Peraturan Baru Perdagangan Jangka Pendek Diterbitkan: Menetapkan Standar Pengakuan Kepemilikan Saham dan Waktu Perdagangan, 13 Situasi Pengecualian

Otoritas Pengawas Sekuritas semakin memperjelas pengaturan pengawasan terkait transaksi jangka pendek oleh pemegang saham utama, direksi, dan komisaris.

Pada malam tanggal 6 Maret, Otoritas Pengawas Sekuritas menyatakan bahwa untuk melaksanakan sistem pengawasan transaksi jangka pendek yang diatur dalam Undang-Undang Sekuritas, dan memudahkan masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar, mereka mengeluarkan dan menerbitkan “Peraturan tentang Pengawasan Transaksi Jangka Pendek” (selanjutnya disebut “Peraturan”), yang akan berlaku mulai 7 April 2026.

Secara keseluruhan, isi lengkap terdiri dari 12 pasal, yang mencakup empat aspek utama: pertama, menetapkan subjek yang berlaku dan cakupan jenis sekuritas; kedua, menetapkan standar penghitungan dan pengakuan saat kepemilikan dan transaksi; ketiga, mengatur kondisi pengecualian; keempat, menjelaskan pengaturan untuk lembaga.

Mengenai penerbitan Peraturan ini, Otoritas Pengawas Sekuritas menyatakan bahwa hal ini merupakan langkah sesuai dengan kebutuhan perkembangan pasar. Dalam praktiknya, terdapat beberapa kondisi tertentu, seperti konversi obligasi konversi (selanjutnya disebut “obligasi konversi”), warisan, donasi, dan bisnis pasar, yang harus dikecualikan selama pelaksanaan. Dengan terus memperkaya praktik pengawasan, hal ini akan memperkuat fondasi untuk menyempurnakan sistem transaksi jangka pendek, membantu memperjelas persyaratan pengawasan, dan menstabilkan ekspektasi pasar.

“Selain itu, perlakuan yang adil terhadap investor domestik dan internasional, serta tanggapan aktif terhadap kekhawatiran investor asing, di bawah prinsip kepatuhan hukum, memungkinkan dana publik asing yang memenuhi syarat untuk menghitung jumlah saham yang dimiliki berdasarkan produk atau portofolio,” kata Otoritas Pengawas Sekuritas.

Pembelian dan penjualan harus dilakukan oleh pemegang saham utama, direksi, dan komisaris, dan jika tidak memenuhi syarat saat pembelian tetapi memenuhi saat penjualan, harus mematuhi sistem transaksi jangka pendek

Dalam hal menetapkan subjek yang berlaku dan cakupan jenis sekuritas, Peraturan menyatakan bahwa subjek transaksi jangka pendek mencakup pemegang saham utama dan direksi/komisaris saat melakukan pembelian dan penjualan, serta mereka yang tidak memenuhi syarat saat pembelian tetapi memenuhi saat penjualan.

Selain itu, Peraturan menetapkan bahwa cakupan sekuritas meliputi saham dan sertifikat deposito, obligasi konversi, obligasi pertukaran, dan sekuritas lain yang bersifat ekuitas, dengan penjelasan yang lebih rinci mengenai persyaratan pengawasan.

Secara spesifik, Peraturan menyatakan bahwa investor dengan status tertentu adalah pemegang saham yang memegang lebih dari 5% saham perusahaan tercatat dan perusahaan yang terdaftar di pasar saham baru (NEEQ), serta direksi, dewan pengawas, dan manajemen senior perusahaan tercatat dan perusahaan NEEQ.

Peraturan juga menegaskan bahwa investor dengan status tertentu yang membeli sekuritas dan menjualnya dalam waktu enam bulan harus mengikuti ketentuan ini. Jika investor tidak memenuhi syarat saat pembelian tetapi memenuhi saat penjualan, ketentuan ini berlaku.

Waktu transaksi adalah hari pencatatan transfer sekuritas

Dalam hal menetapkan standar pengakuan dan penghitungan saat kepemilikan dan transaksi, Peraturan mengacu pada praktik pengawasan dan menetapkan beberapa standar utama, meliputi lima poin:

1. Waktu pembelian dan penjualan adalah hari pencatatan transfer sekuritas.
2. Persentase kepemilikan lebih dari 5% dihitung berdasarkan gabungan saham yang telah diterbitkan atau diperdagangkan secara terbuka di dalam dan luar negeri dari perusahaan yang sama.
3. Hong Kong Securities Clearing Co., Ltd. yang memegang saham lebih dari 5% melalui mekanisme konektivitas tidak dianggap sebagai pemegang saham utama. “Dalam mekanisme konektivitas pasar saham darat dan Hong Kong, Hong Kong Securities Clearing Co., Ltd. yang memegang saham atas nama hanya sebagai pemegang nominal dan mencapai lebih dari 5% tidak dianggap sebagai pemegang saham utama,” kata Peraturan.
4. Sekuritas yang terlibat dalam transaksi jangka pendek tidak dihitung secara gabungan antar produk.
5. Investor asing yang sama harus menggabungkan jumlah sekuritas yang mereka pegang melalui Qualified Foreign Institutional Investors (QFII), RQFII, investor strategis asing, dan mekanisme Shanghai-Hong Kong dan Shenzhen-Hong Kong.

