Pertumbuhan kinerja Guangdian Yuntong mengalami perlambatan: margin laba kotor terus ditekan, biaya transformasi tinggi, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk mengalami penurunan dua kali berturut-turut

Securities Star Liu Haohao

Meskipun pendapatan pertama kali menembus angka 12 miliar yuan, pertumbuhan kinerja Guangdian Yuntong (002152.SZ) tetap relatif lemah. Laporan kinerja cepat yang dirilis perusahaan baru-baru ini menunjukkan bahwa pertumbuhan laba bersih setelah dikoreksi non-inti pada tahun 2025 masih kurang dari 4%, dan laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama bahkan turun hampir 7% secara tahunan, dan ini adalah tahun kedua berturut-turut indikator ini mengalami penurunan YoY.

Securities Star mencatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan Guangdian Yuntong terus meningkat. Pada tahun 2024, pendapatan perusahaan meningkat hingga 60% dibandingkan puncak kinerja pada tahun 2021. Namun, laba bersih setelah dikoreksi non-inti hampir “berdiri di tempat” dibandingkan tahun 2021. Di balik ini, untuk merebut peluang pengembangan ekonomi digital, perusahaan selama beberapa tahun terakhir secara agresif menerapkan strategi “industri + modal” yang menggerakkan dua roda utama, yaitu memperluas peta bisnis sekaligus menyebabkan biaya dan pengeluaran meningkat pesat, yang secara serius menggerogoti laba perusahaan. Selain itu, karena meningkatnya persaingan di pasar utama tradisional dan bisnis akuisisi baru yang ber-margin rendah, margin laba kotor Guangdian Yuntong selama beberapa tahun terakhir menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan. Dalam konteks ini, perusahaan tahun 2025 memfokuskan pada implementasi strategi “AI in all”, mempercepat transformasi cerdas dari dua bisnis utama, yaitu teknologi keuangan dan kota pintar. Meskipun pendapatan tahun 2025 menunjukkan peningkatan yang signifikan, karena profitabilitas bisnis baru belum mencapai skala ekonomi dan biaya serta pengeluaran meningkat tajam, pertumbuhan laba perusahaan tahun 2025 tetap terbatas.

Biaya tinggi menekan kinerja, pertumbuhan laba tertinggal dari pendapatan

Guangdian Yuntong go public pada tahun 2007 dan merupakan perusahaan teknologi tinggi yang dimiliki oleh pemerintah Guangzhou. Saat ini, bisnis utama perusahaan mencakup teknologi keuangan, kota pintar, dan transportasi cerdas.

Laporan kinerja cepat menunjukkan bahwa Guangdian Yuntong mencapai pendapatan sebesar 12,068 miliar yuan pada tahun 2025, meningkat 11,06% YoY; laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama sebesar 856 juta yuan, turun 6,91%; dan laba bersih setelah dikoreksi non-inti sebesar 779,9 juta yuan, naik 3,45%.

Mengenai alasan perubahan kinerja tahun 2025, Guangdian Yuntong menyatakan bahwa tahun 2025, perusahaan berfokus pada tema pengembangan tahunan “Menciptakan teknologi keras inti secara penuh, mendorong implementasi strategi ‘AI in all’”, terus memperdalam inovasi integrasi AI dan solusi, serta secara aktif memperluas berbagai skenario aplikasi dan model layanan, membangun fondasi yang kokoh untuk pengembangan ekonomi digital yang berkelanjutan. Pendapatan perusahaan mencapai pertumbuhan dua digit, dan operasi secara keseluruhan tetap stabil.

Securities Star mencatat bahwa sejak 2021, pendapatan Guangdian Yuntong terus meningkat. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, kinerja perusahaan menunjukkan tren fluktuasi yang jelas. Pada tahun 2022-2024, pertumbuhan laba bersih setelah dikoreksi non-inti YoY masing-masing adalah -4,21%, 19,61%, dan -7,81%. Meskipun laba bersih setelah dikoreksi non-inti tahun 2025 berhasil berbalik positif, pertumbuhan ini jauh di bawah pertumbuhan pendapatan. Selain itu, laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama pada tahun 2024 dan 2025 terus menurun YoY dan tren penurunannya semakin melebar.

