Efek spillover dari harga minyak yang tinggi terus terlihat, setiap bagian dari rantai industri menghadapi ujian yang berat

Kolom Populer

Pilih Saham Sendiri Pusat Data Pusat Pasar Aliran Dana Perdagangan Simulasi

Aplikasi Klien

Reporter Securities Times: Xu Xiaoru, Wei Shuguang

Situasi di Timur Tengah tiba-tiba meningkat, menyebabkan guncangan hebat yang jarang terjadi di pasar energi global, dan juga menguji keras seluruh rantai industri.

Sejak Maret, harga minyak internasional mulai melonjak dari sekitar 70 dolar AS per barel, mencapai puncaknya hampir mendekati 120 dolar AS per barel, kemudian kembali turun secara cepat ke sekitar 80 dolar AS per barel, menampilkan volatilitas yang epik. Pada 12 Maret, minyak Brent kembali menembus 100 dolar AS per barel secara intraday, dan pasar futures energi dalam negeri mencatatkan 12 kontrak yang mencapai batas kenaikan harian, sementara Indeks Komoditas Wenhua bahkan mencapai level tertinggi dalam hampir dua tahun.

Selat Hormuz di Timur Tengah, yang dikenal sebagai arteri utama energi dunia, jika diputuskan, seluruh logika penetapan harga energi, bahan kimia, pertanian, bahkan aset keuangan makro akan ditulis ulang. Menyikapi gelombang guncangan harga minyak ini, wartawan Securities Times baru-baru ini mewawancarai beberapa analis futures, trader, dan perwakilan perusahaan industri terkait, berusaha mengungkap jalur transmisi pasar komoditas utama di tengah konflik geopolitik.

Mekanisme Perdagangan Memperbesar Volatilitas

Sebagai jalur utama pengangkutan energi global, Selat Hormuz memegang peranan penting dalam pengangkutan bahan baku petrokimia di Asia. Data menunjukkan bahwa pada 2025, sekitar 60% impor naptha, 45% impor LPG, dan sekitar 50% impor metanol di Asia bergantung pada jalur ini. Jika jalur ini terganggu, rantai pasok energi akan segera mengalami tekanan.

Sejak serangan AS dan Israel terhadap Iran, harga minyak internasional dalam waktu kurang dari dua minggu melonjak dari sekitar 70 dolar AS per barel. Pada 9 Maret, kontrak futures minyak Brent mencapai puncaknya di 119,50 dolar AS per barel, tertinggi dalam hampir empat tahun. Setelah itu, harga kembali jatuh cepat ke atas 80 dolar AS per barel, menampilkan pola volatil ekstrem seperti roller coaster. Pada 12 Maret, kekhawatiran gangguan pasokan kembali menguat, mendorong harga futures minyak Brent kembali menembus 100 dolar AS per barel, dan memicu semangat bullish di pasar komoditas domestik, dengan 12 produk energi dan kimia seperti PTA, PX, botol film, serat pendek, dan etilen glikol mencapai batas kenaikan harian. Namun, di sore hari, kenaikan beberapa produk berkurang, dan penutupan hanya menyegel batas kenaikan untuk xylene.

Analis Futures Ping An, Li Chenyang, berpendapat bahwa inti dari lonjakan harga minyak kali ini adalah “pengurangan pasokan yang pasti” akibat peningkatan situasi di Timur Tengah, dan hambatan pelayaran Selat Hormuz adalah pemicu utama. “Konflik saat ini bukan lagi sekadar gangguan emosional, melainkan gangguan nyata terhadap pasokan yang secara mendalam mengubah logika penetapan harga minyak mentah dan aset makro global.”

Kepala Peneliti di GF Futures, Zhang Xiaozhen, juga menunjukkan bahwa variabel utama dalam tren harga minyak saat ini adalah kondisi pelayaran di Selat Hormuz. “Jika jalur pelayaran kembali normal, kemungkinan besar harga minyak sudah mendekati puncaknya; tetapi jika blokade terus berlanjut, seiring pengurangan stok, pasar akan menunjukkan tanda-tanda peringatan yang jelas: pertama, spread spot yang terus melebar dan selisih posisi futures yang menguat; kedua, korelasi harga produk kimia hilir dengan minyak mentah semakin tinggi, dan volatilitasnya mungkin melebihi minyak mentah sendiri.”

Namun, Zhang Xiaozhen berpendapat bahwa prediksi ekstrem ini membutuhkan beberapa kondisi sekaligus, termasuk blokade yang berlangsung lebih dari satu bulan dan penyebaran konflik ke negara penghasil minyak utama di Timur Tengah. Saat ini, kemungkinan terjadinya skenario tersebut sedang menurun. Di satu sisi, kenaikan harga minyak yang terlalu cepat akan meningkatkan tekanan inflasi global secara signifikan, yang mungkin mendorong negara-negara utama untuk melepaskan cadangan minyak strategis mereka; di sisi lain, ekspor minyak adalah nyawa ekonomi Iran, dan blokade jangka panjang akan memberi dampak serius terhadap ekonomi mereka.

