yang sangat bergantung pada impor gas alam, seperti Italia, Jerman, dan Inggris.

Analisis dari Oxford Economics menunjukkan bahwa lonjakan biaya energi akan paling berdampak pada Italia, yang diperkirakan akan mengalami inflasi kuartal keempat tahun ini lebih dari 1 poin persentase di atas prediksi sebelumnya.

Data menunjukkan bahwa inflasi di zona euro dan Inggris diperkirakan akan naik lebih dari 0,5 poin persentase. Sebaliknya, inflasi di AS diperkirakan hanya akan naik 0,2 poin persentase di kuartal keempat, dan Kanada paling sedikit terkena dampak.

Analis dari Capital Economics menyatakan bahwa negara-negara pengekspor energi besar seperti Norwegia dan Kanada akan mendapatkan “dampak positif yang lebih jelas,” karena mereka dapat memanfaatkan harga yang lebih tinggi sambil menghindari ancaman produksi dan pendapatan yang dihadapi oleh pemasok Timur Tengah seperti Qatar.

Bagaimana kenaikan harga energi akan mempengaruhi AS, mengingat AS adalah negara penghasil energi?

Dalam dua dekade terakhir, revolusi gas shale menjadikan AS sebagai kekuatan energi super besar, dan menjadi produsen minyak dan gas alam terbesar di dunia.

Ini berarti produsen AS akan diuntungkan dari harga yang lebih tinggi, terutama jika konflik berlanjut dan harga tetap tinggi.

Sejak pecahnya konflik, pasar saham AS mengalami tekanan yang lebih kecil dibandingkan pasar di Eropa dan Asia, menunjukkan bahwa beberapa investor menganggap bahwa dampak konflik terhadap PDB Nordamerika lebih kecil daripada ekonomi utama lainnya.

Produksi tinggi di AS secara relatif melindungi konsumen, terutama di bidang gas alam, karena pasar gas alam global cukup tersebar. Minggu lalu, harga gas alam di Eropa dan Asia melonjak, sementara harga gas alam di AS hanya naik sedikit.

David Oxley dari Capital Economics mengatakan bahwa karena kurangnya kapasitas LNG cadangan dan ekspor, kemampuan produsen AS untuk mengekspor gas ke pasar lain akan terbatas, yang membantu menekan harga gas alam AS. Ia menyebut AS sebagai “pulau gas alam.”

Namun, dalam pasar minyak global, konsumen AS mungkin menghadapi tekanan yang lebih besar. Harga acuan minyak mentah AS, West Texas Intermediate (WTI), melonjak terbesar sejak 1983 minggu lalu.

Menurut data dari AAA, hal ini menyebabkan harga bensin di AS melonjak, mencapai $3,32 per galon pada hari Jumat, naik dari $2,98 seminggu sebelumnya, dan mencapai level tertinggi sejak 2024.

Pada hari Senin, harga minyak semakin naik, dengan patokan internasional Brent melonjak 25% selama sesi Asia menjadi $116,17 per barel. Harga WTI naik 28% menjadi $116,29 per barel.

Goldman Sachs memperingatkan bahwa jika krisis berlanjut, harga minyak “kemungkinan besar” akan melampaui puncak tahun 2008 dan 2022, ketika harga Brent mencapai lebih dari $147 per barel dan harga bensin lebih dari $5 per galon.

Kenaikan harga minyak menjadi ancaman bagi Trump dan dapat memperburuk krisis daya beli masyarakat, yang sudah menjadi salah satu kelemahan utamanya menjelang pemilihan paruh waktu penting pada November. Beberapa studi menunjukkan bahwa kenaikan harga minyak sangat membebani orang miskin di AS, karena mereka cenderung bekerja di pekerjaan yang membutuhkan perjalanan sering dan pengeluaran bahan bakar proporsional terhadap pendapatan mereka lebih tinggi.

Apa arti semua ini bagi bank sentral?

Buku teks ekonomi menyatakan bahwa bank sentral bisa “mengabaikan” lonjakan harga energi karena kenaikan harga energi hanya menyebabkan inflasi jangka pendek pada harga konsumen, dan jika ekspektasi inflasi rumah tangga tetap stabil, kenaikan ini akan mereda. Biaya energi yang meningkat akan mengikis anggaran rumah tangga, akhirnya melemahkan permintaan, dan membantu menahan inflasi.

Namun, inflasi tinggi yang disebabkan pandemi dan perang di Ukraina telah meningkatkan ekspektasi inflasi rumah tangga di beberapa negara. Selama periode ini, pekerja bersaing untuk mendapatkan kenaikan gaji, dan perusahaan menyesuaikan strategi penetapan harga mereka.

Oleh karena itu, Michael Sanders dari Oxford Economics mengatakan bahwa “strategi terbaru” dari para gubernur bank sentral adalah, jika terjadi guncangan harga energi, mereka harus bersiap-siap menggunakan bahasa yang lebih keras dan kebijakan moneter yang lebih ketat, atau mengurangi pelonggaran lebih dari yang diperkirakan, untuk menghadapi ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan risiko inflasi yang terus berlangsung.

Situasi ini sudah terlihat di pasar valuta asing. Investor saat ini tidak hanya memperkirakan Bank Sentral Inggris akan mempertahankan suku bunga pada pengumuman 19 Maret, tetapi juga telah sebagian mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga hingga akhir 2026. Sebelum konflik, kontrak swap telah sepenuhnya memperhitungkan dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini.

Sementara itu, investor di zona euro juga bertaruh bahwa ECB mungkin akan menaikkan suku bunga karena ancaman inflasi baru, meskipun pembuat kebijakan menyatakan bahwa terlalu dini untuk menarik kesimpulan.

Di AS, Ketua Federal Reserve Jay Powell sebelumnya menyatakan bahwa Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga dalam jangka pendek—kemungkinan kenaikan inflasi yang meningkat dapat memperkuat posisi ini.

Pasar berjangka menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga, dengan trader memperkirakan satu atau dua kali penurunan tahun ini, bukan tiga kali, dan perkiraan penurunan pertama akan dilakukan pada September, bukan Juli.

“Kami percaya bahwa Federal Reserve memiliki waktu untuk menunggu situasi Iran dan akan memanfaatkannya sepenuhnya,” kata Krishna Guha, Kepala Ekonom Evercore ISI.