Dana lindung nilai mempertimbangkan kembali taruhan pasar berkembang setelah serangan AS-Israel terhadap Iran

Dana hedge fund yang telah mengakumulasi saham pasar berkembang sedang cepat menilai kembali posisi mereka karena serangan AS dan Israel terhadap Iran menyebabkan saham dan mata uang di beberapa negara berkembang merosot.

Indeks saham EM MSCI secara luas turun hampir 2 persen pada hari Senin karena saham di pasar termasuk Turki dan India mengalami tekanan. Indeks mata uang EM JPMorgan juga turun 0,7 persen.

Ini menandai perubahan arah bagi saham EM, yang naik 14 persen tahun ini hingga penutupan Jumat lalu, karena penurunan dolar menurunkan utang dolar negara berkembang dan biaya impor mereka. Harga minyak yang rendah juga memberi dorongan bagi negara yang sangat bergantung pada impor energi.

Namun serangan terhadap Iran berisiko mengganggu tren tersebut. Dolar menguat karena investor mencari aset safe haven, dan harga Brent crude melonjak sekitar 6 persen. Harga gas di Asia dan Eropa juga melonjak.

“Saya pikir perdagangan EM sekarang adalah risiko besar,” kata seorang eksekutif di sebuah hedge fund makro besar kepada FT.

“Ada banyak leverage dalam sistem. [Fund yang bertaruh pada kenaikan] di saham EM dan pendapatan tetap telah menjadi perdagangan satu arah yang sangat mudah dan saya rasa ini akan sangat menantang. Ini akan berdampak pada seluruh komunitas hedge fund,” tambah orang tersebut.

Indeks Nifty 50 India turun 1,2 persen pada hari Senin, sementara Hang Seng Hong Kong turun 2,1 persen dan Taiex Taiwan kehilangan 0,9 persen. Indeks Bist 100 Turki juga turun 2,7 persen.

Laporan terbaru Goldman Sachs tentang prime brokerage, yang mencakup minggu hingga Kamis lalu, menunjukkan alokasi hedge fund ke saham EM, sebagai proporsi dari total eksposur mereka, “berkisar dekat level tertinggi lima tahun.”

Bertaruh pada EM termasuk salah satu perdagangan yang paling disukai minggu ini berdasarkan nilai dolar, dengan saham di Korea Selatan dan Taiwan yang sangat populer, tambah laporan tersebut.

Investor yang dalam beberapa bulan terakhir melakukan diversifikasi dari saham Wall Street karena kekhawatiran tentang gangguan AI mengatakan konflik Iran telah merusak rencana mereka.

“Kami secara aktif meninjau eksposur EM kami” karena tingginya impor minyak di ekonomi Asia yang sedang berkembang, kata Salman Ahmed, kepala makro global di Fidelity International. Manajer aset ini sebelumnya optimistis terhadap kelas aset tersebut dan membangun posisi overweight.

Lainnya menekankan bahwa hanya konflik berkepanjangan di Iran yang akan menyebabkan penjualan besar-besaran indeks EM, yang juga mendapat manfaat dari arus masuk besar ke produsen chip, termasuk TSMC, Samsung, dan SK Hynix.

“Jika ini menjadi konflik berkepanjangan, perdagangan pasar berkembang yang padat risiko. Semua orang terjun ke pasar berkembang. Kebanyakan pengembalian makro berasal dari posisi panjang di pasar berkembang,” kata manajer portofolio di sebuah dana makro besar.

Investor yang menambah posisi EM mereka dalam beberapa bulan terakhir “membutuhkan konflik ini segera berakhir,” lanjut orang tersebut.

Mata uang EM yang biasanya bergerak sejalan dengan aset risiko global menurun pada hari Senin. Forint Hongaria, rand Afrika Selatan, dan real Brasil turun antara 1 dan 2 persen terhadap dolar, sejauh ini kerugian yang lebih kecil dibandingkan “hari pembebasan” tahun lalu di pasar akibat tarif Donald Trump.

Lira Turki juga diperdagangkan datar terhadap dolar setelah langkah-langkah dari bank sentral untuk mengurangi tekanan pada mata uangnya. Bank sentral Indonesia juga menyatakan siap membela rupiah.

Bagi negara pengimpor minyak seperti Turki, “akan menjadi inflasi jika harga tetap tinggi, atau lebih tinggi, selama lebih dari beberapa minggu,” kata Carlos de Sousa, manajer portofolio di Vontobel.

“Faktor fundamental dari kinerja baik obligasi pasar berkembang masih ada,” tambahnya, dengan negara-negara yang telah mengurangi ketergantungan mereka pada impor dan arus modal asing selama bertahun-tahun.

“Defisit neraca berjalan saat ini jauh lebih rendah daripada sebelumnya… kami juga tidak melihat euforia dalam posisi,” kata de Sousa.

Dalam setahun terakhir, hedge fund kembali masuk ke pasar utang lokal Mesir dan Turki secara khusus, setelah negara-negara ini menawarkan suku bunga dua digit untuk mendukung mata uang yang melemah. Seiring konflik Iran semakin dekat dalam beberapa minggu terakhir, beberapa investor keluar dari perdagangan ini, dengan kepemilikan asing atas utang Mesir turun $2 miliar menjadi $30 miliar menurut Citigroup.

Namun yang lain membeli perlindungan agar tetap bertahan dalam perdagangan ini dengan taruhan bahwa konflik tidak akan berlangsung lama. “Dalam beberapa hari terakhir, ada lindung nilai yang dipasang di Turki, Mesir, dan beberapa posisi yang lebih padat di pasar lokal,” termasuk melalui credit default swaps dan taruhan forward pada mata uang, kata seorang investor.

Belum ada tanda-tanda “keluarnya arus besar” dari perdagangan EM secara keseluruhan, tambah mereka. “Situasinya belum mencapai kejadian panik. Ini bukan jenis kejadian likuiditas di mana garis-garis tersebut diputus dan terjadi pelarian ke aset safe haven. Itu adalah kejadian yang sangat menyakitkan bagi pasar berkembang secara historis, dan kita belum sampai di sana.”