Dana arah selatan menjual secara besar-besaran, namun Hang Seng Tech justru naik, bagaimana pandangan perusahaan dana?

Berita Caixin 7 Maret: (Jurnalis Zhou Xiaoya) Setelah mencatat rekor keluar bersih dana dari arah selatan, pasar saham Hong Kong mengalami rebound besar.

Pada 6 Maret, pasar saham Hong Kong menunjukkan tren penguatan secara keseluruhan untuk pertama kalinya bulan ini. Hingga penutupan hari itu, Indeks Hang Seng naik 1,72%. Sementara itu, Indeks Teknologi Hang Seng, yang sebelumnya disebut sebagai “beban bagi kinerja pasar saham Hong Kong secara keseluruhan,” membuka lebih tinggi dan terus menguat, menutup naik 3,15%, dengan kenaikan tertinggi intraday mencapai 3,77%.

Sehari sebelum keberhasilan rebound ini, dana dari arah selatan mencatat rekor keluar bersih harian yang baru.

Pada 6 Maret, dana dari arah selatan tetap menjual dalam suasana pasar yang penuh “kebangkitan,” tetapi jumlah keluar bersih secara signifikan berkurang, dari puncaknya 27,735 miliar HKD sehari sebelumnya, dengan cepat menyusut menjadi 2,188 miliar HKD.

Mengapa pasar rebound? Berapa lama rebound ini akan berlangsung? Pertanyaan-pertanyaan ini menjadi fokus para investor dan telah dijawab dalam berbagai tanggapan dari beberapa perusahaan dana.

Rebound Kuat Indeks Teknologi Hang Seng

Mengapa pasar saham Hong Kong cepat rebound, bahkan Indeks Teknologi Hang Seng menunjukkan rebound yang lebih kuat?

“Penguatan pasar saham Hong Kong pada 6 Maret secara esensial adalah rebound pemulihan berkualitas tinggi, bukan sekadar fluktuasi teknis, melainkan hasil dari tiga kekuatan yang bekerja bersama: pelonggaran gangguan eksternal, penguatan ekspektasi kebijakan, dan kembali ke jalur utama industri,” jelas Lei Jun, General Manager Departemen Kuantitatif dan Investasi Indeks di Great Wall Fund. Pertama, seiring meredanya risiko terkait geopolitik luar negeri, suasana pasar membaik, sehingga rebound pasar saham Hong Kong menjadi cukup signifikan.

Kedua, ekspektasi kebijakan terus mendukung. Baru-baru ini, pernyataan kebijakan mengenai pengembangan berkualitas tinggi, inovasi teknologi, dan perluasan permintaan domestik sangat jelas, kerangka kebijakan ini mendukung pemulihan valuasi aset teknologi dan pertumbuhan di pasar saham Hong Kong.

Selama dua sesi besar nasional, pasar sangat memperhatikan kebijakan stabilisasi pertumbuhan, mendorong konsumsi, dan mendukung inovasi teknologi. Informasi terbuka menunjukkan bahwa laporan kerja pemerintah menetapkan target pertumbuhan ekonomi 4,5%–5% hingga 2026, sambil terus menekankan perluasan konsumsi, promosi inovasi teknologi, dan pembinaan industri masa depan, yang membantu memulihkan sentimen terhadap platform internet, perangkat keras teknologi, dan aset ekonomi baru di pasar saham Hong Kong.

Terakhir, dia menekankan bahwa alasan indeks Teknologi Hang Seng naik lebih cepat adalah karena indeks ini secara alami mewakili aset inti yang paling elastis di pasar saham Hong Kong. Di satu sisi, penyesuaian sebelumnya lebih dalam dan valuasi lebih tertekan; di sisi lain, indeks ini lebih mampu mencerminkan perubahan dalam ekspektasi pertumbuhan masa depan, peningkatan industri, dan preferensi risiko. Begitu pasar mulai memulihkan, indeks Teknologi Hang Seng secara alami lebih mudah menunjukkan rebound yang lebih besar dibandingkan indeks utama Hang Seng.

