"Sistem Zijin" mendapat nilai sempurna setelah mengambil alih? Cangge Mining mencapai pertumbuhan ganda dalam keuntungan dan pendapatan tahun lalu, dengan 70% keuntungan yang didukung oleh pendapatan investasi tambang tembaga

Sumber artikel: Times Weekly Reporter: Yu Chen, Magang Cao Yu

Zangge Mining (000408.SZ) menyambut laporan tahunan pertama setelah resmi diakuisisi oleh Zijin Mining (601899.SH).

Pada malam tanggal 13 Maret, Zangge Mining mengungkapkan laporan tahunan 2025. Laporan tahunan menunjukkan bahwa perusahaan tahun lalu mencapai pendapatan operasional sebesar 3,577 miliar yuan, meningkat 10,03% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham sebesar 3,852 miliar yuan, meningkat 49,32%; dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar 4,031 miliar yuan, meningkat 58,28%.

Dilihat dari kuartal, pada kuartal keempat tahun 2025 perusahaan mencapai pendapatan sebesar 1,175 miliar yuan, meningkat 26,76%; dan laba bersih attributable kepada pemegang saham sebesar 1,102 miliar yuan, meningkat 54,7%.

Secara keseluruhan, pertumbuhan laba bersih Zangge Mining tahun 2025 secara signifikan lebih tinggi dari pertumbuhan pendapatan, dan pendapatan dari investasi menjadi sumber penting laba perusahaan saat ini. Selama periode laporan, perusahaan yang berpartisipasi dalam saham di Tibet Julong Copper Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Julong Copper”) memberikan kontribusi pendapatan investasi sebesar 2,782 miliar yuan, sekitar 72,23% dari laba bersih yang attributable kepada pemegang saham.

Dalam laporan kinerja sebelumnya, Zangge Mining menyatakan bahwa tiga faktor utama penyebab pertumbuhan kinerja adalah: pertama, bisnis kalium klorida melebihi ekspektasi dari segi produksi dan penjualan; kedua, harga lithium karbonat di kuartal keempat membaik, mengurangi kerugian akibat penghentian produksi; dan ketiga, perusahaan yang berpartisipasi dalam saham di Julong Copper mendapatkan manfaat dari kenaikan harga tembaga dan pelepasan kapasitas, sehingga memberikan pendapatan investasi yang cukup besar.

Bisnis pupuk kalium stabil, bisnis lithium karbonat menghadapi tekanan

Zangge Mining didirikan pada tahun 2002 dan go public melalui skema reverse merger pada tahun 2016. Perusahaan awalnya fokus pada bisnis pupuk kalium, dan pada tahun 2017 secara resmi masuk ke bidang bahan baterai lithium, secara bertahap membentuk struktur industri yang menggerakkan “dwi-angkutan kalium dan lithium”. Saat ini, bisnis utama perusahaan adalah penelitian, produksi, dan penjualan kalium klorida dan lithium karbonat, yang produk-produknya banyak digunakan di bidang pertanian, kendaraan energi baru, penyimpanan energi, dan elektronik konsumen.

Berdasarkan hak tambang di Danau Garam Chaqi di Qinghai seluas 724,35 km², Zangge Mining memproduksi kalium klorida melalui teknologi padat ke cair, dan menggunakan teknologi ekstraksi lithium dari danau garam untuk memproduksi lithium karbonat tingkat baterai. Hingga akhir periode laporan, kapasitas desain kalium klorida mencapai 1,2 juta ton per tahun, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas 86,10%; kapasitas desain lithium karbonat tingkat baterai mencapai 10.000 ton per tahun, dengan tingkat pemanfaatan 88,08%, dan kapasitas yang sedang dibangun sebesar 50.000 ton per tahun.

Dari segi struktur pendapatan, kalium klorida tetap menjadi sumber pendapatan utama Zangge Mining, menyumbang lebih dari 80%. Data laporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, bisnis kalium klorida mencapai pendapatan penjualan sebesar 2,949 miliar yuan, meningkat 33,42%. Harga jual rata-rata kalium klorida sepanjang tahun mencapai 2.964,28 yuan/ton, meningkat 28,57% karena perbaikan hubungan penawaran dan permintaan pasar.

Sebaliknya, bisnis lithium karbonat secara keseluruhan menghadapi tekanan. Sepanjang tahun 2025, pendapatan dari bisnis lithium karbonat mencapai 593 juta yuan, sekitar 16,57% dari total pendapatan, menurun 41,98% dibandingkan tahun sebelumnya; margin laba kotor hanya 34,82%, turun 10,62 poin persentase.

Perubahan ini terkait dengan kejadian penghentian produksi lithium karbonat selama setahun terakhir dan fluktuasi siklus industri. Pada 16 Juli 2025, Departemen Sumber Daya Alam di Prefektur Haixi meminta Zangge Potash untuk menghentikan bisnis ekstraksi lithium dari tailing dan melakukan pemeriksaan kepatuhan. Setelah menyelesaikan prosedur sesuai permintaan, perusahaan resmi memulai kembali produksi pada 11 Oktober 2025.

Namun, harga lithium karbonat membaik di kuartal keempat 2025, yang sebagian mengimbangi dampak negatif dari penghentian produksi.

Pada 13 Maret, analis TrendForce, Zeng Youpeng, mengatakan kepada Times Weekly bahwa sejak paruh kedua 2025, dengan pertumbuhan permintaan penyimpanan energi global yang melebihi ekspektasi, hubungan penawaran dan permintaan bahan lithium di hulu secara bertahap beralih ke keseimbangan ketat, mendorong harga lithium karbonat rebound dari titik terendah.