Berbagai faktor menyebabkan pertumbuhan kinerja Guangdian Yuntong menjadi lemah, di antaranya adalah kenaikan biaya dan pengeluaran yang pesat.

Securities Star mencatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, untuk memanfaatkan peluang pengembangan ekonomi digital, Guangdian Yuntong secara agresif memperdalam strategi “industri + modal”, mendorong transformasi strategis dan ekspansi bisnis. Di bidang teknologi keuangan, perusahaan telah menyelesaikan akuisisi saham terhadap Zhongjin Payment dan Zhongshu Zhihui, memperluas bisnis ke pembayaran internet dan kredit perusahaan. Di bidang kota pintar, perusahaan membangun sistem aplikasi kota pintar yang meliputi otak kota dan pemerintahan cerdas, serta berpartisipasi dalam pembangunan kota pintar di berbagai daerah melalui pendirian platform investasi digital. Selain itu, perusahaan secara komprehensif menata bisnis faktor data, membangun rantai nilai data, dan menciptakan daya saing inti di bidang pengolahan data, pengembangan, pemanfaatan, dan transaksi.

Namun, transformasi dan ekspansi bisnis Guangdian Yuntong juga menyebabkan biaya dan pengeluaran meningkat pesat. Pada tahun 2024, pendapatan perusahaan meningkat 60% dibandingkan 2021, sementara biaya operasional meningkat hingga 81%. Selain itu, biaya manajemen dan biaya keuangan selama beberapa tahun terakhir juga meningkat secara signifikan. Selama periode 2024, biaya perusahaan meningkat 36% dibandingkan 2021. Ditambah lagi, kenaikan biaya R&D dan faktor lainnya menyebabkan laba perusahaan terkikis secara besar-besaran. Pada tahun 2024, laba bersih setelah dikoreksi non-inti Guangdian Yuntong hanya sebesar 753,9 juta yuan, hampir sama dengan 714 juta yuan pada 2021.

Faktanya, pada tiga kuartal pertama tahun lalu, kinerja Guangdian Yuntong sudah menunjukkan tekanan yang nyata. Dalam periode pelaporan, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 79,06 miliar yuan, naik 11,08% YoY; laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham utama sebesar 602,2 juta yuan, turun 10,51%; dan laba bersih setelah dikoreksi non-inti sebesar 511,1 juta yuan, turun 7,52%.

Securities Star mencatat bahwa selama tiga kuartal pertama tahun lalu, biaya operasional Guangdian Yuntong meningkat 17,15%, jauh melebihi pertumbuhan pendapatan, dan margin laba kotor perusahaan mengalami penurunan besar. Selain itu, selama tiga kuartal pertama tahun lalu, ketiga biaya utama perusahaan meningkat YoY, termasuk biaya keuangan yang naik 18,76%. Kenaikan biaya ini semakin menyempitkan ruang laba perusahaan.

Kemampuan laba menurun drastis, hasil transformasi masih harus dilihat

Securities Star mencatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, kemampuan laba Guangdian Yuntong juga terus menurun.

Pada tahun 2021, margin laba kotor keseluruhan perusahaan mencapai 39,15%. Jika dilihat dari segmen bisnis, margin laba kotor dari bisnis inti teknologi keuangan yang menyumbang lebih dari 60% pendapatan mencapai 42,78%, dan bisnis kota pintar yang menyumbang 25,69% pendapatan mencapai 33,18%.

Bisnis teknologi keuangan adalah “pondasi dasar” Guangdian Yuntong. Perusahaan menonjol di bidang ini. Menurut laporan setengah tahun 2025, Guangdian Yuntong telah menempati posisi nomor satu selama 17 tahun berturut-turut dalam pangsa pasar perangkat keuangan cerdas di dalam negeri, dan merupakan pemasok serta penyedia layanan perangkat otomatis keuangan terbesar di China. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, karena produk dan teknologi di bidang ini sudah sangat matang, persaingan antar vendor semakin ketat. Selain itu, dengan meningkatnya pembelian massal dari pelanggan, ruang negosiasi harga pelanggan semakin besar. Faktor-faktor ini menyebabkan ruang keuntungan industri menyempit secara signifikan. Pada tahun 2024, margin laba kotor bisnis ini turun menjadi 34,86%. Pada semester pertama 2025, margin ini semakin menurun menjadi 33,61%.

