Pendapatan Q4 pertama kali menembus angka 100 miliar yuan! Pendapatan tahunan sebesar 24,54 miliar yuan masih belum memenuhi ekspektasi lembaga! Margin laba kotor di balik pertumbuhan pesat Desay SV tetap tertekan

Desay SV (SZ002920, harga saham 114,61 yuan, kapitalisasi pasar 68,4 miliar yuan) mengumumkan laporan tahunan 2025 pada malam tanggal 5 Maret. Perusahaan mencatat pendapatan sekitar 32,557 miliar yuan pada tahun 2025, meningkat 17,88% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sekitar 2,454 miliar yuan, meningkat 22,38%; dan laba bersih setelah dikurangi item non-berulang sekitar 2,414 miliar yuan, meningkat 24,05%. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 12,50 yuan per 10 saham (termasuk pajak) kepada seluruh pemegang saham, tanpa pembagian saham bonus, dan tanpa peningkatan modal melalui cadangan.

Gambar sumber: Pengumuman Desay SV

Seorang wartawan dari Daily Economic News (selanjutnya disebut “wartawan Meijing”) mencatat bahwa ini adalah kali pertama Desay SV melampaui pendapatan tahunan 30 miliar yuan, dan laba bersih serta laba bersih non-berulang juga mencapai rekor tertinggi. Namun, berdasarkan data dari terminal keuangan Wind, prediksi konsensus dari 17 lembaga mengenai laba bersih attributable kepada pemegang saham perusahaan pada 2025 adalah sekitar 2,597 miliar yuan. Oleh karena itu, berdasarkan data yang diungkapkan perusahaan, hasil tersebut kurang dari ekspektasi (selisih -5,53%).

Pendapatan kuartal keempat pertama kali menembus angka 10 miliar yuan

Dari segi kuartal, Desay SV pada kuartal keempat tahun 2025 mencapai pendapatan sebesar 10,221 miliar yuan, laba bersih attributable kepada pemegang saham sekitar 666 juta yuan, dan laba bersih non-berulang sekitar 690 juta yuan. Perlu dicatat bahwa kuartal keempat adalah kuartal dengan pendapatan tertinggi sepanjang tahun 2025, dan pendapatan kuartalan ini pertama kalinya melampaui 10 miliar yuan, jauh lebih tinggi dari tiga kuartal sebelumnya (Q1—Q3 masing-masing sebesar 6,792 miliar yuan, 7,852 miliar yuan, dan 7,692 miliar yuan).

Gambar sumber: Pengumuman Desay SV

Laporan tahunan menunjukkan bahwa bisnis mengemudi cerdas Desay SV adalah mesin utama pertumbuhan, dengan pendapatan sekitar 9,7 miliar yuan pada 2025, meningkat 32,63% dibandingkan tahun sebelumnya. Pesanan proyek baru dengan nilai penjualan tahunan melebihi 13 miliar yuan; bisnis kabin pintar mencatat pendapatan sebesar 20,585 miliar yuan, naik 12,92%.

Dalam hal produksi dan penjualan, karena peningkatan penjualan dan pertumbuhan pesanan, volume penjualan tahun 2025 meningkat 30,14% secara tahunan, dan volume produksi meningkat 39,71%. Desay SV berhasil masuk dalam daftar 100 pemasok suku cadang mobil terbesar di dunia untuk lima tahun berturut-turut, menempati posisi ke-58, naik 16 posisi dari tahun sebelumnya. Selain itu, hingga akhir tahun 2025, cadangan modal perusahaan mencapai 6,995 miliar yuan, meningkat secara signifikan dari awal periode (2,69 miliar yuan).

Di sisi lain, menurut laporan tahunan, Desay SV mencapai terobosan besar dalam dimensi produk pada tahun 2025. Misalnya, perusahaan meluncurkan solusi integrasi kabin dan pengemudian lengkap yang mampu mengoptimalkan performa dengan sumber daya perangkat keras terbatas, membuktikan kemampuan penerapan teknologi integrasi kabin dan pengemudian yang matang; perusahaan juga merilis basis robot cerdas yang memanfaatkan arsitektur teknologi pengemudian bantuan yang matang untuk membangun sistem pemberdayaan industri yang “standar + modular”, membantu mitra mengatasi tantangan utama dalam kompatibilitas perangkat lunak dan perangkat keras, dan telah menjalin kemitraan strategis dengan beberapa perusahaan.

Selain itu, Desay SV telah membangun sistem operasional yang mencakup 16 cabang internasional di seluruh dunia, menyelesaikan proses lokalisasi dan penanaman. Selain terus mendapatkan proyek baru dari pelanggan utama seperti Volkswagen dan Toyota, perusahaan juga berhasil memasuki rantai pasokan pelanggan baru seperti Honda dan Renault, memperbaiki matriks pelanggan global yang berkualitas tinggi.

Pendapatan dan laba bersih attributable kepada pemegang saham tidak sesuai ekspektasi lembaga

Meskipun pendapatan dan laba bersih mencapai rekor tertinggi dalam satu tahun, berdasarkan data dari terminal keuangan Wind, prediksi konsensus dari 17 lembaga mengenai pendapatan Desay SV pada 2025 adalah sekitar 32,917 miliar yuan. Oleh karena itu, angka yang diungkapkan perusahaan sebesar 32,557 miliar yuan sedikit di bawah ekspektasi (selisih -1,09%). Pada saat yang sama, prediksi konsensus dari 17 lembaga mengenai laba bersih attributable kepada pemegang saham perusahaan pada 2025 adalah sekitar 2,597 miliar yuan, sehingga berdasarkan data yang diungkapkan perusahaan, hasil tersebut juga kurang dari ekspektasi (selisih -5,53%).

Gambar sumber: Wind

Seiring pertumbuhan kinerja, rasio leverage perusahaan juga meningkat—hingga akhir tahun 2025, total utang Desay SV sekitar 13,170 miliar yuan, naik dari 11,099 miliar yuan di awal periode. Seiring dengan perluasan skala bisnis, jumlah piutang perusahaan juga meningkat. Misalnya, saldo piutang terhadap perusahaan terkait, Fusay Automotive Electronics Co., Ltd., mencapai sekitar 475 juta yuan, dan telah dicadangkan sekitar 23,73 juta yuan sebagai cadangan kerugian piutang.

Dalam laporan tahunan, Desay SV juga mengakui bahwa industri otomotif China memasuki masa penetrasi mendalam dari kecerdasan dan elektrifikasi, sehingga persaingan pasar semakin ketat. Dengan meningkatnya kebutuhan OEM untuk menekan biaya, sebagai pemasok suku cadang, Desay SV menghadapi risiko penurunan margin laba kotor. Data laporan tahunan menunjukkan bahwa margin laba kotor dari bisnis utama pengemudian cerdas adalah 16,36%, turun signifikan 3,55% dibandingkan tahun sebelumnya; margin laba kotor dari bisnis elektronik mobil secara keseluruhan juga menurun sedikit sebesar 0,81% secara tahunan.