FX Harian: Posisi Overweight Eropa dan EM Tetap Berisiko

(MENAFN- ING) USD: Duduk Manis di Energi Melimpah

Dolar menguat secara menyeluruh kemarin karena investor bereaksi terhadap lonjakan harga energi. Salah satu pergerakan intraday terbesar terjadi saat berita muncul bahwa Qatar menangguhkan produksi gas setelah serangan Iran terhadap fasilitasnya. Seperti yang dicatat tim komoditas kami, pasar gas lebih ketat daripada pasar minyak mentah saat konflik ini terjadi dan karenanya lebih rentan terhadap lonjakan harga yang besar.

Fokus sekarang adalah apakah Iran dapat meningkatkan serangannya terhadap fasilitas produksi dari pemasok energi marginal utama di kawasan ini. Untuk gas, ini tampaknya menjadi cerita Qatar, sementara untuk minyak mentah, fokusnya pada Arab Saudi, UEA, dan Irak. Selain fasilitas produksi, pasar akan menunggu berita tentang Selat Hormuz. Meskipun ada persepsi bahwa AS dan Israel memiliki kekuatan militer untuk mengembalikan ketertiban dalam beberapa minggu ke depan, trader valuta asing akan tetap terfokus pada harga gas dan minyak. Semakin lama harga tetap tinggi, semakin besar kerusakan pada neraca eksternal negara pengimpor minyak dan semakin besar hambatan terhadap pertumbuhan global akibat inflasi tinggi dan siklus pelonggaran moneter yang terbatas.

Bagi pasar FX, ini terus terlihat seperti kisah tentang yang memiliki dan yang tidak ketika berbicara tentang ketahanan energi. Tim Asia kami membahas ketahanan energi lokal di sini, sementara Eropa juga berada di pihak yang salah dari neraca. Dolar tampaknya menjadi mata uang terbaik untuk memanfaatkan kejutan energi ini, seperti yang kami bahas kemarin, tetapi eksportir gas alam besar lainnya seperti Australia dan Norwegia juga melihat mata uang mereka mengungguli.

Dan mengingat investor memasuki krisis ini dengan posisi overweight besar di Eropa dan pasar berkembang — dalam mata uang dan saham — kedua blok mata uang ini tampaknya rentan terhadap pelepasan lebih lanjut jika harga energi tetap tinggi. Jadi, kecuali seseorang seperti China, pembeli besar minyak Iran, dapat meyakinkan pasukan Iran untuk tidak menyerang fasilitas produksi dan mengancam pengiriman, kami memperkirakan mata uang Eropa dan EM tetap rentan. Sebagai referensi, kontrak berjangka gas alam Eropa baru saja kembali mendekati level tertinggi mereka.

Tidak banyak data AS yang penting hari ini, dan kami akan mendengarkan pidato dari John Williams dari Fed pukul 15:55 CET. Dia cenderung berada di ujung dovish. Tetapi kekhawatiran terhadap inflasi yang menempel bisa menambah tekanan kenaikan pada suku bunga AS jangka pendek minggu ini dan mengangkat dolar lebih jauh.

DXY tampaknya akan tetap menguat dalam waktu dekat. Targetnya sekitar 99,50/100,00 selama harga energi tetap tinggi.

Chris Turner

EUR: Pihak yang Salah Jalur

EUR/USD semakin tertekan seiring melonjaknya harga gas alam. Meskipun sebagian besar memperkirakan lonjakan harga gas ini bersifat sementara, posisi panjang yang cukup besar di euro membuat tidak banyak yang akan buru-buru membeli penurunan EUR/USD ini. Atau setidaknya, perlu ada bukti yang jelas tentang de-eskalasi sebelum EUR/USD bisa menemukan dukungan. Dengan saham AS kini mengungguli saham Eropa, dan selisih suku bunga sedikit melebar menguntungkan dolar, mengingat penyesuaian ulang terhadap siklus pelonggaran Fed versus ECB yang lebih besar, diharapkan EUR/USD tetap tertekan dalam jangka pendek.

Di bawah 1.1650, pergerakan bisa berlanjut ke sekitar 1.1575/1600 jika gas alam Eropa tetap tinggi di sekitar EUR50/mwh. Namun, perhatikan rilis CPI flash Februari di zona euro hari ini. Kejutan kenaikan bisa memberi sedikit dukungan pada euro karena akan membuat ECB lebih sensitif terhadap inflasi yang didorong energi.