Di bidang kota pintar, meskipun jumlah pilot kota pintar dan pengeluaran pasar di dalam negeri menunjukkan tren pertumbuhan, bidang ini meliputi berbagai sub-segmen seperti pemerintahan elektronik, transportasi pintar, big data, dan cloud computing, dan persaingan di berbagai sub-segmen ini juga semakin ketat. Ditambah lagi, bisnis perangkat komputasi cerdas yang diakuisisi perusahaan memiliki margin laba kotor yang rendah, sehingga margin laba kotor bisnis ini dalam beberapa tahun terakhir juga terus menurun. Pada tahun 2024, margin laba kotor bisnis ini hanya 25,74%, dan pada semester pertama 2025 turun lagi menjadi 22,32%.

Pada tahun 2024, margin laba kotor keseluruhan Guangdian Yuntong hanya 31,11%, turun 8,04 poin persentase dari tahun 2021, dan jauh dari puncak sejarah sebesar 54,81%. Pada tiga kuartal pertama tahun lalu, margin laba kotor perusahaan semakin menurun menjadi 27,69%, turun lebih dari 12 poin persentase dari 39,94% pada periode yang sama tahun 2021.

Securities Star mencatat bahwa di tengah penurunan kemampuan laba yang berkelanjutan, Guangdian Yuntong saat ini mempercepat transformasi cerdas dari dua bisnis utama, yaitu teknologi keuangan dan kota pintar. Di bidang teknologi keuangan, perusahaan mempercepat pelaksanaan inovasi bisnis seperti robot skenario vertikal, pembayaran digital, keuangan digital, dan kredit perusahaan. Perusahaan juga aktif mendorong perangkat keuangan cerdas dan bisnis inovatif “ekspor”, serta mencari titik pertumbuhan baru. Di bidang kota pintar, perusahaan fokus pada keunggulan sumber daya AI+ dan melakukan transformasi digital di bidang utama seperti digitalisasi pemerintahan dan perusahaan, transportasi besar, komputasi cerdas, dan keamanan cerdas.

Namun, jalan transformasi cerdas Guangdian Yuntong masih menghadapi banyak tantangan.

Di satu sisi, banyak bisnis baru yang sedang dieksplorasi ini masih dalam tahap awal dan belum mencapai skala ekonomi. Di sisi lain, selama beberapa tahun terakhir, investasi R&D terkait AI terus tinggi. Misalnya, selama tiga kuartal pertama tahun lalu, biaya R&D Guangdian Yuntong mencapai 631,7 juta yuan, 1,24 kali lipat dari laba bersih setelah dikoreksi non-inti. Investasi R&D yang tinggi ini sangat menggerogoti laba perusahaan.

Selain itu, perusahaan juga menghadapi risiko penurunan nilai goodwill dan tekanan biaya sinergi akibat akuisisi dan integrasi. Dalam laporan setengah tahunnya tahun lalu, perusahaan menyatakan bahwa seiring dengan peningkatan skala bisnis dan pelaksanaan akuisisi, ukuran aset, skala operasional, dan jumlah karyawan akan meningkat secara bertahap, dan kompleksitas pengelolaan akan meningkat, meningkatkan risiko manajemen. Hingga akhir kuartal ketiga tahun lalu, goodwill Guangdian Yuntong mencapai 1,659 miliar yuan. Jika bisnis yang diakuisisi tidak menghasilkan laba sesuai harapan di masa mendatang, kinerja Guangdian Yuntong bisa terdampak berat.

Menghadapi berbagai tantangan ini, kapan Guangdian Yuntong bisa keluar dari masa sulit transformasi? Masih menunggu waktu dan pengamatan lebih lanjut.