Tianwei Food, bumbu sosis yang sulit dijual dan kinerja menurun dua kali lipat, setelah pembagian dividen "pembersihan stok" akan melakukan IPO di Hong Kong

Bursa saham hanya melihat laporan analis Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Aksi “paling pertama” bahan dasar hotpot di A-share, kinerja kembali menunjukkan tanda merah.

Pada 12 Maret, Tianwei Food (603317.SH) merilis laporan tahunan, dengan pendapatan sebesar 3,449 miliar yuan pada 2025, turun 0,79% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemilik perusahaan sebesar 570 juta yuan, turun 8,79%; dan laba bersih setelah dikurangi non-berulang sebesar 508 juta yuan, turun 10,22%.

Pengamatan mendalam terhadap laporan tahunan menunjukkan bahwa perlambatan kinerja Tianwei Food terutama disebabkan oleh penurunan penjualan bumbu sosis dan daging asap. Namun, penurunan kinerja tidak menghalangi perusahaan untuk melakukan dividen “pembersihan” secara besar-besaran, dengan rencana membagikan 5,5 yuan per 10 saham (yang sama), total dividen sebesar 598 juta yuan.

Sebenarnya, Tianwei Food saat ini sedang berusaha keras menuju Bursa Hong Kong, berencana membangun jalur modal baru, tetapi jika melihat kinerja yang mulai menurun, langkah ke Hong Kong ini membawa nuansa mendesak.

Penurunan harga bahan bumbu sosis dan daging asap

Inti bisnis Tianwei Food adalah pengembangan, produksi, dan penjualan bumbu campuran, termasuk bumbu hotpot, bumbu resep, bumbu sosis dan daging asap, saus pedas, dan saus bumbu lainnya, lebih dari 100 jenis produk. Menurut data dari Frost & Sullivan, berdasarkan pendapatan tahun 2024, perusahaan ini adalah perusahaan bumbu campuran terbesar keempat di China, dan merupakan salah satu dari lima besar perusahaan bumbu campuran di China dengan pertumbuhan pendapatan tercepat (2022-2024). Selain itu, perusahaan ini adalah perusahaan bumbu resep terbesar di China dan kedua terbesar untuk hotpot, dengan pangsa pasar masing-masing sebesar 9,7% dan 4,8%.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa penurunan kinerja pada 2025 bukan hanya fluktuasi produk tertentu, melainkan hasil dari tekanan kolektif pada kategori inti, di mana penurunan besar pada bumbu sosis dan daging asap menjadi faktor utama penurunan; ditambah lagi, penyusutan saluran distribusi offline menyebabkan kinerja perusahaan menurun.

(Data pendapatan produk utama Tianwei Food, sumber: pengumuman perusahaan)

Data menunjukkan bahwa pada 2025, produksi dan penjualan bumbu sosis dan daging asap masing-masing sebesar 11.049,95 ton dan 11.066,53 ton, mengalami penurunan tahunan sebesar 15,79% dan 14,67%; pendapatan tercatat sebesar 280,8 juta yuan, turun 12,52% dibanding tahun sebelumnya.

Di balik angka ini, tercermin perubahan ganda dalam skenario konsumsi dan permintaan: di satu sisi, kebutuhan konsumsi keluarga selama musim tradisional seperti Tahun Baru Imlek menjadi lebih rasional, dan popularitas makanan siap saji serta makanan instan mengurangi sebagian permintaan untuk membuat sendiri sosis dan daging asap; di sisi lain, persaingan industri semakin ketat, dengan merek-merek kecil dan menengah di wilayah tertentu yang menggunakan strategi harga rendah untuk merebut pasar, sehingga keunggulan harga Tianwei Food di kategori ini belum mampu secara efektif mengubah volume penjualan.

Selain bumbu sosis dan daging asap, dua kategori inti lainnya dari perusahaan juga tidak mampu menunjukkan pertumbuhan, memperbesar tekanan kinerja. Di antaranya, pendapatan dari bumbu hotpot sebesar 1,229 miliar yuan, turun 2,87%, sebagai kategori terbesar dengan pangsa lebih dari 35%, pertumbuhan yang lemah langsung mempengaruhi stabilitas pendapatan keseluruhan; pendapatan dari bumbu resep sebesar 1,767 miliar yuan, turun tipis 0,20%, meskipun penurunan kecil, tetapi sebagai kategori dengan skala pendapatan terbesar (lebih dari 51%), ketidakmampuan untuk memberikan pertumbuhan positif menjadi salah satu faktor yang menahan kinerja.

Satu-satunya produk lain yang berhasil menunjukkan pertumbuhan adalah “produk lain” dengan pendapatan 159 juta yuan, meningkat 50,88%, tetapi skala kecil sehingga sulit menutupi kekurangan penurunan di kategori inti.