“Diperkirakan permintaan lithium karbonat akan tumbuh sekitar 30% pada 2026,” kata Zeng Youpeng. Meskipun ada penambahan kapasitas baru pada 2026, peningkatan pasokan global lithium karbonat diperkirakan akan terkonsentrasi di paruh kedua tahun itu, dan ketidakpastian di sisi pasokan akan semakin meningkat, sehingga selama musim permintaan tinggi, ketegangan penawaran dan permintaan kemungkinan akan terus mendorong harga lithium karbonat naik.

Analis Li Pan dari Divisi Energi Baru Shanghai Steel Union juga menyatakan bahwa saat ini harga lithium karbonat sedang dalam fase rebound “V-shaped” setelah koreksi. Logika pasar telah beralih dari “kelebihan pasokan” ke “keseimbangan ketat penawaran dan permintaan”, dan pusat harga secara signifikan lebih tinggi dari titik terendah tahun 2025. Diperkirakan harga lithium karbonat akan tetap sekitar 150.000 yuan/ton pada 2026.

Laporan tahunan juga menunjukkan bahwa proyek Danau Garam Mami di Tibet masuk ke tahap konstruksi nyata pada 2025. Proyek ini diperkirakan akan mulai produksi penuh pada kuartal ketiga 2026, dengan total produksi lithium karbonat tahunan mencapai 20.000 hingga 25.000 ton. Dalam konteks fluktuasi harga lithium, Li Pan menyatakan bahwa proyek danau garam dengan biaya sangat rendah ini menunjukkan ketahanan yang lebih kuat dalam proses reshuffle industri, menjadi pasokan “kaku” di pasar.

Zeng Youpeng menyatakan bahwa daya saing inti perusahaan sumber daya lithium hulu terletak pada cadangan sumber daya dan kualitasnya, biaya penambangan dan ekstraksi lithium, kolaborasi dan integrasi rantai industri, serta keamanan rantai pasokan dan kemampuan pembiayaan.

“Masuknya ‘Zijin Group’ akan lebih meningkatkan daya saing inti Zangge Mining.”

Perusahaan besar tembaga terkemuka masuk ke dalam peta

Secara umum, banyak yang berpendapat bahwa masuknya “Zijin Group” akan lebih meningkatkan daya saing inti Zangge Mining.

Ketua Zangge Mining, Wu Jianhui, dalam surat kepada pemegang saham di laporan tahunan 2025 menyatakan bahwa perusahaan secara resmi bergabung dengan Zijin Mining Group, dan struktur tata kelola mengalami perubahan besar.

Pada 16 Januari 2025, Zijin Mining melalui anak perusahaan sepenuhnya, Zijin International Holdings Limited (selanjutnya disebut “Zijin Guo Kong”), mengakuisisi 24,82% saham Zangge Mining dengan harga 35 yuan per saham, total 13,729 miliar yuan.

Pada 30 April 2025, Zangge Mining menyelesaikan perubahan pengendalian, dan pemegang saham pengendali berubah menjadi Zijin Guo Kong, serta pengendali sebenarnya menjadi Kejaksaan Keuangan Kabupaten Shanghang. Zijin Guo Kong dan pihak yang berafiliasi secara bersama-sama memegang 26,18% saham perusahaan, dan Zijin Mining memegang 25,99%.

Laporan dari Orient Securities menyatakan bahwa melalui pemegang saham pengendali Zijin Guo Kong, Zangge Mining secara strategis memasuki peta sumber daya tembaga kelas dunia, dengan keunggulan utama pada proyek “Julong Copper” yang berskala besar dan memiliki jalur ekspansi yang jelas, serta jaminan sumber daya yang hak milik.

Pada 2025, Julong Copper mencapai pendapatan sebesar 16,663 miliar yuan dan laba bersih 9,141 miliar yuan. Zangge Mining memegang 30,78% saham Julong Copper, dan selama periode laporan, perusahaan mengakui pendapatan investasi sebesar 2,782 miliar yuan dari Julong Copper, sekitar 70% dari laba bersih yang attributable kepada pemegang saham.

Pada 5 Januari 2026, Zangge Mining menyatakan bahwa proyek pengembangan dan perluasan tahap kedua Julong Copper telah menyelesaikan pembangunan utama dan instalasi peralatan utama, serta berhasil melakukan uji coba terintegrasi. Setelah tahap kedua beroperasi penuh, kapasitas pengolahan harian akan bertambah 200.000 ton. “Saat itu, kapasitas pengolahan harian gabungan tahap satu dan dua akan mencapai 350.000 ton, setara dengan membangun kembali 1,3 ‘Julong’. Tambang tembaga super besar kelas dunia ini, yang merupakan yang terbesar di China dan tertinggi secara elevasi di dunia, dengan grade terendah yang masuk dalam daftar, akan mulai terbentuk skala operasinya. Selanjutnya, tahap kedua Julong Copper akan memasuki tahap akhir penyesuaian dan produksi resmi.”

Di pasar sekunder, pada 2025, harga saham Zangge Mining menunjukkan performa yang kuat. Dalam satu tahun, harga saham naik dari 27,10 yuan per saham menjadi 87,68 yuan per saham, dengan kenaikan maksimum mencapai 223,54%. Hingga penutupan pada 13 Maret, kapitalisasi pasar perusahaan sekitar 125,2 miliar yuan.