Di tempat lain, EUR/CHF mendapatkan dorongan dari pernyataan email dari Swiss National Bank yang menyatakan mereka semakin siap untuk melakukan intervensi. Franc Swiss sangat kuat dan berisiko mendorong Swiss kembali ke deflasi. Namun, kami tidak yakin EUR/CHF perlu reli jauh saat ini, dan di kuartal kedua 2022, SNB hanya membeli CHF5 miliar dalam FX selama kuartal — selama periode yang lebih volatil daripada yang kita lihat sekarang.

Chris Turner

JPY: Kembali ke Zona Intervensi

USD/JPY menjadi cenderung menguat seiring krisis energi di Timur Tengah. Sebagai importir bahan bakar fosil besar, Jepang mengalami lonjakan energi, begitu pula sebagian besar Asia. Ini mendorong USD/JPY kembali ke zona intervensi FX sekitar 158-160. Pejabat Jepang terdengar siap melakukan intervensi untuk menghindari yen yang lebih lemah, menambah lonjakan harga energi impor dan memperburuk krisis biaya hidup — prioritas utama pemerintah.

Posisi Jepang sebagai importir energi melemahkan posisi yen sebagai mata uang safe-haven, dan tampaknya sektor resmi akan menjadi pembeli marginal utama yen saat ini. Tokyo berbicara tentang pendekatan koordinasi FX dengan Washington. The Fed memang menyesuaikan suku bunga bulan lalu atas nama Departemen Keuangan AS, tetapi baik Jepang maupun AS tidak menjual USD/JPY. Intervensi sepihak dari Jepang saat ini mungkin memberi waktu bagi Tokyo, tetapi intervensi terkoordinasi di AS akan menjadi berita besar dan sangat memukul USD/JPY. Intervensi sepihak dan USD/JPY yang berayun di kisaran 155-160 tetap menjadi skenario dasar kami.

Chris Turner

CEE: Pasokan Gas Terbatas Akan Hambat Pemulihan Wilayah

Mata uang regional bereaksi, sesuai indikasi kami kemarin, dengan forint sebagai mata uang paling sensitif terhadap risiko global dan harga energi yang lebih tinggi, sementara koruna paling tidak terpapar. Secara umum, kekurangan pasokan gas global tampaknya menjadi cerita yang lebih besar daripada kenaikan harga minyak. Memang, Eropa mengalami musim dingin yang sangat dingin dan cadangan gas menipis ke level terendah dalam catatan di Republik Ceko, Hongaria, dan Rumania sekitar 30%, sementara Polandia sekitar 50% dan Jerman hanya terisi 20%. Oleh karena itu, berita dari Qatar akan terus membebani mata uang CEE selama kita tidak melihat pemulihan pasokan global.

Kemarin, mata uang CEE sangat mengikuti harga gas dan ini kemungkinan tidak akan berubah dalam beberapa hari ke depan. EUR/HUF yang paling terpengaruh kemungkinan akan menghadapi resistansi di sekitar level 380 sampai ada berita tentang pemulihan pasokan dari Qatar. Ini juga akan menjaga tingkat pasar tetap tinggi dengan harapan bahwa harga energi yang lebih tinggi akan mendorong inflasi yang lebih tinggi di masa depan.

Di Turki, inflasi Februari naik sesuai perkiraan sebesar 3,00% MoM, sehingga meningkat dari 30,7% menjadi 31,5% YoY. Ini adalah kenaikan pertama dalam tingkat tahunan sejak September tahun lalu. Pada saat yang sama, inflasi Januari mengejutkan ke atas dan momentum dasarnya semakin tidak nyaman karena semakin cepat. Bagi bank sentral, ini diperparah oleh tekanan pasar terhadap mata uang dan kenaikan harga minyak yang mendorong inflasi setelah pecahnya konflik AS-Iran, dengan transmisi harga energi ke inflasi tertinggi di kawasan ini. Kombinasi ini pada dasarnya menghentikan pemotongan suku bunga pada pertemuan bank sentral Maret.

Frantisek Taborsky

MENAFN03032026000222011065ID1110809786