Wakil General Manager Huatai Bairui dan Direktur Departemen Investasi Indeks Liu Jun juga sepakat bahwa rebound pasar saham Hong Kong pada 6 Maret dapat disimpulkan sebagai hasil dari pemulihan suasana hati, perbaikan marginal likuiditas, dan resonansi rebound over-sold.

ETF Terus Menarik Dana

Perlu diperhatikan bahwa meskipun dana dari arah selatan terus keluar selama dua hari terakhir dan bahkan mencatat rekor keluar bersih harian yang baru, dana tetap mengalir ke ETF bertema pasar saham Hong Kong. Data Choice menunjukkan bahwa pada 5 Maret, 13 ETF yang terkait dengan Indeks Teknologi Hang Seng menarik dana sebesar 1,437 miliar yuan.

“Semakin turun, semakin beli” telah menjadi tren aliran dana ETF Teknologi Hang Seng. Data Choice menunjukkan bahwa hingga 5 Maret, ETF Teknologi Hang Seng menerima total 617,89 miliar unit pembelian bersih tahun ini, menempati posisi teratas di pasar, dengan total dana yang diserap sebesar 44,518 miliar yuan. Terutama sejak Februari, kecepatan alokasi dana meningkat secara signifikan, dengan dana masuk bersih sebesar 32,39 miliar yuan sejak Februari saja, menyumbang lebih dari 70% dari total dana masuk bersih tahun ini ke ETF Teknologi Hang Seng.

Di balik alokasi dana yang melawan tren ini, Liu Jun menganalisis bahwa saat ini, rasio harga terhadap laba dinamis indeks Teknologi Hang Seng sebesar 20 kali, berada di posisi sekitar 10% dari level lima tahun terakhir, dan penyesuaian cepat ini menonjolkan atribut nilai indeks tersebut.

Dacheng Fund menyatakan bahwa dari sudut pandang dana, valuasi sektor saat ini berada di posisi relatif rendah secara historis, ditambah dengan perbaikan ekspektasi kinerja dan katalis kebijakan, menarik dana untuk kembali berinvestasi, bersama-sama mendorong kekuatan pasar saham teknologi Hong Kong secara keseluruhan.

Selain itu, ETF yang terkait dengan Indeks Teknologi Internet Hang Seng dan Indeks Internet melalui Hong Kong Stock Connect juga menerima banyak pembelian bersih tahun ini, masing-masing sebesar 12,532 miliar dan 12,4 miliar unit.

Melihat dari satu produk, ETF Teknologi Hang Seng dari Huatai Bairui adalah yang paling banyak menerima pembelian bersih tahun ini, hingga 5 Maret, dengan dana masuk bersih sebesar 14,043 miliar yuan, dan total unit dana mendekati batas 80 miliar, dengan skala mencapai 48,729 miliar yuan.

Apakah Rebound Hanya Satu Hari atau Sudah Saatnya Perubahan?

Sebelum penutupan hari ini, koreksi indeks Teknologi Hang Seng telah berlangsung selama lima bulan, dengan penurunan lebih dari 26%. Di bawah katalis positif kebijakan, berapa lama rebound ini akan bertahan? Apakah ini hanya “rebound satu hari,” menjadi fokus utama investor saat ini.

“Rebound kali ini bukan hanya satu hari, keberlanjutannya patut dipandang lebih positif,” tegas Lei Jun.

Dia menganalisis bahwa rebound indeks Teknologi Hang Seng kali ini, selain dari pemulihan suasana hati jangka pendek, juga didukung oleh logika industri dan kebijakan jangka menengah yang semakin jelas. Dari segi valuasi, PE-TTM indeks Teknologi Hang Seng sekitar 20 kali, berada di posisi sekitar 20% dari level satu tahun terakhir. Jika percaya pada logika “tren fundamental yang meningkat,” saat ini adalah waktu yang baik untuk secara aktif memperhatikan.

Dia menekankan bahwa garis utama yang paling penting adalah bahwa kecerdasan buatan (AI) tidak lagi hanya menjadi tema investasi, tetapi telah menjadi salah satu tren industri paling pasti dalam beberapa tahun ke depan. Penetapan ulang harga aset teknologi oleh pasar disebabkan oleh AI yang sedang beralih dari model terobosan dan investasi daya komputasi ke cloud, perangkat akhir, perangkat lunak, aplikasi, dan penerapan komersial, mendorong seluruh rantai industri teknologi memasuki fase baru penyesuaian pengeluaran modal dan proyeksi laba.