Menetapkan pengecualian untuk konversi saham preferen, pembelian dan penebusan ETF, serta pemberian insentif saham

Dalam hal kondisi pengecualian, Peraturan mengidentifikasi 13 kondisi yang mencakup tiga kategori utama:

1. Berdasarkan desain produk atau sistem bisnis, di mana pasar memiliki ekspektasi yang jelas dan mendukung pengembangan bisnis, seperti konversi saham preferen, konversi obligasi, penebusan, dan penjualan kembali, pertukaran obligasi konversi, penebusan, dan penjualan kembali, serta pembelian, penebusan, dan penjualan kembali ETF, pemberian dan pelaksanaan hak insentif saham, serta bisnis pasar lainnya.
2. Perubahan kepemilikan yang disebabkan oleh faktor non-transaksi objektif, seperti eksekusi pengadilan, warisan, donasi, dan transfer saham milik negara secara gratis.
3. Transaksi yang dilakukan sesuai peraturan dan untuk menghadapi risiko keuangan besar serta menjaga stabilitas keuangan, seperti pembelian kembali saham yang dilarang karena penipuan penerbitan, atau pengurangan saham secara ilegal dan wajib dibeli kembali.

Selain itu, untuk mencegah penyalahgunaan pengecualian guna menghindari pengawasan, Peraturan menyatakan bahwa jika tindakan tersebut melibatkan penyalahgunaan informasi atau keuntungan ilegal lainnya, tidak akan diberikan pengecualian.

Dana publik asing yang memenuhi syarat diizinkan menghitung kepemilikan berdasarkan produk atau portofolio

Dalam pengaturan lembaga, Peraturan menyatakan bahwa untuk dana yang dikelola oleh lembaga profesional dan memiliki rekening sekuritas terpisah berdasarkan produk atau portofolio, jumlah saham yang dimiliki dihitung secara terpisah per rekening, termasuk dana publik asing, dana jaminan sosial nasional, dana pensiun dasar, dana pensiun, dana asuransi, produk pengelolaan aset kolektif yang dikelola oleh lembaga manajemen dana sekuritas dan futures, serta dana investasi sekuritas swasta yang memenuhi persyaratan pengawasan, guna memudahkan transaksi dan mendorong pembukaan pasar serta masuknya dana jangka menengah dan panjang.

Secara spesifik, Peraturan menyebutkan bahwa untuk tiga kategori lembaga yang dikelola secara profesional dan memiliki rekening terpisah, jumlah saham dihitung secara terpisah:

1. Dana publik domestik, dana jaminan sosial nasional, dana pensiun dasar, dana pensiun, dan dana asuransi.
2. Produk pengelolaan aset kolektif yang dikelola oleh lembaga manajemen dana sekuritas dan futures serta dana investasi sekuritas swasta yang memenuhi persyaratan pengawasan.
3. Dana publik asing yang berpartisipasi melalui QFII, RQFII, dan mekanisme Connect Hong Kong-Shenzhen-Hong Kong, serta melaporkan kepemilikan saham mereka sesuai ketentuan.

Untuk mencegah penyalahgunaan, Peraturan menyatakan bahwa jika produk atau portofolio tersebut tidak dapat beroperasi secara independen atau terdapat konflik kepentingan dan pelanggaran hukum selama transaksi, jumlah saham tidak akan dihitung secara terpisah.

Membantu menstabilkan ekspektasi pasar dan meningkatkan kemudahan transaksi

Mengenai penerbitan Peraturan ini, Otoritas Pengawas Sekuritas menyatakan bahwa langkah ini pertama-tama adalah pelaksanaan dari Undang-Undang Sekuritas. Pasal 44 dari Undang-Undang Sekuritas mengatur sistem transaksi jangka pendek dan menyempurnakan subjek yang berlaku serta cakupan sekuritas. Untuk melaksanakan ketentuan ini secara praktis, perlu memperjelas identitas investor, waktu transaksi, dan standar penghitungan kepemilikan.

“Kedua, menyesuaikan dengan kebutuhan perkembangan pasar. Dalam praktiknya, terdapat beberapa kondisi tertentu, seperti konversi obligasi konversi, warisan, donasi, dan bisnis pasar, yang harus dikecualikan selama pelaksanaan,” tambah Otoritas Pengawas Sekuritas. Mereka juga menegaskan bahwa pasar luar negeri telah menerapkan pengecualian serupa dalam praktiknya dan bahwa Undang-Undang Sekuritas memberi kewenangan kepada CSRC untuk menetapkan kondisi pengecualian transaksi jangka pendek.

Otoritas Pengawas Sekuritas menyatakan bahwa praktik pengawasan terus berkembang. Dalam beberapa tahun terakhir, lembaga legislatif, yudikatif, dan pengawas telah mengumpulkan pengalaman yang cukup, yang menjadi dasar yang kokoh untuk menyempurnakan sistem transaksi jangka pendek, memperjelas persyaratan pengawasan, dan menstabilkan ekspektasi pasar.

Dalam prinsip penyusunan, mereka menyatakan bahwa langkah ini didasarkan pada: pertama, peraturan berdasarkan hukum; kedua, menghormati praktik dan merangkum pengalaman dari praktik yudikatif, pengawasan perusahaan, pengawasan lembaga, penegakan hukum, dan manajemen disiplin pasar; serta ketiga, konsistensi dalam dan luar negeri, serta perlakuan adil terhadap investor domestik dan internasional, serta tanggapan aktif terhadap kekhawatiran investor asing.

“Awalnya, kami telah mengumpulkan masukan dari masyarakat melalui konsultasi terbuka dan diskusi serta survei, dan semua masukan telah dipertimbangkan dan diakomodasi atau dijelaskan. Semua pihak menyambut baik penerbitan Peraturan ini dan menilai bahwa hal ini akan membantu menstabilkan ekspektasi pasar dan meningkatkan kemudahan transaksi,” kata Otoritas Pengawas Sekuritas.