Selain itu, mekanisme perdagangan di pasar keuangan juga memperbesar volatilitas harga minyak. Sebelumnya, harga perak pernah anjlok 35% dalam satu hari secara ekstrem, dan kali ini, volatilitas besar di pasar minyak juga disertai oleh tekanan posisi pendek dan efek amplifikasi dari perdagangan kuantitatif.

Li Chenyang menyatakan bahwa setelah faktor kejutan geopolitik ini memicu, strategi perdagangan kuantitatif cenderung memperbesar fluktuasi harga minyak mentah. Dalam tren pasar yang ekstrem dan satu arah, strategi kuantitatif berbasis tren hampir pasti akan memperkuat pergerakan naik atau turun. Ketika harga minyak menembus angka psikologis penting seperti 90 dolar AS dan 100 dolar AS per barel, banyak model akan secara bersamaan mengaktifkan sinyal beli, sehingga dalam waktu singkat akan terjadi pembelian besar-besaran yang mempercepat laju kenaikan harga.

Kekhawatiran Pasokan di Pasar Kimia Hilir

Dampak dari terganggunya pengangkutan energi telah dengan cepat menyebar ke rantai industri kimia. Menurunnya efisiensi pengangkutan di Selat Hormuz akan terlebih dahulu mempengaruhi kecepatan kedatangan bahan baku, dan kemudian menyebar ke proses cracking.

Menurut perkiraan lembaga profesional ICIS, tingkat operasi rata-rata fasilitas etilen di Asia Timur Laut diperkirakan turun dari 83% di Februari menjadi 73% di Maret. Sementara itu, harga pasar spot kimia juga melonjak dengan cepat, dalam satu minggu saja, harga PX naik lebih dari 22%, dan PTA naik lebih dari 20%. Pada 9 Maret, harga spot PX dari Sinopec naik sebesar 400 yuan per ton menjadi 8600 yuan per ton. Namun, seiring harga minyak mulai turun, harga produk kimia juga mengalami koreksi pada 10 Maret.

“Di dalam negeri, harga plastik dan kimia sebelumnya sekitar 10.000 yuan per ton, sekarang langsung kembali ke sekitar 8.000 yuan per ton,” kata Ye Chen, Asisten General Manager dari perusahaan perdagangan energi besar, Jiayue Wuchan Group, kepada Securities Times. “Dalam satu hari saja, kondisi pasar spot tidak banyak berubah, tetapi sentimen pasar sangat bergejolak, bahkan lebih besar dari pergerakan futures. Sebagian besar stok kami dilindungi risiko melalui hedging futures, jadi meskipun harga spot naik lebih tinggi dari pasar, hedging tersebut membantu menghindari risiko operasional besar.”

Namun, menghadapi volatilitas yang ekstrem ini, perusahaan tetap menghadapi tekanan besar. “Kami sudah menyiapkan margin yang cukup untuk posisi hedging sebelumnya, jika tidak, dalam kondisi ekstrem, bisa saja terpaksa menutup posisi. Ini sangat penting bagi perusahaan swasta dengan modal terbatas,” ungkap Ye Chen.

Sebaliknya, banyak perusahaan yang berfokus pada pasar spot lebih khawatir tentang “kelangkaan pasokan.”

Seorang kepala perusahaan plastik di Hangzhou menyatakan bahwa mereka telah mengaktifkan klausul “force majeure” dalam kontrak, bernegosiasi dengan pelanggan untuk menaikkan harga sebagian, dan memperpanjang jadwal pengiriman tertentu.

Zhang Xiaozhen menekankan bahwa dalam lingkungan volatilitas tinggi saat ini, strategi hedging harus berfokus pada “mengoptimalkan struktur, bukan sekadar menambah posisi atau stop loss.” Untuk industri hilir minyak mentah, disarankan menggunakan struktur “kontrak bulan dekat sebagai utama, kontrak bulan jauh sebagai pelengkap,” untuk menghindari over-hedging yang menyebabkan kehilangan peluang transfer biaya. Jika posisi hedging yang sudah ada mengalami kerugian floating, sebaiknya tidak langsung melakukan stop loss, melainkan memperpanjang kontrak dengan mengubah bulan kontrak untuk mengunci biaya jangka panjang.

Perluasan Gangguan Pasokan ke Lebih Banyak Komoditas

Dampak gangguan pasokan dari pasar minyak mentah sedang menyebar ke lebih banyak komoditas.

Menurut data Refinitiv, pada 9 Maret, harga batu bara termal global—kontrak bulan berikutnya ICE Newcastle Coal Futures—naik sekitar 9,3%, mencapai 150 dolar AS per ton, tertinggi sejak November 2024. Dibandingkan dengan sebelum konflik di Timur Tengah meletus, 27 Februari, harga ini telah naik sekitar 28%. Pasar Eropa juga bereaksi keras, harga batu bara Rotterdam sempat naik ke 119,5 dolar AS per ton, mencatat rekor tertinggi dalam 52 minggu.

Selain itu, pasar pupuk juga menunjukkan volatilitas yang signifikan.