“Dengan demikian, indeks Teknologi Hang Seng bukan hanya untuk spekulasi jangka pendek, tetapi untuk penempatan jangka menengah yang nilainya semakin jelas,” menurutnya, semakin banyak dana yang menganggap indeks Teknologi Hang Seng sebagai alat utama untuk mengalokasikan aset teknologi China di pasar saham Hong Kong. Terutama di tengah kebijakan yang terus menekankan inovasi, manufaktur tingkat tinggi, ekonomi digital, dan AI, indeks ini memuat salah satu garis utama zaman.

Liu Jun juga berpendapat bahwa keberlanjutan rebound harus dilihat secara dialektis. Faktor positif termasuk meningkatnya pengakuan dana jangka menengah dan panjang terhadap valuasi sektor teknologi Hong Kong yang berada di posisi rendah; sementara kondisi operasional perusahaan teknologi terkemuka semakin stabil, dan kemampuan laba terus membaik. Bulan Maret akan segera memasuki periode pelaporan keuangan yang padat, sehingga potensi berita buruk terkait kinerja diharapkan akan habis.

Namun, dia juga mengingatkan dua risiko utama: pertama, ketidakpastian geopolitik yang masih tinggi saat ini dapat mempengaruhi harga minyak dan ekspektasi inflasi global, mengganggu jalur kebijakan moneter Federal Reserve, dan selanjutnya mempengaruhi lingkungan likuiditas eksternal pasar saham Hong Kong; kedua, proses penerapan komersial AI mungkin masih dalam dimensi jangka menengah dan panjang, yang dapat menjadi faktor penentu arah indeks Teknologi Hang Seng, langsung mempengaruhi apakah indeks ini dapat memulai penggandaan valuasi dan laba, sehingga perlu pengamatan terus-menerus.

Lei Jun juga sepakat bahwa faktor geopolitik luar negeri adalah risiko utama yang mempengaruhi pasar. Selain itu, jika pemulihan ekonomi domestik lemah, hal ini juga akan mempengaruhi kecepatan pemulihan valuasi aset teknologi. Sebagai pasar lepas pantai, fluktuasi pasar dana dan preferensi risiko asing juga dapat menyebabkan volatilitas jangka pendek di pasar saham Hong Kong.

“Dengan kata lain, arah tetap positif, tetapi ritme harus diterima dengan fluktuasi,” katanya.

Dari segi posisi, dia menegaskan bahwa indeks Teknologi Hang Seng masih dalam tahap pemulihan di zona bawah, bukan saat untuk membeli saat harga tinggi. Dari sudut pandang rasio peluang dan risiko, dia menganalisis bahwa hingga penutupan 6 Maret, nilai MA5 dari volume transaksi indeks Teknologi Hang Seng hanya 35% dari kuartil 250 hari, menunjukkan tingkat transaksi yang sangat rendah. Data historis menunjukkan bahwa di posisi ini dan dalam rentang 5 poin persentil atas dan bawah, peluang dan tingkat keberhasilan membeli indeks ini cukup tinggi.

“Dalam kondisi valuasi yang sangat rendah secara historis, lingkungan kebijakan yang membaik secara marginal, dan aliran dana yang terus masuk tanpa terganggu oleh logika jangka panjang, dapat dianggap bahwa sektor teknologi Hang Seng sudah memiliki nilai alokasi yang cukup tinggi, dan selanjutnya berpotensi mengalami pemulihan fluktuatif,” kata Liu Jun. Untuk investor jangka panjang, saat ini mungkin sudah memasuki zona penempatan posisi di sisi kiri. Tetapi juga mengingatkan agar tetap rasional dan waspada terhadap faktor ketidakpastian eksternal serta perubahan suasana pasar yang dapat menyebabkan fluktuasi jangka pendek.

Dacheng Fund juga menyatakan bahwa kombinasi dari kebijakan yang tegas, ekspektasi kinerja, dan aliran dana secara bertahap menonjolkan nilai alokasi indeks Teknologi Hang Seng.