(Kondisi produksi dan penjualan Tianwei Food, sumber: laporan 2025)

Kelemahan di sisi produk dan penyusutan kinerja saluran offline menciptakan “resonansi”: pada 2025, pendapatan dari saluran offline sebesar 2,507 miliar yuan, turun 12,76%, sementara saluran online meskipun mengalami pertumbuhan tinggi sebesar 56,91%, pendapatannya hanya 936 juta yuan, sulit menutupi penurunan saluran offline. Jumlah distributor meningkat dari awal tahun sebanyak 3.017 menjadi 3.363 di akhir tahun, tetapi peningkatan jumlah ini tidak berbanding lurus dengan data operasional nyata.

Lebih parah lagi, biaya iklan dan pemasaran, gaji karyawan, dan pengeluaran lain tidak berkurang, menyebabkan biaya penjualan meningkat 8,67% menjadi 490 juta yuan, yang semakin mempengaruhi kualitas laba perusahaan.

Perlu dicatat bahwa pada 2025, arus kas dari aktivitas operasi perusahaan hanya sebesar 588 juta yuan, turun 28,30% dibanding tahun sebelumnya.

Dividen besar-besaran setelah “pembersihan” untuk mengejar pasar Hong Kong

Dalam konteks penurunan kinerja dan penurunan besar dalam arus kas, Tianwei Food tetap mengajukan rencana dividen besar: perusahaan berencana mendistribusikan dividen tunai sebesar 0,55 yuan per saham (termasuk pajak) berdasarkan total saham sebanyak 1,058 miliar saham, total sebesar 582 juta yuan, melebihi laba bersih tahun 2025 sebesar 570 juta yuan; jika ditambah pembelian kembali saham sebesar 16,4455 juta yuan, total dividen dan pembelian kembali saham tahun 2025 mencapai 598 juta yuan, yaitu 105,03% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan.

Tentu saja, perusahaan sudah memiliki tradisi membagikan dividen sejak lama, dan rutin melakukannya setiap tahun. Dividen besar-besaran ini mulai dilakukan sejak tahun 2024. Data menunjukkan bahwa dividen tunai tahun 2024 mencapai 585 juta yuan, dengan tingkat pembayaran saham sebesar 93,58%.

Perlu diperhatikan bahwa pengendali utama Tianwei Food adalah pasangan Deng Wen dan Tang Lu, yang bersama-sama memegang 67,31% saham. Ini berarti, sebagian besar dari dividen besar selama dua tahun berturut-turut masuk ke kantong mereka.

Di balik pembayaran dividen besar secara berkelanjutan, Tianwei Food sedang berusaha keras menuju pasar saham Hong Kong. Pada Oktober 2025, perusahaan secara resmi mengajukan permohonan pencatatan di Hong Kong Stock Exchange. Jika berhasil, perusahaan ini akan menjadi perusahaan bumbu yang terdaftar di pasar “A+H”. Langkah ini dipandang pasar sebagai jalan keluar untuk membalik penurunan kinerja, mengingat jalur ekspansi yang jelas dari pasangan Deng Wen dan Tang Lu melalui operasi modal.

Pada 1993, Deng Wen menjabat sebagai perwakilan hukum pabrik Tianwei Food di Distrik Jinniu, dan enam tahun kemudian pabrik tersebut berhenti beroperasi karena pengelolaan yang buruk; pada 2001, melalui Tianwei Food di Chengdu, ia membeli hak atas merek “Haorenjia” dan tiga merek lainnya untuk memulai kembali usaha, memanfaatkan fondasi pasar dari Tianwei Food sebelumnya, bertransformasi dari satu kategori bumbu menjadi bumbu campuran, dan secara bertahap membentuk tiga seri inti: resep, hotpot, dan saus.

Pada 2012, Tianwei Food memulai IPO, setelah melalui 7 tahun dan 4 kali pengajuan, akhirnya berhasil masuk pasar A-share pada 2019; setelah pencatatan, perusahaan dengan cepat mendorong penawaran saham terbatas untuk fokus pada peningkatan kapasitas dan ekspansi saluran. Saat ini, perusahaan telah memiliki 4 basis produksi, dan kapasitasnya kemungkinan akan terus diperbesar.

Selain ekspansi kapasitas, Tianwei Food juga melakukan penataan rantai industri secara simultan, mengakuisisi Sichuan Shicui, Hangzhou Jiadian Taste, dan Shandong Yipin Weixiang, memasuki bidang bumbu semi-padat, merek bumbu untuk generasi muda, dan saus siap makan.

Dalam IPO ini, perusahaan berencana menggunakan dana hasil penawaran untuk pembangunan merek dan pemasaran, memperdalam jaringan penjualan, investasi dan akuisisi potensial, digitalisasi operasional, pengembangan produk, dan pengisian modal.