Iran adalah eksportir utama nitrogen dan fosfor pupuk di dunia, dan ketegangan di Timur Tengah menyebabkan pasokan pupuk global menjadi sangat ketat. Hingga pekan lalu, harga urea di AS naik menjadi 550 dolar AS per ton, meningkat sekitar 70 dolar dalam satu minggu.

Perubahan ini mulai mempengaruhi pasar pertanian. Kepala analis produk pertanian di China Trade Futures, Yang Lulin, menyatakan bahwa logika utama harga minyak nabati saat ini masih mengikuti rantai transmisi “minyak mentah—biodiesel—minyak nabati.” Dalam kondisi minyak mentah tetap tinggi, harga minyak nabati cenderung sulit turun, mirip dengan tren selama konflik Rusia-Ukraina tahun 2022. Namun, jika situasi geopolitik mereda dan harga minyak turun cepat, harga minyak nabati juga bisa mengalami koreksi besar secara bersamaan.

Sementara itu, kenaikan harga pupuk juga dapat mengubah struktur penanaman tanaman global. “Kedelai memiliki sifat fiksasi nitrogen, sehingga ketergantungan terhadap pupuk rendah. Jika harga pupuk terus naik, petani di AS mungkin akan mengurangi penanaman jagung dan beralih ke kedelai saat musim tanam 2026, yang akan mempengaruhi pola pasokan produk pertanian jangka panjang,” kata Yang Lulin. “Pasar sedang memantau laporan niat tanam USDA yang akan dirilis segera.”

Harga minyak yang tinggi secara terus-menerus dapat menghambat ekonomi global

Dari sudut pandang rantai industri, transmisi biaya menunjukkan perbedaan yang nyata.

Zhang Xiaozhen menyatakan bahwa saat ini, transmisi biaya menunjukkan karakter “hulu lancar, hilir terhambat.” Di bidang minyak dan gas hulu, serta produk seperti PX, tingkat transmisi biaya cukup tinggi, dan sebagian besar biaya telah tersalurkan. Di bagian menengah, seperti poliester dan karet sintetis, tingkat transmisi sedikit lebih rendah, perusahaan menanggung sebagian biaya dengan mengurangi biaya proses. Di bagian hilir, seperti tekstil, elektronik rumah tangga, dan otomotif, karena permintaan yang lemah dan sulitnya menaikkan harga, tingkat transmisi juga rendah.

“Jika harga minyak tetap di atas 100 dolar AS per barel selama lebih dari satu bulan, banyak perusahaan kecil dan menengah mungkin akan mengalami pengurangan produksi atau penghentian, yang akan memaksa penyesuaian ulang keseimbangan pasokan dan permintaan di rantai industri. Ketika produk kimia hilir mulai menunjukkan umpan balik negatif, gangguan yang sudah diperkirakan di sisi pasokan akan memudar, dan pasar cenderung beralih ke permintaan transaksi dan menyebar kembali ke hulu,” kata Zhang Xiaozhen.

Li Chenyang berpendapat bahwa dampak jangka panjang dari harga minyak tinggi terhadap ekonomi global tergantung pada durasinya. “Kenaikan harga selama beberapa minggu lebih banyak mempengaruhi suasana pasar, tetapi jika harga tetap di sekitar 100 dolar AS per barel selama dua sampai tiga bulan, biaya pengangkutan dan produksi akan meningkat secara signifikan, dan daya beli akan terkikis.”

Yang perlu diwaspadai adalah bahwa harga minyak yang tinggi secara terus-menerus dapat memaksa bank sentral global untuk kembali mengetatkan kebijakan moneter, yang akan beresonansi dengan tingginya biaya energi dan mempercepat perlambatan ekonomi.

“Jika krisis pasokan tidak dapat diatasi dalam beberapa minggu ke depan dan harga minyak terus bertahan di atas 110 dolar AS per barel hingga akhir kuartal kedua, kemungkinan besar ekonomi global akan memasuki resesi di paruh kedua tahun ini,” kata Li Chenyang.

Selain itu, harga minyak yang tinggi secara terus-menerus juga akan mendorong transisi energi. Dalam beberapa tahun terakhir, di tengah gelombang krisis energi, perusahaan global mulai beralih dari “reaktif” menjadi “proaktif” dalam transisi energi. Industri pelayaran dan kimia mulai mengeksplorasi jalur penggantian energi yang beragam, beberapa perusahaan energi tinggi mempercepat pembangunan proyek tenaga surya dan angin, dan melalui perdagangan listrik hijau, mereka berusaha menurunkan biaya energi.

Namun, Zhang Xiaozhen menyatakan bahwa transisi energi adalah proses jangka panjang. Dalam jangka pendek, perusahaan masih harus mengandalkan hedging futures, substitusi bahan baku, pengurangan biaya, dan peningkatan efisiensi untuk menghadapi dampak harga minyak tinggi, sambil memanfaatkan peluang struktural yang muncul dari transisi tersebut. Dalam jangka panjang, harga minyak tinggi akan terus mendorong optimalisasi rantai industri dan mempercepat transisi ke energi bersih dan beragam.